日本のホテルから「アジア・マイクロストラテジー」へ、株価上昇王メタプラネットCEOが語るビットコインの戦略

編纂：深潮 TechFlow

ゲスト：サイモン・ゲロビッチ、Metaplanet CEO

ホスト：ボニー & デイビッド・リン

ポッドキャストソース：ボニー・ブロックチェーン Bonnie Blockchain

素晴らしい見解の要約

あなたはすべての友人や家族、そしてあなたが気にかけている人々に、今がビットコインを購入する時期であることを伝えなければなりません。

ビットコインは無敵の高品質通貨資産であり、市場にはこれに匹敵する他の資産は存在しません。

ビットコインは金のより優れたバージョンであり、「デジタルゴールド」と呼ぶことができます。ビットコインは希少性と分散化の特性を持っているため、すべてのCFOにとって財務計画における重要な選択肢となるべきであり、資産配分には現金だけでなくビットコインも含まれるべきです。

ビットコイン財務会社は、ビットコインに直接アクセスするのが難しい投資家に間接的な投資手段を提供します。ビットコイン財務会社のこの分野での革新は、破壊的な変化をもたらします。このトレンドは、資本のブラックホールのように、大量の資金をビットコイン財務会社を通じてビットコインに引き寄せています。

ビットコイン財務会社に投資したい場合は、これらの会社が全力を尽くしていることを確認し、ビットコインを売却せず、ビットコインの保有量を継続的に増やすためにあらゆる努力をする必要があります。

もしあなたが私たちにビットコインを売却するかどうか尋ねるなら、私の答えは絶対に「しない」です。

実行力があり、集中力があり、規律を持った会社はより高い市場の認知を得るでしょうが、これらの特性を欠く会社は淘汰されるでしょう。

ビットコインは独特の資産であり、その供給は限られている一方で、需要は増加し続けています。より多くの人々がビットコインに注目するにつれて、その価格は時間とともに上昇し続ける可能性があります。

私たちは今、ビットコインの旅の第一段階にあり、この段階は「ゴールドラッシュ」と呼ぶことができます。この段階では、できるだけ多くのビットコインを蓄積することが目標です。そして第二段階に入ると、ビットコインの価格が著しく上昇したときに、株価は多くの上場企業の実際の価値を真に反映することになります。

現在の状況では、ビットコインは理想的な通貨形態ではありません。しかし、それは通貨になる必要はありません。なぜなら、それは優れた価値の保存手段だからです。

ビットコイン保有会社の一つのハイライトは、実際に革新を必要とせず、あなたのコアビジネスはビットコインを購入することだけであり、革新の部分は資金調達の方法にあります。

私は、将来的に複数の「ビットコイン超大国」が台頭すると思います。アメリカが現在最大のビットコイン強国であるかもしれませんが、私たちはMetaplanetを通じて日本がそのような国になる手助けをしたいと考えています。

ビットコイン資産会社とプレミアム

デイビッド:

今日はMetaplanetの社長サイモン・ゲロビッチをお招きし、ビットコイン資産の保有の未来の発展と、ビットコインのホテル業界における潜在的な応用についてお話しします。

ボニー:

今日の最新ニュースは、Metaplanetのビットコインプレミアムが1ビットコインあたり約600ドルに達したということです。この記事では、この価格は高すぎると言われています。あなたはどう思いますか？MNAV指標はビットコイン資産会社を評価するための良い指標ですか？

サイモン:

最近、ビットコイン資産会社を評価するための多くの重要なパフォーマンス指標が提案されています。その中で、私は「ビットコイン収益率」が最も重要な指標だと思います。これは、会社が保有するビットコインの株式あたりの数量と成長速度を反映しています。この指標は、売り手アナリストの一般的なツールとなっており、現在、世界中のビットコイン資産会社も同様の評価方法を採用しています。したがって、会社を評価する際には、特定の指標に依存するのではなく、さまざまな要因を総合的に考慮する必要があります。

