Ju.com 完成試運行股票與正式港股合併，打造全球首家股票零距離交易平台

Ju.com 宣布完成試運行股票與正式港股的合併上線。測試股票代碼 0XXXX.HK 於今日 18:00（UTC+8）正式切換為 01959.HK（世紀聯合控股有限公司），標誌著這一套"股票零距離交易 + 股票流動性獎勵"的機制，在真實市場環境中完成了從概念到落地的完整驗證。Ju.com 由此成為全球首家支持股票零距離交易、並為股票流動性提供鏈上激勵的平台。

維護在 16:00 開始，三個小時後，用戶賬戶中的測試持倉按市值自動轉換為真實上市公司股票。這次合併本質上是對"實股托管 + 鏈上激勵"架構的一次完整壓力測試。所有持倉按收盤價結算，股票數據經券商校驗後完成映射。

這一步的意義在於，試運行期間的交易數據、提取記錄和用戶反饋，已經轉化為正式運營階段的底層樣本與參數依據。從 10 月 20 日試運行啟動，到 12 月 1 日完成股票切換，這 42 天裡，Ju.com 驗證了一種此前並不存在的交易邏輯：用戶買入股票的同時，為市場注入流動性，上市公司獲得更好的定價效率，而持有人在股東權益之外，還可以按規則獲得額外的流動性激勵。

傳統券商的壁壘與 Ju.com 的路徑選擇

在傳統券商體系中，投資者想要交易港股，往往需要先開通境外賬戶，通常還要提供較高額度的資產證明，同時承擔貨幣兌換損耗、跨境匯款費用以及每筆交易的佣金。地域限制也十分明顯，對於不在香港的投資者而言，許多中小市值港股幾乎沒有可用流動性，掛單可能長時間無人成交。

過去十多年，香港在全球 IPO 融資規模中長期位居前三，但二級市場成交高度集中在少數頭部藍籌，大量中小市值股票長期處於成交低迷甚至有價無市的狀態，港股整體面臨結構性流動性壓力。在這樣的市場結構下，即便是有意願長期持有港股資產的個人投資者，也很難在合理成本下持續為市場提供流動性。

Ju.com 顯著降低了這些進入門檻。投資者完成 KYC 認證後，可以將 USDT 兌換為港元穩定幣 HKDJ，直接交易真實港股。地域限制被大幅削弱，不同時區的投資者共享同一個訂單簿和盘口深度。更重要的是，買入股票的行為本身可以通過質押與鏈上激勵機制掛鉤，被視為對市場流動性的直接貢獻。

例如，某用戶 A 在 Ju.com 買入騰訊股票，這筆訂單通過合作券商 1:1 映射為真實持股，並登記在 A 名下。騰訊因此獲得了一筆來自全球投資者的真實買盤，二級市場流動性得到改善。而用戶 A 還能夠根據既定規則，持續獲得長期流動性激勵收益。

這一模式的核心在於，把流動性從抽象的金融概念，轉化為可以量化、可以獲得獎勵的具體貢獻。在傳統券商體系中，投資者的回報主要來自股價上漲或分紅；在 Ju.com 體系中，因交易行為改善了市場效率，用戶可以通過流動性激勵再多獲得一條收益路徑。

備付金機制：為獎勵提供底層支撐

支撐通證激勵的，是接入生態的上市公司共同構建的備付金池。每家接入 Ju.com 和 xBrokers 生態的港股公司，會按市值 30% 的比例配置備付金。這筆資金專門用於在二級市場回購相應通證和提供流動性，從而支撐通證價值，提升激勵機制的可持續性。

當用戶獲得通證獎勵時，備付金池會按規則在市場上回購通證，形成持續買盤。隨著更多港股公司接入，備付金池規模擴大，通證的流動性與價值穩定性有望得到長期增強，用戶獲得的是有真實資金支撐的激勵。

這一設計針對了加密貨幣市場中常見的困境，通證價格下跌會壓縮挖礦收益，用戶流失又進一步加劇價格壓力。備付金機制通過引入來自上市公司的外部資金流，改善了這種內循環壓力。只要港股公司持續接入，備付金池就會持續擴充，通證的價值就擁有更堅實的底層支撐。

三層閉環：從認購到交易再到質押

Ju.com 的 xBrokers 生態由三個板塊構成，對應股票融資、二級流動性和長期激勵三個環節。

早鳥認購區允許用戶參與港股的早期認購。傳統 IPO 認購通常只對機構開放，散戶要麼很難參與，要麼只能在二級市場高位接盤。在 Ju.com，認購門檻相較傳統 IPO 標準大幅降低，用戶可使用平台指定的加密資產參與。認購完成後，股票可以進入質押期，期間用戶獲得相應通證獎勵，同時保留完整如分紅等股東權益。

自由交易區提供 1:1 實股映射的二級市場交易。所有交易對應的股票由持牌券商托管，映射關係上鏈可查。用戶可以在合規開放的前提下，將股票提取到任何支持港股交易的券商賬戶，驗證股票的真實性。試運行期間，部分用戶已成功完成提取，為"鏈上交易 + 券商托管"架構提供了實際驗證樣本。

股票質押挖礦區讓靜態資產變成動態收益工具。用戶質押港股，獲得通證激勵。質押期間，股東權益不受影響，分紅照常發放。質押到期後，股票自動解鎖，用戶可以選擇繼續持有、出售或再次質押。

三個板塊形成完整循環：認購區提供新的優質標的，交易區為這些標的提供二級流動性，質押挖礦區為長期持有者提供持續激勵。用戶在認購區獲得股票，在交易區自由買賣，通過質押獲得流動性獎勵，每個環節都在為下一個環節創造附加價值。

這次合併的階段性驗證結果與後續方向

12月1日的股票合併，既是一項關鍵的技術動作，也是對整體架構的階段性驗證。

試運行結果表明，鏈上交易與傳統金融的結合具備可行性。用戶在鏈上完成買賣，股票由券商 1:1 托管，權益按傳統證券規則延續，這一架構既保留了區塊鏈的透明與高效，又滿足了傳統金融的合規要求。

流動性激勵在試運行階段展現出良好效果。交易活躍度、訂單簿深度、買賣價差等指標，為後續優化參數提供了依據。早期參與者的反饋顯示，激勵機制明顯提升了對原本流動性不足標的的交易意願。

全球化參與路徑已經被初步跑通。Ju.com 擁有的多地域用戶結構，使得不同比區的交易量分布更加均衡，港股市場正在吸引來自全球的增量資金。對於長期面臨流動性約束的港股公司來說，這一模式提供了新的解決思路。

試運行結束後，Ju.com 將在以真實運行數據為基礎的前提下，繼續優化 xBrokers 相關機制設置，圍繞股票零距離交易與流動性激勵這兩個核心特徵，推動整體生態的穩健運行。

從 0XXXX.HK 到 01959.HK，這次合併把整套機制從白皮書和沙盤推演推入了真實市場環境。買股票的同時獲取流動性激勵，已經在港股場內留下首批實盤數據。隨著更多公司與機構逐步接入，Ju.com 圍繞"股票零距離交易 + 流動性激勵"搭建的架構，將在更大的樣本上持續接受檢驗，也會把由此釋放的增量價值，分配給參與其中的上市公司和長期持有者。