一文で理解するFluidメカニズム：大規模清算イベントにおける流動性危機をどのように解決するか？

原題：《How Fluid DEX made Fluid the safest Money Market during the largest liquidation event in history》

著者：DMH

編訳：深潮 TechFlow

（原画像は DMH から、深潮 TechFlow によって編訳されました）

概要

• Fluid は歴史上最大規模の清算イベントで優れたパフォーマンスを発揮し、ユーザーに数百万ドルを節約しました。

• Fluid は現在、流動性危機に積極的に対処できる唯一の貸出市場です。

• Fluid DEX の設計は、Fluid 貸出市場の安全性とユーザー体験をさらに向上させました。

背景

先週、市場で史上最大規模の清算イベントが発生し、Fluid は再びその強力な安定性を示しました。このイベントでは、Fluid は市場で最高の清算閾値（Liquidation Threshold、最大 97%）と最低の清算罰金（Liquidation Penalty、最低 0.1%）で清算操作を成功裏に完了しました。

清算イベント中に貸出市場が直面する主な脅威は何か？

1. 時間内に清算できなかったことによる不良債務。

2. 清算が必要な資産の利用率が 100% に達し、清算が完了できないこと。

昨年 8 月の市場崩壊では、ETH がわずか 4 分で 16% 下落し、私は Fluid がどのように効率的な清算メカニズムを通じてユーザーの数百万ドルの損失を回復したかを詳細に分析しました。

（ツイートの詳細）

しかし、他の再抵当（Rehypothecate）資産を持つ貸出市場と同様に、Fluid は以前は流動性危機に対する十分な安全メカニズムが欠けていました。これをよりよく理解するためには、清算の基本的なプロセスを知る必要があります：清算人は担保を押収し、債務を返済して清算を完了する必要があります。清算が必要な担保がすでに完全に借り出されている場合、清算は行えず、プロトコルは不良債務を抱えることになります。

Fluid DEX の導入が現状をどのように変えるか

市場が突然崩壊した場合、市場の ETH は USDC と引き換えに売却されます。この状況下で、分散型取引所（DEX）プロトコルの流動性提供者（Liquidity Providers、略称 LPs）は ETH を受け取り、トレーダーに USDC を提供します。このプロセスは、プロトコル内の ETH の流動性を効果的に増加させ、Fluid システム全体の ETH 流動性をさらに向上させ、流動性危機の発生を回避します。

逆に、市場が上昇トレンドにある場合、清算の方向は USDC 担保と ETH 債務の取引ペアに偏ります。このような市場環境では、より多くの USDC が Fluid システムに流入し、ETH が流出します。このダイナミクスは USDC の流動性を増加させ、清算プロセスをより効率的かつスムーズにします。

Fluid は現在、流動性危機を積極的に防ぐことができる唯一の貸出市場です。それに対して、他の貸出市場は流動性問題に対処するために受動的な手段（例えば、資産の利用率が上昇したときに貸出年利率 APR を引き上げる）しか取れません。しかし、この受動的な方法は市場が突然崩壊した場合には効果が薄いことが多いです。

Fluid 貸出市場は当初 Fluid DEX によって支えられていましたが、現在 Fluid DEX は清算時に常に十分な流動性を確保することで、Fluid 貸出市場に大きな利点をもたらしています。この相乗効果は資金市場の運営効率を大幅に向上させ、その効率は 10 倍以上に増加しました。