MNAV（市場純資産価値）は重要な参考指標です。これは、会社の時価総額に負債の企業価値を加え、会社が保有するビットコインの数量で割ったものです。この指標は、市場が会社の株式に対する関心や会社が行っている活動によって変動します。私は、Metaplanetのプレミアムには理由があると考えています。たとえば、ビットコインを直接保有したい投資家にとって、国によって税制が大きく異なります。日本の場合、一般の投資家がビットコインを直接購入するには、最大55%の所得税を支払う必要があります。しかし、Metaplanetのような上場企業の株式を購入することで、投資家はより税務に優しい方法でビットコインを間接的に保有することができます。

これにより、私たちのフライホイール効果が促進されます。MNAVの妥当性はさまざまな要因に依存しており、その中で最も重要なのは、会社が「株式あたりのビットコイン」数量を増やす能力です。私たちは現在、この分野で最も急成長している会社の一つであり、特に株式あたりのビットコインを増やすことに注力しています。私たちはMNAVを3から5の範囲に保つことに努めており、過剰な株式発行によって株価を押し下げることなく、株式あたりのビットコインの価値を効果的に高め、すべての株主により大きな利益をもたらすことを目指しています。

ジレンマの状況

ボニー:

あなたの先ほどの見解に基づいて、私は一つのジレンマの問題を思いつきました。現在、現金流が豊富で経営状況が健全な会社もあれば、経営に苦しんでいる会社もあります。これらの困難な状況にある会社は、ビットコイン財務会社に転換することを選択するかもしれません。なぜなら、リスクが少なく、逆に大きな利益を得る可能性があるからです。もしこれらの会社がその結果として株価が急騰し、元々経営が良好だった会社を超えるようなことがあれば、あなたはこの状況がどのように展開すると思いますか？

サイモン:

面白いのは、ビットコイン財務会社がビットコインに直接アクセスするのが難しい投資家に間接的な投資手段を提供していることです。結局のところ、ほとんどの人が証券口座を持っており、株式を購入することは彼らにとって馴染みのあるプロセスです。しかし、人々に取引所の口座を開設させるには追加のステップが必要です。また、過去にいくつかの暗号通貨取引所がハッキングされた事件を考慮すると、多くの人々はビットコインや暗号通貨に対して尻込みするかもしれません。さらに、一部の伝統的な投資家のファンドは、ビットコインを直接購入することを許可していませんが、彼らは上場企業の株式を購入することができます。したがって、私はビットコイン財務会社のこの分野での革新が破壊的な変化をもたらすと考えています。このトレンドは、資本のブラックホールのように、大量の資金をビットコイン財務会社を通じてビットコインに引き寄せています。

もちろん、ビットコイン財務会社を選択する際には特に注意が必要です。会社の過去の業績がますます重要になります。たとえば、私たちは14か月の長期業績記録を持っており、Microstrategyは5年の記録を持っています。さらに、CEOの態度も重要です。彼らは本当にビットコインを信じているのか？彼らは保有するビットコインを売却するつもりなのか？

数週間前、私は東京で行われた会議に参加しましたが、その会議は主に日本の株式に焦点を当てていました。その時、誰かが私に「ビットコイン以外に何に投資しますか？」と尋ねました。私は非常に嫌悪感を示し、その結果、そのシーンが多くの人に撮影され、ソーシャルメディアで共有されました。しかし、私は強調したいのは、Metaplanetはビットコインにのみ投資し、他の資産には決して投資せず、私たちのビットコインを売却することはないということです。マイケル・セイラーも同じメッセージを伝えています。したがって、ビットコイン財務会社に投資したい場合は、これらの会社が全力を尽くしていることを確認し、ビットコインを売却せず、ビットコインの保有量を継続的に増やすためにあらゆる努力をする必要があります。

Metaplanetの資金構造の変化

デイビッド:

サイモン、会社の転換の初期段階についてお話ししていただけますか？あなたは、会社が最初は経営が困難なホテル企業だったと述べていましたが、それは非常に興味深いです。最初にどのように資金を調達してビットコインを購入したのですか？これまでの資金調達の方法はどのように進化してきたのですか？

サイモン:

