Arthur Hayes のブログ記事：アルトコインシーズンが到来しました、私の選択は？

原文作者：Arthur Hayes

编译：PANEWS

他人の判断に依存して物語の良し悪しを判断する

私たちは皆、投機者です。この宇宙に存在するすべての瞬間は不確実性に満ちています。予測不可能な存在を乗り越えようとする中で、脳は常に私たちの環境の確率図を構築しています。私たちの行動は事実に基づくのではなく、さまざまな結果の確率予測に基づいています。

簡単な例は、スキー中に雪崩が発生するリスクです。最適なスキーの傾斜は35°から40°の間であり、これは雪崩が発生しやすい理想的な傾斜でもあります。スキーを始める前に、私のガイドは雪の状態、天候、他のガイドが最近同じ地域でスキーをした観察結果に基づいて、雪崩が発生する確率を評価します。リスクが高すぎる場合、私たちはスキーをしません。

より一般的な例は、エレベーターに乗るか階段を上るかです。前者は後者よりも速いです。しかし、エレベーターは機械装置であり、時には故障することがあり、その故障は深刻な怪我や死亡を引き起こす可能性があります。期待値（確率×結果）を計算し、怪我や死亡の可能性と、エレベーターで30階まで上がるのに節約できる時間と労力を評価することができます。

あなたは常に命を賭けています。これは悪いことではありません；これは人間が未来を完璧に予測できない本質そのものです。もし私たちが未来がどのように展開するかを正確に知っていたら、それはどれほど恐ろしい存在でしょう。私は私たちの不完全さを好みます。

特定の行動に対する自己解釈は、それらの（もたらす）リスクに対するあなたの認識を構成します。私はこれを物語と呼びます。人間のような社会的生物にとって、物語は主に「集団の知恵」によって創造されます。良いか悪いかにかかわらず、最も影響力のある物語は、すべての人が信じる物語です。

この物語は客観的な事実によっても構築されています。事実はほとんどの場合、特定の行動のリスクを指し示す離散的な出来事です。40°の傾斜で雪崩がより一般的であるというのは事実です。エレベーターで人々が怪我をしたり亡くなったりすることも事実です。

日常の会話と客観的な事実が組み合わさって物語を構成します。事実は重要ですが、個々の人間として、エレベーターに乗った回数の中で正確な死亡者数を知ることは非常に困難です。同様に、40°の傾斜で雪崩によって亡くなったスキーヤーの数と、同様の傾斜で行われた総滑走回数との比率を知ることも挑戦です。私たちが正確な精算データを確定できない場合、私たちは他人に依存します。

そして、上記の出来事において、実際の運用プロセスは次のようになります：

雪崩

私のガイドは経験豊富で、多くのトレーニングを受けており、どの斜面が雪崩を引き起こしやすいかを判断する方法を知っています。彼はこの特定のルートが安全であると信じています。安全とは、雪崩が発生しないことを意味するのではなく、雪崩の可能性が受け入れられる程度まで低いことを意味します。したがって、私は彼のトレーニングシステムへの信頼に基づいて、何千人もの登山ガイドの経験が蓄積されたこのシステムを信じて、彼に従ってこの斜面を滑ります。

エレベーター

私はエレベーターに乗ることが階段を上るよりも危険であることを知っています。しかし、他の人々は皆エレベーターに乗っています。もし他の人が皆エレベーターに乗っているなら、それは安全に違いありません。誰もが同時に間違うことはありません。さらに、建築基準法は訓練を受けたエンジニアの経験に基づいて作成されており、そのエレベーターは安全であると認証されています。したがって、私は見知らぬエンジニアの専門知識と大衆の知恵を信じて、エレベーターに乗ることが安全だと感じます。

私たちが確率を割り当てる方法は、事実や技術に依存するのではなく、私たちの事実に対する認識や技術の良し悪しに依存しています。これらの認識は他の人の言葉に基づいており、私たちは彼らがトレーニングと経験により私たちよりも多くを知っていると仮定し、彼らが言っていることが事実であるか良い技術であると考えます。

