揭秘 KOL 輪：被流量裹挾的一場財富實驗
它從何而來，誰在笑，誰在哭，誰在背後數錢，而誰，又在深夜失眠。作者：Viee，Biteye 核心貢獻者
編輯：Denise，Biteye 核心貢獻者
曾幾何時，一级市場的玩法相對清晰：VC 出錢、KOL 發聲、散戶提供流動性。
但今天，這套玩法似乎正在被打破。
VC 的背書不再萬能，項目方開始圍繞"影響力"重新設計遊戲規則。而 KOL，也不再只是單純的流量角色。他們手握籌碼，走進牌桌，甚至能決定一個項目的生死。
某種程度上，KOL 輪是 VC 離場、散戶失語之後，在"影響力至上"的敘事下，誕生的一種代幣分發方式。過去 7 天，XHunt 統計顯示加密圈內提到"KOL"的推文多達 3860 條，而"VC"有 3078 條，一場圍繞影響力的暗戰，悄然開始。
這篇文章，不講大道理，只講 KOL 輪背後的真實故事------它從何而來，誰在笑，誰在哭，誰在背後數錢，而誰，又在深夜失眠。
01 KOL 輪，是怎麼一步步走進舞台中央的？
時間回到 2022 年底。
加密 VC 的寒冬來了。一级市場估值虛高，退出周期變長、二級市場接不住盤。大機構不敢出手，小項目融不到錢。
而另一邊，散戶卻悄悄回來了。Blast、ZKsync、Friend.tech……每一次流動性爆發，背後都是散戶回歸的信號。
最容易影響這些人的，不是機構研報，而是那些看起來"懂行"、實際上在"帶貨"的 KOL。
項目方也看明白了：VC 不一定能帶我出圈，但 KOL 可以。與其花錢投廣告，不如把低價籌碼塞進 KOL 手裡，讓他們發推，帶節奏。
於是，一個新的玩法誕生了：
項目方給 KOL 開額度，價格有時候比 VC 還低；
KOL 在 TGE 前拼命喊單，製造 FOMO；
解鎖那一刻，流量爆炸，KOL 套現離場。
KOL 輪，就這麼來了。你可以把它理解成一場"帶任務的私募"。價格低、解鎖快、甚至還有"保底條款"。
項目方算得很清楚：把幣給那些有粉絲、有聲量的人，上線之後，他們自然會帶著人來推高價格。
KOL 也覺得不虧：低價拿幣，帶點流量，上線解鎖一部分就能賣，聽起來是賺錢的買賣。
可現實，真的如此嗎？
02 KOL 輪的真相：有人暴富，有人歸零
2.1 KOL 輪的收益兩端
KOL 輪的盈虧表現因項目和市場環境差異很大。
在牛市裡，KOL 輪常被視作"三贏"：項目拿到資金、KOL 提前低價佈局、散戶跟漲還能賺點。但進入熊市，劇本徹底變了。
隨著流動性下降，上線即跌成常態，KOL 因鎖倉不能及時賣出，容易損失慘重。KOL @realChainDoctor 曾坦言，自己去年投了十多個 KOL 輪，無一盈利，有的甚至連幣都沒發出來。而在龐教主 @kiki520_eth 看來，KOL 輪有一定系統性陷阱，可能拿不到幣，或者漲了甚至改規則。
頭部 KOL @jason_chen998 表示，他投得最賺的是 Aster 和 Mira，在行情差無人問津時拿到較低估值，並且項目方靠譜，TGE 時正好趕上牛市。因此，KOL 輪賺錢的關鍵還是熊市埋伏、靠人脈拿項目。但他也坦言，大部分 KOL 輪就是高收益理財，運氣好有點收益，運氣差就花錢打工，還要被項目方催內容、扣幣、不解鎖，最後搞得不歡而散。
我們復盤了近期一些項目的 KOL 輪案例，部分項目確實能夠帶來高額回報，比如：
Aster：幣價突破 1.79 美元時，KOL 輪最高浮盈超 70 倍。如果僅算開盤已解鎖的 30%，則是獲利 21 倍，相當於 5 萬U進場獲利 105 萬U。
Holoworld AI：Lookonchain 監測到鏈上地址 0x3723 疑似 KOL 投資者，在 9 月收到了約 1024 萬枚 HOLO，成本價僅為 $0.088。隨後陸續在均價 $0.6 附近完成變現，累計套現超 471 萬U，單輪收益率高達 444%+，淨賺 400 萬U以上。
WalletConnect：代幣在解鎖後，ICO 和 KOL 輪投資者僅獲得約 1.5 倍收益。
