CoinShares：比特幣礦企 2025 年 Q4 挖礦成本升至 79,995 美元，正面臨盈虧平衡壓力

ChainCatcher 消息，据 The Block 報導，數字資產管理公司 CoinShares 發佈報告，指出比特幣礦工正面臨持續的盈虧平衡壓力，同時加速向 AI 轉型。CoinShares 研究主管 James Butterfill 指出，2025 年第四季度上市礦企挖出一枚比特幣的加權平均現金成本升至約 79,995 美元。

算力價格從 36 至 38 美元/PH/s/天進一步跌至 2026 年第一季度的約 28 至 30 美元，意味著礦商仍面臨更多壓力。報告還指出，2025 年底出現三連負難度調整，是 2022 年 7 月以來首次，上市礦商比特幣財庫合計較峰值減少逾 15,000 枚，Core Scientific、Bitdeer、Riot 均有出售，MARA 週四單獨宣布又出售了 15,133 枚比特幣。

價格展望方面，Butterfill 表示，比特幣價格回升至 100,000 美元"並非不切實際"，屆時算力價格有望升至約 37 美元/PH/s/天；若觸及此前 126,000 美元附近高點則可達約 59 美元。若比特幣長期維持在 80,000 美元以下，算力價格將隨難度上升繼續走低，但虧損產能的退出可能穩定回報。

AI 轉型方面，Butterfill 預計，上市礦企向人工智慧和高性能計算領域的轉型正在迅速加速，其主要驅動力是這些領域比比特幣挖礦擁有更高、更穩定的回報。上市礦企今年底來自 AI 的營收占比將從目前約 30% 升至最高 70%。