これは最もお金を稼ぐのが難しい牛市ではないでしょうか？

著者：0xFacai，BlockBeats

朝起きたら、私は完全にゼロになっていることに気づいた。ここしばらく、私は毎日底値を拾い、毎日買い増しをしていた。みんなが「本当の牛市はまだ先にある」と言っていたので、私は信じていたが、今日、最後の爆損の知らせを受け取るまでだった。

財布も同じで、中には500ドルも残っていなかった。私は入圈してからまだ1年も経っていないが、3月と4月の頃はとても楽しく稼いでいた。ピーク時には、私の資産は入圈時の50倍になっていた。新卒として、私は3ヶ月で同級生が数年かけて稼ぐお金を得たとき、特に優越感を感じていたが、今日、市場は私に教育を施した。

今朝、Binanceを開いたとき、彼らが自選リストをホームページに変更したのかと思ったが、実際にはこれが上昇率ランキングだった。入圈以来、初めて赤いBinanceの上昇率ランキングを見た。原来、下がるのが少ないのも一つの技術だとは思わなかった。

最近、みんながこの牛市は「地獄級の難易度」だと言っている。今年、私が参加した食事会では、基本的に他の人が「難しい」と愚痴をこぼしているのを聞いていた。個人投資家も、VCも、プロジェクト側も同様だった。

感情を落ち着けた後、私はこの半年を振り返っていた。DePINがゼロになり、AIが否定され、meme PVPに至るまで、銘文が死に、VCコインが死に、毛を刈ることが死に至るまで、私や私の周りの友人だけでなく、業界の大多数の人々が稼ぐのが難しいようだ。

ETFは最後のヘロイン

半年前、ビットコイン現物ETFが通過したとき、みんなは狂暴な牛市が来ると思った。当時、同僚の一人が「この牛市は変だ」と言っていた。業界には面白い革新やストーリーが見当たらないのに、多くの人が暗号革命を叫んでいたが、今思えば彼は正しかった。

振り返ってみると、その時の暗号通貨界はヘロインを吸っているようで、ETFはその最後の一口だった。

この半年、業界の仲間と交流してきたが、昨年の一連の業界機関の暴落事件以降、暗号通貨界は「資金プール」や「ポンジ」といった言葉に対して開き直り、完全に詐欺を受け入れるようになった。あるVCの友人と食事をしたとき、彼は半分冗談で「今、プロジェクトがポンジだと言うのは褒め言葉だ」と言ったが、よく考えると確かに真実だった。

LUNA、三矢、FTXといったプロジェクトや機関が、業界の人々に非常に悪い模範を示したことを明確に感じる。今、みんなは資金プールやポンジ、ハイレバレッジがあればあるほど、上昇のスピードが速いと感じているが、大多数の機関や個人投資家はブロックチェーンの価値など気にせず、ただ自分の5000ドルを1ヶ月後に5000万ドルにしたいだけだ。

だから、今みんなが新しいストーリーがないと不満を言っているのは違うと思う。入圈したばかりの私でも、最初の数ヶ月はこの業界にたくさんの新しいものがあると感じていた。銘文やAI、memeなど、毎日新しい認識を更新していた。ただ、後にもっと多くの仲間と交流する中で、これらのいわゆる新しい概念が実際には古い瓶に新しい酒を詰めたものであることを知った。

そのため、私はこの業界に対して一つの世界観を持つようになった。この圈子は実際には革新を気にしておらず、新しいストーリーはただみんなが他人や自分を幻惑するためのヘロインであり、活力がなくなったら一口吸うが、依存症の後に残るのは全て苦痛と疑問だけだ。

よく考えてみて、本当にこのサイクルのどのストーリーがそうではないのか？銘文を例にとると、昨年の3月に出てERC20のパクリだと非難され、5月には大暴騰してOKXに引き込まれ、年末にはVC機関やパブリックチェーンが参入し、意味もなく大量の資金を投入し、このものが「パクリの土狗」から「金のシャベル」に変わった。しかし、実際には誰もが心の中では明白で、このものはゴミだ。

銘文のヘロインを吸い終わった後、みんなは悟った。「ああ！新しいトークン基準が革新で、次の百倍になるんだ！」そして、SolanaのAnalysoorは銘文からシャベルに、次に（ZERO、ONE）に変わり、何もできないNUTSは図からコインに変わったことで、価格が一日で10倍になり、その後404の図文変換による妄想的な自画自賛が引き起こされた。

