Matrixport 市場観察：FRBの利下げ周期が始まり、BTCとETHに段階的な調整が見られる

最近、BTCとETHの価格は明らかに調整が見られました。BTCは年内の高値$124,000から約$112,000に戻り、下落幅は10%近く；ETHは$4,900に近い高値から$4,100～$4,200の範囲に戻りました。この下落は、前期の大幅な上昇の後に発生しており、牛市における段階的な調整の特徴により適合しており、現在のところトレンド反転の兆しは見られません。

流動性の引き締めと機関の利益確定が主要な下落要因に

市場全体の流動性は依然として引き締まっています。米連邦準備制度はすでに利下げサイクルに入っていますが、量的引き締めは完全には終了しておらず、ステーブルコインの時価総額の成長は限られており、新たな資金の流入は不足しています。四半期末には、一部の機関や大口保有者がポートフォリオの再バランスや利益確定を選択し、短期的な売圧を増加させました。例えば、あるファンドのアドレスは下落前夜に一度に16,800枚のETHを引き出し、部分的なレバレッジ資金が早期にポジションを減らしたことを示しています。このような再バランス行動は、伝統的な市場と暗号市場の両方で一般的です。

米連邦準備制度が利下げサイクルに入る中、中長期的な流動性改善の期待は依然として存在

9月のFOMC会議で、米連邦準備制度は2019年以来初の利下げを発表し、連邦基金金利を4.00%～4.25%の範囲に引き下げました。パウエル議長は、インフレの低下傾向がより明確になり、雇用市場の需給がバランスを取っていると述べました。市場は年内にさらに50ベーシスポイントの利下げの余地があると予想しています。利下げの期待は、中長期的な流動性環境が改善する可能性を示し、リスク資産に対する支援となります。しかし、短期的な市場の動きは、緩和政策が部分的に価格に織り込まれており、相場は一時的に「期待を買い、事実を売る」動きが見られました。

米国債の利回り上昇、ドル指数の反発により短期的なリスク選好が圧迫される

最近、米国債の利回りが上昇し、ドル指数が反発したことで、リスク資産は圧力を受けています。また、9月は例年流動性が引き締まる時期であり、BTCのこの月の平均歴史的リターンはマイナスであり、季節的要因も相場に影響を与えています。テクニカル面では、BTCとETHは急上昇後に過熱感が見られ、市場の感情は前期の楽観から中立レベルに戻り、一部の投資家は段階的にポジションを減らすことを選択しました。

デリバティブの去レバレッジが下落を拡大させるが、市場の底部での資金の受け皿は明確

現物が下落する中で、契約市場の去レバレッジ効果が下落をさらに加速させました。データによると、今回の調整期間中に全ネットワークで数億ドル規模のロングポジションが自動的に清算されました。重要なテクニカルレベルが破られた後、ストップロスが発動し、短期的な売圧が増加しました。しかし同時に、オンチェーンの監視によれば、一部のクジラや中長期投資家が低位でBTCを増持しており、全体として市場には大規模なパニック売りは見られませんでした。

長期資金が引き続き増持し、市場の中長期的な支えは依然として存在

ステーブルコインの総時価総額は安定しており、場外資金は明らかに流入していないことを示していますが、取引所の残高の変動は、一部の資金が調整時に増持を選択していることを反映しています。クジラアドレスの活動が増加し、100～1000 BTCを保有するアドレスの数が増加しており、一部の投資家が調整段階でのポジショニングを行っていることを示しています。同時に、1年以上動かされていないBTCの割合は歴史的高水準に近づいており、流通中の長期的なチップの割合が増加していることを示しています。これは通常、売り圧力を緩和するのに役立ちます。ETHのオンチェーンの活動は高水準を維持しており、短期的なロック解除規模は大きいものの、機関の増持は依然として続いています。

オプション価格が短期的な振動を示し、中期的な方向性は不明瞭

オプション市場の価格設定は、短期的なボラティリティが相対的に低位に低下しており、市場は今後数週間の期待が振動整理に偏っていることを示しています。短期オプションのスキュー構造はわずかに強気に傾いていますが、中長期のスキューは投資家が依然として一定の下方保護のニーズを持っていることを示しています。プット/コール比率はほぼ均衡に近づいており、市場の感情が理性的に傾いていることを反映し、投資家はエクスポージャーを維持しつつヘッジを増やしています。全体的に見ると、デリバティブ市場は短期的なボラティリティには鈍感ですが、中長期の不確実性には警戒を保っています。

投資提案：構造化ツールを利用してリスクとリターンのバランスを取る

総合的に見て、今回のBTCとETHの調整は、流動性の引き締め、機関の再バランス、マクロの不確実性、デリバティブの去レバレッジが共同で引き起こしたものであり、市場にはトレンドの逆転は見られません。米連邦準備制度が利下げサイクルに入り、機関資金が引き続き配置される中、中長期的な環境には一定の支えが残っています。

この背景の下、投資家は自身のリスク許容度に応じて、柔軟に構造化商品を利用することができます：

Matrixportは引き続き、顧客に対してコンプライアンス、透明性、多様性のある構造化商品を提供し、投資家がボラティリティの周期の中でリスクとリターンの比率を最適化するのを支援します。

著者：ダニエル・ユー、資産管理責任者（この記事は著者の個人的な見解を表しています）

免責事項：市場にはリスクがあり、投資には慎重を要します。この記事は投資の提案を構成するものではありません。デジタル資産取引には大きなリスクと不安定性が伴う可能性があります。投資判断は、個人の状況を慎重に考慮し、金融の専門家に相談した上で行うべきです。Matrixportは、本内容に基づく情報に基づくいかなる投資判断についても責任を負いません。