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Hotcoin Research | 9月の利下げ実施：アルトコインシーズンがカウントダウンに突入、UptoberがQ4の相場を盛り上げる？

2025-09-22 22:36:21

コレクション

米連邦準備制度は、フェデラルファンド金利の目標レンジを25ベーシスポイント引き下げて4.00%〜4.25%とすることを発表しました。これは2024年12月以来の初めての利下げです。

一、序章

現地時間9月17日、米連邦準備制度理事会（FRB）は連邦基金金利の目標範囲を25ベーシスポイント引き下げ、4.00%~4.25%とすることを発表しました。これは2024年12月以来の初めての利下げです。発表後、米国株は急騰した後に反落し、ドル指数は短期的に下落しましたが、暗号市場は短期間の揺れの後に急上昇し、ビットコインは強力に11.7万ドルを突破し、イーサリアムは4600ドルを突破し、アルトコインも一斉に反発しました。市場のリスク選好が再び集まっています。

FRBの今回の利下げ再開は、昨年末の緩和停止の継続と見なされています。しかし、これまでとは異なり、今回の利下げは深刻な景気後退やシステミック危機からではなく、「リスク管理型」の積極的な調整によるものです。米国経済は縮小しておらず、失業率は依然として低位にあり、インフレは完全には収束していないものの、緩和の兆しが見えています。FRBはソフトランディングとリスク防止の間でバランスを取ることを選択しています。これは、2025年の緩和ペースが急激ではなく、「穏やかで持続的」な政策の試行のようになる可能性があることを意味します。

10月の「Uptober」の歴史的な強いパフォーマンスとQ4の恒常的な季節性、さらにマクロ政策の限界緩和を組み合わせると、2025年の第4四半期には全面的な「アルトコインシーズン」が訪れる可能性が高いと広く考えられています。本稿では、FRBの金利サイクルと2024年の利下げが市場に与えた歴史的影響を振り返り、2025年9月の利下げの独特な背景と政策の特徴を分析し、アルトコインシーズン指数、ビットコインの時価総額比率、機関資金の流れを考慮し、アルトコイン市場がすでにカウントダウンに入っているかどうかを探ります。最後に、4四半期を見据え、「Uptober」とFRBの緩和期待が市場にもたらす可能性のある動向を評価します。このような全景分析を通じて、読者は現在の暗号市場の位置と今後数ヶ月の潜在的な機会とリスクをより明確に把握できるでしょう。

二、FRBの金利サイクルと2024年の利下げの振り返り

過去の数回のFRBの金利サイクルを振り返ると、その政策の「緩和---引き締め---再緩和」の転換は、暗号資産を含む世界の資産価格に深刻な影響を与えています。歴史的データによれば、金融環境が大幅に緩和されると、ビットコインの価格は顕著に上昇する傾向があります。一方、金融条件が急激に引き締まる局面では、暗号市場は熊市に陥りやすいです。例えば、2016-2017年にFRBが徐々に利上げを行ったものの、全体の金利は依然として低位にあり、ビットコインは跨年の大牛市を経験しました。しかし、2018年にはFRBが継続的に利上げを行い、バランスシートの縮小も重なり、ビットコインはその年に80%以上暴落しました。同様に、2020-2021年の世界的な超低金利と量的緩和は暗号市場の繁栄をもたらしましたが、2022年にはFRBが攻撃的に利上げを行い、暗号資産は冬の時代を迎えました。2022-2023年にFRBは急速に金利を5.5%の高水準まで引き上げ、2024年9月から利下げの道に入り、現在は4.25%にまで下がっています。金利サイクルの転換は、暗号市場のトレンドの変化にしばしば対応しています。

2024年は暗号市場が熊から牛に転換する重要な年と見なされています。その重要な背景の一つは、FRBの金融政策の転換です。2022-2023年に500ベーシスポイント以上の急激な引き締めを経て、FRBは2024年中頃に利上げを停止し、利下げの信号を発信し始めました。インフレ率が高水準から季節ごとに3%以下に低下し、雇用の成長が大幅に鈍化し、時にはマイナスになる中で、FRBの引き締めサイクルはついにピークに達しました。FRBは2024年下半期に3回の利下げを行い、それぞれ9月に50ベーシスポイント、11月と12月に各25ベーシスポイントを引き下げました。2024年末までに、連邦基金金利の目標範囲はピークの5.25%~5.50%から4.25%~4.50%に引き下げられ、近年の世界で最速の利上げサイクルが正式に下向きに転換したことを示しています。

