Galaxy 深度研報：Solana 還值得關注嗎？

作者：Lucas Tcheyan，Galaxy Research 研究副總裁

編譯：佳歡，ChainCatcher

引言

Solana 在第一季度的各項核心指標全面放緩。風險偏好降溫，迷因幣交易從前期高點回落，DEX 交易量下降，應用費用也連續第三個季度出現下滑。

儘管主要數據有所回落，但 Solana 在市場中的整體地位並未改變。

它不僅保持了 DEX 交易量的領先地位，在關鍵費用類別中維持甚至擴大了份額，延長了網絡穩定運行的記錄，並繼續在穩定幣、RWA、借貸、移動端、支付以及機構基礎設施等領域拓展業務。其基本盤遠高於以往的周期。

持續存在的弱點與我們在前幾個季度指出的如出一轍。與其他主流公鏈相比，Solana 的活躍度依然與投機交易周期（尤其是迷因幣）高度綁定。當資金流降溫時，DEX 交易量、應用費用和優先費會同時受到拖累。

那些能夠平滑這種周期性波動的增長領域正在向前推進，只是步伐不一。RWA 在第一季度實現增長，成為最明顯的亮點。穩定幣持續擴張，並逐步擺脫對 USDC 的單一依賴。

借貸業務正變得更具機構化特徵，其抵押品也日益多樣化。相比之下，永續合約和預測市場還遠沒做起來，而 Hyperliquid 在這兩塊的領先優勢不降反升。

邁入 2026 年餘下時間，核心疑問在於 Solana 目前仍然落後的領域（如永續合約、預測市場和借貸）能否開始像 DEX 交易量那樣做出重要貢獻。

發展路線圖正在著手解決正確的問題，但基礎設施的完善僅僅是開局。Solana 依然需要足夠的流動性、優質產品以及用戶習慣，才能將技術優勢轉化為佔據主導地位的市場份額。

核心要點

• Solana 的無宕機記錄已延長至連續八個季度。第一季度的網絡焦點進一步從基礎可靠性轉向執行質量、交易確認、排序一致性以及市場結構。
• Agave 驗證者客戶端的 3.1 版本在本季度推進了主網部署，同時圍繞 Alpenglow 和多並發提議者（MCP）升級的前瞻性路線圖變得更加具體。Solana 擴容的下一階段，核心在於為高價值金融應用提供更具可預測性的執行環境。
• 驗證者和調度器的多樣性持續改善，但也伴隨著取捨。更多的客戶端和區塊構建路徑降低了單一客戶端風險，但也使得跨驗證者的交易確認和排序更難預測。這對永續合約、中央限價訂單簿（CLOBs）、清算以及其他對延遲敏感的市場來說是一個痛點。
• Solana DEX 交易量環比下降 31%，創下自 2022 年以來的第二大單季降幅，也是自 2024 年第四季度以來的最低絕對季度交易量。儘管出現回撤，Solana 仍連續第五個季度保持 DEX 交易量第一的公鏈地位，市場份額小幅升至 31%。
• 專有自動化做市商（AMMs）持續深化 Solana 的現貨市場結構。其交易量份額不斷增長，加之有證據表明 Solana 專有 AMM 在 SOL/穩定幣交易對上的執行效率可與主要中心化交易所媲美甚至更優，這進一步印證了 Solana 在現貨交易領域的領先並非僅僅依靠迷因幣。
• 網絡費用環比基本持平（下降 1%），而 Solana 在 Layer-1 網絡費用中的份額增至 25%。應用費用連續第三個季度下滑，下降 10% 至 7.95 億美元，但 Solana 的應用費用份額升至 26%，這突顯出整個加密貨幣的費用環境都在與 Solana 同步走弱。
• Solana 的費用基礎仍高度依賴散戶的投機交易。該網絡前十大產生費用的應用中，有五個依然與迷因幣直接相關，Pump.fun 對 Solana 應用費用的貢獻率環比從 22% 升至 32%。這使得 Solana 的收入基礎具有極高的周期性。
• Solana 永續合約交易量環比下降 34%，而在 3 月底，其永續合約未平倉合約和交易量的市場份額分別降至約 3% 和 2%。Hyperliquid 繼續從 Solana 吸走最高價值的衍生品交易活動。
• 預測市場在第一季度的 Solana 上開始嶄露頭角，但相較於整個賽道依然微不足道。2 月初，Solana 預測市場的周交易量突破 1000 萬美元峰值，周活躍用戶數達到約 1 萬的頂點，但其占預測市場總交易量的份額仍低於 0.2%。
• 總鎖倉量（TVL）環比下降 22% 至 150 億美元，但 Solana 仍佔據加密貨幣總 TVL 約 7% 的份額，且遠高於上個周期的水平。更強勁的利好在於結構轉變：RWA 激增 58%，突破 25 億美元，占 Solana TVL 的 17%；穩定幣供應量增長 2.7% 至 154.5 億美元，且對 USDC 的依賴度有所降低。
• 具備收益屬性的穩定代幣以及代幣化現金產品，逐漸成為 Solana 上去中心化金融（DeFi）活動中更具實質意義的一部分。BlackRock 的 BUIDL 貨幣市場基金和 Figure 的 YLDS 穩定幣規模從零猛增至約 9 億美元的合併供應量，而除 USDC 和 USDT 之外的穩定幣供應量自 2025 年 1 月以來更是增長了近 10 倍。這是 Solana 資本基礎正在超越純加密 Beta、走向多元化的最明確信號之一。

