イーサリアムの巨頭が数十億を投じてウォール街に進出：金融新秩序のゲーム

著者：Isabelle Lee、Muyao Shen、ブルームバーグ

編訳：Saoirse、フォーサイトニュース

翻訳者の前書き：ETHが6月以来75%急騰し、ほぼ歴史的高値に達する中、イーサリアムを巡る資本の饗宴が静かにウォール街に広がっています。マンハッタンの古い銀行ホールで、暗号通貨の支持者たちは新しい金融時代の到来を宣言しています ------ 今回の主役はビットコインではなく、「プログラム可能な台帳」として見なされるイーサリアムです。60億ドル以上のETHを保有する企業から、主流金融商品に取り入れようとする機関まで、資本はイーサリアムが単なる投機ツールではなく、ウォール街と新技術を結ぶ核心的なインフラになる可能性があると賭けています。この「ロックアップ競争」の背後には、未来の金融秩序を巡る争奪戦があり、暗号通貨が伝統的金融システムに再び挑戦を仕掛けています。

先週、マンハッタンのチプリアーニ42丁目ホテルの壮大なホールで行われたこの集会は、暗号通貨の支持者たちによって特別な意味を持たされていました。大理石の柱とクリスタルのシャンデリアの下で、彼らはビットコインを超えた新しい金融時代がすでに到来したと宣言しました。

2025年8月12日、「Ethereum NYC 2025」会議シリーズの一環として行われた「NextFin NYC」イベントの現場。撮影：Isabelle Lee/ブルームバーグ

数日前、世界第2位の暗号通貨ETHは6月以来約75%急騰し、価格は歴史的ピークに迫っています。この瞬間、ボウエリ貯蓄銀行の旧址で、デジタル資産分野の幹部たちが集まり、段階的な勝利を祝うとともに、金融界に明確なメッセージを発信しています：イーサリアムは単なる投機ツールではなく、未来の通貨システムの核心であり、企業がそれを資金準備に取り入れれば、このビジョンの実現が加速する可能性があります。

登壇したBitMine Immersion Technologiesの会長トム・リーは、この理念の堅実な推進者です。この企業はかつてウォール街では無名でしたが、今では60億ドル以上のイーサリアムを保有しており、その戦略は明確で大胆です：イーサリアムを保有するだけでなく、それを中心に完全なビジネスエコシステムを構築することです。トム・リーは公の場で繰り返し強調しました：「イーサリアムはウォール街と人工知能の交差点になるでしょう。」

この見解は一見過激に思えますが、イーサリアムネットワークの主要な活動は依然として暗号通貨ユーザー間のトークン取引に集中しています。しかし、トム・リーの目には、その根底にある論理は明白です：ビットコインとは異なり、イーサリアムは単なる通貨ではなく、プログラム可能な分散型台帳です。「スマートコントラクト」と呼ばれるソフトウェアプログラムは、その上で自動的に実行され、銀行の介入なしに取引処理、利息支払い、またはローン管理などの操作を完了できます。

人々はそれを使って、ステーブルコインを交換したり、移転したり、暗号担保貸付を受けたりします。各操作には手数料としてイーサリアムが必要です。基盤インフラに依存する企業やプロジェクトが増えるほど、イーサリアムへの需要は高まります。もし静かにイーサリアムを蓄積している企業の資金管理者が正しい判断を下せば、彼らは価格上昇から利益を得るだけでなく、未来の金融システムが形成される前に構造的な先手を打つことができます。

オンチェーン取引額で見ると、イーサリアムは依然として最も活発なブロックチェーンですが、二重の挑戦に直面しています：一方では、ソラナなどの競合がより速い速度と低コストで台頭してきており（その価格は今年新高値を記録）、他方では、市場は常に持続的な買い手を欠いています。 トム・リーとイーサリアムの共同創設者ジョー・ルービンは、企業の準備計画が需要問題を解決する構造的な解決策であると考えています ------ 供給をロックすることで、市場の底支えを強化します。

「現在流通しているイーサリアムは依然として膨大です」とルービンは7月にブルームバーグのインタビューで述べました。「これはまるで競争のようです：もし私たちとより多くのプロジェクトが大量のイーサリアムをロックすれば、供給と需要のバランスが大きく改善されるでしょう。」

しかし、このビジョンは別の抵抗に直面しています：金融の巨人たちが次々とプライベートな「ブロックチェーントラック」を構築しています。ステーブルコイン発行者のサークルは、自社のネットワークを構築し、コストを削減し、顧客を保持することで、イーサリアムが提唱する共有インフラモデルを回避しています。このようなプライベート化の傾向が続けば、イーサリアムは自らが力を与えたいシステムから排除される可能性があります。ブルームバーグ端末の報道によれば、決済大手のストライプも同様の行動をとっています。