政策の転換が暗号市場に与える影響は即座に現れます。ビットコインは2024年下半期に強力な上昇トレンドを開始しました：9月にFRBが利下げを開始したことは導火線に火をつけ、さらにその年の4月にビットコインのブロック報酬が半減した供給ショックが重なり、二重の好材料の下で投資家の感情は急速に強気に転じました。ビットコインの価格は2024年9月中旬の約6万ドルから急騰し、2025年7月中旬には12万ドルの新高値を突破しました。マクロ流動性の転換は市場の長期トレンドを変え、大規模な資金が暗号分野に戻り始めました：米国初の現物ビットコインETFが承認され、グレースケールなどの機関信託の割引が縮小し、大手テクノロジー企業が次々とブロックチェーン戦略を発表するなど……これらは2024年末から2025年にかけての暗号市場の回復の基盤を築きました。

出典：https://www.fedprimerate.com/fedfundsrate/

規則的に見ると、FRBの初回利下げのタイミングは通常、前回の利上げサイクルの末期に経済成長が鈍化し、失業率が底を打って上昇する時期にあります。この「政策の転換点」は市場によってリスク資産の転機信号と見なされることが多いです。利下げは異なるマクロ背景の下で異なる影響を及ぼします：もし利下げが危機や景気後退の予想から来るものであれば（2008年、2020年など）、市場は初期に恐怖から下落する可能性があります。一方、「予防的」または「中間サイクル」の利下げ（mid-cycle cut）は、経済がまだ後退しておらず、リスク管理のためにわずかに緩和される場合、市場の信頼感を高める効果がより顕著です。今回の利下げはパウエルによって「リスク管理型の利下げ」と称されており、経済の基本的な変化からではなく、雇用とインフレのリスクのバランスを取る考慮から来ています。これも現在の利下げサイクルが徐々に穏やかなものである可能性を示唆しています。

三、2025年9月の利下げの背景と特徴の解析

2025年9月の利下げは「積極的防御型」のリスク管理型利下げであり、FRBがソフトランディングを確保し、インフレの回復を抑制する微妙なバランスを反映しています。今回の利下げには、いくつかの点で従来とは異なる特徴があります：

マクロ背景から見ると、現在の米国経済は景気後退に陥っておらず、利下げは主に予防的であり、緊急の受動的選択ではありません。FOMCの声明では、最近の経済成長が鈍化し、雇用成長が冷却し、失業率がわずかに上昇しているが依然として低位にあること、インフレは「やや上昇しているが全体的には低下している」状態にあることが指摘されています。これは、利下げの動機が雇用の下方リスクを防ぐことにあり、ソフトランディングを実現するためであり、制御不能なリスクに対処するためではないことを示しています。
政策の連続性から見ると、これは2025年の初回利下げであり、9ヶ月ぶりの政策再開でもあります。9月の会議の点陣図では、年内にさらに2回の25ベーシスポイントの利下げが予想され、来年と再来年に各1回の利下げが行われる見込みで、緩やかな下降の道筋をたどることが示されています。これは、FRBが経済の弾力性に対して依然として自信を持っており、過度な緩和によるインフレの再燃を避けるために政策の余地を残したいという意向を反映しています。

出典：https://wallstreetcn.com/articles/3755793

今回の利下げ発表会で伝えられた言葉も興味深いです。パウエルは「これは連続的な利下げの始まりではない」と強調しました。言い換えれば、FRBは市場が持続的な緩和を過度に期待することを望んでおらず、金融条件が過度に緩和されるのを避けたいと考えています。暗号市場にとって、短期的に金利が下がることはリスク資産の魅力を高めるのに役立ちます。しかし、長期的には、経済の基本的な状況が明らかに悪化しない限り、FRBが無期限に金利をゼロに引き下げることはないかもしれません。政策は中立的な水準近くで安定する可能性があります。したがって、緩和期待は市場の信頼感を高めますが、短期的な変動と不確実性は依然として存在します。
FRBは利下げを続ける一方で、バランスシートの縮小（QT）プロセスを緩めておらず、その資産負債表は2022年5月の約9兆ドルから現在の約6.6兆ドルに縮小しています。これは、流動性環境の改善が徐々に進行していることを意味し、長期金利は供給圧力によって制約されています。

暗号業界にとって、今回の利下げは明確な流動性の好材料信号を発信しましたが、投資家は10月と12月のFOMCの動向や経済データの変化に引き続き注目し、今後の緩和の確実性と強度を評価する必要があります。

