分析：本輪 BTC 上漲伴隨 OI 下降，現貨需求首次顯現

ChainCatcher 消息，鏈上數據分析師 Murphy 發文稱，本輪 BTC 上漲"有點不一樣"：期貨爆倉規模創紀錄，但未平倉量（OI）同步下降，價格上漲主要由空頭止損或爆倉買入平倉推動，屬於清算存量倉位，而非新開槓桿淨敞口。若僅靠爆倉驅動，價格常呈插針後回落；此次拉升後價格站住，表明另有現貨資金接盤。

Murphy 指出，若由合約多頭主導，OI 通常上升、費率走高，但本輪 OI 幾乎全程下降，未見新槓桿大規模進場。交易所現貨相對成交量（SRV）在 8 月 19 日至 20 日達 2.94，約為近 30 日均值的 3 倍。近兩年類似放量多出現在下跌恐慌換手或牛市階段，與 1 月反彈至約 9.6 萬美元、5 月反彈至約 8.2 萬美元時以槓桿為主的情形不同。

他強調，現貨需求只是進入熊市以來首次出現的潛在跡象，疊加價格挑戰短期持有者成本線（STH-RP）、賣方衰竭指數進入極端區等，尚不足以斷定趨勢反轉。