黄仁勋はかつて「イーサリアム KOL」でした。

執筆：Eric、Foresight News

2017年、暗号通貨市場は盛大なブルマーケットの真っ只中にあった。

最近、世界中のメディアのトップニュースを占めている黄仁勲は、NVIDIAの年次決算電話会議で「暗号通貨とブロックチェーンは長期的に存在し、（規模は）非常に大きくなるだろう……GPUはこの分野で非常に良いポジションにある」と述べた。

NVIDIAの過去の決算データによると、2023年までにNVIDIAのチップ事業におけるデータセンターの収益割合が初めてゲームを上回った。それ以前は、ゲーム用グラフィックカードとプロフェッショナルビジュアライゼーションツールがNVIDIAの主な事業であり、その間、割合が低いイーサリアムのマイニングがNVIDIAの株価に何度も影響を与えた。

イーサリアムのベアマーケットがNVIDIAを200億ドル下げた

2018年3月、当時の黄仁勲は55歳の誕生日を迎えたばかりだった。CNBCの『Mad Money』番組のインタビューで、彼は前年の決算電話会議での発言を繰り返した。「暗号通貨は存在し続ける。世界は摩擦が非常に少なく、コストが非常に低い価値交換の方法を持つことになる。そしてこの方法は長期的に存在するだろう。」

彼はさらに「ブロックチェーンは長期的に存在し続ける。それは全く新しい基盤計算の形式になるだろう。私はブロックチェーンと暗号通貨がGPUの発展の重要な原動力になると予測している」と述べた。

その2年間、JPモルガンのCEOはビットコインを詐欺だと公言し、ビットコインを取引する従業員を解雇すると述べた。バフェットも暗号通貨には「悪い結末」があると何度も発言した。AMDもマイニングビジネスである程度恩恵を受けたが、「マイニングは長期的な成長の原動力にはならない」と非常に慎重に述べた。

今振り返ると、黄仁勲は小さなマスクのような存在だった。

2016年と2017年、ゲームとデータセンター事業の急成長のおかげで、NVIDIAの株価はそれぞれ224%と81%上昇した。しかし、老黄が暗号通貨がもたらすさらなる驚きに浸っていると、驚きは先にやってきた。2018年、暗号通貨の価格は全体的に崩壊し、ビットコインは2万ドル近くから4000ドル未満に下落し、イーサリアムは四桁から二桁にまで落ち込んだ。

2018年8月、NVIDIAは中間決算を発表し、暗号関連製品の収益が前四半期の2.89億ドルから1800万ドルに暴落した。会社は下半期の暗号貢献は無視できると明言し、NVIDIAの株価はアフターマーケットで約5%下落した。同年11月、NVIDIAはQ3決算を発表し、当期の収益が予想を下回り、さらに次の四半期の指針がウォール街の予想を大幅に下回る（約27億ドル対予想34億ドル）ことを示した。黄仁勲は電話会議でその理由を「crypto hangover（暗号の二日酔い）」が予想以上に長く、深刻であると明確に述べた。

この決算発表の翌営業日、NVIDIAの株価は前営業日の終値から約19%下落した。総収益のわずか数パーセントを占めるマイニング事業が、NVIDIAの時価総額を一日で200億ドル以上も蒸発させた。

「過去になる」から「専用マイニング機器」へ

2019年3月、黄仁勲はイスラエルのテルアビブでの記者会見で、暗号通貨との完全な決別を試みた。彼はメディアに対し、NVIDIAは「暗号通貨のために計画を立てたことはなく、暗号通貨は私たちを見つけた。それは過去のものになった」と述べた。彼は暗号技術にはある程度の存在価値があることを認め、将来的にはブロックチェーンの世界が計算強度の低いアルゴリズムを見つけ、GPUがマイナーたちの必争の地にならないことを望んでいると述べた。

明らかに、老黄は暗号通貨の激しい変動に大きな傷を負った。しかし、わずか2年後、事態は再び逆転した。

2020年下半期から、イーサリアムの価格は急上昇し、NVIDIAのゲーム用グラフィックカードは再びマイナーたちの間で貴重な存在となった。RTX 30シリーズは手に入らず、プレイヤーたちは市場から追い出された。当時、ネットカフェがマイニング専用に占拠されるニュースは珍しくなかった。しかし、以前のベアマーケットの影響で、マイナーたちは安定した供給源を見つけるのが難しくなり、小売価格が急騰し、電子商取引プラットフォームでは長期間在庫切れが続いた。ゲームプレイヤーはグラフィックカードが手に入らないか、すでに「食い尽くされた」マイニング用カードを購入することになった。ソーシャルメディアにはNVIDIAへの怒りが溢れていた。