四、アルトコインシーズンまでの距離：データと信号の一覧

出典：https://coinmarketcap.com/charts/altcoin-season-index/

「アルトコインシーズン指数」が急上昇：アルトコインの相対的な強さを測る重要な指標は、アルトコインシーズン指数です。この指数は、過去90日間において上位100のコインのうち、どれだけがビットコインを上回ったかを統計しています。75%以上であればアルトコインシーズンに入ったと見なされます。9月18日のデータによれば、アルトコインシーズン指数は71%に達しており、現在はわずか3ポイントでアルトコインシーズンに入ることが確認されます。今年の上半期、この指標は長期間50%以下で推移しており、ビットコインが市場を大きく上回っていることを示しています。最近の急激な上昇は、資金が徐々にビットコインからリスクの高いアルトコインに移行していることを示しています。歴史的に、類似の状況はビットコインが強力に上昇した後の横ばい整理期間に発生し、アルトコインにパフォーマンスのスペースを提供します。現在、ビットコインは11万ドル前後で揺れ動いており、多くの優良アルトコインの時価総額は依然として歴史的な高値を大きく下回っているため、資金は自然とローテーションの機会を嗅ぎ取っています。
ビットコインの支配率が緩む：上記に呼応して、ビットコインの時価総額比率が高位から低下し始めています。今年の第2四半期、ビットコインの支配率は一時50%を突破し、近2年での新高値を記録しましたが、投資家がビットコインに集中していることを反映しています。第3四半期に入ると、ビットコインの支配率に減少の兆しが見られました。9月中旬にはビットコインのドミナンスがピークから約3-5ポイント低下し、アルトコイン全体の時価総額の成長速度がビットコインを追い越しつつあることを示しています。典型的なローテーションモデルは、ビットコインの大幅上昇→停滞期→主流アルトコインへの資金流入→中小型アルトコインへの拡散です。現在、私たちはこのモデルの中間段階にいます。ビットコインが大幅な深い調整を示さない限り、アルトコインは引き続きリードして上昇し、ビットコインの支配率をさらに低下させる可能性があります。2021年の全面的なアルトコインシーズンでは、ビットコインの支配率は60%以上から40%以下に急落し、多くのアルトコインが数十倍、数百倍の上昇を遂げました。
伝統的な機関がアルトコイン市場に注力：個人投資家だけでなく、多くの機関資金も優良なアルトコイン資産を狙い始めています。一方で、暗号財庫（DAT）戦略会社は多様なデジタル資産の配分を増やし続けています。関連データによれば、2025年中までに、世界の上場企業が保有するデジタル資産の総価値は1000億ドルを超え、そのうちビットコインが930億ドル以上を占めています。イーサリアムを中心とした財庫も40億ドル以上に急成長しており、ますます多くの企業がETHを準備資産に加えています。また、高性能なパブリックチェーンのトークン（SOLやBNBなど）にも企業が投資しています。さらに、特定のパブリックチェーンと深く協力し、SUI、XRPなどの暗号資産を配置する企業もあります。これらのトレンドは、機関の視点から見た優良なアルトコインが認識されていることを示しています。大規模な暗号ファンドもアルトコイン市場に重きを置いています。これは、機関がアルトコインシーズンに向けて事前にポジションを構築していることを証明しており、彼らはリーダーや高潜在能力のトークンに集中し、アルトコインの爆発に備えています。その動向は参考にすべきです。

過去の暗号サイクルを振り返ると、一旦アルトコインシーズンが確立されると、資金が流入し、さまざまなセクターが順番にパフォーマンスを発揮することが多いです。しかし、規則性もあります：基本的な支援がある新しいストーリーや新しいコンセプトがリードして上昇し、その後古いコインが追随することが多いです。今回の潜在的なホットスポットは、従来のパブリックチェーンやDeFiに加え、RWA、AI、クロスチェーンプロトコルなども新たな投機の主軸になると見られています。多くのアナリストは、現実資産のブロックチェーン化が次のサイクルの重要なストーリーになると予測しています。これは、ブロックチェーン上の流動性と伝統的金融の融合を意味するからです。また、AI駆動の分散型アプリケーションは、計算トークンやデータトークンに対する新たな想像を引き起こす可能性があります。さらに、クロスチェーンインフラ（LayerZero、Chainlink CCIPなど）はすでに価値を示しており、機関が追い求める対象になる可能性があります。

五、「Uptober」が近づく：第4四半期の市場展望

出典：https://www.coinglass.com/today

9月の利下げが決定したことで、市場の目は今後の10月のFOMC会議に向けられています。CME FedWatchツールによれば、投資家は10月の再利下げに対する期待を急速に高めています。もし経済データに予想外の改善が見られなければ、10月末に25ベーシスポイントの利下げが高確率で実施されるでしょう。ゴールドマン・サックスは、FRBが9月、10月、12月にそれぞれ1回ずつ利下げを行い、その後2026年にさらに2回の利下げを行うと予測しており、最終的な金利は3.0%~3.25%に達する見込みです。この経路は点陣図とほぼ一致しています。したがって、今年のQ4にはFRBが合計75ベーシスポイントの利下げを行い、市場にさらなる流動性を注入することが期待されます。緩和期待が蓄積されており、牛市の土壌が肥沃になっています。

