Bybitのハッキング後、DeFiはどのように市場の動揺に効果的に対処するのか？

著者：Omer Goldberg、Chaos Labsの創設者

出典：Omer GoldbergのXアカウント

翻訳：Yuliya、PANews

Bybitが14億ドルのハッキング攻撃を受けた後、暗号通貨市場は深刻な影響を受け、DeFi（分散型金融）プラットフォームがこの史上最大のハッキング事件にどのように対処するか、潜在的な感染リスクやUSDeの価格変動が暗号分野の注目の焦点となっています。本稿では、この攻撃がAave、Ethena、USDeに与える影響を深く探り、DeFiシステムがこの事件にどのように対処するかを分析し、Proof of Reserves（準備証明）が2000万ドルを超える清算を防ぐことができるかどうかを考察します。

攻撃発生後、Chaos Labsチームはbgdlabs、AaveChan、LlamaRiskと共同で緊急チームを設立し、Aaveが直面する可能性のあるリスクとシステミックリスクを評価しました。

緊急チームは、いくつかの核心的な問題に重点を置きました：Bybitの支払い能力の状況、より大規模な攻撃の可能性、sUSDeのエクスポージャーを考慮した場合の破産や減損がAaveに与える影響。

Ethena Labsは、その資金がCopper.coによって保管されていることを確認しましたが、市場は依然としてBybitが損益を履行できないことによる連鎖反応や、USDeがより深刻なデカップリングリスクに直面するかもしれないことを懸念しています。

Bybitの破産リスクの分析は、主に3つの側面にリスクが存在することを示しています：USDeのヘッジ失敗によるエクスポージャーリスク、ETH価格の下落による連鎖清算リスク、そして潜在的なDeFi感染リスクです。

これにより、関係者は損失を正確に定量化し、sUSDe市場の凍結などの措置を講じるかどうかを決定する必要があります。透明性ダッシュボードを通じて、EthenaがBybitでのETHの配置状況を確認でき、Ethena Labsの担保はCopper.coの場外で安全に保管されています。このような保管ソリューションと場外決済メカニズムにより、EthenaとUSDeはFTX取引所の破産リスクを効果的に回避しました。

仮に4億ドルの「帳簿上」の名目ETHポジションが決済できず、ETH価格がCopper.coが資金を解放する前に25%下落した場合、Ethenaは1億ドルの未ヘッジ損失に直面する可能性があります。ただし、6000万ドルの保険基金を考慮すると、USDeの総支援損失は0.5%にとどまると予想されます。

リスクが相対的に制御可能であるとの判断に基づき、Aaveはリスク対応策を準備し、事態の進展を継続的に監視しています。

価格に関しては、USDeは異なる取引所で明らかな価格の偏差が見られました。Bybitプラットフォームでは、パニック売りと即時アービトラージの欠如により、USDe/USDTは一時0.96ドルまで下落しました。

対照的に、オンチェーンの価格はより安定しており、一時的に0.994ドルまでデカップリングしたものの、すぐにアービトラージによって回復しました。この差は主に償還メカニズムとオラクルの役割に起因しています。

CeFiとは異なり、USDeの償還はMint and Redeem（鋳造と償還）契約を通じてオンチェーンで継続的かつ原子的に行われます。USDeのオンチェーン償還メカニズムはスムーズに機能し、数時間内に1.17億ドルの償還が完了しました。Ethena Labsは償還バッファを2.5億ドルに引き上げ、USDeがペッグを回復するまで価格の安定を維持するために継続的に補充しました。USDeの償還の原子的な特性により、ホワイトリストの償還者は迅速にCurveで価格差を埋めました。

しかし、オラクルの異常が市場リスクを拡大しました。ChainlinkのUSDe/USD価格オラクルはオンチェーン価格から乖離し、0.977ドルまで下落しましたが、償還メカニズムは正常に機能していました。

この偏差により、Aaveで2200万ドルの清算が発生しました。トレーダーは二次市場の価格変動により清算されましたが、彼らのUSDe資産の担保状況は良好でした。

これはオラクルメカニズムの改善の余地を浮き彫りにしました。準備証明を統合したスマートデータソースが、より正確なUSDeの評価を提供し、不必要な清算を避けることができるかもしれません。リアルタイムの償還を考慮し、加重平均取引価格にのみ依存するのではなく、こうしたスマートオラクルは以下を実現できます：

• 不必要な清算を防ぐ；
• 資本効率を維持する；
• 市場圧力を低減する。

どのような改善が可能か？

リスク、価格、準備証明データは孤立して存在するのではなく、協調して機能する必要があります。これにより、価値を確保し、圧力下でDeFiシステムのレジリエンスを維持できます。価格オラクルは、二次市場価格だけでなく、実際の担保サポートを反映する必要があります。

全体として、DeFiエコシステムはこのストレステストに耐えました。Bybitチームは透明なコミュニケーションを維持することで市場を安定させ、Ethena Labsチームは迅速にリスクエクスポージャーを解消し、償還がスムーズに行われることを確保しました。一方、Aaveは不良債権を生じさせることなくリスクを効果的に管理しました。

この事件は、よりレジリエントなシステムを構築するために、業界がよりスマートなオラクルとリスク認識インフラを必要としていることを示しています。安全を確保しつつ資本効率を向上させることが求められています。次の重大なストレステストの到来は時間の問題であり、業界は事前に準備する必要があります。