研究：TONのこれらの限界は、次のSOLやETHになることを難しくしている。

著者：Blockworks Research

編纂：Felix, PANews

最近、TONとTelegramに関する話題が非常に盛り上がっており、多くの人々がTONが次のSOLまたはETHになると考えています。Blockworks Researchはその解釈を発表し、TONの後続の成長が乏しく、期待を裏切る可能性があると述べています。

Telegram ユーザーの粘着性が低い

Telegramは世界的な影響力を持ち、かなりの数のデイリーアクティブユーザー（DAU）がTONにユーザーを流入させることができます。この基準で測ると、Telegramは世界で最も使用されているアプリケーションの一つです。

Telegramが提供するデータによれば、Telegramは世界で最も人気のあるアプリケーションの一つで、ユーザー総数は9億人に達し、世界のアプリケーションの中で第8位にランクされています。

しかし、DAUで測ると、Telegramのユーザーの粘着性は過大評価されています。

下の図の各ソーシャルアプリのDAU/MAU比率を示すと、TelegramのMAU（月間アクティブユーザー数）は非常に高いですが、DAUは相対的に低く（5500万から2億程度、競合アプリケーションに対してこのデータは非常に低い）、DAU/MAU比率はわずか15%です。

対照的に、Facebookの比率は69%、WeChatは約67%、Instagramは60%、TikTok（米国市場のみ）は49%、Twitter（X）は45%です。これは、Telegramの市場浸透率が低く、収益化可能なユーザーベースが市場の期待よりも低いことを示しています。

注： DAU/MAU 比率はネットワークまたはアプリケーションのユーザーの粘着性を測ることができます

EVM 非互換性、プログラミング言語の使用が少ない

TONエコシステムチームは、EVM互換性の欠如とFunC（ブロックチェーンのネイティブプログラミング言語）の使用に関する課題に直面しています。

Ton仮想マシン（TVM）はEthereum仮想マシン（EVM）と互換性がなく、TONは全く異なるアーキテクチャを採用しています（TONは非同期で、Ethereumは同期です）。したがって、TONエコシステムはEthereumのSolidityプログラミング言語での開発をサポートしていません。

2023年の開発者調査報告書（9万人以上の開発者が参加）によると、Rustは最も評価されている言語で、80%以上の開発者が来年も再度使用したいと考えています。46.4%の開発者がSolidityの使用を期待しています。

TONで使用可能な3つのプログラミング言語Fift、FunC、Tactの中で、現在最も使用されている言語はFunCです。FunCはC言語に似ていますが、一般的にはあまり知られておらず、評価も高くありません。

エンドマーケットのカバレッジに限界がある

TONの成長の大部分は、Telegramが次のWeChatになるという話に基づいています。しかし、WeChatは米国市場ではブロックされており、中国市場のみにサービスを提供しています。

これに対して、現在のアプリ市場は、資金力が豊富で、強固なネットワーク効果を持つテクノロジー大手が支配しており、Telegramの最大の市場はアジア太平洋地域（中国と東欧を除く）の分散市場にあります。これにより、Telegramを利用した流通を行うスタートアップにとって複雑さが増しています。

以下は、Telegramの2022年の年間ダウンロード数の分布です：

• インド：ダウンロード数1.04億。
• ロシア：ダウンロード数3,400万。
• インドネシア：ダウンロード数2,700万。
• アメリカ：ダウンロード数2,600万。
• ブラジル：ダウンロード数2,194万。
• エジプト：ダウンロード数1,485万。
• ベトナム：ダウンロード数1,184万。
• メキシコ：ダウンロード数1,161万。
• ウクライナ：ダウンロード数1,076万。
• トルコ：ダウンロード数979万。

FDV 評価が高すぎる

これらの現実的な状況にもかかわらず、TONには依然として大きな成長の可能性があり、新しい投資家にはほとんど安全余地がありません。

下の図は、すべてのパブリックチェーンの中で、TONのFDVがそのネットワークの年換算DEX取引量の8.6倍であり、第一位で最高水準にあることを示しています。

さらに、FDVはそのネットワークの年換算手数料の927倍であり、すべてのパブリックチェーンの中で上位にランクされています。