一.前瞻

1. 宏觀層面總結以及未來預測

上週，美國宏觀經濟面臨兩大關鍵風向：一是政府關門持續，統計數據發布嚴重受阻；二是在數據空缺背景下，市場唯一較為"活躍"的通脹數據（9 月 CPI）反而帶來驚喜收窄。具體來看，白宮明確表示由於"預算僵局"，多數官方通脹數據未來一個月可能無法如期發布，這使得市場處於"數據真空"狀態。同時，9 月CPI年率錄得約 3 %，略低於預期3.1%，這被視為通脹壓力或已緩解的信號，從而刺激股市創歷史新高。

展望未來，投資人需密切關注下一步就業、製造業和服務業數據是否能填補"數據真空"，以及政府何時恢復全面運作，因為這些將決定貨幣政策和市場風險偏好的走向。

2. 加密行業市場變動及預警

上週，加密貨幣市場在經歷連續兩週的劇烈清算後進入震盪修復階段，但整體信心依舊脆弱。比特幣在 10 萬美元上方企穩後多次嘗試反彈，一度回升至 11.5 萬美元附近，但成交量明顯下降，市場資金更趨謹慎。

市場情緒雖較前期恐慌略有緩和，但整體仍處恢復初期。若能穩住當前區間並伴隨美聯儲政策轉向信號強化，則有望吸引增量資金回流。總體來看，本輪反彈更像是流動性出清後的技術修復，仍缺乏新的資金驅動力。加密市場仍處在"謹慎復甦"階段，隨宏觀風險波動，趨勢尚未真正反轉。

3. 行業以及賽道熱點

總融資1050萬美元，Galaxy領投，基於 Solana 的高性能元聚合器，提供最優價格與智能化交易體驗的平台Titan是一個基於 Solana 區塊鏈構建的下一代 DEX 聚合器，旨在優化流動性並提升交易體驗；總融資3330萬美元，ZKsync以及EigenCloud領投，為機構提供低延遲、高透明度的合規混合交易平台GRVT兼具中心化交易所（CEX）的用戶體驗和去中心化交易所（DEX）的安全性。

二.市場熱點賽道及當周潛力項目

1.潛力項目概覽

1.1. 淺析總融資1050萬美元，Galaxy領投，基於 Solana 的高性能元聚合器，提供最優價格與智能化交易體驗的平台Titan

簡介

Titan 是一個基於 Solana 區塊鏈構建的下一代 DEX 聚合器，旨在優化流動性並提升交易體驗。Titan 通過整合去中心化交易所為交易者提供最優價格，並特別注重安全性與高性能表現。

為實現其目標，Titan 目前提供三大核心功能：

1. 獨特的現貨交易路徑（DEX 聚合器）

• Titan 開發了自研算法 Argos，解決了當前聚合器在尋找最佳交易路徑中的問題。

• 測試結果顯示，用戶在 80% 的情況下能獲得更優價格。

1. Solana 上的元聚合（Meta Aggregation）

• Titan 不僅聚合 DEX，還聚合其他聚合器，確保用戶始終獲得最佳報價。

• 全流程 零額外費用。

1. Titan Prime 模式

• 自動優化用戶的交換設置，包括滑點（slippage）與交易落地（transaction landing）。

• 通過 Titan 的元聚合器實現最佳執行。

此外，Titan 的界面會實時展示用戶通過平台獲得的額外收益，以及交易量與推薦數據。

架構簡述

1. DEX 聚合器

在 Solana 上有多種方式可以進行現貨交易。你可以選擇直接在中心化交易所（CEX，如 Binance 或 Coinbase）、去中心化交易所（DEX，如 Orca 或 Raydium）進行交易，或者通過 DEX 聚合器（如 Titan 或 Jupiter）。如果你僅在 CEX 或 DEX 上交易，那麼你的交易流動性只來自單一場所，可能無法獲得最優價格。

在傳統金融市場，券商會接入多個流動性來源，為用戶賬戶提供最佳報價。而在加密市場，若沒有專門的基礎設施和複雜的合規審查，唯一實現這一點的方式就是在不同 DEX 之間聚合流動性，這類平台被稱為 DEX 聚合器。