私たちは当時、一連のホテルを所有していました。ビットコイン資産会社に転換する最初の会議で、私たちは一部のホテルを売却してスタートアップ資金を調達することを決定しました。また、志を同じくする投資家からも資金を得ました。その中には、今日この会議に参加している投資家もいます。たとえば、UTXO管理会社は、このビットコイン会議のスポンサーであり、私たちの初期の株主の一人となりました。同時に、非常に優れた取締役会を持っており、多くの取締役会のメンバーも当時私たちのプライベートファイナンスに参加していました。

昨年の初め、私たちは調達した資金を使って最初のビットコイン購入を完了し、その後、配当を行いました。配当とは、会社が既存の株主に新しい株式を購入する機会を提供することを指します。伝統的に、配当は通常、会社が急に資金を必要とする場合に行われるため、負のシグナルと見なされることが多いです。

しかし、振り返ってみると、これは実際には当時の最も賢明な選択でした。私たちは約13,000から14,000人の株主を持ち、彼らは大量の書類を記入し、ビットコインを購入するための資金を提供してくれました。これにより、日本の株主と会社との初期の関係が築かれました。彼らの資金は直接ビットコインの購入に使われました。もしあなたが今、市場で株式を購入する場合、実際には他の売り手から株式を購入しています。しかし、新株を引き受けると、その資金は直接会社に流れ込み、あなたはその資金がビットコインの購入を助けるために特別に使われると感じるでしょう。これが当時の私たちの操作方法でした。

これは昨年の夏に起こりました。当時、私たちは約6,000万から7,000万ドルを調達しました。年末には、最初の「モバイル行使ワラント」を発表しました。このワラントは、アメリカの「時価発行株式」に似た資金調達メカニズムです。アメリカでは、会社は市場に新しい株式を直接販売できますが、たとえばMicrostrategyのように。しかし、日本ではこの方法は実行できません。そこで、私たちはモバイル行使ワラントの構造を設計し、パートナーに発行し、彼らが市場で株式を販売し、得られた資金でワラントを行使し、最終的に新たに発行された株式を取得するという方法を取りました。最終的に、このメカニズムの効果はアメリカの「時価発行株式」に似たものとなりました。

この方法で、私たちは大量の資金を成功裏に調達しました。昨年の12月に最初の発行を完了し、最近の発行は今年の2月に開始され、先週行使が完了しました。この操作を通じて、約6億ドルの資本を調達したことを正式に発表しました。会社の規模が拡大するにつれて、私たちはより多くの株式を発行し、より多くのビットコインを購入することができるようになります。私たちは今後も「時価」に似た操作モデルを採用する予定です。

将来的には、転換社債や優先株を発行する可能性がありますが、現在は株式資金調達の段階に集中しています。この資金調達方法は最も効果的であり、永続的な資本であり、返済の必要がなく、ビットコインの購入に完全に使用できます。

一群の模倣ビットコイン会社？

ボニー:

あなたが先ほど言及したトピックに戻ります。明らかに、マイケル・セイラーはあなたたちと同様にビットコインの強力な支持者であり、ビットコイン財庫会社（ビットコインを資産負債表に組み込む会社）も多くのビットコインコミュニティの支持を受けています。現在、多くの人々があなたたちの成功モデルを見て模倣したいと考えています。しかし、あなたたちは昨年、世界で最も良好なパフォーマンスを示した株式の一つですよね？これは、あなたたちのモデルが「成功の秘訣」のように見えることを意味します。しかし、多くの人々がこの分野に入るとき、正しい心構えを持っていないことが多く、自称ビットコイン会社であることがあります。これについてどう思いますか？

サイモン:

全体的に見て、より多くの会社がビットコイン基準を採用することは良いことです。これは、私たちのようにかつて経営が困難だった会社だけでなく、大量の余剰現金を持つ成功した企業にも当てはまります。

もちろん、悪質な参加者がこれを迅速な富を得る手段として利用することもあります。彼らは「ビットコインが私の株価を引き上げるなら、なぜそうしないのか？」と思うかもしれません。しかし、私は投資家が理性的であると信じています。ビットコイン財庫会社が増えるにつれて、投資家はこれらの会社を比較しやすくなります。たとえば、いくつかのプラットフォームを通じて、彼らのBTC収益率（ビットコインによる投資収益率）や株式あたりのビットコイン保有量などの指標を監視できます。最終的には、実行力があり、集中力があり、規律を持った会社がより高い市場の認知を得るでしょうが、これらの特性を欠く会社は淘汰されるでしょう。

