5億ドルの枠が12分で完売、なぜPump.funはこれほど資金を集めるのか？

著者：1912212.eth、Foresight News

7月12日、PUMPトークンの公募は5億ドルの枠を持ち、わずか12分で完売を宣言しました。バイナンスの永続契約の前取引価格は現在0.006ドルで、初期の40億ドルFDVに対して約20億ドルの増加を示しています。チェーン上のアナリスト余烬の監視によると、現在のPUMPのチェーン上の保有状況から、6社のCEXがPUMP公募に参加した可能性があります。これらのチェーン上のアドレスは現在以下の通りです：Kraken：75億枚、Bitget：75億枚、Gate：64億枚、Bybit：50億枚、MEXC：50億枚、Kucoin：41億枚。

Pump.funは2024年以降、暗号通貨エコシステムの中で急速に現象的な存在となりました。このプラットフォームは、誰でも非常に低いハードルでMemeコインを作成し、発行できることを許可し、独自の「公平な発射」メカニズムを通じて、複雑なスマートコントラクトやプレセールの段階を経ずにトークンを直接市場に投入します。

今回の販売規模は暗号史上3番目に大きなトークン販売イベントとされており、一部の主流公チェーンのICOに次ぐものです。Pump.funチームは、資金はプラットフォームの拡張に使用され、自社のDEX（PumpSwap）の立ち上げや、PUMPをMemeコインの基礎通貨ペアとして使用することを計画しています。

しかし、Pump.funの成功は多くの論争を引き起こしています。批評家はこれを「個人投資家のギャンブル」の温床と見なし、無限に細分化された市場を通じて流動性を吸い上げ、無数の個人投資家が短期間の上昇後に巨額の損失を被る原因となっていると非難しています。プラットフォームの創設者とそのチームは、約8億ドルを手数料として引き出したとされ、ユーザーに対してエアドロップや分配などのリターンを提供していないと批判されています。

5億ドルの枠、12分で完売

PUMPの正式な販売は7月12日に予定されており、北京時間22:00に公募が正式に開始されてから、わずか12分で完売しました。

@Adam_TehcのDuneパネルデータによると、Pump.funの公式サイトでプレセールに参加し、KYCを完了したウォレットアドレスの数は23,959個、成功して購入したウォレットアドレスの数は10,145個、平均申込額は44,209ドルでした。PUMPトークンのプレセールの89.7%は公式サイトを通じて完了し、各CEXでの販売総額はわずか10.3%を占めています。

公式サイトのプレセールで申込額が100万ドルに達したアドレスは202個、50万から100万ドルは138個、10万から50万ドルは445個、1万から10万ドルは1,030個でした。申込額が1,000ドル以下のユーザーが最も多く、5,758個でした。

公式サイトを通じて公募に参加したプレイヤーは成功して購入しましたが、取引所などのチャネルを通じて購入したユーザーは大きな損失を被りました。上記のデータからも明らかなように、各CEXでの販売総額はわずか10%です。

あるユーザーは「Bitgetに入ったが入口が見つからず、Gateではネットワークエラーが発生し、Bybitではすぐに売り切れた」と不満を述べました。プレセールのメカニズムは一見シンプルに見えますが、ユーザーはAPIを通じて注文を提出し、プラットフォームはタイムスタンプに基づいて割り当てを行います。しかし、実際のプロセスは混乱を極めました。

販売が開始されて数秒後、BybitはAPIの遅延問題を報告し、注文が積み重なりました。その結果、深刻な超売りが発生しました：システムは利用可能な供給を超える注文を受け付け、一部のユーザーは成功して割り当てを受けましたが、他のユーザーは拒否されました。Bybitの公式はX上で「予期しないAPIの遅延により、販売が超過認証され、一部のユーザーが成功して割り当てを受け、他のユーザーは受けられなかった」と認めました。

公募プロセス中のさまざまな問題を除けば、今回の公募はコミュニティに多くの資金が人気プロジェクトを追いかける意欲があることを示しています。暗号KOLのMiles Deutscherは、PUMPが12分で5億ドルを売り上げたことについて、「適切な機会があれば、依然として大量の流動資金が参加する意欲があることを示している」と述べました。アルトコインは「死んでいない」、彼らはただ正しいストーリーが必要です。

取引所の超売り、大口のチェーン上の駆け引き

その後、Bybitはすべてのユーザーの注文状況を全面的に再確認しました。公平性と透明性を確保するため、トークンの割り当ては厳格に「先着順」の原則に従いました。BybitがPUMPトークンの販売最終状況を確認した後、10分以内にすべての超過認証資金は全額返金されました。販売終了後、Bybitは7月13日にすべての超売り資金が返金されたことを確認し、ユーザーはプラットフォームを通じて状況を確認できます。

Bitgetも問題に対して対応し、謝家印はPUMP公募の割り当て問題について発表し、今回Bitgetを通じて公募に参加したユーザーは合計10,144人であると述べました。さらに、Bitgetチームは最終的にPUMPトークンを比例配分することを決定しました。