暗号の世界

これを暗号通貨に関連付けるために、次の状況を考えてみてください。新しいプロジェクトが新しい技術を利用して問題を解決すると主張しています。彼らが解決しようとしている問題は広く知られており、他のプロジェクトのトークンは高く評価されています。あなたはそのプロジェクトのエンジニアがその問題を解決するのに十分賢く才能があると信じています。あなたがこれを信じる理由は、他の成功した暗号通貨プロジェクトのエンジニアが彼らにアドバイスを提供しているからです。あなたはまた、彼らが評判の良い技術重視の大学を卒業し、成功したテクノロジー企業での職務経験があるため、チームに自信を持っています。物語が強力であるため（物語+技術）、あなたは投資しました。しかし、あなたの思考過程をより深く掘り下げると、どちらが重要ですか：物語それとも技術？

答えは物語です

物語は技術よりも重要です。あなたが考える成功の確率は、他の人が問題をどのように見ているか、そして他の人がチームの技術能力をどのように見ているかに基づいています。あなたは技術を基礎的なレベルで評価する能力が低いです。これが、あなたが他の人があなたよりも状況をよく理解していると信じる理由です。

あなたの技術スキルは通常、プロジェクトを正しく評価するには不十分ですが、物語が優れているかどうかを簡単に理解することができます。良い物語は、ますます多くの人々によって相互に広められる物語です。もちろん、物語がポジティブな方法で広まるとさらに良いです。たとえば、「この市場のラウンドでは、すべての小口投資家がCEXからDEXに移行するでしょう。」しかし、たとえ物語がネガティブな方法で広まっても、「小口投資家はCEXからDEXに移行することは不可能です。」というように、中央集権的取引所から分散型取引所への取引量の移行の物語は依然として広まっています。

私は人々がこの物語を信じるかどうかは気にしません。私は彼らがその中のポジティブまたはネガティブな変数を語ることを望んでいます。なぜなら、このラウンドでは、長期保有がショートよりも多くの利益を生むからです。楽観主義は悲観主義に勝つでしょう。これは人間の脳の働き方です。

私の仕事は何ですか？

私の正式な肩書きはMaelstromの最高投資責任者ですが、私はそれを最高物語責任者に変更すべきです。私は物語を語ります。物語が良く、簡潔であればあるほど、広まる速度は速くなります。物語の伝播性が強ければ強いほど、その物語に隣接するトークンの価値が上がります。

技術は重要ではありません！

Maelstromの金融専門家は皆、ウォートンビジネススクールを卒業しています。私たちはCryptoとブロックチェーン技術の潜在的な応用を理解していますが、私たちは暗号学者でも分散ネットワークの専門家でもなく、深いコンピュータサイエンスの技術知識を持っていません。取引を行うとき、私たちは技術のデューデリジェンスをこれらのスキルを持つ他の人にアウトソーシングします。

他の人は、初期投資家リストのトップVCであるかもしれませんし、そのプロジェクトの尊敬される技術顧問であるかもしれません。これらの検証者がいなければ、創業者が成功したプロジェクトを立ち上げたため、私たちも技術に満足するかもしれません。

私たちの仕事は、どのプロジェクトが縦の物語の中で最も成功する可能性が高いかを特定することです。成功は広く伝播されるマクロとミクロの物語に依存します。あなたは物語が「決して起こらない」と見なされるトークンから「起こるかもしれない」と見なされるトークンに移行することで最も多くのお金を稼ぎました。

私は成功の確率が0.01%で、物語がウイルス的に成長しているトークンに投資する方が、成功の確率が50%で、物語が常識の段階に入っているトークンに投資するよりも好みます。成功の確率が0.01%からわずか1%に上昇する場合、その物語が多くの人々の認識に急速に感染したため、投資は100倍に成長します。

マクロの物語は、観察されたトレンドとこのプロジェクトがそれをどのように利用するかを語ります。それはトレンドというよりも物語に近いです。なぜなら、私たちは小さな動きをより不確実な未来に推演しているからです。たとえば、「小口投資家のデリバティブ取引がCEXからDEXに移行している」というマクロの物語があり、BitPerpはPerp DEXを構築しています。BitPerpのトークンは上昇するでしょう。なぜなら、そのマクロの物語は現在知られていないが、ウイルス的な伝播能力を持っているからです。

