9兆の象が暗号に突入：トランプは「スローベア」ランを引き起こすことができるのか？

著者： SoSo Value

8月7日、トランプは一つの行政命令を出し、アメリカ最大の年金プールである401(k)プランの投資メニューを「伝統的な三品一スープ」から「代替ビュッフェ」に拡張しました。新しいメニューにはプライベートエクイティ、不動産、そしてデジタル資産（ビットコイン、イーサリアムなど）が含まれています。これは歴史的な初めてのことで、最大9兆ドル、9000万人のアメリカ人をカバーする長期資金が暗号市場に接触できるようになります。この「象」が本当に足を踏み入れるには、半年から2年待たなければならないかもしれませんが、一旦ゆっくりと動き出せば、この安定した持続的な買いが、将来の暗号現物「スローベア」市場の源泉となるかもしれません。

401(k)退職プランとは：雇用主が発起し、従業員が参加し、自動的に引き落とされ、長期的に貯蓄する

401(k)は、アメリカの雇用主が従業員のために開設する長期的な年金貯蓄口座で、税制上の優遇があります。従業員は給与の一部を税金を支払わずにこの口座に直接貯蓄し、退職後に引き出して使います。雇用主は投資リストを用意し（一般的には20〜30のファンド）、従業員はどれだけの給与を投資するか（例えば6%）を決定し、リストからファンドを選び、配分比率を決めます。給与は自動的に引き落とされ、雇用主は通常「マッチング」も行います。つまり、従業員が投資した金額の半分を補助し、福利厚生として提供します。

401(k)プランの意思決定権：雇用主が決定し、「慎重な管理者」としての役割を果たす

401(k)では、雇用主が大きな発言権を持ち、どのファンドがリストに入るかを決定します。従業員はリストの中から選ぶことしかできず、自分で追加することはできません。雇用主がファンド会社や信託機関を選ぶ際には、「慎重な人の原則」を遵守しなければなりません。つまり、自分の家族のために資産運用をするかのように慎重に行動する必要があります。誤った選択が従業員に損失をもたらした場合、雇用主は法的責任を負う可能性があります。

401(k)プランの規模：9兆ドルに迫り、9000万人以上が参加

アメリカ労働省のデータによると、2021年の401(k)総資産は約8兆ドルでした。アメリカ投資会社協会の統計によれば、2025年第1四半期にはこの数字が8.7兆ドルに達する見込みです。ホワイトハウスは、全米で9000万人以上がこのプランを利用していることを明らかにしました。

この変化はどれほど大きいのか？

• 歴史的初めて：以前は401(k)の投資リストに暗号資産が含まれていなかったが、今回は政策が初めて扉を開いた。
• 潜在的な資金プール：たとえ401(k)資金の2%が暗号に流入したとしても、9兆ドルを基にすると、1700億ドルの新たな買いが生まれる------現在の世界の暗号現物ETFと上場準備金を合わせても2600億ドルに過ぎない。
• 市場への影響：このような長期資金が市場に入れば、暗号市場の構造を変えることができる------短期取引からより長期資金に依存した価格発見へと変わり、安定した上昇の「スローベア」パターンが形成される。

アナリストの見解：たとえ401(k)が2%の小遣いを出したとしても、暗号市場にはすぐに1700億ドルが追加される------これは既存の暗号現物ETFと上場準備金の総額の約3分の2に相当します。

資金の実現には三つのステップが必要

急いで喜ぶ必要はありません。お金が明日すぐに入ってくるわけではなく、少なくとも半年から2年の実現期間が予想されます：

• 労働省がまず詳細を出し、401(k)がどのように代替資産に投資するか、比率制限、製品開示などを明確にします。
• サービスプロバイダーが規則に適合したファンド製品を設計し、暗号資産を組み込みます。
• 雇用主がこれらの新しいファンドを投資メニューに追加するかどうかを決定し、従業員がその後に配分するかどうかを決定します。

どの暗号資産が最初に乗る可能性が高いか？

暗号現物ETFの呼声が最も高いです。なぜなら、SECの監視を受け、コンプライアンスが強く、安定した保管と評価メカニズムがあり、流動性も良好だからです。目標日ファンド（TDF）やバランス型ファンドに組み込まれる可能性が高く、比率は5%未満かもしれませんが、影響は依然として巨大です。

なぜ今回は2020年と異なるのか？

2020年、トランプ政権下の労働省も類似の「風声」を出し、401(k)がプライベート資産に接触することを許可しましたが、これは部門の自発的な行動であり、プライベート資産の流動性が悪いため、結局は大きな音だけで小さな雨に終わりました。今回は全く異なります：

• 大統領が直接行政命令に署名し、力強さが増しています。
• 暗号ETFは流動性が良く、小口投資家の受け入れ度も高いです。
• 政策は財務省、SECなどと調整されており、真のトップダウン設計です。

市場はすでに反応している

SoSoValueのデータによると、上位7つのトークンを構成するMAG7インデックストークンは、過去24時間で約5%の上昇を見せ、年間でビットコインを15.58ポイント上回っています------これは資金がまだ来ていないにもかかわらず、市場の想像力が先に到達していることを示しています。

トランプの暗号への野望

行政命令の中で、彼のスローガンが再確認されました------アメリカを「世界の暗号都市」にすること、そしてデジタル資産を受け入れることが経済成長と技術の先進を推進するための必然の道であると考えています。

一言でまとめると：これは数年続く可能性のある長距離レースです。9兆ドルの年金の象が、たとえ一足を暗号市場に踏み入れたとしても、現物エコシステムの基盤が変わるでしょう。

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