フォーブス：SBFは暗号の真の信者ではなく、彼の伝説は終わったかもしれない

原文作者：Steven Ehrlich，Forbes

原文标题：《これはサム・バンクマン-フリードの終わりなのか？》

編訳：倩雯，ChainCatcher

今年初め、FTXのCEOサム・バンクマン-フリードは、一連の困難に直面している暗号通貨企業に手を差し伸べました。この30歳の億万長者は、J.P.モルガンの次の代弁者として称賛されています。彼は、自身が経済的に損失を被る可能性があっても、暗号通貨を守る盾として自らを位置づけました。彼はフォーブスのインタビューで「状況を安定させ、顧客を守るための代償として、この少し悪い取引をすることをいとわない」と語りました。続けて「さらなる痛みが待ち受けている。一部の第3級取引所は密かに破産している」と述べました。

皮肉なことに、今やSBFは助けを必要とする人になっています。彼は火曜日に、FTXが2019年以来、近20億ドルの投資を調達してきたと発表しました。最近の取引では、1月に320億ドルの評価額で自らをバイナンスに売却しました。バイナンスはSBFの最初の投資家でもあります。

この取引は、SBFの大部分の純資産をほぼ消し去ることになります。フォーブスの推定によれば、彼の純資産はピーク時に240億ドルであり、これは主にFTXの価値によるものです。FTXは業界で最も堅実な企業の一つと見なされていましたが、突然の変化に驚かされました。公衆は消化する時間が必要であり、かつての天才が次に何をするのかを推測するでしょう。

SBFのこの行動の最初の目的は、取引を完了させることだったかもしれませんが、これは決して確定的なものではありません。バイナンスのCEO CZは、自身の取引発表の中で、両者の間に拘束力がないことを明言し、バイナンスはいつでも撤退できると述べました。

FTXは複雑な迷路に深く入り込み、多くの障害に直面しています。世界中にフランチャイズを持っています。最近、韓国、日本、カナダにそれぞれあるBithumb、Liquid、BitVoを買収しましたが、買収金額は公開されていません。FTXはまた、困難に直面している貸し手であるVoyagerとBlockFiに対して、7.5億ドル以上の救済取引を提供することを約束しました。両者は財務条件で合意する必要がありますが、FTXの大部分の価値は暴落した取引所トークンFTTに結びついており、実現は難しいでしょう。

私たちは、バンクマン-フリードが長期的に暗号通貨の分野に留まるかどうか疑問を抱く理由があります。2021年10月のフォーブスの紹介記事で、彼は自分が本当の信者ではなく、暗号通貨を簡単に巨額の富を得る手段として見ていると明言しました。具体的には、彼はプリンストン大学の哲学者ピーター・シンガーが提唱するシリコンバレー式の慈善活動である「効果的利他主義」を支持しました。

多くの寄付者は個人の価値観に基づいて寄付の方向性を決定しますが、効果的な利他主義者はデータに基づいて寄付のタイミングと場所を決定します。彼らは、できるだけ多くの命を救う、または寄付の1ドルごとに最大の収益を生むといった、より大衆的な目標に基づいて決定を下します。効果的な利他主義は、その信者に特定の役割を選択することを要求します。SBFは「利益を上げた後に寄付する」陣営を選び、できるだけ多くのお金を稼いだ後に他の人に資金の行き先を決めさせることに専念しました。

この心構えが彼を2017年に暗号通貨の分野に引き込む原動力となりました。彼は、アメリカでビットコインを購入し、日本で最大30%の価格で販売できることに気づきました。彼は「私は暗号通貨が何であるか全く知らない状態で暗号通貨に関与しました。それは単に多くの良い取引ができるように見えたからです」と述べました。ピーク時には、彼は毎日2500万ドル相当のビットコインを移動させていました。

もし彼がオレンジジュースの先物取引のようなより良い金儲けの方法を見つけた場合、この業界を離れるかどうか尋ねられたとき、彼は迷わず「はい、そうします」と答えました。