網絡指標

網絡性能與健康度

Solana 早期最被詬病的可靠性問題，如今已基本不再是焦點。現在的網絡比一年前更快、更穩定，也經歷了更多實戰考驗。第一季度標誌著其連續第八個季度保持零宕機。

在包括第一季度最新的 Agave 3.1 在內的一系列漸進式升級中，出塊時間中位數已穩定在 400 毫秒左右的更緊湊區間。

儘管風險偏好整體下降，但吞吐量依然強勁。第一季度末，每秒交易量（TPS）的百分位數大幅上升，高百分位數吞吐量達到了過去一年的最高水平。

當散戶活躍度回歸時（特別是圍繞交易和迷因幣驅動的活動），Solana 仍會迎來巨大的需求爆發，而該網絡正在毫無壓力地應對這些需求。

這一點至關重要，因為 Solana 其餘的金融生態堆棧都依賴於底層基礎的穩定。現貨交易、穩定幣支付、借貸、RWA、永續合約以及預測市場，都需要快速、低成本、穩定可靠的執行。

驗證與質押

在第四季度，重大的里程碑是 Firedancer 占據了可觀的市場份額，降低了單一客戶端風險。隨著驗證者版本多樣性的擴展，Firedancer 在第一季度的整體驗證者客戶端市場份額有所回落。

Agave 仍然占據主導地位，但在 Agave、Jito、Frankendancer、BAM、Harmonic 及其他變體之間，驗證者格局現在已變得更加複雜和具有實質意義。

從某種意義上說，多樣化是健康的。更多的客戶端和更多元的實現方式，降低了單一漏洞或客戶端問題導致網絡癱瘓的風險。但這其中也存在權衡。

不同的驗證者可能運行不同的調度器、區塊構建基礎設施和排序邏輯。對於許多應用而言這無關緊要，但對於高價值的交易應用（尤其是永續合約和 CLOB 風格的市場）來說，影響卻極為深遠（詳見下文永續合約部分的討論）。

本季度驗證者經濟效益有所減弱，質押年化收益率（APY）繼續下探。隨著優先費和最大可提取價值（MEV）持續降溫，通脹獎勵在質押總回報中的占比越來越大。這延續了第四季度的模式，當時投機活動的減少拉低了源自費用的獎勵，進一步擠壓了驗證者的收益。