DEX 聚合器所面臨的問題具有一定獨特性。在傳統市場中，速度要求極快（納秒級），訂單流必須幾乎即時處理；但在加密市場，由於流動性分布廣泛，交易者有足夠時間部署高級分析來尋找最優路徑。

在 Solana 上進行 DEX 聚合尤其具優勢，因為網絡費用極低。這使得尋找複雜的交易路徑成為可能，而不會像以太坊那樣被高昂的 Gas 費用吞噬。因此，在低成本鏈上，DEX 聚合器成為用戶最大化資產價值的首選交易方式。

2. Titan 如何實現超額表現

傳統的 DEX 聚合器通常依賴 最短路徑算法 來確定流動性之間的路由。雖然這些算法經過驗證且易於實現，但在加密市場環境下存在兩大問題：

1. 流動性被臨時排除：由於延遲要求和算法假設，部分流動性來源在路由過程中被移除，降低了價格發現的完整性。

2. 價格衝擊處理不足：如果相關池子的 TVL（總鎖倉量）較低，價格會因大額交易迅速波動。現有方法通常將流動性拆分成碎片（如 Jupiter 將路徑分成 1% 的小塊），這種碎片化加大了搜索網絡規模，也會在池子解析不佳時帶來不準確性。

Titan 的解決方案

• Titan 開發了 Kairos 算法，不再依賴傳統最短路徑，而是使用 優化類算法。

• Kairos 能以 機器級精度 處理價格衝擊，無需將池子拆分碎片化，也無需排除部分流動性來源。

• 結果是能提供 真正的鏈上最優價格，提高了用戶交易的效率與價格優勢。

3. 元聚合（Meta Aggregation）

在低成本公鏈上，DEX 聚合器已經是最佳交易方式，但每個聚合器提供的報價卻有所不同。這是由於它們使用的算法和數據集不同所致。

無論使用哪種技術或是哪家聚合器，Titan 都會將多個 DEX 聚合器的結果整合在一起，為用戶提供最優報價，從而成為一個「元聚合器（Meta Aggregator）」。這樣，用戶可以始終確信自己在任何時刻都能獲得當下最優的交易價格。

這一機制類似於傳統股票市場中的券商：

• 交易所（Exchange） → DEX

• 做市商（Market Maker） → DEX 聚合器

• 券商（Broker） → 元聚合器（Meta Aggregator）

Titan 就處於這個元聚合層，確保用戶始終獲得最佳價格。

如何對比與驗證

要讓元聚合真正發揮作用，聚合器的報價必須 準確，並且來自 同一區塊 才具備可比性。同時，還需要排除錯誤報價並解決延遲問題。

Titan 的解決方案是：直接在區塊鏈上模擬所有報價，從而獲得用戶在當下執行時的真實可得數量。這不僅消除了因延遲造成的差異，也保證了不同聚合器的報價在有效期內可以公平對比，為用戶提供最新、最可靠的信息。

Tron評點

Titan 的優勢在於，它基於 Solana 的高性能與低費用環境，結合自研的 Kairos 算法 提供精確的流動性路由，避免傳統聚合器的碎片化與流動性排除問題，同時通過 元聚合（Meta Aggregation） 整合多家 DEX 聚合器，確保用戶始終獲得市場上的最優價格；再加上 Prime 模式自動優化交易參數，使整體交易體驗透明、便捷且高效。

其劣勢在於，作為新興平台，仍需建立更廣泛的生態合作和用戶信任，過度依賴 Solana 網絡性能可能帶來鏈本身的風險，同時在高波動或極端流動性不足時，算法優勢仍可能受到限制。

1.2.解讀總融資3330萬美元，ZKsync以及EigenCloud領投，融合CEX效率與DEX安全，為機構提供低延遲、高透明度的合規混合交易平台GRVT

簡介

GRVT（Gravity）機構投資是一家面向者的混合型交易平台，兼具中心化交易所（CEX）的用戶體驗和去中心化交易所（DEX）的安全性。其核心優勢在於低延遲、高可擴展性與用戶隱私保護，並同時嚴格遵循監管合規要求（KYC 與 AML）。