ミクロの物語は、この特定のプロジェクトが特定のマクロの物語の中で競争する最良のプロジェクトの一つになる理由を語ります。ミクロの物語の例には、「BitPerpはArthur Hayesのアドバイスを受けており、彼はPerp取引を発明するのを助けた」というものがあります。他の人がArthurが関与していると聞くと、彼らはそのプロジェクトが他の競争プロジェクトを打ち負かすための素晴らしいアドバイスを受けると仮定します。

私はビットコインやイーサリアム以外の特定のトークンに関する深いミクロの物語を書くことはほとんどありません。しかし、今はブルマーケットの時期です。私は暗号採用の重要な力を推進する基盤を築いてきました。今こそ私の資産を売り込む時です。

結果

結果、つまり取引量の増加、TVL、独立アドレスの数などは、本当に重要ですか？はい、それらは重要です、しかし、それらがトークン価格に与える重要性は、あなたが投資している投機のライフサイクルのどの段階に依存します。

あなたが「決して」から「起こるかもしれない」という物語/トレンドに投資しているとき、プロジェクトの魅力の重要性は低くなります。市場はあまり期待していません。なぜなら、市場はこのトークンが将来あまり成長しないトレンドに関連していると考えているからです。したがって、平凡な結果でさえも画期的なものとして誇張されることがあります。期待値が低すぎるからです。

あなたが「起こるかもしれない」から「確実に起こる」という物語/トレンドに投資しているとき、プロジェクトの魅力の重要性は非常に高くなります。市場の期待は高いです。なぜなら、彼らは美しい未来を信じているからです。前の段階で驚くべき結果と見なされていたものが、この段階では平凡と見なされます。驚くべき結果は不十分です。この段階では、プロジェクトは期待を満たすために本当に革命的でなければなりません。

Shitcoinの時代到来

この記事の目的は、読者にMaelstromを導く概念フレームワークを示すことです。今後数ヶ月間、私が書くほとんどの記事は私たちが保有する特定のトークンとそのマクロおよびミクロの物語に焦点を当てます。これらのトークンはすでにリリースされているか、リリースされる予定です。したがって、私はこの物語をより広く伝播させるために努力しています。私が言及するトークンをあなたが売買するかどうかは気にしません。私が気にするのは、私が非常に魅力的な物語と支持的な論点を提示したことで、あなたが他の人とそれについてポジティブまたはネガティブな方法で議論することです。

私がソーシャルメディアで自分の書いた内容を読むと、私は成功したと感じます。

以下は、今後数ヶ月間に語る予定のマクロおよびミクロの物語の粗いアイデアです。

● 小口投資家がDEXに移行：dYdX、GMX、他の競争者も可能性あり；

● ETHのステーキングによって引き起こされる金利スワップの需要：Pendle；

● Shitcoinの二重通貨デリバティブ：Krav；

● DEXのチェーン流動性をミドルウェアが提供し、マーケットメイキングを行わない：Elixir；

● 決済と清算価格のオンチェーンオラクル：Flare；

● 非法定通貨準備のステーブルコイン：Ethena；

● ブリッジなしのクロスチェーン：Axelar。

収穫

現在、人々のエネルギーと関心は、米国上場の現物ビットコインETFの購入の驚くべき数に集中しています。加えて、世界的な法定通貨の価値下落の狂乱が、ビットコインを法定通貨の価値において想像を超える高みに押し上げるでしょう。また、間もなく登場するETH ETFもETHの価格を押し上げるでしょう。私はすでにBTCとETHを保有しており、少し追加で購入するかもしれませんが、全体的には私の注意はShitcoinに向かっています。

私はBTCやETHよりもパフォーマンスが良いトークンを購入できますか？これがMaelstromの最低回収率です。私たちは、特定のプロジェクトをできるだけ理解し、驚くべき物語を語ることでこれを実現します。