Polymarketは発行する可能性があり、提出された書類が手がかりを示している。

出典：Odaily 星球日报 jk

最近、メディアは、予測市場プラットフォーム Polymarket がアメリカ証券取引委員会に提出した書類にコイン発行計画を示唆する内容が含まれていると報じました。SECの公開データベースを調査することで、この推測には根拠があることが確認されました。

SEC EDGARの公開データベースによれば、Polymarket の運営主体である Blockratize Inc. は、確かにこの時期に Form D の資金調達開示書類を提出しました。 時間的には若干のズレがあります（提出日は実際には8月1日）が、メディアの推測の論理的基盤は根拠がないわけではなく、書類には暗号業界で通常、将来のトークン発行の信号と見なされる条項が含まれています。

この時価総額が10億ドルに達し、規制のグレーゾーンから完全なコンプライアンスへの移行を経た予測市場の巨人にとって、コイン発行の噂が出ることは驚くべきことではなく、Polymarket が新たな発展の章を開こうとしていることを示している可能性があります。

Form D 書類の「暗号」

SEC EDGAR データベースによると、Polymarket の運営主体である Blockratize Inc. は、2025年8月1日に Form D 書類を提出し、最新の資金調達状況を開示しました。注目を集めているのは、書類に記載されている「その他の認株権」（other warrants）または「その他の権利」（other "rights to acquire another security"）の条項です。

暗号通貨業界では、このような表現は将来のコイン発行の信号と見なされることが多いです。 アメリカにおけるトークンの法的地位が依然として不明確であるため、企業は通常、SECの書類で直接トークン発行計画に言及することができず、「認株権」といった表現を用いて投資家に将来トークンを取得する権利を留保します。 これは、暗号業界が伝統的な株式資金調達を行う際の一般的な手法となっています。

書類によれば、今回の資金調達の総額は2.575億ドルで、1.354億ドルが販売済み、残りは約1.22億ドルで、23名の投資家が参加しています。

出走から帰還へ：Polymarket はどのようにコンプライアンス予測市場のトップに立つのか

規制の真空から鉄拳の打撃へ

Polymarket の現在の状況を理解するためには、その曲折した発展の歴史を振り返る必要があります。この会社は、Shayne Coplan によって2020年に設立され、最初はブロックチェーンに基づく分散型予測市場でした。ユーザーはステーブルコイン USDC を使用して、政治選挙からスポーツイベントまで、さまざまな現実の出来事に賭けることができました。

プラットフォームの技術アーキテクチャは非常に巧妙です。イーサリアムのスマートコントラクトに基づいて構築され、その後、スケーラビリティを向上させるために Polygon ネットワークに移行しました。ユーザーは Web 3 ウォレットを接続するだけで取引に参加でき、本人確認は不要で、全過程が完全に分散化されています。この設計により、Polymarket は初期に伝統的な金融規制を回避しました。なぜなら、法定通貨取引を含まず、中央集権的な資金管理もないからです。

2020年10月、Polymarket はPolychain Capital による400万ドルのシードラウンド資金調達を受けました。 プラットフォームの影響力が拡大するにつれ、その後、General Catalyst による2500万ドルのAラウンド資金調達や、2024年にPeter ThielのFounders Fundによる4500万ドルのBラウンド資金調達を完了し、Vitalik Buterinも投資に参加しました。2025年中頃までに、Polymarket の評価額は約10億ドルに達しました。

設立当初、Polymarket はサービス利用規約でアメリカの居住者の利用を禁止していましたが、実際の実行はかなり緩やかでした。多くの人気のある市場はアメリカの話題を中心に展開されており、大統領選挙の結果や連邦準備制度の政策などが含まれ、かなりの数のユーザーがアメリカから来ていると考えられています。 プラットフォームは18ヶ月の間に900以上の市場を立ち上げ、成長の勢いは強力でした。

CFTC の当頭一撃

2021年中頃、Polymarket の派手なパフォーマンスとアメリカ中心の市場は規制当局の注目を集め始めました。2022年1月3日、アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）は Polymarket に対して執行措置を開始し、適切な許可を得ずにアメリカの顧客に未登録のバイナリーオプション契約を提供したとして告発しました。

CFTC は、Polymarket の各「はい/いいえ」イベント市場は実際にはバイナリーオプションスワップを構成していると考えています。商品取引法に基づき、このような製品は登録された取引所またはスワップ実行施設でのみ提供されるべきです。Polymarket は指定契約市場の許可を取得しておらず、スワップ実行施設の資格も申請していませんでした。

最終的に両者は和解に達し、Polymarket は140万ドルの民事罰金を支払うことに同意し、アメリカのユーザーのプラットフォームへのアクセスを禁止し、不適合なイベント契約の提供を停止することを約束しました。CFTC の執行部門代理ディレクターである Vincent McGonagle は声明の中で、「どのような技術を使用しても、いわゆる分散型金融の分野を含め、すべてのデリバティブ市場は法的範囲内で運営されなければならない」と強調しました。