總體而言，運營節點的競爭日益激烈。不斷走低的質押 APY、萎縮的費用與 MEV 機會，以及更加複雜的驗證者技術棧，都抬高了準入門檻。

這種洗牌，是網絡從補貼催熟走向自負盈虧的自然結果。然而，驗證者數量的減少使得質押分布、客戶端多樣性、地理分布以及數據中心集中度變得更為重要。

自 5 月 1 日起，Solana 基金會委託計劃（SFDP）在數據中心集中度、ASN 集中度、軟件版本、指標報告、投票信用、佣金、跳過率和交易處理方面實施了更嚴格的要求。

SFDP 參與者還必須在 50 毫秒或更短的窗口內，使用先進先出（FIFO）或基於優先費排序的調度機制，定期發布分片，避免交易處理單元（TPU）審查，並防止 TPU 交易延遲超出允許的批次窗口。

這些改變無法徹底解決所有市場結構問題，但它們是一次直接的嘗試，旨在使驗證者行為更加一致，而無需等待每項修復都在協議層面上被固化。

即將到來的技術更新

Solana 具有前瞻性的技術路線圖依然建設性十足，其核心錨定在兩大協議升級：Alpenglow 和多並發提議者（MCP）。Alpenglow 將用更簡單、低延遲的設計取代 Solana 目前的共識機制，移除歷史證明（PoH）和鏈上投票交易等傳統組件，目標是實現約 150 毫秒的確認時間。

Solana 基金會將 Alpenglow 列為"開發中"，並計劃在第三季度將其部署至主網。與所有核心協議升級一樣，時間表仍可能發生變動。

MCP 現已通過 Anza 的 Constellation 提案被正式確立，它是對 Solana 市場結構更為重要的升級。目前，領導者（Leader）暫時掌控著交易的打包和排序。

Constellation 旨在打破這種單一領導者壟斷，允許多個提議者並發收集和提交交易，而領導者則在協議強制執行的規則下組裝最終區塊。

該提案引入了 50 毫秒周期，旨在實現抗審查性、可預測的排序，以及為互聯網資本市場提供更中立的執行環境。初步設計已於 3 月底發布，但確切的規範可能會在實施前有所調整，時間表尚不確定。

容量擴展依然是故事的一部分。极速數據路徑（XDP）、1 億計算單元（CU）區塊、更大的交易尺寸、更深的跨程序調用（CPI）限制，以及其他 Agave 4.x 時代的升級，預計將提升 Solana 能夠支持的活動數量與複雜性。

Anza 的路線圖還呼籲將出塊時間縮短至 400 毫秒以下，一個值得關注的配置方向是轉向約 200 毫秒的區塊，並縮短領導者跨度，可能會從 4 個區塊縮短至 2 個。

經濟路線圖則較為平靜。通脹削減曾是前幾個季度最具爭議的 Solana 治理話題之一，最初通過 Solana 改進文檔 228 提出，隨後是 SIMD-411（提議將通脹衰減率翻倍至 30%，並在六年內減少預計 2230 萬枚 SOL 的總排放量）。