企業がイーサリアムを準備する戦略は、ビットコインの最も有名な推進者マイケル・セイラーから直接借用されています。2020年、セイラーはStrategy Inc.を準ビットコインETFに転換し、720億ドル相当のビットコインを蓄積しました。ビットコインマイニングの規模は小さい（イーサリアムの流通量の1%に過ぎない）が、野心は大きい：十分な資産をロックし、希少性を天然の防壁にすることです。トム・リーは、もしウォール街が大規模にイーサリアムプロジェクトに参入すれば、その価格は現在の約4300ドルから6万ドルに急騰する可能性があると予測しています。しかし、セイラーの成功は暗号通貨の歴史的なブルマーケットに恵まれたものであり、イーサリアムがこの道を再現できるかは依然として疑問です。

「Strategyのマイケル・セイラーは4年間で、基盤資産を保有することの価値が巨大であることを証明しました；そしてイーサリアムの準備戦略を通じて、流動性の高い上場企業を利用することで、株主に基盤資産そのものを超える価値を創出できるのです。」Sharplink Gamingの共同CEOジョセフ・シャロムはブルームバーグのテレビ番組で述べました。この前ブラックロックの幹部であった彼は、世界最大の資産運用会社がイーサリアムETF（コードETHA）を発表するのを助け、現在SharpLinkは30億ドル以上のイーサリアムを保有しています。

支持者たちは、データがイーサリアムにとって非常に有利であると考えています：イーサリアムの発行量はもともと低く、各取引手数料の一部が永久に焼却されるため、長期的にはその総量が減少する可能性があります；企業の長期的な準備行動は、この希少性をさらに強化するでしょう。しかし、懐疑的な立場の人々は別の周期的リスクを指摘しています：企業の保有者が購入する際にどれだけ果断であっても、売却する際には同じように迅速である可能性があり、これが市場の下方変動を拡大するかもしれません。

「暗号圏が準備型企業を好むのは、それらが持続的に購入し保有し続けると考えているからです」とコロンビアビジネススクールの非常勤教授オミッド・マレカンは分析しました。「しかし、世の中に無料の昼食はありません。多くの人が見落としている可能性があります：将来、暗号のベアマーケットに直面した場合、これらの企業は売却を始めるかもしれません。」

ビットコインに比べて、イーサリアムの大きな利点は「ステーキング」メカニズムです ------ イーサリアムをロックしてネットワークの運営を助けることで、収益を得ることができます。これにより、イーサリアムは静的な商品から配当株のような収益型資産に変わります。しかし、現時点では、主流のETF投資家はこの部分の収益を直接得ることができません。

7月の規制文書によると、ブラックロックは他の発行者と共同でETHA製品にステーキング機能を追加することを推進しています。これは、小口投資家が単一の製品を通じて価格収益とステーキングリターンの両方を得ることが期待できることを意味します。このファンドは1年余りの間に160億ドルの規模に達しました。

イーサリアムエコシステムは活発ですが、日常の金融シーンにはまだ浸透していません：例えば、支払い、ショッピング、貯蓄など、ウォール街の多くのトークン化プロジェクトはまだテスト段階にあります。しかし、トム・リーは変化が起こっていると考えています：人工知能企業、決済企業、大手金融機関がイーサリアム上でアプリケーションを構築し始めています。

「私は、複数のトレンドがイーサリアムを今後10〜15年で最も重要なマクロトレーディングの風口に押し上げているのを見ています。」と彼は言いました。

現在、イーサリアムの支持者は銀行の研究部門から政治の領域にまで広がっています：トランプ陣営に関連する分散型金融企業World Liberty Financialは今年数百万ドルのイーサリアムを購入したことを公表しました；アメリカビットコイン社（トランプ家族に関連するビットコインマイニング会社）の共同創設者エリック・トランプはその上昇を公に称賛しました；スタンダードチャータード銀行は年末目標価格を4000ドルから7500ドルに引き上げました；アーク・インベストメント・マネジメントも長期的な予測を引き上げました。

価格の上昇は確かに存在し、企業の保有も確実であり、信念も十分に強固です。しかし、イーサリアムの真の試練は、価格が上昇し続けるかどうかではなく、足場を固められるかどうか ------ 企業が次の暴落を乗り越えられるか、トークンが投機ツールの位置付けを超えられるかです。

「金融機関はイーサリアムを自然な選択肢と見なしています」とイーサリアム財団の執行理事トマシュ・スタンチャクは述べました。「彼らはどのような製品を構築する必要があるか、どの部分を最適化できるか、そしてどこで効率の飛躍を実現できるかを理解しています。」