最近、ある会社がビットコインを売却すると発表したのを見たとき、私はそれが少し愚かだと感じました。彼らは数ヶ月前にビットコインを購入したばかりで、今は最後の四半期に利益を上げるためにビットコインを売却しています。このような行動は、彼らの信用を大きく損なうことになります。なぜなら、投資家はもはや彼らを安定したビットコイン投資のチャネルとは見なさないからです。したがって、時間が経つにつれて、異なる会社のパフォーマンスは徐々に差が開き、投資家はどの会社を支持しているのか、なぜそれを支持しているのかをより明確に理解することになるでしょう。

ただし、私は理解しています。異なる会社がビットコインを資産負債表に組み込む動機はさまざまであり、考慮すべき複雑な要因が多くあります。

私たちは永遠にビットコインを買い続ける

デイビッド:

ビットコインの購入を停止する、または少なくとも購入のペースを遅くする価格はありますか？もし来週ビットコインが50万ドルに達したら、あなたはまだ購入し続けますか？たとえその価格が一週間で五倍になったとしても？

サイモン:

あなたの仮定がとても好きです。もしビットコインが明日1兆ドルに達したら、私たちはそれが過大評価されていると考え、再評価が必要だと思うかもしれませんが、私たちの計画は永遠にビットコインを購入し続けることです。しかし、現時点では、ビットコインの価格は再び歴史的な高値に近づいています。ビットコインは独特の資産であり、その供給は限られている一方で、需要は増加し続けています。より多くの人々がビットコインに注目するにつれて、その価格は時間とともに上昇し続ける可能性があります。

もしあなたが私たちにビットコインを売却するかどうか尋ねるなら、私の答えは絶対に「しない」です。私たちは株主が私たちの株をいつ買うか、売るかを自由に決定できることを望んでいます。私たちの目標は、ビットコインの最良のレバレッジ代理となることであり、最も重要な任務は集中力と規律を保ち、計画に従って厳格に実行することです。市場がどのように変化しようとも、私たちは立場を変えたり、投資家を混乱させるような決定を下したりすることはありません。

ビットコイン資産会社の成長の二段階

ボニー:

マイケルは、MSTRのレバレッジ効果がビットコインの1.5倍に相当すると言及しました。多くの投資家は、ビットコイン価格が歴史的な最高点に達したとき、MSTRや他のビットコイン財庫会社の株価も歴史的な最高点に達するべきだと考えています。なぜ現実にはそうならないのでしょうか？

サイモン:

長期的な視点で問題を見ることが重要だと思います。戦略的に言えば、会社の現在の状況は4、5ヶ月前とほぼ同じかもしれませんが、最大の変化は彼らが保有するビットコインの株式あたりの数量が著しく増加したことです。株価はこの点を完全には反映していないかもしれませんが、会社の実際の価値は明らかに向上しています。

ボニー:

その通りですが、私は言いたいのは、多くの人々がビットコインを本当に理解していないということです。彼らはビットコインをどのように考えるべきでしょうか？もしあなたが70代や80代の私の祖母に説明するなら、どう言いますか？

サイモン:

もしあなたの祖母が70代や80代であれば、私は彼女にビットコインを自分で保有することをお勧めしないかもしれませんが、彼女は子孫のために長期投資を考えることができます。私たちは今、ビットコインの旅の第一段階にあり、この段階は「ゴールドラッシュ」と呼ぶことができます。この段階では、できるだけ多くのビットコインを蓄積することが目標です。ビットコインネットワークの総量は2100万しかなく、私たちの会社が現在保有するビットコインは他の上場企業よりも多く、ほとんど誰も追いつくことができません。私たちは業界のリーダーになりたいと考えています。そして第二段階に入ると、ビットコインの価格が著しく上昇したときに、株価は多くの上場企業の実際の価値を真に反映することになります。このプロセスでは、供給と需要のメカニズム、ビットコイン価格の変動性、株式の変動性、そして会社の資金調達の実行能力が結果に重要な影響を与えます。

