ニューヨークタイムズが見るDAO：現実が暗号ユートピアのビジョンに侵入するとき

著者：Eric Lipton & Ephrat Livni

出典：ニューヨーク・タイムズ

翻訳：DeFiの道

暗号美連邦（American CryptoFed）は、暗号通貨の出現によって生まれた新しいタイプの企業であり、ある意味では、まったく企業ではありません。

その既定の計画によれば、暗号美連邦には所有者、管理者、または従業員がいません。代わりに、それは「分散型自律組織（DAO）」であり、コンピュータコードによって自動的に制御され、ユーザーコミュニティが提案に対して投票することでガバナンスが行われます。

支持者にとって、DAOは新しいビジネスモデルであり、ビジネス企業を民主化し、情報時代における大手テクノロジー企業や他の根深い仲介者による革新の支配を打破することができます。現在、金融サービス運営、ニュースセンター、ソーシャルクラブなど、ますます多くのDAOがオンラインに登場しています。

しかし、DAOはさまざまな観点から批判を受けており、暗号通貨がもたらす破壊的な革新力を示す一方で、金融投機以外に実際の用途があることを証明するのに苦労しています。

優れた管理者の需要と共同決定の理想主義的なビジョンの間でどのようにバランスを取るかについて、DAOのメンバーは互いに議論を交わしています。暗号投資家や規制当局は、特定の状況において、これらのDAOがポンジスキームに等しいと主張し、関連するデジタルトークンの価値を高めることだけを目的としていると述べています。

このような伝統的なビジネスモデルや会計実務を採用しない組織において、規制当局は投資家保護の懸念から迅速に介入しています。

暗号美連邦DAOは、暗号決済システムの構築に取り組んでおり、立ち上げからわずか4か月後に、米国証券取引委員会（SEC）から2021年11月に閉鎖を求められました。SECは、この企業が矛盾する文書を利用して「重大な誤解」を公衆に与え、監査済みの財務諸表などの重要な情報を開示していないと考えています。

米国証券取引委員会の委員Hester M. Peirceは、DAO活動の成長が非常に急速であると述べています。

「過去1年ほどの間はDAOにとって重要な時期であり、人々は多くの実験を行っています。」Peirceは言います。「これが実際に何を意味するのかを理解しようとするのは非常に難しいです。なぜなら、すべてが非常に速く進展しているからです。」

実際、DAOはさまざまな課題に対処しようと奮闘しており、ソフトウェアのバグやハッキングによる巨額の財務損失、特定の実体の存続を脅かす内部の分裂、コミュニティ資金の横領に関する告発などが含まれます。一部のDAOでは、戦略やビジネス決定に対する投票時にメンバーの投票率が低い問題が解決されず、実際にはDAOを立ち上げるために資金を提供した大規模な投資家に権力が集中しています。

この混乱は議論を引き起こしました：これらのDAOは内部者が利益を得て消費者を搾取するための道具なのか、それとも新しいビジネスの形態での初期実験なのか？

DeepDAOのデータによれば、2021年には4,000以上のDAOの金庫に保有されている暗号通貨の価値が3,200%増加し、12月には130億ドルを超える価値に達しました。もちろん、これらの数字は暗号通貨の価値の変動に伴って大きく変動します。

DAOは、CompoundやSushiSwapなどの分散型金融サービス、Red DAOのような投資プール（ファッション愛好者がデジタルコレクションを購入するために参加）、Friends with Benefitsのようなソーシャルクラブ（トークン保有者が仮想的および対面で集まる）など、さまざまなプロジェクトを運営しています。

DAOの概念は、シリコンバレーのベンチャーキャピタル会社Andreessen Horowitzを含む個人の暗号投資家や業界の巨人によって受け入れられています。この会社は数十億ドルをブロックチェーンプロジェクトの支援に使用しています。A16zや暗号美連邦からの業界のロビイストや弁護士は、ワシントンや州都でDAOの認知を促進し、彼らが「時代遅れ」と呼ぶ法律の改正に取り組んでいます。

