L2 疲軟當頭、Vitalik 轉向悲觀，MegaETH 此時上線勝算幾何？

作者： Chloe， ChainCatcher

Layer 2 網絡 MegaETH 於昨日正式啟動公開主網，這個自稱"即時區塊鏈"的項目已正式進入實戰階段。該項目去年 10 月完成 4.5 億美元代幣銷售，認購金額達 13.9 億美元，超額認購 27.8 倍，並獲得以太坊聯創 Vitalik Buterin、ConsenSys 創始人 Joseph Lubin 等重量級人物背書。然而同年，項目隨即先後爆發某加密 KOL 代幣配額被撤銷與項目預存款銷售失控事件，不過項目方最終快速處理並平息，沒有演變成更大危機。

MegaETH 目標為每秒處理 10 萬筆交易(TPS)，區塊時間低於 1 毫秒，在近期壓力測試中持續達成 3.5 萬 TPS，不過，Vitalik 此前才對當前的 Layer 2 格局越來越持悲觀態度，儘管 MegaETH 獲得大量資本支持，能否在競爭激烈的 L2 市場中突圍，實際表現仍有待驗證。

上線之前，MegaETH 經歷了什麼？

儘管被視為性能黑馬， MegaETH 在過去數月內也經歷了戲劇性的起伏。從狂熱的公募盛況到技術失控引發的退款，這條路走得並不平順。 去年 10 月，MegaETH 開啟 MEGA 代幣拍賣，點燃市場情緒。拍賣最終吸引 13.9 億美元認購資金湧入，超額認購倍數高達 27.8 倍，成為當年度受矚目的募資活動之一。

然而，公募結束後僅十天，加密 KOL IcoBeast 因在 X 平台公開討論如何對沖其價值 100 萬美元的配額，被官方判定違反一年鎖倉期的"無轉售意圖"規則。首席戰略官 Namik Muduroglu 隨即取消其分配並退還本金，並對外明確表態：MegaETH 只歡迎認同長期價值的"真信徒"，投機者無立足之地。

同年 11 月底，MegaETH 試圖透過預存款橋 (Pre-Deposit Bridge) 為即將到來的主網注入早期流動性。然而這場活動卻因連環技術失誤演變成一場混亂的災難：合約 SaleUUID 配置錯誤、KYC 系統嚴重限流，加之一筆原本備而不用的多簽交易遭第三方提前執行，導致存款通道意外洞開，資金一路衝破 5 億美元。面對局面失控，團隊最終以執行"草率"為由宣布全額退款、暫時封閉橋接器，事後官方表示："資產從未處於風險之中，但這並不重要。我們對自己有更高的要求，這件事沒有任何藉口。"

在經歷了 2025 年底的連番動盪之後，如今 MegaETH 終於正式迎來主網啟動。

MegaETH 設立發幣 KPI，摒棄傳統 TGE 策略

據官方指出，隨主網上線，MegaETH 同步推出生態系統前端平台 The Rabbithole，提供應用程序探索、資產橋接與兌換、生態事件通知等功能。另外，MegaETH 採用了與傳統項目截然不同的代幣發行策略，目前主網已上線，但原生代幣 MEGA 暫不發行。

根據團隊公布的機制，TGE 必須滿足三項嚴格的 KPI 條件：

1. 穩定幣流通量門檻：原生穩定幣 USDM 必須維持 30 天平均流通量達到 5 億美元，這相當於每年約 2,000 萬美元的協議收益。

2. 生態應用部署標準：至少 10 個經過嚴格審核的 MegaMafia 孵化器項目必須完全部署並正常運作。

3. 應用收益驗證：至少 3 個應用程序必須連續 30 天每日產生 5 萬美元收入，等同每月需達到 450 萬美元的生態收入。 這種"先建生態、後發代幣"的模式試圖打破過往"主網上線即空投、代幣解鎖即砸盤"的惡性循環。

MegaETH 將代幣發行權與實際生態價值創造綁定，迫使團隊必須先證明網絡的真實需求和收益能力，才能啟動代幣經濟，可以說這是對傳統發幣範式的一次大膽實驗。

盤點 MegaETH 生態項目，一覽融資背景

據 RootData 上的生態版圖，目前 MegaETH 已經誕生了許多有潛力的應用，包含：

1. Noise：該項目通過讓交易者對哪些話題會在網絡上長期保持熱度進行押注，為預測市場提供了一種替代方案。該平台結合了 Google Trends 和現有預測市場的要素，以衡量哪些品牌、趨勢和敘事具有持續的文化影響力。今年一月 Noise 完成 710 萬美元融資，由 Paradigm 領投。