この第一段階では、人々は株価が常に会社の内在的な価値を反映するわけではないことを理解する必要があります。アマゾンの初期のように、収益が増加しているにもかかわらず、利益が薄いために株価のパフォーマンスが良くないことがあります。当時、アマゾンはほとんどの収益を広告、マーケティング、ネットワーク拡張に再投資していました。したがって、ビットコイン財庫会社に投資する投資家は短期的な利益を目指すべきではありません。同様に、ビットコインに投資する場合も短期的な利益を目指すべきではありません。しかし、中長期的には、ビットコイン財庫会社は株式あたりのビットコインの数量を増やすことによって、より高いリターンをもたらす能力があります。ビットコイン財庫会社の株式を購入することで、あなたは会社にビットコインの保有と管理という重い作業を代わりに行わせることができます。数年後、振り返ってみると、あなたのビットコイン投資のエクスポージャーが著しく増加していることに気づくでしょう。

ビットコイン資産会社の爆発的成長段階

ボニー:

あなたは以前、私たちは今第一段階にいると言いましたね？これは狂野西部のゴールドラッシュのような段階であり、私たちは第二段階の到来を待つ必要があります。では、第二段階はいつ頃到来するのでしょうか？

サイモン:

第二段階は、3年から5年、あるいは5年から7年後に到来する可能性があります。その時、ビットコインは世界中で大規模に採用され、その価格は100万ドルを突破し、さらには500万ドルに達するかもしれません。その時、銀行はビットコインを保管する能力を持つようになります。もしあなたが自分の国庫、株式投資ポートフォリオ、さらには不動産を所有しているなら、これらの資産を銀行に預けて、それを担保にローンを得ることができます。しかし、現在、ビットコインの分野ではそのような機能は実現されていません。一部の銀行はビットコインの保管サービスを提供する計画を発表していますが、実際に落とし込んでビットコインに対してより魅力的な金利を提供するには時間がかかります。

第二段階では、ビットコインは高品質な資産負債表の重要な構成要素となります。私はその時、私たちの資産負債表に数兆ドルのビットコインを保有できることを望んでいます。これらのビットコインは主要な銀行に預けられ、低金利でローンを得て、その資金を使ってビットコインエコシステムに特化した企業を買収することができます。たとえば、デジタル銀行のライセンスを申請したり、地方銀行を買収して、顧客にビットコインに関連する金融サービスを提供したりすることです。第二段階は無限の可能性に満ちており、ビットコインという高品質な資産負債表を持つことが企業に新たな成長の機会を開くでしょう。

国際間のゲーム理論

ボニー:

数日前、アジアの取引所の責任者と話していたとき、彼は次のような見解を述べました。現在、ほぼすべての取引がドル安定コインで評価されているため、アメリカはビットコイン分野で優位に立っている可能性がある。これは他の国々がすでに遅れすぎて追いつくのが難しいことを意味しますか？

サイモン:

私はビットコインの普及には時間がかかると思います。また、アメリカのビットコイン分野における戦略は、私たちが想像するよりも深く考えられている可能性があります。私はアメリカが実際には裏でビットコインを購入していると信じていますが、それを公にしていないだけです。もし彼らが毎回の購入を公表したら、それはビットコインの価格を押し上げ、彼らがより低い価格で購入し続けることを難しくするでしょう。しかし同時に、多くの国々が彼らのビットコイン購入行動を公にしています。たとえば、エルサルバドルやブータンはビットコインを公に購入している典型的な例です。また、中東のいくつかの国も異なる方法で彼らのビットコイン保有量を発表しています。したがって、私は将来的に複数の「ビットコイン超大国」が台頭すると思います。アメリカが現在最大のビットコイン強国であるかもしれませんが、他の国々もこの分野で重要な地位を占める機会があると信じています。

