近期，Aster 的崛起及其代幣 ASTER 的價格上漲，再次點燃了市場對去中心化永續合約交易所（Perp DEX）賽道的關注。這不僅是一場造富神話，更預示著 Perp DEX 賽道正迎來前所未有的發展機遇。在 Hyperliquid 等頭部項目示範效應的帶動下，Perp DEX 展現出強大的盈利能力和巨大的增長潛力，吸引了越來越多的用戶和資金湧入。數據顯示，2025 年第二季度，DEX 上的永續合約交易總額達到約 九千億美元，創歷史新高。

為何 "未發幣" 成為焦點？

在 Perp DEX 賽道競爭日趨白熱化的當下，"未發幣" 逐漸成為投資者和用戶關注的焦點，這背後有著深刻的邏輯：空投預期------Hyperliquid, Aster等頭部 Perp DEX 的成功案例表明，該賽道的代幣具有極強的財富效應。早期參與未發幣的 Perp DEX 項目，有機會獲得豐厚的空投回報，這無疑是吸引用戶的重要因素；增長潛力------相較於已經發行代幣的項目，未發幣的 Perp DEX 往往具有更大的增長空間。投資者相信，這些項目在未來具有更大的發展潛力和價值提升空間；行業格局未定------Perp DEX 賽道仍處於發展初期，行業格局遠未確定。未發幣的項目有機會憑藉創新機制、卓越體驗或強大的資源支持，在未來的競爭中脫穎而出，成為新的龍頭。幣安創始人趙長鵬 (CZ) 最近也表示，Perp DEX 時代已經到來。

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群雄逐鹿，各顯神通

目前，市場上湧現出一批備受關注的未發幣 Perp DEX 項目，它們在定位、特點和用戶體驗上各有側重。這些項目正試圖通過技術創新和獨特的激勵機制，來提升交易效率、改善用戶體驗，從而在競爭激烈的市場中佔有一席之地。主流未發幣 Perp DEX 盤點：本節將深入介紹 EdgeX、Lighter和Ethereal這三大熱門項目。

Lighter：零手續費與創新機制的試驗場

Lighter 是最近熱度很高的一個去中心化永續合約交易所，它把零知識證明技術用到了撮合和清算上，主打"公平、透明、可驗證"。相比傳統的中心化平台，Lighter 的交易流程會在鏈上留下完整痕跡，一旦出現爭議可以回放核對，盡量減少黑箱操作的可能。它目前在以太坊二層運行，用戶只要存入 USDC 就能開多開空，操作體驗和中心化交易所差不多。更大膽的是，Lighter 在測試階段直接採用零手續費模式，不收掛單和吃單的費用，用做市補貼和協議激勵來維持生態，吸引了大量用戶湧入。數據上，它的 TVL 已突破 5.6 億美元，背後投資方包括 a16z 和 Lightspeed Faction，交易速度甚至被稱比 Hyperliquid 快 40 倍，因此被市場戲稱為"Hyperliquid 殺手"。目前 Lighter 還處於私測階段，已經上線了 BTC、ETH 等合約，資金費率按小時結算，同時也支持公共資金池，用戶可以把資金交給池主代為操作並按收益分成。

edgeX：高性能訂單簿的收入黑馬

edgeX 是 Amber Group 孵化的一款去中心化永續合約交易平台，用訂單簿模式跑在 StarkWare 的 StarkEx 技術上，性能強到能做到每秒 20 萬筆訂單、延遲低於 10 毫秒，直接對標中心化交易所。它的流動性深度在業內數一數二，比如 BTC 交易對在 0.01% 價差下能承接 600 萬美元倉位，甚至比 Hyperliquid 還高。數據層面，edgeX 在 2025 年 9 月創下了累計 4947 萬美元的收入紀錄，僅過去 30 天就賺了 2046 萬美元，按年化算收入可達 2.5 億美元，穩居行業第二。用戶量也很可觀，日交易量 50 億美元，活躍用戶超 10 萬，積分體系主要看交易量，同時也通過推薦、活動等方式鼓勵參與。更巧的是，edgeX 在移動端體驗上走得很前，不僅有 MPC 錢包簡化上手流程，還支持一鍵入金、倉位反向等功能，讓用戶幾乎感受不到 DeFi 的複雜性。背靠 Amber Group 提供的深度和做市支持，加上團隊成員多來自傳統金融和頂級交易所，edgeX 很快就在亞洲市場，特別是韓國站穩了腳跟。隨著 Q4 預計的 TGE 臨近，市場普遍認為它的積分會帶來豐厚回報，這也讓 edgeX 的用戶和資金增長呈現出爆發式態勢。

Ethereal：USDe 驅動的高性能 DeFi 交易新星

Ethereal 是一個由 USDe 驅動的去中心化現貨和永續合約交易所，它不僅僅是一個交易平台，更是 Ethena 生態系統的重要組成部分。Ethereal 的核心定位是把中心化交易所的操作體驗和 DeFi 的安全性結合起來，為用戶提供更高效、更安全的交易環境。用戶可以通過存入 USDe 在平台上獲得 eUSDe 收據代幣，同時累積 Ethereal 積分，還能額外享受高達 30 倍的 Ethena 獎勵乘數，這無疑大大提升了用戶的參與積極性。與其他平台相比，Ethereal 最大的亮點在於與 USDe 的緊密集成，這不僅為用戶提供了額外的收益機會，更重要的是提升了資金效率，讓用戶在交易的同時也能享受到 USDe 帶來的穩定收益。此外，Ethereal 與 Pyth 的合作讓價格信息更快更準確，這對於永續合約的風險管理和資金費率計算至關重要，能夠有效降低用戶的交易風險。雖然主網尚未上線，但 Ethereal 已經吸引了超過 4 億美元的存款，這足以顯示市場對 Ethena 和 USDe 的認可，以及對 Ethereal 未來發展的期待。未來隨著 Ethena 的正式上線，Ethereal 有望承接一部分 USDe 的流動性和永續倉位，進一步推動交易量和平台收益的增長，成為下一代高性能 DeFi 交易所的新亮點，並為 Ethena 生態系統的繁榮做出重要貢獻。

Perp DEX 的未來

在 Aster 熱潮之後，未發幣的 Perp DEX 正在醞釀新一輪機會。EdgeX 憑藉其高性能和流動性優勢，Lighter 憑藉其零手續費和創新機制，Ethereal 憑藉其與 Ethena 和 USDe 的緊密集成，都在 Perp DEX 賽道上展現出強大的競爭力。它們能否抓住機遇，改寫行業格局，讓我們拭目以待。更重要的是，這些項目代表著 DeFi 領域在交易體驗、技術創新和生態融合等方面的不斷探索，為用戶帶來更多選擇和可能性。隨著 DeFi 技術的日益成熟和用戶需求的不斷增長，Perp DEX 有望在加密貨幣市場中扮演越來越重要的角色。