加密政策每日觀察：歐洲央行發難 MiCA 儲備規則，呼籲取消 60% 銀行存款紅線並全面封殺穩定幣生息

制度糾偏：叫停 60% 銀行存款強制令，防範傳統銀行擠兌共振

在現行 MiCA 法規框架下，具有重大系統重要性的資產參考型代幣（ART）及電子貨幣代幣（EMT）發行商，被強制要求將高達 60% 的法定資產儲備存入傳統受監管的信貸機構（商業銀行）。

然而，歐洲央行（ECB）與歐盟多國央行在最新回覆中對這一"安全設計"提出了尖銳質疑。各央行指出，加密市場天生具備高度波動性與順周期踩踏風險，一旦鏈上發生重大恐慌，穩定幣持有者的大規模贖回將瞬間迫使發行商向銀行提出巨額提款要求，進而將穩定幣的流動性危機直接轉嫁為傳統銀行體系的"不穩定存款（Unstable Deposits）"擠兌風險。為此，ECB 建議監管層緊急修改該項規則，轉而要求發行商將一定比例的儲備資產配置為"1 至 5 個工作日內到期的高流動性資產"（如短期主權國債等），以實現風險的物理隔離。

全面封殺間接收益：穿透借貸、借款與鏈上質押全場景

除了儲備資產構成的修正，歐洲央行在此次意見徵詢中對"穩定幣生息"展現出了前所未有的強硬立場。

MiCA 法規原本明確規定禁止加密資產服務商（CASP）直接為穩定幣支付利息報酬，但市場隨後衍生出了通過第三方借貸平台、流動性質押或收益聚合器提供間接收益的繞道模式。歐洲央行對此明確發出警告：

• 回歸支付本源： 穩定幣在法律與經濟屬性上屬於電子貨幣（Electronic Money），其核心職能是作為微觀清算與商品支付的媒介，絕非用於財富儲蓄與生息的投資工具；
• 擴大封殺邊界： 中央銀行支持繼續禁止 CASP 為穩定幣支付報酬，並強調該項禁令絕不能僅僅局限於 MiCA 已納入監管的現成服務，必須穿透並覆蓋到加密借貸（Lending）、借款（Borrowing）以及各類質押（Staking）等一切尚未受監管的活動。各央行嚴正認為，允許穩定幣產生任何形式的間接收益，將嚴重模糊電子貨幣與傳統受保銀行存款之間的法理界限，不僅誤導普通儲戶，更會徹底扭曲歐盟金融體系原有的公平競爭環境。

執法盲區預警：離岸不合規平台持續滲透，歐盟監管面臨"實質性挑戰"

在針對法案條款查漏補缺的同時，歐洲央行亦坦率指出了歐盟當前在執行統一加密監管時面臨的被動局面。

ECB 官方警告稱，儘管 MiCA 確立了全球最嚴格的持牌標準，但歐盟在實際跨境執法層面依然面臨著"實質性挑戰"。大量註冊在離岸司法管轄區、未經任何歐盟牌照授權的境外加密企業，目前依然能夠通過無許可的互聯網前端及去中心化應用，順暢接觸並服務歐盟境內的散戶與機構客戶。這種跨國監管套利正在嚴重侵蝕 MiCA 的執法有效性，並對歐盟境內的金融消費者權益保護構成了長期的潛在威脅。

主權央行收緊流動性韁繩，穩定幣走向"零息純通道"時代

綜合 9 月下旬歐洲金融監管層的密集表態，歐洲央行的一攬子建議反映了傳統主權貨幣管理者對待 Web3 資本的終極底線：絕不容許穩定幣侵蝕央行的貨幣乘數與商業銀行的儲蓄根基。通過將穩定幣儲備資產從"銀行儲蓄"推向"超短期主權流動性資產"，同時在全鏈條範圍內撲滅任何生息套利的火種，歐洲監管層正在倒逼穩定幣發行商剝離一切金融投資屬性，徹底回歸為不產生收益、僅充當摩擦成本極低的"純粹鏈上法幣管道"。這一政策導向的最終落地，勢必將重塑未來數年歐洲乃至全球穩定幣商業模型的底層邏輯。

資料來源： https://bbx.com/ 加密概念股資訊庫，基於昨日全球上市公司公告及 SEC/TSE 披露文件整理。