架構解析

1. GRVT 的混合交易架構概覽

GRVT 采用混合架構：在鏈下進行撮合與數據存儲，同時在鏈上通過智能合約保證執行的有效性。此架構旨在通過鏈下處理交易來提高吞吐量，從而減少對以太坊主網的負擔。

鏈下（Off-chain）

• 所有用戶操作首先由 GRVT 伺服器處理。

• 只有涉及資金的操作（如交易、賬戶創建）才會最終上鏈；非資金類操作（如 KYC）保持在鏈下。

• 關鍵的用戶操作會被轉發至 GRVT 鏈，主要包括：

• 撮合引擎（Matching Engine）：已撮合的訂單會被發送至鏈上。

• 風險引擎（Risk Engine）：清算操作會上鏈。

• 賬戶管理（Account Management）：如創建交易賬戶、綁定可使用資金的錢包。

• 資金管理（Fund Management）：包括內部和外部資金的轉移。

鏈上（On-chain）

• 部分鏈下操作會被推送至 GRVT 鏈，並以 零知識證明（ZKP）的形式發布，以在以太坊上驗證鏈下交易。

• 主要上鏈操作包括：

• 交易結算（Trade Settlement）：撮合成功的訂單在鏈上結算。

• 風險引擎驗證（Risk Engine Validation）：清算操作在鏈上通過智能合約邏輯驗證公平性。

• 賬戶管理驗證（Account Management Validations）：賬戶相關操作在鏈上驗證。

• 資金管理（Fund Management）：資金轉移在鏈上驗證與結算。

GRVT 原生存款合約

• GRVTBridgeProxy

• 存入原生代幣時交互的合約地址：
  0xE17aeD2fC55f4A876315376ffA49FE6358113a65

• L1NativeTokenVault

• 實際存放資金的合約地址：
  0xbed1eb542f9a5aa6419ff3deb921a372681111f6

當用戶通過 GRVT 存入原生代幣時，交互發生在 GRVTBridgeProxy，但最終資產會被存放在 L1NativeTokenVault 中。

2. GRVT 的賬戶與用戶體系

賬戶類型

Funding Account（資金賬戶）

• GRVT 鏈上的最高級別身份。

• 主要用於資金管理：處理充值、提現、對其他資金賬戶的外部轉賬，以及向關聯交易賬戶的內部轉賬。

Trading Account（交易賬戶）

• 每個資金賬戶可以關聯多個交易賬戶。

• 若要進行衍生品交易，必須先將資金從資金賬戶劃轉到指定的交易賬戶。

用戶（Users）

• 個人賬戶：每個賬戶最多對應一個用戶，該用戶可以訪問該賬戶下的所有交易賬戶。

• 企業賬戶：每個賬戶可以擁有一個或多個用戶。根據權限不同，用戶可以單獨訪問資金賬戶或交易賬戶。

用戶身份標識（User Identifiers）

規則：一個用戶 = 一個郵箱 = 一個錢包

在 GRVT，每個用戶必須同時註冊 Web2 證書 和 Web3 證書：

• Web2 證書（郵箱）

• 用戶需通過郵箱註冊（設置密碼，或使用 Google/Microsoft OAuth 登錄）。

• 用途：訪問非交易功能，例如完成 KYC、邀請返利、查看投資組合與持倉等。

• 特點：支持讀寫，但 不能直接用於交易。

• Web3 證書（錢包）

• 用戶必須在 GRVT 註冊一個錢包以啟用交易功能。

• 僅通過已註冊錢包簽署的交易才會被交易引擎執行。

• 所有影響資產所有權的操作（如交易）都必須通過註冊錢包完成。

3. GRVT 賬戶標識與 API Keys

賬戶標識（Account Identifiers）

• 資金賬戶（Funding Account）

• 鏈上 ID：Funding AccountID 與創建該賬戶的錢包地址一致。

• 企業賬戶：可擁有多個用戶，每個用戶的錢包都可以鏈接至該資金賬戶。

企業賬戶表示方式