「今日、いくつかの情報源から、Pump.funが取引所の募資を逃したため、6社すべてに失敗問題が発生したとのことです。現在、これらのいくつかはOTCのシェアを通じてユーザーを補填する計画を立てており、まだ交渉中のものもあります」とTwitterのKOLABは述べました。

プレセール価格は40億ドルFDVに基づき、1枚のPUMPは約0.004ドルでした。販売初日、多くのプレイヤーはヘッジを選択し、有名なトレーダー0xSunは0.0054ドルの価格で100万ドルをヘッジしたとツイートしました。

最新のバイナンス契約データによると、7月12日、PUMP契約の価格は一時0.004589ドル近くまで下落し、その後7月13日には一時0.007189ドルまで上昇し、現在は0.006ドル近くで推移しています。Lookonchainの監視によると、その日にあるトレーダーはPUMPをロングして150万ドル以上の利益を得たとされています。トレーダー0x6b78は1日前にPUMPに対して3倍のレバレッジのロングポジションを開設し、価格が0.007ドルを突破した時点で利益を確定しました。

Pump.funのユーザーは長い間プラットフォーム上で大きな打撃を受けてきました。歴史的なデータによると、プラットフォーム上の90%以上のMemeコインはバインディングカーブ後に崩壊し、スナイパーは最後の瞬間にバインド（8-12 SOL供給）し、Raydiumで売却して数百万の利益を得ています。今回のPUMPの販売は、チームが手数料を引き出した後にトークンを販売し、個人投資家が「流動性を退出する」ことを見なされています。Xユーザー@beaniemaxiは「Pump.funは5億ドルの手数料を引き出し、数十億SOLが永遠にロックされたプール、これは暗号史上最大の引き出し詐欺だ」と述べています。

購入者の損失は機会コストにも関連しています：Solanaの価格は$PUMPの基礎ペアメカニズムにより10%下落し、全体のエコシステムに影響を与えています。一部のアナリストは、PUMPはTRUMPのように短期的に上昇の余地があるかもしれないが、長期的には力を欠くと予測しています。

発売前：コミュニティの態度は二極化

発売前の準備段階は2025年6月上旬から始まり、その時Pump.funは公式チャネルを通じてPUMPトークンの計画を発表しました。PUMPはPump.funトークンのスタートプラットフォームおよび交換プラットフォームのユーティリティトークンであり、その後も手数料の返還、トークンの買い戻し、その他のインセンティブなどのユーティリティメカニズムを検討します。PUMPの最大供給量は1兆枚で、具体的な配分は以下の通りです：

• 33%は初回トークン発行で販売されます
• 24%はコミュニティおよびエコシステムプランに配分されます
• 20%はチームに配分されます
• 2.4%はエコシステムファンドに使用されます
• 2%は財団に使用されます
• 13%は既存の投資家に配分されます
• 3%はライブ配信に配分されます
• 2.6%は流動性 + 取引所に使用されます

PUMPのリリーススケジュールに基づき、チームに配分されるトークン（20%）と既存の投資家に配分されるトークン（13%）は2026年7月から段階的に解除されます。コミュニティおよびエコシステムプランに配分される部分（24%）はトークン発行初日から段階的に解除され、2026年7月に配分が完了します。ICO、流動性 + 取引所、財団に配分されるトークンの割合はトークン発行初日に完全に解除されます。

市場の反応は二極化しています。一方では、Pump.funの忠実なユーザーやMemeコイン愛好者はこれを「最大の引き出しイベント」（Max Extraction Event）と見なし、プラットフォームの将来の利益を共有するために購入を期待しています。プラットフォームはその収益性を証明しています：2025年5月だけで5000万ドルの手数料を生み出し、累計手数料は8億ドルに達しています。

MemeトレーダーのAnsemはTwitterでPUMPトークンをさらに購入すると公言しました。

もう一方では、疑問の声が高まっています。

著名な暗号アナリストやKOL（@hodlstrongや@RuneCryptoなど）は、今回の販売を「退出詐欺」と公然と批判しています。彼らは、Pump.funが市場から10億ドル以上の手数料を引き出しているにもかかわらず、ユーザーにエアドロップで還元することを選ばず、直接トークンを販売したことを指摘しています。これはコミュニティへの裏切りと見なされ、特にOpenSeaなどの前例（OpenSeaがトークンを適時に発行せず、収益が90%減少した）を考慮すると、さらに懸念が高まります。さらに、チームの匿名性と透明性の欠如が懸念を増大させています：資金の用途は不明で、開発に使われるのか、個人の現金化に使われるのか？IOSGの創業パートナーは、Pump.funの公募はチームが流動性を退出することを求めているように見え、プロジェクトや市場の基本面が虚高の評価を支えることができないと明言しました。

トレーダーのEugeneも自身のコミュニティで「私のPump.funに対する見解は非常にシンプルです：それを完全に忘れてしまいなさい。過剰に分析されて新しいアイデアがなくなっており、どんな価格で取引を開始しても、40億ドルの時価総額は重い錨のようにコインの価格を押し下げています。今、市場にはもっと潜在能力があり、リターンが非線形な機会がたくさんあり、はるかに注目に値します。みんなが考えを巡らせているものに脳細胞を無駄にしないでください」と述べています。