然而，此前也有不少 KOL 輪的項目開盤後價格崩盤，或者項目方出事。
典型案例包括 2024 年初的 SatoshiVM，該項目代幣 $SAVM 在首發時借助大量 KOL 預熱，一度衝高超 11 美元，但不久即傳出 KOL 高位套現消息，引發信任危機，項目也慢慢涼了。未進行拋售的 KOL 及散戶估計都難獲利，目前 $SAVM 已跌至約 0.075 美元。
另一個例子是 ZKasino，KOL 參與融資並宣傳後，項目方在用戶完成鎖倉後單方面更改規則、卷走資產。此事件中，曾參與融資並宣傳的 KOL 被粉絲譴責為利益共犯，不僅利益受損，還要承受巨大輿論壓力。
還有幾個月前發幣的 Eclipse，KOL 輪估值高達6億美元、A輪估值10億美元，但上線後實際流通市值僅約3.8億美金，遠低於傳聞中的6億估值。投研 KOL @_FORAB 稱，Eclipse 部分 KOL 輪額度還分發給了媒體和社區，最後連幣安合約都沒上。
對此，知名 KOL @yuyue_chris 曾發推指出，KOL 輪真正的問題不是虧錢，而是項目方和中間人用 KOL 輪打著推廣的名義拉人接盤，讓 KOL 用粉絲去贖自己本金，這種坑熟人的玩法才是最不負責任的。
2.2 收益背後：項目、KOL、散戶的三角博弈
前文提到，KOL 輪反映的是整個一级市場權力結構的變化。
過去，項目方拿錢靠 VC，VC 靠話語權篩項目。現在，項目方發現 KOL 更便宜、更快、更能造勢。
VC 不爽了：投了幾百萬美金，結果項目方讓一幫發推的低價進來，影響力甚至還比自己大…所以一些 VC 選擇"退場"。
散戶更不爽了：在二級市場買的是 KOL 解鎖後拋出的代幣，上線當天看到的是 KOL 喊單，實際卻是出貨。
項目方也未必開心：因為 KOL 的造勢多是短期行為，上線當天的聲量、流動性和高開並不代表項目的長期走勢。
於是，KOL 輪的舞台上，一個充滿張力的三角關係就此形成。
KOL 在算：投入的錢和聲譽，怎麼能安全下車？
項目方在想：給的額度能不能換來預期的聲量和漲幅？
散戶在問：這次跟單，是機會還是陷阱？
這三方的利益訴求，如同三個方向不同的力，彼此拉扯。除非項目本身足夠堅硬，能像磁石一樣將三股力量牢牢吸附，否則，任何一方的用力過猛，都可能讓這個三角徹底崩塌。
03 那個你不能忽視的"中間人"------Agency
在 KOL 輪中，項目方往往不會直接與 KOL 對接，而是通過第三方 Agency 機構進行分發與管理。
他們是這場遊戲裡的"資源調配者"。幫項目方設計 KOL 輪條款（價格、額度、解鎖）；篩選並邀請合適的 KOL；監督進度，確保內容交付。有些靠譜的 Agency 也會設計保底收益、宣傳獎勵或本金退還等機制，幫助 KOL 降低風險。
他們是整個 KOL 輪體系裡的"中介人"，既掌握流量，也拿捏資源。所以如果你是一個剛起步的 KOL，想要參與 KOL 輪，第一件事不是找項目，而是找對 Agency。
下面這些 Agency 的名字，你也許聽過：
LFG Labs（@dubailfg）：創始人為@snow949494（XHunt華語排名134）專注中日韩中东，主要對接頭部項目，擅長整合 KOL 資源、內容傳播與 KOL 輪次融資聯動。
JE Labs（@JELabs2024）：創始人@0xEvieYang（XHunt華語排名244）成立於 2024 年，主要為早期高潛項目構建品牌及社區、對接中文受眾，幫助項目從0到N。
BlockFocus（@BlockFocus11）：創始人"二狗" @CryptoErgou（XHunt華語排名469）是中文區最早一批佈局 Agency 業務的，Blockfocus 強調項目價值沉澱與中長期運營。
Shard（@ShardDXB）：創始人為@ciaobelindazhou（XHunt華語排名784）一家由加密投資基金孵化的營銷機構，專注為Web3基礎設施項目提供戰略敘事與全球增長服務，覆蓋中英韓日俄語等多語種關鍵市場。