鏈下（Off-Chain）資金賬戶表示：讀 + 寫

API Keys

• 註冊層級：API Keys 只在 交易賬戶（Trading Account） 層級註冊，且僅有交易權限。

• 綁定要求：每個 API Key 必須綁定到一個有效的 以太坊公鑰地址。

認證方式

• 使用 API Key 進行認證時，會收到一個 session token。

• 該 session token 必須在後續 讀寫請求 中使用。

授權方式

API Key 授權有兩種方式：

1. Input（安全方式）

• 用戶已有公鑰/私鑰對。

• 提交公鑰地址，私鑰由用戶自己保管。

1. Generate（便捷方式）

• GRVT 前端客戶端在瀏覽器中生成公私鑰對。

• 用戶可複製私鑰，GRVT 不會保存私鑰。

• 簽名標準 ：私鑰需采用 EIP-712 簽名方法 來簽署訂單。

4. API Keys 與交易賬戶的映射

• API Keys 註冊在交易賬戶層級，每個交易賬戶可以綁定不同的 API Keys，用於程序化交易。

• 映射關係：

• Trading Account ↔ API Key(s)

• 每個 API Key 必須綁定到有效的以太坊公鑰地址，用於訂單簽名（EIP-712 標準）。

1. PBAC（基於權限的訪問控制）-- 商業賬戶

GRVT 為企業賬戶設計了 Permission Based Access Control (PBAC)，區分 資金賬戶權限 和 交易賬戶權限。

5. 多簽管理操作（Multi-signature Admin Operations）

在 企業資金賬戶（Business Funding Account） 上，一些關鍵的高權限操作需要 多重簽名（multi-sig）批准。

• 批准人：只有 Funding Admin（資金管理員）角色的用戶才有權限批准這些操作。

• 閾值機制：Funding Admin 可以自定義多簽閾值，例如 2/3，即 3 個管理員中至少 2 個簽署，操作才會生效。

涉及多簽的管理操作

1. 添加/編輯 資金賬戶用戶權限

2. 設置新的 多簽閾值

3. 添加/移除 提現地址簿中的錢包（Withdrawal Address Book）

4. 添加/移除 外部轉賬地址簿中的資金賬戶地址（Transfer Address Book）

Tron評點

GRVT 的優勢在於采用 混合架構，結合 CEX 的高性能撮合與 DEX 的鏈上安全性，既能提供低延遲、高吞吐的交易體驗，又通過零知識證明和多簽機制保障資金透明與安全；同時支持靈活的賬戶體系（個人/企業）、細粒度權限管理和合規的 KYC/AML，對機構用戶更友好。

其劣勢在於部分操作依賴中心化伺服器，存在一定的信任假設；此外，合規要求可能限制部分用戶的參與度，且作為新興平台，生態規模與流動性尚待積累。

2. 當周重點項目詳解

2.1. 詳解總融資2150萬美元，Pantera參投，主打一鍵參與複雜套利，享受簡化鏈上體驗的收益生成協議Multipli.fi

簡介

Multipli.fi 是一個去中心化、跨鏈的收益生成協議，旨在為比特幣、以太坊、穩定幣以及代幣化的真實世界資產（RWA）等傳統缺乏收益的資產解鎖 真實、風險調整後的回報。

核心機制是將機構級基金常用的 中性策略（如正向市場套利 Contango Arbitrage、資金費率套利 Funding-Rate Arbitrage 等）進行聚合，並通過鏈上合約將這些策略代幣化為可轉讓的 xTokens，讓普通用戶能夠像持有代幣一樣直接獲取專業化的收益策略。

Multipli.fi 的獨特優勢在於其專利級 AlphaIQ™ 預測引擎，該引擎會動態分配資本到表現最優的策略池中，幫助用戶在鏈上獲得透明、安全且高效的收益。同時，所有產品都具備 DeFi 可組合性與流動性，用戶既可長期持有，也可在二級市場自由交易。