自那以後，在官方治理論壇上並沒有出現類似的後續治理推進或重大的通脹削減新討論。

目前，重點已從減少發行量轉移到通過 Vote Account V4 和 SIMD-123 區塊收入分配等升級，使驗證者的經濟效益更加透明。

如我們之前的報告所述，Solana 的技術重心繼續超越單純的"讓協議變得更快更便宜"。下一階段的重點是讓它變得快速、低廉、可預測且在經濟上可持續。

更高的吞吐量固然重要，但更大的突破口在於更高質量的執行、更出色的交易確認、更清晰的排序、更短的領導者控制窗口，以及讓委託人和機構更容易理解的驗證者經濟模型。

網絡活動

DEX 交易量

Solana DEX 交易量較第四季度下降了 31%，創下自 2022 年以來的第二大單季降幅，絕對交易量也降至 2024 年第四季度以來的最低點。

儘管 1 月份由於更廣泛的風險偏好環境和迷因幣交易的回暖，交易量出現了強勁反彈，但 2 月份交易量下降了 25%，3 月份進一步下降了 32%。

交易量構成與上一季度基本保持一致，SOL/穩定幣交易對佔據主導地位，緊隨其後的是穩定幣互換、迷因幣以及非 SOL 加密代幣的現貨交易對。

Sunrise 是一個專注於將非 Solana 加密資產代幣化以便在 Solana 上進行現貨交易的新型資產發行協議，它在本季度繼續蠶食 DEX 活動的份額。

近幾個月來，該協議對 DEX 總交易量的貢獻率最高達到了 1.5%。雖然這仍只是推動整體網絡活動的一小部分因素，但 Sunrise 的崛起印證了 Solana 正在努力將其交易活動來源從 SOL 交易對、穩定幣和迷因幣向外擴展。

整體交易量的下降與整個加密生態系統 DEX 交易量普遍下滑的趨勢相吻合。儘管如此，Solana 依然連續第五個季度保持 DEX 交易量第一大鏈的地位，市場份額維持在約 30%。

專有 AMM 在鏈上 DEX 總交易量中的占比持續增長。這一方面是因為迷因幣交易占總交易量的比例保持相對平穩，另一方面是因為市場越來越認可專有 AMM 將類似中心化交易所的交易體驗帶到了鏈上。

Jump 作為全球最大的自營交易公司之一，近期發布了一項深入分析，發現 Solana 上的專有 AMM 提供了可與中心化交易所媲美的執行效果，91.9% 的訂單執行成本低於主要 CEX 上最優惠的機構費率層級。

Jump 的分析表明，3 月份在 SOL/USDC 和 SOL/USDT 交易對上，專有 AMM 匹配了幣安、Coinbase、OKX 和 Bybit 的總交易量，展現了 Solana 在執行質量和規模上與中心化交易平台競爭的實力。

圖片來源：Jump，《PropAMMs and the Next Chapter of Permissionless Market Structure》

網絡費用較第四季度基本保持穩定，微跌 1%。同樣，1 月份鏈上活動的激增貢獻了本季度的大部分費用，隨後在 2 月和 3 月出現大幅收縮。

然而，由於 BNB Smart Chain（BSC）等鏈的活躍度下降，Solana 維持並擴大了其市場份額，從第四季度的 22% 增至 25%。

最核心的結論是，整個加密領域的網絡費用都在隨著活躍度的下降而減少，但大多數公鏈保持了原有的市場份額。在這一點上，Solana 的迷因經濟依然至關重要，因為它驅動著對優先費的需求。

應用費用連續第三個季度下滑，下降 10% 至 7.95 億美元，反映了鏈上活動的停滯。儘管將應用費用的驅動力從迷因幣轉向多元化發展，對於 Solana 減輕周期性波動至關重要，但就目前而言，此類交易仍使 Solana 在費用創造方面處於領先地位。

在 Solana 按費用排名前十的應用中，有五個與迷因幣直接相關。標誌性的迷因發射平台 Pump.Fun 對總費用的貢獻率環比從 22% 增長到 32%。

雖然像代幣化藏品應用 Collector Crypt 這樣的項目正開始找到產品與市場的契合點，但它們在總費用中所占比例仍然極小。

此外，借貸協議等核心 DeFi 基礎設施在擴大費用市場份額方面陷入掙扎，領先的市場 Kamino 連續六個季度將費用活動占比維持在 2%。

在 2024 年第四季度到 2025 年第三季度一直處於領先地位之後，Solana 的應用費用已連續兩個季度位居第二。不過，其市場份額增至 26%，表明該鏈在高度依賴迷因驅動交易量的同時，依然維持了健康活躍的用戶和開發者基礎。