私たちはMetaplanetを通じて、日本がそのような国になる手助けをしたいと考えています。現在、Metaplanetは日本およびアジアで最大のビットコイン保有会社です。私たちは自分たちの努力を通じて、日本がビットコイン分野でアメリカの足跡を追うことを奨励したいと考えています。したがって、たとえあなたが今ビットコインの普及速度が遅いと感じても、失望する必要はありません。すべてには時間が必要であり、これはビットコインの価格が一般の人々が耐えられないほど高騰する前に購入する機会がまだあることを意味します。

あなたはすべての友人や家族、そしてあなたが気にかけている人々に、今がビットコインを購入する時期であることを伝えなければなりません。

日本市場の独特なビットコイン需要

ボニー:

あなたはインタビューの中で、日本市場の投資家がビットコイン資産に関与したい場合、基本的にあなたたちの会社を通じて行う必要があると述べていましたよね？

サイモン:

実際、市場にはさまざまな選択肢があります。投資家は地元の取引所を通じてビットコインを直接購入することができますが、そうすると高い税負担に直面します。したがって、投資家がより税務に優しい方法でビットコインに投資し、ビットコイン自体を超える利益を得たいと考えるとき、彼らはしばしば私たちを選択します。ビットコインを直接購入する利益は完全にビットコイン価格の変動に依存しますが、アメリカのビットコインETFを通じて投資する場合、ETFとビットコイン価格の関連性により、投資家の利益は通常ビットコイン自体のパフォーマンスを超えることはありません。それに対して、ビットコイン財務会社の利点は、私たちが運営会社であり、株式、転換社債、優先株などの資本市場のさまざまなツールを柔軟に活用できることです。これにより、株式あたりのビットコインの価値を効果的に高めることができます。

ボニー:

あなたが言及した3つの指標------株式あたりのビットコイン、BTC収益、BTC増益の違いは何ですか？

サイモン:

「BTC収益」とは、株式あたりのビットコイン数量が異なる期間間での増加幅を指します。今年、私たちのBTC収益は約190%であり、つまり私たちは株式あたりのビットコインの数量を190%増加させることに成功しました。

「BTC増益」は、BTC収益を具体的なビットコイン数量に変換したものです。計算方法は、前の期間末のビットコイン保有量にBTC収益を掛けることです。私たちの会社の例では、今年、ビットコイン運営を通じて約3500枚のビットコインを新たに追加しました（希薄化要因を考慮済み）。次に、この3500枚のビットコインに現在のビットコイン価格を掛けることで、「BTCドル増益」を得ることができます。

この指標は、伝統的な金融市場が私たちが背後で創出している実際の価値を理解するのを助けるために主に使用されます。今年、私たちのBTCドル増益は約4億ドルです。私はこれを利益の表れと見なすことを好みますが、これは本当の会計上の利益ではありませんが、潜在的な価値創造を示しています。年率換算すると、私たちのBTCドル増益は10億ドルに達する可能性があります。では、年間で株主に10億ドルの価値を創造できる会社の評価はどのくらいになるべきでしょうか？

現在の課題は、伝統的な金融市場が会社を評価する際に使用できるツールが限られていることです。彼らは収益や利益などの伝統的な枠組みを使用することしかできません。しかし、ビットコイン財務会社は伝統的な運営会社とは異なります。私たちは目立った収益を持っておらず、伝統的な意味での利益もありません。したがって、BTC収益、BTC増益、BTCドル増益などの他の評価ツールを使用する必要があります。これらの指標は、アナリストが私たちの会社が創出する価値をよりよく理解するのを助けることができます。

ビットコイン会社Metaplanetになる

デイビッド:

あなたがビットコインに対する哲学を探る前に、Metaplanetについてのあなたの見解を知りたいです。あなたたちの会社は、しばしばMicrostrategyと比較され、「アジアのMicrostrategy」と呼ばれることもあります。これについてどう思いますか？

サイモン:

このように比較されることができて非常に光栄です。マイケル・セイラーは私に非常に大きな影響を与えました。私はよく言いますが、パンデミックの間、私が経営していたホテルビジネスが危機に瀕していたとき、マイケル・セイラーのポッドキャストを聞くことで少し慰めを得ました。彼は上場企業がどのように転換し、ビットコインを受け入れるかについてのビジョンを共有しましたが、それは当時ほとんど想像できないものでした。

これ