海外での生存と継続的な圧力

和解後、Polymarket は地理的制限措置を実施し、アメリカのユーザーはプラットフォームへのアクセスを禁止されました。しかし、プラットフォームは世界の他の地域のユーザーにサービスを提供し続け、2023年と2024年には顕著な成長を遂げました。ユーザー体験を改善するために、Polymarket は MoonPay と Stripe を通じた法定通貨から暗号通貨への即時変換機能を導入しました。

2024年のアメリカ大統領選挙期間中、Polymarket の取引量は大幅に急増しましたが、アメリカのユーザーは公式に参加が禁止されていました。しかし、一部のアメリカのユーザーはVPNなどを通じてサイトにアクセスしているとの報告があり、これはコミュニティ内では公然の秘密となっています。コンプライアンスを強化するために、Polymarket は2024年末から大口取引者に対して本人確認を実施し、地理的制限を回避することを防ぎました。

しかし、規制の圧力は依然として軽減されていません。2024年5月、CFTC はアメリカの選挙結果に対するイベント契約を完全に禁止する新しいルールの導入を提案し、政治予測市場に対する規制当局の持続的な懸念を示しました。 さらに深刻なのは、2024年11月のアメリカ大選が終了したばかりの時に、FBI が CEO の Shayne Coplan の自宅を急襲し、Coplan の電子機器を押収したことです。これは、CFTC と司法省が Polymarket が2022年の和解協定に違反しているかどうかを調査する一環です。

2025年、華麗な転身

2025年は Polymarket の運命の転換点となりました。数ヶ月にわたる裏での交渉の結果、CFTC と司法省は7月中旬に Polymarket に対する調査を撤回し、さらなる告発を行いませんでした。この結果は、アメリカ政府の交代と規制のリーダーシップの変化と同時に発生しました。

数日後、Polymarket は重要な取引を発表しました：1.12億ドルで QCX LLC およびその関連清算所 QC Clearing LLC を買収しました。QCX は比較的目立たない存在で、2022年に指定契約市場の許可を申請し、2025年7月に CFTC の承認を得ました。QCX（現在は「Polymarket US」と改名）を買収することで、Polymarket は実際に完全な CFTC 取引所ライセンスと清算ライセンスを取得しました。

「今、QCEX を買収することで、私たちは Polymarket を故郷に戻すための基盤を築いています------完全に規制され、コンプライアンスを遵守したプラットフォームでアメリカ市場に再参入し、アメリカ人が自分の意見を取引できるようにするために」と Coplan は買収のプレスリリースで発表しました。

この措置は、Polymarket が CFTC の監視の下でアメリカで再びオンラインになる道を開きました。9月初旬、CFTC は Polymarket の新たに買収した取引所部門に対して執行行動の救済を与え、イベント契約に適用される特定のスワップ報告および記録保持要件を免除しました。この執行行動の免除は、Polymarket がアメリカで合法的に予測市場を提供するためのグリーンライトを与えたもので、規定の範囲内で運営する限りにおいてです。

QCX を通じて取得した指定契約市場および指定清算機関のライセンスを組み合わせることで、Polymarket は現在、規制された場所でイベントに基づくバイナリーオプションを上場することができます。 プラットフォームはアメリカのユーザーに対して完全な KYC/AML コンプライアンス要件を実施し、CFTC の製品監視および報告に関する規則を遵守することを予定しています。

注目すべきは、アメリカの規制当局が2025年にこのような市場に対して以前よりもオープンな態度を示しているように見えることです。CFTC の代理議長は、同機関が予測市場案件を追求する際に「法的な不確実性の泥沼にはまっている」とコメントし、より緩やかな立場を示唆しました。

コイン発行の噂の現実的な基盤

このような背景の中で、Polymarket がコインを発行する可能性の噂にはより確固たる基盤が生まれました。Form D 書類における「その他の認株権」の表現は、企業の現在の発展段階と規制環境の改善と相まって、コイン発行計画の実現可能性を高めています。

もちろん、この推測は依然として業界の慣行と間接的な証拠に基づいており、公式な確認ではありません。 しかし、Polymarket が規制の境界を歩んでいた DeFi プロジェクトから、全面的に規制されたアメリカのデリバティブ取引所に変わったことを考慮すると、ネイティブトークンの発行はそのチェーン上の業界の遺伝子に合致し、予測市場分野でのリーダーシップをさらに強化するのに役立つでしょう。

2020年に規制の真空の中で急成長し、2022年に CFTC の鉄拳の打撃を受け、2025年に買収を通じてコンプライアンスの地位を獲得した Polymarket の発展の軌跡は、暗号通貨業界のコンプライアンス化の進展を象徴するものです。現在、規制環境が徐々に明確になり、企業自身のコンプライアンス体制が日々整備される中で、この予測市場の巨人は新たな発展の章を開こうとしているかもしれません。

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