永續合約

鑑於這些產品在整個加密貨幣領域的吸引力，將活動擴展到永續合約和預測市場顯然是 Solana 基金會及整個生態系統的優先事項。

然而，Solana 鏈上的永續合約格局在最近幾個季度並沒有發生實質性改變。第一季度，該板塊仍由 Jupiter 和 Drift 主導；不過後者在 4 月 1 日遭遇了 2.85 億美元的漏洞攻擊，預計份額將下滑。隨著整個行業加密貨幣交易量的下滑，永續合約交易量也縮水了 34%，這是連續第二個季度出現萎縮。

從 2024 年 11 月的峰值至今，Solana 的永續合約未平倉量和交易量市場份額已大幅下挫，在 3 月底分別跌至 3% 和 2%。這種顯著下滑有多重原因。

最主要的是 Hyperliquid 的突破性成功，以及隨後湧現的眾多競爭對手，這使得永續合約市場競爭異常激烈。雖然 Solana 引領了迷因幣熱潮，但生態系統未能把握住隨之而來的永續合約交易轉型，在用戶體驗或流動性上缺乏能與 Hyperliquid 抗衡的真正競爭者。

Hyperliquid 不斷鞏固這一優勢，尤其是隨著 HIP-3 市場的推出，為股票和大宗商品等非加密資產的永續交易打開了大門，而 Solana 平台仍主要局限於加密貨幣交易。

這一優勢還在滾雪球，因為像 Phantom（其流暢的用戶體驗讓非加密原住民能夠輕鬆進入 Solana 並進行交易）這樣的錢包提供商將 Hyperliquid 永續合約整合為默認選項。

除分發和流動性外，對永續合約來說，Solana 的通用執行層並不友好。嚴謹的做市商需要在幾毫秒內取消訂單並重新報價，還要明確其交易將在區塊的哪個位置落定。

目前 Solana 主網尚無法提供這些保證：跨驗證者和調度器的交易排序存在變數；費用棧被拆分為基礎費用、優先費、Jito 小費和外部確認服務；且做市商的取消訂單需與其他無關交易競爭區塊空間。

這種不確定性表現為更寬的買賣價差，以及資本向執行更嚴密的平台遷移。Solana 在永續合約上的差距反映的是執行層面的问题，而非需求匱乏。

對於希望深入了解的讀者，Solana 基金會前生態系統增長主管 Chase Barker 曾就這些問題撰寫過詳盡的概述。

但生態系統並未固步自封。Anza 的路線圖指向了 Alpenglow、基於 Constellation 設計的初始多並發提議者（MCP）實現，以及調度器的變更，所有這些都應使對延遲敏感的應用獲得更具可預測性的執行。

Jito 的 BAM Maker Priority 插件已經開始為做市商測試相同節奏下確定性的批處理頂部執行。

在應用層，像 Phoenix、Archer、Bulk 和 Fermi 這樣的新交易所正在完全可組合的主網、驗證者集成和側車（sidecar）式執行中進行實驗。

這些舉措中沒有任何一項能單獨解決問題，但它們共同代表了首次從做市商和散戶兩端修復 Solana 永續合約生態的協同努力。

預測市場

第一季度是 Solana 上預測市場開始展現存在感的首個季度，但從大局來看，其規模依然微小。

交易基礎設施平台 DFlow 將代幣化的 Kalshi 市場引入 Solana，Jupiter DEX 也開始通過其預測 API 聚合來自 Kalshi 和 Polymarket 的預測市場流動性。

這意味著用戶可以從 Solana 應用中進行交易，頭寸可以通過 Solana 的基礎設施進行呈現，開發者也無需從零構建完整的交易所、預言機、撮合和結算系統即可添加預測市場功能。

