Trading Strategy：XUSD 脫鉤的根本原因在於 10 月 11 日的大爆倉

ChainCatcher 消息，Trading Strategy 深度調查發現，Stream XUSD 脫鉤的根本原因並非 Balancer 黑客事件，而是 10 月 11 日歷史性爆倉中的 Delta 中性策略失效。

雖然 Stream 號稱採用 Delta 中性對沖策略（現貨與空單 1:1 配置），但在 10 月 11 日的極端波動中，交易所自動減倉（ADL）系統強制平倉了其頭寸，打破了原有的對沖平衡。這導致 Stream 本金直接虧損，進而引發 XUSD 脫鉤。

深層問題包括：嚴重缺乏透明度（僅 1.5 億美元/5 億美元 TVL 可見鏈上）、高風險鏈下交易策略（包括賣出波動率策略）、以及過度槓桿化（透過 Elixir 進行遞歸借貸）。分析指出，Stream 僅是第一批浮出水面的受害者。

鑑於 10 月 11 日為史無前例的極端爆倉事件，預計後續將有更多 DeFi 項目因類似原因暴雷，加密市場亟需建立更嚴格的風險透明度標準。