現在、連邦規制機関は、DAOが証券法に違反している場合を除いて、これらの実体を規制する明確な法律権限をほとんど持っていません。SECの委員Peirceは、新しい実体を規制するのが難しいため、混乱と持続的な対立が生じていると述べています。

おそらくDAOの最も有望でありながら最も懸念される点は、彼らが意思決定を行う方法です。

DAOはリーダーシップグループを選択したり、従業員を雇ったりすることができますが、理論的には主要な意思決定権はメンバーに留保されており、最終的な決定が大多数の参加者にサービスを提供することを保証します。

「あなたの手の中の仮想世界」は、仮想ゲーム空間Decentralandのスローガンです。ほとんどのDAOと同様に、オンライン投票に依存して決定を行います。プレイヤーはトークンを使用して「土地」や衣服を購入し、仮想的な形で参加する仮想の社交活動に参加します。

DeepDAOの創設者Eyal Eithcowichは、DecentralandとDXDAOを理想的なDAOに近い例と見なしています。Decentralandは、「銃を含むウェアラブルアイテムの使用を許可するか？」などのテーマについて、1,000回以上の異なる国民投票を行っています。

「以前にはインターネットフォーラムがあり、そこで議論を交わし、自分がコミュニティの一部であると感じることができました。」Eithcowichは言います。「しかしここでは、単にオーナーシップの感覚を得るだけではありません。あなたは実際にプラットフォームの一部を所有しており、あなたの投票はプラットフォームに直接影響を与えます。これが私にとっての美しさです。」

実際、モルガン・スタンレーなどの大企業も参加しており、Decentralandに前虚拟空間を開設し、Onyx決済ネットワークを宣伝するための「ラウンジ」を設け、その中にはCEOのJamie Dimonのデジタル肖像もあります。

しかし、これらのDAOを設定し運営する現実はしばしば非常に複雑です。

1年前に誕生したOlympusDAOは、特定の時間にシステムにトークンを提出する暗号通貨保有者に非常に高いリターンを提供することで広く注目され、疑問視されました。かつては年率8,000%近くの高いリターンを提供していました。

このプラットフォームは、提案に対して定期的にオンライン投票を行い、1月にはJonesDAO（ユーザーが高リスクの暗号派生商品や先物に投資できるスタートアップ）との共同提案がありました。

しかし、Olympusは主に匿名の創設者Zeusによって制御されており、彼のビジネスモデルに関する声明は業界関係者を困惑させました。暗号通貨愛好者さえも、これはポンジスキームであり、参加者の継続的な信念と暗号通貨の流入に完全に依存しているのではないかと公然と疑問を呈しました。

デジタル資産取引会社Selini Capitalの幹部Jordi Alexanderは、上場企業や公共資金を調達するプライベート企業が必要とする情報開示がないため、人々はOlympusDAOについてほとんど知らないと述べています。「誰も最終的にその声明が真実であることを確認するために監査を行うことはありません。」彼は、Olympusに対する疑問を詳細に述べた記事の中で述べました。

約1,400ドルの高値に達した後、Olympusトークンは現在約30ドルの価値しかなく、プロジェクトの時価総額は近く40億ドルを失っています。（自称Zeusの人物は、インタビューでこのプロジェクトを擁護し、彼はただ真実かつ誠実に行動しようとしていただけだと述べました。）

コミュニティの対立は、Wonderland DAOの価格暴落を引き起こしました。その創設者は最近、プラットフォームの財務責任者Sifuの実際の身元がMichael Patrynであることを開示せざるを得ませんでした。Patrynは以前、米国とカナダで金融犯罪で有罪判決を受けており、倒産したカナダの暗号通貨取引所QuadrigaCXの共同創設者でもあります。