AIについても、ここ数日考えてみると、実際の論理は今の米国株とベンチャーキャピタルのAI熱が最も高いということだ。他に理由が見つからないと、最も急騰しているのは、ロゴと名前がNVIDIAを模倣したmemeコイン$GPUだ。ある時、大手取引所から投資を受けたAIプロジェクトの創業者と話したとき、彼のプロジェクトは分散型大モデルの集約を行っていたが、彼は明確に「分散型のこの手法は巨大AIに勝てない」と言った。私は「それならなぜやるのか？」と尋ねると、彼は「でも試してみる価値はあると思う」と答えた。この言葉が非常に印象に残った。これは最も滑稽なことで、みんなが分散型AIが無意味だと知っているのに、起業家からVC、取引所まで、誰もが真剣に装っている。IOからATHまで、全ては資源の巨大な浪費で、最終的にアマゾンが大勝利を収めた。

私は以前がどうだったかは分からないが、少なくとも私が入圈して以来、暗号通貨界はまるでワニ農場のように感じられた。みんなが流動性を待っていて、そして一口肉を噛みつこうとしている。しかし、みんなお金を出したのに、新しいものが見つからず、ただ一口ずつ粉を吸い、ETFの流動性が自分を救うのを待っているが、結果的にETFは実際には自分が洗った最後の一口のヘロインだった。市場には流動性がなく、誰もあなたを救うことはできない。

依存症の後、みんなは目を覚まし、期待された牛市は暗号通貨界史上最も過酷なPVP戦場となった。みんなは炒めるものがなくなり、最終的にはmemeで楽しむことを選び、コインを炒める頻度は一年から一ヶ月、最後には一日へと変わり、コイン価格の倍増時間は一週間から一日、最後には一時間に変わり、盤の時価総額も数億ドルから数百万ドル、最後には数万ドルに変わり、炒めコインの格言は「ダイヤモンドの手」から「スケールを気にするな」に変わった。ヘロインがなくなり、みんなは狂ったように逃げ出している。

価値コインが私を最も痛めつけるが、VCも苦しい

以前、非常に批判されていたのは「高FDV低時価総額」の現象で、しばらくの間、私も非常に厳しく批判していた。なぜなら、私は自分がどのような論理で分析し、稼ぐべきか分からなくなっていたからだ。毎日、理にかなった深い分析を書いているように見えて、実際には夜の一時や二時に賭け犬の魂が現れていた。私はますますこの高評価に正当な理由を見つけるのが難しくなり、自分の言葉を信じられなくなっていた。私は自分が助けているのは悪事であり、機関が新しい人を刈り取るのを手伝っているのだと思い、最終的には自分も一緒に刈られた。

以前、Cobieが書いた記事を読んだとき、彼の言っていることが非常に正しいと感じた。すべてのトークン/プロジェクト/機会の価値発見は、すべて一次市場で完了しており、二次市場には誰も受け入れられなくなっている。先日、国内のあるトップVCの友人とコーヒーを飲んでいたとき、彼はある事例を教えてくれた。ZKプライバシー基盤の小さなプロジェクトが、イベントの開幕日に500万ドルの評価を受け、翌日には2000万ドルの評価で再資金調達を行った。上昇幅がないわけではなく、ただ見えないだけで、機会がないわけではなく、ただ資格がないだけだ。

先月、ある仲間と雑談しているときに議論になった。彼は牛市の初めに最初に数億ドル上昇した大きなコインはTIAだと言った。セクターのリーダーで、確実にVCコインだが、大規模なエアドロップを行った後、2ドルから17ドルに引き上げられ、「新（3，3）」、「今回の牛市で最も良い収益戦略」と言われている。SOL、TON、ENA、NOTもみんなそうで、大きな時価総額だが、ただ一気に引き上げられた。

私はその時、どう反論すればいいのか分からなかった。実際、以前は自分に「強庄コイン」をプレイするという論理をまとめていた。彼らにはスケールがあり、理想がある。しかし、最近これらの「強庄コイン」の動きを見て、流動性を離れてスケールを語ることは、金を離れて愛を語るようなものだと気づいた。

最も声高に叫ばれているこれらのマルチチェーンのストーリーは、今や母親も認識できないほど下落している

実際、メディアの良い点は、時々、ストーリーの背後に推進者がいることを感じ取れることだ。例えば、昨年の4月や5月の頃、「SOLの新しい機会」に関する記事が突然増えたとき、私は「これらの人々は何を考えているのか？」と思った。価格が40ドルや50ドルに上昇したときに、背後で多くのOTC取引が行われていたことを理解した。