黄仁勲は、単に暗号が存在しないふりをするだけでは問題を解決できないことに気づいた。2021年2月、NVIDIAは正式にCryptocurrency Mining Processor、つまりCMPシリーズを発表した。これはプロフェッショナルマイニング用に設計されたデバイスで、表示出力がなく、気流最適化が施されており、多カードの高密度デプロイをサポートしている。

これは老黄が暗号通貨と再び和解したわけではなく、主なビジネスに影響を与えないことを望んでいるだけかもしれない。その証拠に、NVIDIAはRTX 3060にドライバーレベルの制限を実施し、LHRメカニズムを通じてイーサリアムのマイニング性能を約半減させ、技術的手段でゲームプレイヤーとマイナーを物理的に二つの通路に分けようとした。

その頃の老黄は、一つの命令でイーサリアムのマイニング界を揺るがすことができた。あの時、ビットメインもイーサリアムのマイニング機器を持っていたし、AMDのグラフィックカードのマイニング効率はさらに高かったが、NVIDIAの機器は供給源と製品の安定性において常に第一選択だった。

市場は最初、CMPに対して非常に熱心な反応を示した。2021会計年度第一四半期、CMPシリーズの収益は1.55億ドルを超えた。NVIDIAは当時、次の四半期に4億ドルに達すると楽観的に予測していたが、実際の状況はこの野心を完全には実現できず、第二四半期の実際の収益は約2.66億ドルだった。第三四半期には、この数字は上昇するどころか1.05億ドルに減少した。

累計で見ると、CMPは全体の期間でNVIDIAに約5.26億ドルの収益をもたらし、カナダのマイニング企業Hut 8はNVIDIAに3000万ドル相当のCMP機器を発注した。後にNVIDIAはさらに高性能なCMP 170HXを発表し、イーサリアムの性能は約164 MH/sで、価格は4000ドルを超えたが、供給量は非常に限られており、むしろトップマイニング場向けの実験的な製品のようだった。

専用マイニング機器の発売に伴い、黄仁勲の暗号に対する態度は再び180度転換した。2021年のComputex期間中、VentureBeatのインタビューで、イーサリアムがプルーフ・オブ・ステークに移行することに興奮しているかと尋ねられた際、彼は肯定的な回答をした。彼にとって、イーサリアムは自らの地位を確立し、信頼性と公信力を持ち、DeFiなど多くのアプリケーションがそのネットワークで動作するため、PoSへの移行は自然なアップグレードであると考えていた。

彼はイーサリアムが非常に高い長期的価値を持ち、取引処理速度が大幅に向上することが期待され、暗号通貨は引き続き存在し続けると率直に述べた。さらに、イーサリアムの現在の熱気は1年後には冷めるかもしれないが、暗号マイニング自体は消えないだろうと考えていた。また、イーサリアムがGPUを選んだ理由は、GPUが世界最大のプログラム可能な分散型スーパーコンピュータネットワークを構成しているからだと述べた。

2022年9月、黄仁勲が「興奮」したイーサリアムの合併が完了し、GPUマイニングの需要は一夜にして崩壊した。世界中のマイニング場が電源を切り、膨大な量の中古グラフィックカードが市場に流入し、かつては手に入らなかった状況が瞬時に在庫過剰に逆転した。NVIDIAの最高財務責任者も後の決算で、イーサリアムの合併が一部製品の需要に悪影響を及ぼしたことを認めざるを得なかった。

しかし、2022年からデータセンター事業が徐々にNVIDIAのコアとなり、マイニング製品の終了はNVIDIAに大きな影響を与えなかった。そしてこの後、NVIDIAは暗号通貨と正式に決別した。

AIと暗号

もし老黄に何も起こらなければ、私たちは未来に第三の逆転を見ることができるかもしれない。

x402とステーブルコインに基づく支払いは、エージェント支払いの現在の最良の解決策として認められ、「AI+Crypto」プロジェクトも現在のWeb3市場で一席を占めている。今年の3月、NVIDIA GTC 2026大会の現場で、All-In PodcastのホストであるChamath Palihapitiyaが黄仁勲にBittensorが分散型計算力で低パラメータの大モデルを訓練することについての見解を尋ねた際、黄仁勲はこれを現代版の「Folding@home」とし、オープンソース/分散型モデルとクローズドソースモデルは「AとB」の補完関係であると述べた。

黄仁勲の認識により、TAOトークンは一時的に20%以上上昇し、X上では多くの人々が黄仁勲自身が無意識に暗号プロジェクトを支持したことに驚いていた。

AIの継続的な発展に伴い、将来的にはステーブルコインや他の暗号通貨が本当にシリコン時代のエージェント間の取引通貨となる可能性がある。本来はこの話題についてさらに語ることができた黄仁勲だが、今後この話題に再び触れる機会があっても、彼はおそらくNVIDIAのCEOの立場ではなく、NVIDIAが築いた舞台に立つことはないだろう。