以前、QuadrigaCXの別の創設者の神秘的な死は法執行機関に疑念を抱かせ、顧客は約1.35億ドルの暗号通貨を失いました。

それ以来、Wonderlandのガバナンスフォーラムで議論されている多くのトピックは、DAOを解散すべきか、または「バックグラウンドチェックを受けた専門チーム（財務責任者、法務責任者、運営責任者を含む）」を雇ってDAOをより伝統的な企業の実体に変えるべきかということです。

DAOに関する多くの問題は、DAOと暗号通貨の匿名性に起因しています。

この匿名性は責任を損ない、批評家が指摘する権力の乱用を助長します。たとえば、SushiSwapでは、その創設者（Chef Nomi）が突然プロジェクトを離れ、内部対立の中で約1,300万ドルのトークンを現金化しました。

SushiSwapの開発者であるOxMakiという名前の人物は、グループチャットでニューヨーク・タイムズに対し、DAOの利点である多様性と分散化が、同時にその弱点であることが証明されていると述べました。

「DAOは世界中のさまざまな人々で構成されており、各グループ間には何の関係もありません。各グループのビジョンと方向性は異なります。DAOは内部で完全な決定を下したことがありません。これは間違いです。」彼は、他のSushiチームメンバーに実際に会ったことがないと付け加えました。

暗号美連邦は、自称アメリカ初の法的に認可されたDAOです。彼らはワイオミング州に登録されており、同州はDAOを正式に認め、暗号トークンを州の証券法から免除する最初の州法を通過させました。

昨年9月、彼らはSECに通知し、内部経済における支払いとガバナンスのために2つの新しい暗号通貨を作成することを発表しました。これらの暗号通貨は、最初に一般に配布され、その後売買および取引される予定です。

しかし、SECは11月に迅速に行動を起こし、トークン発行を阻止し、これは違法な証券発行であると主張しました。

SECの執行管轄を恐れ、分散型スタートアップはますますプライベートエクイティファンドに資金調達を求め、大規模な投資家に大量のトークンを販売しています。その結果、A16zのようなベンチャーキャピタルが、特定の状況で意思決定においてより大きな影響を持つことになりました。

暗号業界のアナリストRyan Watkinsは、リスクファンド、創設者、コアチームメンバー、その他の内部者がSolanaプラットフォームのトークンSOLの初回発行時に近く50%のシェアをコントロールしていたため、彼らはDAO内で大量のガバナンス権を持っていると述べました。

個人のトークン保有者の投票率は通常低く、この内部問題をさらに悪化させ、大きなプレイヤーが結果に影響を与えやすくしています。

「トークン供給が集中するほど、問題は大きくなります。これは一つの疑問を提起します：これは本当にDAOですか？それとも金持ちがすべてを決定する場所ですか？」

Watkinsは、一部のDAOが本当に分散型の実体を運営することが難しいことに気づき、特定の重要な業務を監督するためにリーダーシップ委員会を設立していると述べましたが、これは伝統的な企業構造により似ています。

しかし、これは懸念すべき問題でもあります。昨年夏、分散型暗号通貨取引所UniswapのDAOは、DeFi教育基金というロビー団体を設立し支持しましたが、この新団体が約束された時間よりも早く数百万ドルのトークンを売却した際、コミュニティから強い反発を引き起こしました。

暗号の透明性を促進するニュースサイトDeFi Watchの創設者Chris Blecは、投資機関A16zのような大量のトークンを持つ内部者がこの提案を推進したと述べています。

「基本的に、彼らは提案を発起し、それを投票で通過させました。最終的には、彼らにとって合法的な賄賂基金のようなものです。全体の事は彼らの企業利益のために行われています。」

A16zの弁護士Miles Jenningsは、内部統制に対する懸念は合理的であると述べています。

「合理的な疑念は妥当です。我々はまだ非常に初期の段階にいます。」

彼は、デジタル世界に基づくリスク投資機関が現実世界とつながっていると付け加えました。「我々は法律や規制を遵守する必要があります。」