4E：比特幣抹去年內漲幅，相關性飆升與資金退潮共振壓制行情

ChainCatcher 消息，在加密熊市加劇及風險偏好降溫的背景下，比特幣自去年底以來的全部漲幅已被完全抹去。週一凌晨 BTC 跌破 93,600 美元，觸及年初開盤價下方。Bitwise CIO Matthew Hougan 指出，主要買家------包括 ETF 配置者與機構債務配置方------在過去一個月持續撤離，使原本支撐 BTC 創新高的資金流失效應開始顯現。41 天內，加密市場總市值蒸發 1.1 萬億美元，當前清算規模雖較 10 月 10 日峰值低約 10%，但風險情緒依舊脆弱。

與此同時，比特幣與美國科技股的聯動快速攀升。Kobeissi Letter 數據顯示，BTC 與納指 100 的 30 日相關性升至 0.80，創 2022 年以來新高，五年相關性亦達 0.54。比特幣正表現得更像"高貝塔科技股"，而非獨立的宏觀對沖資產。

在情緒承壓的同時，外部結構性變化也值得關注。全球 ETF 發行量在 10 月達到 137 只新基金，其中加密貨幣 ETF 新增 15 只，是 9 月的兩倍以上。今年全球 ETF 發行總量已達 918 只，預計全年將突破 1100 只，創歷史新高。

市場觀點方面，BitMine 主席 Tom Lee 強調，BTC 雖經歷多輪深跌，但仍處於過去十年級別的超級周期中，他認為以太坊正步入類似路徑。Arete Capital 合夥人 McKenna 則指出 BTC 短線或有最高 31% 下跌風險，關鍵支撐落在 96,200、93,300 與 86,000--91,000 美元區間。他預計 2025 年內或難再創新高，但在機構增持與 ETF 資金驅動下，特朗普任期結束前 BTC 有望突破 20 萬美元。

4E 提醒投資者：市場當前正處於宏觀避險、資金退潮及科技股聯動加劇的"三重壓力"區。BTC 中長期邏輯未變，但短線波動或繼續放大，需關注資金流向、相關性變化及關鍵支撐區的穩固程度。