この見解は、彼をほとんどの暗号通貨大亨とは全く異なる極端な立場に置きました。彼はZcashの創設者ズーコ・ウィルコックスのように、もしかしたら偽名の中本聡と共にビットコインの原始コードを作成したいとは思わないでしょう。また、退任するクラーケンのCEOジェシー・パウエルの足跡を追い、日本に飛んで困難に直面しているMt.Gox取引所を救おうとも思わないでしょう。この取引所は世界の80%のビットコイン取引を処理していましたが、ハッキングを受けて85万ビットコインを失いました。FTXはブライアン・アームストロングのコインベースとは異なり、設立当初から使いやすい暗号通貨の入り口を目指していたわけではありません。

FTXは最初、機関投資家向けの専門取引所であり、先物やオプション契約などの暗号通貨デリバティブを専門に扱い、トレーダーが現物市場の直接リスクを回避しつつ資産価格に賭けることを可能にしました。この設定は非常に効果的で、契約が満了する際に、原油の缶を世界中の精製所に送るような実物資産の引き渡しは必要ありませんでした。このおかげで、暗号通貨デリバティブの取引量は爆発的に増加し、FTXなどの取引所は大きな利益を上げました。SBFは夏に、FTXが過去10四半期にわたって利益を上げており、10億ドル以上の支出があると主張しました。

デリバティブは資本市場で非常に重要な役割を果たします。なぜなら、取引所間の類似資産の価格差を排除できるからです。簡単に言えば、デリバティブを通じて、アジアでのビットコインの価格が北米でほぼ完全に同じであることを保証できます。しかし、暗号通貨デリバティブはレバレッジを使用して取引できるため（トレーダーはローンを通じて賭け金を増やします）、市場が変動すると大規模な清算が発生することがあります。FTXはかつて100倍のレバレッジを提供していました。その理由を尋ねられたとき、バンクマン-フリードは「それは私たちのユーザーが望んでいるもので、多くの人がこのようなサービスを提供しなければ私たちのプラットフォームを放棄すると脅迫しました」と答えました。

多くの清算と公衆の抗議を受けて、FTXはユーザーが負担できるレバレッジの量を縮小しました。「私は、これが効果的な市場にとって重要だとは主張したくありません。なぜなら、私はそれが本当に重要ではないと思うからです。このレベルのレバレッジで行われる取引は、効果的な市場に貢献することは不可能であり、私はそれが重要ではなく、暗号通貨市場にとっても有益ではないと感じています。」

つまり、これはビジネスには有利ですが、市場の健康は破壊されます。

現在、市場が崩壊しているにもかかわらず、FTXトークンは騒動を引き起こし、過去2日間で約74%の価値を失いましたが、SBFは依然として億万長者です。彼は選択を迫られています。彼は暗号通貨の分野に留まることを試みるか、友人、ライバル、または敵であるCZのために働くかもしれません。彼はまた、FTXのかなり小さな支部であるFTX.USのCEOでもあります。規制当局や執行官は、彼がFTXで行った取引を調査する可能性があり、これがいくつかの問題をさらに厄介にするかもしれません。現在、誰も詐欺行為が発生したと主張していませんが、すべてが良好な時でさえ、当局は暗号通貨を取り締まっています。この規模の崩壊が発生すると、政府は調査に介入します。

今日の午後、下院金融サービス委員会の最高共和党員パトリック・マクヘンリー（ノースカロライナ州）は声明を発表し、この崩壊を遺憾に思い、「今後数日間にFTXとバイナンスから事件の進展についての詳細を知り、移行期間中に顧客を保護するためにどのような措置を講じるかを期待しています」と述べました。

SBFは、残されたものを現金化し、彼と共通の理想を持つ慈善団体に寄付することを試みることもできます。

しかし、これは起こらないかもしれません。FTXの全盛期においても、彼は何度も寄付の機会に直面しながら、寄付を選ばず、より多くの富を蓄積することを選びました。皮肉なことに、彼は2021年7月にバイナンスの取引所の株式を23億ドルで買収しました。もし彼がそうしなければ、彼は今日もっと裕福であったかもしれず、バイナンスとFTXの間でバンクマン-フリードの倒産を引き起こした口論も起こらなかったでしょう。

SBFは暗号通貨の分野に留まるかもしれませんし、自らの帝国を再建しようとするかもしれません。しかし、彼は暗号の真の信者ではなく、これらはすべて未知数です。

「外の世界は広大です」と彼は2021年9月にフォーブスに語りました。「私たちは暗号通貨が永遠に最も肥沃な仕事の土壌であるとは考えるべきではありません。」