比特幣礦企面臨更嚴峻的 2028 年減半壓力，行業加速向能源與基礎設施轉型

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，距比特幣第五次減半約兩年，礦企正面臨比 2024 年減半更為嚴苛的經營環境。屆時區塊獎勵將從 3.125 BTC 降至 1.5625 BTC，疊加創紀錄的全網算力、更高的能源成本及更趨謹慎的資本市場，行業利潤空間被大幅壓縮。

資產負債表層面，多家頭部礦企已開始主動去槓桿。MARA Holdings 於 3 月出售逾 15,000 枚比特幣以降低槓桿，Riot Platforms 一季度出售逾 3,700 枚，Cango 出售 2,000 枚用於償還比特幣抵押債務，Bitdeer 比特幣持倉則於 2 月 20 日降至零。

行業人士對前景普遍持審慎態度。Cango 傳播負責人 Juliet Ye 表示，"中間地帶已幾乎消失，擁有規模和多元化佈局的運營商能夠應對，缺乏這些條件的將在下次減半中舉步維艱"。GoMining CEO Mark Zalan 則指出，"資本紀律現在比算力最大化更重要"，新部署項目須滿足更嚴格的回報門檻。

商業模式方面，純區塊獎勵已成"越來越薄的生意"，強勢運營商正向電力和數據中心業務靠攏，通過電網調峰、餘熱利用等方式開拓額外收入。Cango 已在向算力與 AI 工作負載雙線並行的模式轉型，Ye 表示"五年後真正重要的設施，是那些能同時做多件事的設施"。