DFlow 的模式走得最遠，它將 Kalshi 的 YES/NO 頭寸代幣化為 SPL 代幣（相當於以太坊上的 ERC-20），而 Jupiter 則屏蔽了市場來源的差異，在 Solana 原生應用體驗內處理交易、頭寸和結算流程。

Solana 預測市場的周交易量從 10 月下旬的幾乎為零，攀升至 2 月初超過 1000 萬美元的峰值，周用戶數也觸及 1 萬左右的頂點。交易量在第一季度見頂後開始回落。到了 4 月，周交易量已降至 300 萬至 400 萬美元區間，用戶規模也較 2 月高點顯著下滑。

相較於更廣泛的行業大盤，情況更為清晰。Solana 的預測市場交易量份額在 12 月曾短暫觸及約 0.19%，在 1 月和 2 月的大部分時間裡徘徊在 0.10% 至 0.16% 之間，隨後在 4 月回落至 0.04% 至 0.06% 區間。

這裡有著巨大的增長空間，但競爭格局只會更加惡劣。Hyperliquid 在 5 月份推出了 HIP-4 結果市場（Outcome Markets），將完全抵押的二元合約直接引入其旗艦交易系統 HyperCore，並在短短大約兩周內，創造了 Solana 預測市場同期交易量 6 倍的成績。

對於 Solana 而言，機會不在於成為一個垂直整合的交易場所，而在於使結果頭寸與鏈上金融的其餘部分具有可組合性。

如此一來，它們便可作為借貸市場的抵押品，通過聚合器進行路由，並與 Kalshi 或 Polymarket 永遠不會上架的原生加密事件市場配對。第一季度證明了 Solana 能夠接入預測市場。接下來的幾個季度將決定它能否構建屬於自己的產品閉環，包括推出原生且具備競爭力的預測市場平台。

TVL、RWA、穩定幣與借貸

Solana 的 TVL 連續第二個季度下滑，較第四季度下降 22%，不過網絡依然維持了加密貨幣總 TVL 約 7% 的份額。儘管出現回撤，2026 年第一季度 150 億美元的 TVL 仍顯著高於上一周期的水平，比 FTX 事件後的低谷高出約 40 倍，是 2023 年第四季度 Solana 開始復甦前水平的 3 倍。換言之，雖然活躍度隨大盤走弱，但 Solana 的資金底盤在結構上仍大於以往的低迷期。

TVL 增長最清晰的領域是 RWA。其在第一季度大增 58%，突破 25 億美元，占總 TVL 的 17%。這種增長並未集中在單一產品類別。BlackRock 的 BUIDL、xStocks 的代幣化股票、Hastra PRIME 的房屋淨值貸款，以及 OnRe 的代幣化再保險，共同推動了這一擴張。

這些整合將 Solana 的金融棧從加密原生的交易拓展出去，使該網絡成為尋求鏈上收益來源（且不直接依賴加密市場 Beta）的用戶的可行選擇。OnRe 的增長尤為值得關注：如果沒有 Solana 的分發渠道，該項目在籌集數億美元鏈上流動性時面臨的阻力可能要大得多。

Solana 的穩定幣市場也繼續擴張，儘管總體增長數據掩蓋了底層深刻的結構輪動。穩定幣市值較第四季度增長 2.7% 至 154.5 億美元，標誌著網絡連續第三個季度實現增長，同時保持了廣泛穩定幣市場約 5% 的份額。

然而，USDC 的主導地位遭到實質性削弱，USDT 的供應量增加了 34%，World Liberty Financial 的 USD1 更是暴增 473%，使後者在季度末成為 Solana 上第三大穩定幣。

第一季度也標誌著具備收益屬性的穩定代幣和代幣化現金產品在 Solana 上形成了可觀的規模。BlackRock 的 BUIDL 和 Figure 的 YLDS 從幾乎為零的基數攀升至約 9 億美元的合併供應量，反映出市場對機構級及收益型穩定資產替代品的強烈需求。