簡而言之，Multipli.fi 通過將複雜的機構套利與對沖策略打包成易用的鏈上代幣，使 機構級收益 向 普通 DeFi 用戶 開放。

架構簡述

1. 管理員流程與設置（Admin Flow and Setup）

在註冊一條 Ride（部署活動）之前，管理員需要完成以下步驟：

1. 部署並註冊新代幣類型

• 為每一條 ride 部署並註冊新的 ride ticket 代幣類型。

1. 設定代幣類型

• 確定用戶投入的 資本代幣（capital tokens） 類型。

• 確定用戶最終獲得的 策略代幣（strategy tokens） 類型。

1. 確定價格與滑點

• 設定資本代幣兌換策略代幣的價格和滑點範圍。

• 用戶在加入 ride 時，會通過簽署鏈上限價單確認接受這些條件。

1. 部署 Pool Manager 智能合約
   該合約需要具備以下功能：

• 鑄造與出售 ride tickets ：鑄造 ride ticket 代幣，存入 Multipli 合約，並提交鏈上限價單，用資本代幣購買。

• 配置價格 ：例如：1 BTC = 1xBTC。

• Ride 出發 ：執行特定鏈上策略。從 Multipli 合約提取用戶投入的資本代幣，在鏈上 DeFi 合約中換取策略代幣；再將策略代幣存回 Multipli 合約，並提交限價單，將策略代幣兌換給用戶的 ride ticket。

  • 若策略代幣價格過高，超出用戶接受的滑點範圍，則執行失敗：ride ticket 會退回 Multipli 合約，並返還給乘客。

• Ride 清算 ：從 Multipli 合約中提取 ride ticket 並銷毀（burn）。

1. 設置策略執行價格與滑點

• 在 Pool Manager 智能合約中設置策略執行所需的價格和滑點參數。

2. 用戶進場流程（User Onboarding）

用戶加入 Ride

• 管理員調用 Pool Manager 智能合約，鑄造並出售 ride tickets，從而啟用該 ride。

• 當用戶加入 收益生成池（Yield Generation Pool） 時，需要提前簽署 三份限價單（limit orders），由 DeFi Pooling Operator（收益生成操作員） 存儲。

三份限價單

1. 限價單 1

• 內容：用戶用 X 個收益代幣（yield tokens）購買 X 張 ride tickets。

• 作用：允許用戶通過投入的收益代幣產生回報。

1. 限價單 2

• 內容：若 ride 被取消，用戶通過返還 X 張 ride tickets，買回 X 個收益代幣。

• 作用：保障用戶資金安全。

1. 限價單 3

• 內容：若 ride 成功抵達終點，用戶用 X 張 ride tickets 兌換 Y 個策略代幣（strategy tokens）。

• 說明：Y 與 X 的比例根據 ride 註冊階段設定的價格與滑點 確定。

用戶進場匹配流程

• 管理員啟動 用戶進場（onboarding）階段。

• 在這一階段，操作員會將用戶的 第一份限價單（買票） 與 Pool Manager 智能合約在註冊階段提交的 售票訂單 進行撮合。

• 撮合完成後，用戶正式加入 ride。

• 多個用戶可以同時加入，每個用戶可以購買不同數量的票，但票價保持一致。

3. Ride 執行（Ride Execution）

• 管理員發出出發指令後，Pool Manager 會從 Multipli 智能合約中提取用戶資金，按預設價格/滑點在鏈上交易，購買策略代幣。

• 如果交易價格在用戶接受範圍內 → 策略代幣買入成功，存回 Multipli 合約，並掛出限價單給用戶兌換。

• 如果交易失敗（價格過高） → 退還資本代幣，用戶憑票退回原始資金。

4. 用戶離場（User Off-boarding）

• Ride 抵達後，用戶可用 ride tickets 兌換策略代幣；若策略未執行成功，則兌換回原始資本代幣。

• 當所有結算完成並鏈上確認後，管理員調用清算功能銷毀 ride tickets，流程結束。

自我托管（Self Custody）

• 用戶始終保持資金自托管，擁有三類代幣：資本代幣、策略代幣和 ride ticket。

• 用戶可隨時通過 Multipli 的提取機制取回資本或策略代幣。

• ride ticket 僅在平台內有價值，可用於兌換：
  a) 策略成功執行時 → 策略代幣
  b) 策略未執行時 → 原始資本代幣

Tron評點

Multipli Ride 的優勢在於，它將複雜的機構級套利與收益策略抽象為鏈上"旅程"，通過 限價單+智能合約 實現資金流的自動化與透明化，用戶在全程保持 自我托管（self-custody），並且擁有清晰的退出機制（要麼換取策略代幣，要麼退回原始資本），從而兼顧了安全性與合規性。此外，標準化的"票據"模型降低了參與門檻，提升了可組合性與流動性。

其劣勢在於，流程依賴鏈上價格與滑點的設定，若市場波動劇烈容易導致執行失敗；多階段撮合和限價單管理增加了複雜度，也可能影響用戶體驗；同時，實際收益高度依賴策略執行效果與 DeFi 環境穩定性，存在不可控風險。