XDO：由大所出身、有多年市場經驗的一级投資人@mscryptojiayi（XHunt華語排名213）主導，偏好做"少而精"的項目，從機制設計、戰略諮詢、市場敘事塑造到執行一手包辦。
Mango Labs（@MangoLabs）：創始人為 @dovwo（XHunt華語排名112）專注於中文地區營銷與 KOL 投放，為項目提供從敘事創作到社區運營的整套服務。
Cipher Dance（@Cipher_Dance）：創始人@Jeffmindfulness（XHunt華語排名2178）專注Pre-TGE階段的內容營銷，擅長以創意形式放大項目敘事，多語種KOL投放。
4XLabs："戰略顧問＋KOL矩陣"，幫助全球項目在中文市場實現從 0→1 的增長。團隊成員包括包括@jasonchen998（XHunt華語排名34）；@Bitwux（XHunt華語排名24）；@PhyrexNi（XHunt華語排名8）；@KuiGas（XHunt華語排名31）。
04 如何得到項目方/ Agency 的關注？
通常，項目方或 Agency 會根據 KOL 的影響力指標（如粉絲數、過往推文熱度等）分配額度，並明確內容產出與解鎖要求。
要獲得 KOL 輪機會，核心是提升"內容 + 數據"，建立可信賴的個人品牌：
持續輸出專業內容：堅持發布行情分析、鏈上數據洞察或項目評估等乾貨內容。
積極在推特互動：與項目方和其他 KOL 互動，參與 AMA、直播、推文討論，提升行業內的活躍度。
用工具優化數據：利用分析工具提升帳號的可見度，例如使用 @xhunt_ai 查看自己的帳號影響力排名、能力模型、關注度等，精準調整內容產出。XHunt 還推出了"靈魂指數"等評分體系，已成為不少項目方和 Agency 評估 KOL 的重要參考。
多渠道建立聯繫：除了線上推廣，也可以參加線下行業活動或黑客松結識項目方。
05 KOL 怎麼篩選項目？
KOL 輪不是慈善，每一個參與者都有回本壓力。挑錯項目帶來的不僅是虧損，還有口碑損失，也會影響普通用戶的利益。因此，在合作前最好像投資私募一樣進行系統篩選，可以關注以下關鍵維度：
估值與 FDV：項目整體估值是否合理，KOL 輪價格是否相對折扣。
解鎖設計： TGE 解鎖比例與線性周期是否健康，是否存在集中拋壓風險。
資本背景：看是否有頭部 VC 投資，機構陣容是否具備背書效應。
參與陣容：哪些頭部 KOL 已參與，是否存在機構與個人共同參與的信號。
Agency 來源：了解負責撮合的 Agency 是否專業，過往戰績如何，是否參與過優質項目。
團隊口碑：創始團隊是否有過往項目經驗或行業聲譽，是否存在爭議歷史。
條款要求：宣傳內容是否需提前審核，是否有保底或退幣條款等特殊安排。
此外，也可以借助 XHunt 等工具分析項目的靠譜程度，用插件查看融資信息、團隊信息、中英文 KOL 的關注數和社區輿情，以及項目影響力排名。
結語：KOL 輪，是一级市場留給普通人的一扇窄門
站在更高維度看，KOL 輪是加密行業在流量優先、敘事掛帥、社群驅動的背景下，自然進化出的融資工具。
它讓資金門檻更低、傳播更快，也確實幫助一些小項目在沒有 VC 支持的情況下脫穎而出。
當然，KOL 輪有時也存在缺乏標準、責任模糊的問題。但換個角度看，這可能也是散戶能"擠進一级市場"的少數機會之一。與精英 VC 主導、信息壁壘高企的傳統私募相比，KOL 輪至少具備一定的流動性與開放性。任何普通人，只要能持續做內容、有影響力，就有可能拿到額度，真正參與到一级定價遊戲中。
這不是完美機制，但它是當前加密原生資本市場的"土辦法"。在規則還未成型、信任機制仍在構建的階段，KOL 輪作為一種新的市場解法，仍然具有存在意義。
因為在這個時代，影響力，本身就是新的資本。
關於 XHunt
@xhunt_ai 是 AI 驅動的 Web3 KOLFi 平台，提供透明的 KOL 衡量指標、即時的項目研究，連接項目方與可信賴的 KOL。
推薦閱讀：
風險提示 風險提示