マクロの好材料が重なる中で、2025年の第4四半期の季節性も期待されます。暗号界隈では「Uptober」という言葉が広まっており、統計によれば、2013年以降、ビットコインの10月の平均月間上昇率は+22.9%に達しています。これには、季節的な資金流入要因、例えば年末前に資金がリスク資産に戻ることや、売圧が減少することなどが含まれます。また、投資家の心理要因、すなわちQ3の整理を経て年末の市場に期待を抱くことも影響しています。マクロと季節性が共鳴する時、市場はしばしば「自己実現的な予言」を演じる傾向があります。

もちろん、潜在的な不確実性も見逃せません。一方で、FRBの9月会議での意見の相違は、彼らが将来の道筋についてまだ議論があることを示しています。万が一、経済データが予想外に強くなった場合、利下げのペースを緩めたり、短期間の停止がある可能性も排除できません。もう一方で、今年の大幅な上昇を経て、ビットコインは高位での段階的な揺れや調整が起こる可能性があり、利益確定とエネルギーの蓄積を消化することが求められます。

総合的に判断すると、2025年の第4四半期には2017年や2020年のような暗号の狂騒を再現するための多くの要素が整っています：マクロの緩和の追い風が吹き、機関資金が持続的に流入し、市場の感情が慎重からFOMOに転じ、RWAトークン化、ETH現物ETF、米国上場企業のブロックチェーン進出などの革新的なストーリーが次々と登場しています。外部で黒天鵝事件が発生しない限り、第4四半期の暗号市場のパフォーマンスは楽観的に期待できるでしょう。特にビットコインが新高値を更新し、横ばいの時期にある中で、資金が優良なアルトコインに大規模にローテーションする可能性が高く、久しぶりの「アルトコインシーズン」を迎えることが期待されます。

六、結論：熱狂と冷静の間で機会を捉える

現在、暗号市場は刺激的な岐路に立っています：マクロ金利のトレンドが下向きに転じ、機関と個人投資家の感情が同時に温まっており、ビットコインが新高値を創出し、アルトコインが順次上昇し、2025年の第4四半期には大規模な「アルトコインシーズン」が見られる可能性が高いです。私たちは今後数ヶ月に対して慎重に楽観的な見方を持っています：FRBの穏やかな利下げが市場に栄養を供給し続け、「Uptober」の季節効果が再び実現する可能性があり、アルトコインがビットコインを大幅に上回る光景が展開されるかもしれません。刺激的で挑戦に満ちた暗号のQ4を共に目撃する価値があります。

しかし、歴史的な経験は繰り返し私たちに警告します：市場が興奮している時こそ、冷静な視点が必要です。アルトコインシーズンは魅力的ですが、「喜ぶ者と悲しむ者」がいるのも事実です。一方で、確かに驚くべき富の効果をもたらす可能性があります------優良なアルトコインに早期に投資した投資家は、数倍から数十倍の利益を得ることができるでしょう；一方で、アルトコインシーズンはしばしば投機的なバブルに満ち、多くの質の低い、あるいは荒唐無稽なコインが狂ったように取引され、最後には誰かがそのバトンを受け取らなければならないのです。

すべてのアルトコインシーズンは、機会と罠が共存する冒険です。現在、暗号資産の財庫における機関資金や千万ドル規模のクジラアカウントが最近アルトコインに大規模に投資しており、これらの「賢いお金」の動きは、彼らも今回の市場を期待していることを示しています。しかし、いずれにせよ、投資は最終的には個人の修行です。独立した思考を保ち、人間の欲望と恐怖を克服し、理性と狂気の間でバランスを取ることは、牛市の狂騒の後に全身を守りたい投資家が必ず身につけるべき能力です。

私たちについて

Hotcoin Researchは、Hotcoin取引所のコア投資研究機関として、専門的な分析を実戦の武器に変えることに努めています。「毎週の洞察」と「深層レポート」を通じて市場の脈絡を分析し、独自のコラム「熱いコイン厳選」（AI+専門家の二重選別）を利用して潜在的な資産を特定し、試行錯誤のコストを削減します。毎週、私たちの研究員はライブ配信を通じて直接お会いし、ホットトピックを解読し、トレンドを予測します。私たちは、温かみのある伴走と専門的な指導が、より多くの投資家が周期を越え、Web3の価値機会を捉えるのに役立つと信じています。