三. 行業數據解析

1. 市場整體表現

1.1. 現貨BTC ETH TRX價格走勢

BTC

解析

本週重點阻力：116670美元，120000美元，122650美元

本週重點支撐：113800美元，109700美元，106450美元

ETH

解析

本週重點阻力：4240美元，4430美元，4560美元

本週重點支撐：4010美元，3920美元，3700美元

TRX

解析

本週重點阻力：0.3055美元，0.3250美元，0.3300美元

本週重點支撐：0.2940美元

2.熱點板塊總結

A. 市場情緒與行情表現

• 本週整體加密市場市值略有回升。根據報導，2025 年10月上半月，市場進入"宏觀風險重估"階段。

• 例如，某天比特幣重返約 US $110,000 水平。

• 但同時也有警示信號：資產間波動加劇、動量衰竭跡象出現。

• 分析意義：

• 市場不再一味衝高，而是進入"盤整＋選擇性突破"階段。

• 主流資產（如比特幣、以太坊）表現相對穩健，小盤/山寨幣波動更大。

• 投資者情緒仍謹慎，部分資金處於靜待政策或技術催化劑階段。

B. 機構與資金動向加強

• 報告指出：機構/企業用戶對加密資產的配置意圖正在增強。

• 與此同時，宏觀環境（如利率、流動性）正在重新校準，加密資產被逐漸視為戰略配置。

• 分析意義：

• 若越來越多機構進入，將有助於市場"從散戶主導"向"混合型"演變，從而提升成熟度。

• 但機構加碼也意味著風險偏好降低、資金流可能更為謹慎，市場可能出現"資金慢進快出"的特徵。

• 對交易而言，可能更加關注大資金動向、鏈上指標、交易所流入/流出數據。

C. 小盤/山寨幣高度分化

• 本週部分代幣出現大幅上漲（"Humanity"、"Clanker"漲幅超100%）

• 但也有不少項目劇烈下跌或波動幅度極大。

• 分析意義：

• 在主流資產穩健、但缺乏大催化劑的背景下，市場結構出現"資金賭熱點、爆發式上漲"特徵。

• 同時，這種資金行為伴隨高風險：大幅度上漲與下跌並存。

• 對投資者建議：如果參與小盤/山寨幣，應非常謹慎控制倉位與風險。

四.宏觀數據回顧與下週關鍵數據發布節點

9 月美國 CPI 同比上漲 3.0%，略低於市場預期的 3.1%，環比上漲 0.3%；核心 CPI（剔除食品和能源）同比同樣為 3.0%，環比僅 0.2%，顯示通脹雖然仍高於美聯儲 2% 的目標，但漲勢趨緩。主要驅動來自住房和服務價格的持續上行，而能源與二手車價格回落形成部分對沖。這表明通脹仍具粘性，但總體壓力較前幾個月溫和，美聯儲短期內無需重新收緊貨幣政策，降息預期仍被市場消化。

雖然美國政府仍在關門，但勞工統計局（BLS）獲得了臨時資金授權，得以恢復部分關鍵經濟數據發布。上週公布的 CPI 屬於延遲發布的 9 月數據，不代表政府全面恢復，只是為避免金融系統"數據真空"而被豁免的特例。

五. 監管政策

吉爾吉斯斯坦

• 與 Binance 合作推出國家穩定幣 "A5A7"，以俄羅斯盧布為掛鉤，並基於 BNB 鏈運行。

• 同時推出數字盧姆（數字版索姆）用於政府支付。

• 該穩定幣已被西方國家列入制裁名單，原因涉及幫助俄羅斯規避相關制裁。

加納

• Bank of Ghana 表示將加快推進加密資產監管法案，目標在 2025 年12月前完成相關立法。

• 當前已有超 300 萬名加納人活躍使用加密資產，監管需求、監測基礎設施建設同步推進。

日本

• 金融服務廳（FSA）正考慮允許銀行集團的證券子公司提供加密資產交易服務，並可能放開銀行購買與持有加密貨幣作為投資的禁令。

• 若落實，將推動傳統金融機構更深度進入加密市場，提高市場競爭與接入度。