2. GTE：該去中心化交易平台由 MegaETH Labs 孵化，結合了 AMM 和中心化限價訂單簿，旨在為 DeFi 帶來 CEX 級別的性能和流動性。首融資於去年 1 月完成，融資金額為 1000 萬美元，投資方陣容涵蓋 Maven11、Wintermute 等機構，同年 6 月，GTE 進一步完成 A 輪 1500 萬美元融資，本輪由頂級加密風投 Paradigm 領投。

3. CAP：該項目為收益型穩定幣協議，自 2024 年底至今已完成三輪融資，累計籌得 1,100 萬美元。去年 4 月，項目於同日宣布兩輪融資：800 萬美元種子輪由 Franklin Templeton 與 Triton Capital XYZ 共同領投，GSR、Flow Traders 等十餘家機構跟投；110 萬美元社區輪則由 MegaETH 生態項目集體參與，包括 GTE、echo、Euphoria Finance 等。而日前 CAP 的 cUSD 已在以太坊主網上線，此前 TVL 一度突破 2 億美元。

4. HelloTrade：該項目定位為具機構級安全性的鏈上衍生品平台，提供股票、商品及現實資產的全球 24/7 交易，支持移動端快速交易與槓桿永續期貨。該項目由兩位前貝萊德加密業務負責人 Wyatt Raich 與 Kevin Tang 聯合創立，於去年 11 月已完成 460 萬美元融資，由 Dragonfly 領投。

5. Euphoria Finance：該項目為衍生品交易平台，將遊戲化機制引入鏈上交易，結合了價格預測的基本原理、CLOB 做市的效率，創造出一種有趣、社交、移動優先且具有遊戲感的交易體驗。Euphoria 於去年 8 月完成 750 萬美元種子輪融資，由 Karatage 領投，Robot Ventures、Bankless Ventures 等機構跟投，天使投資人陣容包括 Synthetix 創始人 Kain Warwick 等多位知名人士。

6. Rocket：為一個萬物皆可交易的再分配市場，涵蓋加密貨幣、股票、表情包、NFT 乃至 Polymarket 赔率，只要標的具備價格，即可在平台上作為交易對象。Rocket 於去年完成 150 萬美元種子輪融資，由 Electric Capital 領投，Amber Group、Bodhi Ventures 等機構及知名 KOL Taiki Maeda 參投。

7. Valhalla：該項目定位為永續合約交易所，利用 MegaETH 的高吞吐量特性為用戶提供低延遲、高效率的鏈上衍生品交易體驗。Valhalla 於 2024 年 12 月完成 150 萬美元種子輪融資，由 Robot Ventures 領投，GSR、Kronos Research 等多家機構跟投。

8. Reach：該項目為服務 Web3 社群創作者與貢獻者的 SocialFi 協作平台，以 Discord Bot 形式運作，允許創作者設立推廣任務，涵蓋 X 上的關注、點讚、轉推及評論等互動形式，並以 ETH 或積分獎勵完成任務的參與者，旨在讓內容推廣更具針對性且可衡量回報。Reach 於 2023 年 12 月完成 100 萬美元融資，估值達 300 萬美元，由 NxGen、Punk DAO 參投，在融資完成三日，平台原生代幣 REACH 隨即正式上線。

可見 MegaETH 生態在主網上線前後已吸引了一批涵蓋 DeFi、衍生品、SocialFi 等多元賽道的項目入駐，部分項目更獲得 Paradigm、Dragonfly、Electric Capital 等頂級機構背書。然而，生態目前仍處於早期建設階段，多數項目尚未發幣，實際用戶規模與鏈上活躍度仍在累積當中。

市場對 L2 的熱情已大不如前，MegaETH 需展現差異化

最後，Vitalik 最近對 L2 生態的態度明顯轉變。儘管他投資了 MegaETH，但他多次公開批評以太坊生態"支離破碎"，強調 L2 項目應達到"第一階段"去中心化標準，否則難言重要。這對 MegaETH 而言並非空泛的壓力。

根據其官方 MiCA Whitepaper，MegaETH 目前仍採用單一排序器模式運行，排序器與治理層面的去中心化被列為未來的漸進式目標，而非已完成的狀態。據 Messari 分析亦指出，這種架構在執行層面引入了額外的信任假設。換言之，MegaETH 的最終結算仰賴以太坊的安全背書，但交易的排序與執行，目前仍由單一節點主導，尚未實現真正的去中心化。

儘管 MegaETH 主網已經上線，但生態驗證才剛開始，未來 MegaETH 則需要證明自己是 Vitalik 批評的例外，而非生態"寄生"的又一案例。