Bit Digital CEO：為什麼我買入了更多的 ETH

作者：Sam Tabar

編譯：佳歡，ChainCatcher

我買入了更多 ETH。

不是因為周期，也不是因為敘事。我審視了數據，研究了這項資產，並認定它的定價出現了偏差。當我看到定價錯誤時，我就會採取行動。

但這個決定，值得的不止一條推文。它所引發的種種疑問，值得我們真誠地去探討。

以"貨幣"為框架是個錯誤

"ETH 即貨幣"的論點是對以太坊未來發展最宏大的願景。我能理解它的吸引力。貨幣是一場協調博弈，它需要極其龐大且持久的信念共識，龐大到足以自我實現。

比特幣正在參與這場博弈，為了贏得勝利，它剝離了所有其他屬性。

相比之下，以太坊選擇了實用性。

這個選擇意味著 ETH 無法像比特幣那樣贏得貨幣協調博弈。但這也意味著以太坊構建了一些比特幣從未嘗試過的東西：一個可編程的結算層，而如今整個世界都在積極地於其上進行建設。

這是一種完全不同的資產，有著不同的價值主張。用貨幣的邏輯去衡量它並稱之為失敗，就像是根據一條鐵路能否成為優質貨幣來給它打分。

價值已經落地

我聽到最多的批評是，以太坊在底層、L2、開發者和市場之間的協調挑戰造成了生態割裂，讓 ETH 錯失了它的高光時刻。

這種說法有一定道理。然而，機構資本不需要以太坊去贏得什麼敘事戰爭。它需要的是一個可靠的、身經百戰的、可編程的結算層。穩定幣正在以太坊上發行。美國國債正在以太坊上代幣化。AI智能體的交易也開始在以太坊上結算。

這一切都不需要等待敘事共識。它們已經在發生。

當我決定圍繞以太坊進行建設時，我的邏輯非常直接：WhiteFiber 為我們提供計算層。ETH 為我們提供結算軌道。計算與結算，正是機構金融向鏈上遷移所需的兩個核心基元。

放眼當下，以太坊是唯一一個同時具備這二者且形成規模的地方。

故事也許還在譜寫。但軌道已經被投入使用了。

押注沒錯，錯的是時機

許多人看了過去兩年 ETH 的價格，就斷言這筆交易已經結束了。我認為他們盯錯了催化劑。

估值重估永遠不會來自散戶對敘事的追捧，對於一個擁有如此龐大底層基礎設施的資產來說，那始終是一個脆弱的基石。真正的催化劑是機構需求，而機構需求並不會按照加密推特上的時間線來運轉。

只有當合規框架準備就緒，當托管軌道切實存在，當監管環境穩定到足以讓首席財務官簽字批准時，它才會行動。

那個時刻，比目前價格所反映的要近得多。

為什麼我買入

我想非常明確地表達一點。我持有ETH，是因為我負有信託責任，必須做出明智的資本配置決策，而在我買入的價格上，ETH 達到了這一標準。

拋開那些敘事，這項資產的本質是：它能產生收益。我們在第一季度的質押業務毛利率達到了94.7%。這是一門生意，而不只是一個願景。

它為全球佔主導地位的智能合約平台提供安全保障，該平台去年處理了數萬億美元的交易，並且每個季度都在增加機構交易量。而且，我認為它的交易價格，與其所驅動的基礎設施的實際價值相比，存在著顯著的折扣。

我不需要 ETH 成為世界儲備貨幣才去擁有它。我只需要它保持現在的樣子，並繼續做它正在做的事情。

僅憑這一點，就足夠我買入了。同樣，這也足夠讓我繼續持有。