因此，Solana 上的穩定幣流動性正變得不再局限於由 USDC 主導的單一結算市場，而是日益分散到支付穩定資產、做市商結算資產、收益型產品，以及專為整合借貸市場設計的資產中。

2 月份，Solana 處理了高達 6500 億美元的穩定幣交易量，是此前紀錄的兩倍多，同時除 USDC 和 USDT 外的其他穩定代幣供應量自 2025 年 1 月以來飆升了近 10 倍。

借貸依然是故事中較為棘手的部分。與 Solana 一直占據領先市場份額的 DEX 交易量不同，鏈上借貸仍被以太坊絕對主導。

Solana 的借貸份額較 FTX 崩盤後的低點有所改善，但相對於其 DEX 活躍度、穩定幣結算規模及更廣泛的 DeFi 用戶群而言，依然相形見絀。基礎設施和產品正在改進，但這些進步尚未轉化為跨鏈借貸市場份額的實質性跨越。

這一背景使得近期借貸領域的進展顯得尤為重要，即便其對整體市場份額的影響暫未顯現。第一季度，Kamino 的 PRIME 市場 TVL 突破 6 億美元，同時 Kamino 的 RWA 市場總規模跨越了 10 億美元大關，Gauntlet 也在該平台推出了 USDC 金庫。

Jupiter Lend 結束了測試版，吸引了 83,000 名用戶且壞帳為零，隨後還允許原生的質押 SOL 在不中斷質押獎勵的情況下用作抵押品。

Kamino 和 Jupiter 正聯手將 Solana 借貸推向超越標準可變利率 DeFi 市場的領域，邁向隔離市場、機構抵押品、RWA 支持借貸以及更具結構化的穩定收益產品。

第二季度初的發展態勢表明這一趨勢仍在延續。Jupiter Lend 與 Bitwise 和 Fluid 聯手推出了針對機構的隔離 USDe 借貸市場，而 Coinbase 和 Morpho 則通過 Coinbase 界面推出了由 SOL 抵押的 USDC 貸款。

這些發布強化了發展方向：Solana 借貸正變得越來越機構化、抵押品更多元化，並與穩定幣和 RWA 的增長緊密相連。懸而未決的問題是，這些產品能否將 Solana 強大的交易和穩定生態轉化為更大、更持久的借貸底盤。

第一季度其他值得關注的進展

Solana Mobile 超越第一方硬體界限。 SKR 代幣申領於 1 月開放，近 20 億枚代幣（占總供應量的 20%）被分配給 Solana Mobile 生態系統。自面世以來，已有超過 11.8 萬台 Seeker 手機被激活。

儘管相較於 Solana 整體用戶群仍然較小，但 Seeker 已成為早期團隊在 Solana 上發布應用的有效分發渠道。

然而，更大的機遇並不局限於 Solana Mobile 自研的硬體。在 3 月的世界移動通信大會（MWC）上，Solana Mobile 針對原始設備製造商（OEMs）和硬體製造商推出了 Solana Mobile Stack，為該區塊鏈的錢包、應用商店和安全密鑰管理基礎設施嵌入第三方設備鋪平了道路。

如果 Solana Mobile 能夠簽下一家分發能力遠超 Seeker 的主流 OEM 合作夥伴，該計劃可能會從單純銷售加密原生手機，轉變為跨主流硬體的 Solana 移動端分發層。可以期待今年晚些時候在 Solana Breakpoint 大會上發布更多合作夥伴關係公告。

AI 代理與代理驅動支付成為基金會的真正重心。 Solana 基金會與 Colosseum 在 2 月份舉辦了 AI Agent 黑客松，設有 10 萬美元的獎勵池並收到 454 份提交。3 月份迎來了 Agent Registry 的發布，為 AI 代理提供了鏈上身份、聲譽和驗證基礎設施。