TONも同様で、TON財団がToken2049でTelegramと連携した後、一連の投稿が殺到し、さまざまなエコシステムプロジェクトが積極的にインタビューを求めてきた。後に、ある元アリババの友人が私と話しているとき、非常に強い期待感を示した。これらは実際には私が見落としていた「信号」であり、今では後悔している。

しかし、強庄であっても、流動性がないときは無意味だ。私は今でもはっきりと覚えている。Twitter上には190ドルの高値でSOLに再投資する新教徒があふれていた。人々が新しい合意と信念を持ったとき、上昇は「最後の一撃」の段階に達した。今振り返ると、TIA、ENA、NOT、どれもそうではないか？

しかし、逆に考えると、VCやマーケットメーカーも苦しい。彼らの規模やKPIがあり、資金は必ず投入しなければならず、他に方法がない。今日、ChainCatcherがVCたちへのインタビュー記事を見たが、時には彼らも大きな冤罪を抱えている。ストーリーやホットなトピックを追いかけるために、評価を天井まで引き上げ、最終的には個人投資家が納得せず、手元にある大量のコインがさまざまなロックアップに困らされ、「紙の上の富」だけが残る。

多くのVCの友人が私に退出問題についてのフィードバックをくれたが、要約すると二文字：焦燥。今、帳簿上では自分の投資が2倍や3倍のリターンがあるが、みんな心の中では分かっている。自分の持分が解除されたとき、確実に今の価格ではないだろうし、今の市場流動性が枯渇している中で、何とかして回復する方法を考えなければならない。私の個人的な理解では、最近、多くのVCが自分のロックアップ枠をOTCで売り始めた。以前は7割や8割のディスカウントで十分だったが、今は直接2割や3割、命を守ることが最優先だ。

私個人のこの件に関する考えは非常に悲観的で、VCが一批死ななければならないということだ。なぜなら、もし市場がここから好転すれば、リスクを取ることに超高い、業界責任感が超低いVCと彼らの手元のパッケージが生き残ることになり、そうなると誰も教育を受けることはなく、今爆発している問題は今後再び爆発するだろう。我々とウォール街に何の違いがあるのか？

「地獄の難易度」で苦しんでいるVCの友人には同情するが、今後の状況はさらに悪化する可能性がある。

では、問題はどこにあるのか？

先日、00年代生まれの学弟と話していた。彼は20年からコインを炒め始め、今では稼いだお金を全て出金し、多くの円を借りて米国債を買っている。今、利ざやで毎月数千ドル得ていると言っていた。彼は「2030年まで寝ていられる」と言った。私は悟った。今や金持ちはみんなこの吸血ゲームをしているようで、市場にお金があるわけがない。あの会話は、私が初めて金利引き上げが暗号通貨界に与える実際の影響を感じた瞬間だった。以前は金利引き下げは期待に過ぎないと思っていたが、今は金利引き下げこそが生き延びる手段だと思っている。

業界自体に戻ると、私はしばしば副編集長とこの業界が詐欺かどうかを議論している。彼がよくVCを擁護するポイントがあり、彼の論理はこうだ：前回のサイクルでアプリケーションが大爆発し、公チェーンが過負荷になったため、資本の目がインフラに向けられた。しかし、インフラはユーザーと直接接触しないため、個人投資家はストーリーがないと感じる。彼はいつもこの業界には価値があり、革新があると言っている。例えばDeFiやNFT。

まあ、彼らには価値があることを認めるが、価値があるなら、なぜ誰もこれらのことに持続的に革新を行わないのか？なぜ過去の成功したストーリーを放棄し、新しい嘘を編むことを選ぶのか？私は暗号通貨界が史上最も深刻な存在主義的危機に陥っていると感じている。みんなはブロックチェーンやWeb3に多くの有望なアプリケーションがあることを認識しているが、みんながこの業界の現在のユーザー像がギャンブラーであることを認めたくないようだ。

数日前、AI起業家にインタビューした。彼らはAIモデルの蒸留プラットフォームを作っているが、実際の製品はAI占星術だ。彼の説明はこうだ：「まずは本当のユーザーにサービスを提供し、生き残った後に他のことを考える」。私は暗号通貨界も同様だと思う。Uniswapの成功は、我々に業界の発展に対する誤った判断をもたらした。よく考えると、Uniswapはただの控えめなpump.funだ。おそらく、我々も本質に戻り、現在の本当のユーザーにサービスを提供すべきだ。しかし、私は何を知っているのか、私はただ入圈して間もなくゼロになった小さな韭菜に過ぎない。

さて、私は愚痴を言い終えた。ここまで時間を無駄にしてくれた皆さんに感謝します。