Web3 一級市場投資最重要的事

作者：Future小哥哥

如果說 2017-2021 年的 Web3 是一片藍海的話，2021 年底-2025 年底的 Web3 一級市場的投資可以說是遍地雷區，投資邏輯與環境已從單純的"項目未來敘事驅動"轉向"經濟模型，進一步細卷，數據與邏輯雙驅動"。難度係數大幅提升，特別是對於一級資本來說，解鎖周期像 Web2 看齊的 Cliff 政策，極大程度影響了新項目的活躍性。在 2025 年數字貨幣最大交易所上線的 70 個新項目中，95%呈現了很一致的一路下跌趨勢，這是什麼原因導致的？基於當前的市場環境，我們將在此節對早期輪次幾個關鍵判斷因素進行闡述。

一、項目本質：創業者人的價值變化與判斷

在 Web3 領域，團隊是唯一的非標準化變量，也是早期項目的靈魂。判斷創業者不僅要看光鮮的履歷，更要穿透其