與此同時，x402 和機器原生支付工具在 Solana 上不斷擴展，Solana 還增加了對 Machine Payments Protocol 的支持（該系統由 Stripe 和 Tempo 開發，用於基於穩定幣的 API 支付）。Solana 試圖將自身定位為代理持有錢包、支付 API 費用、訪問數據、進行交易、參與治理乃至最終成為鏈上有意義的經濟主體的核心軌道。

這個目標並非 Solana 獨有；幾乎每一條主要公鏈都在致力於成為代理經濟活動的默認層。Base 在鏈上 AI 相關代幣領域一直處於領先地位，而擁有龐大非加密用戶群的 Tempo 則是這一領域的強勁對手。

5 月份的 Solana Accelerate 大會讓這一戰略變得更加明確，Solana 基金會與 Google Cloud 聯合推出了 Pay.sh。該網關允許代理通過 Solana 上的穩定幣訪問並按次支付 Google Cloud API 及 50 多個社區 API 的費用。

支付基礎設施持續擴張。 支付不太可能成為直接為 Solana 帶來最高費用的類別。從設計理念上講，支付本就應該廉價、快速且對用戶幾乎隱形。第一季度，Solana 的支付觸角通過多項重大整合得以延伸，如借貸平台 SoFi 支持原生存款，以及薪酬和人力資源系統 Gusto 支持使用 USDC 為承包商提供當日付款。

到了 5 月，這一邏輯變得更加顯著。Facebook 和 Instagram 的母公司 Meta 在 Stripe 的支持下，開始在 Solana 和 Polygon 上推出 USDC 創作者分成功能，初期面向哥倫比亞和菲律賓的部分創作者。

西聯匯款（Western Union）在 Solana 上推出了由 Anchorage Digital Bank 發行的 USDPT，作為這家匯款巨頭網絡中全天候運行的結算資產。計劃中的用例包括全球兌換支持、代理結算、資金運作，以及面向消費者的"Stable by Western Union"產品，預計將於 2026 年在 40 多個國家/地區推出。

支付是讓用戶、商家、承包商、創作者和企業養成常規鏈上交易習慣的最清晰路徑之一。它們創造了反覆的錢包交互、資產餘額以及用戶熟悉度，隨著時間的推移，這些要素將反哺整個生態系統。一個在 Solana 上獲取 USDC 報酬的用戶，更大概率會在 Solana 上進行儲蓄、兌換、借貸、消費、質押或交易。

结语

Solana 的問題不再是人們是否會使用這條鏈。他們已經在用了。現在的問題是，這種使用量能否成熟並演化為一個持久的金融經濟體。第一季度表明，Solana 能夠安然度過低迷的市場行情而不失其地位，但同時也暴露出該生態的收入基礎過度依賴如潮水般起落的投機活動。

令人鼓舞的是，解決方案的各個要素終於清晰起來。

Solana 擁有現貨流動性。它擁有用戶。它擁有錢包生態。它擁有穩定幣結算網絡。它的 RWA 供應正在持續增長。它擁有移動端的分發渠道、深度的支付整合，以及一條旨在實現可預測執行（而不僅僅是更高吞吐量）的技術路線圖。

在我們看來，很少有生態系統能將如此多的優勢集於一身。但最核心的市場依然缺席或發展滯後：永續合約、預測市場和借貸。

這就是為什麼下一個階段比上一個階段更為重要的原因。Solana 不需要再次證明自己能承載一場投機熱潮，它已經證明過了。

它需要證明的是，在下一輪熱潮褪去後，能留下更深度的市場、更優質的抵押品、更具黏性的用戶，以及更可持續的驗證者經濟模型。

從長遠來看，真正重要的公鏈不會是在行情最好的日子裡擁有最多活躍度的那一條，而是當那些輕易獲取的活動消失後，資本依然願意駐留的那一條。

第一季度證明 Solana 的底子更厚了。接下來，要看它能衝多高。