BTC ボラティリティ週回顧（9月15日-22日）

重要指標：（香港時間9月15日下午4時 -> 9月22日下午4時）

• BTC/USD：-2.2%（115,500ドル -> 113,000ドル）
• ETH/USD：-9.1%（4,600ドル -> 4,180ドル）

• BTCの現物価格は予想通り横ばい調整を行っています。現在の基本的な仮定は、価格が再度11.2万ドルの低点を試すこと（短期間で11.1万ドルから11万ドルに下落する可能性あり）であり、その価格帯でサポートと反発を得ることができれば、市場は歴史的な高値を再び突破しようとする可能性があります。この最後の上昇の後、価格の急激な下落が始まるでしょう。もし11万ドルから11.2万ドルの重要なサポートラインを割り込むと、数年の上昇トレンドが実際には8月に12.4万ドルから12.5万ドルに達した時点で完了したことを示唆する可能性があります。局所的には上方の抵抗ラインは11.6万ドルであり、より大きな抵抗ラインは11.75万ドルから11.8万ドルにあります。特にこの抵抗ラインはジャクソンホール会議とFOMC会議の後に価格の上昇を抑制しました。

市場テーマ：

• 今週の市場の焦点はFOMC会議に集中しています。今月のアメリカのデータが発表された後、25ベーシスポイントの利下げは確定しましたが、全ての目はパウエルの口調と委員会の「ドットチャート」に集中しており、市場が将来の金利パスに対する価格設定が十分に正確であるかを確認しています。最終的にその通りで、ドットチャートは今年さらに50ベーシスポイントの利下げを示しており、パウエルと委員会は現在の関税によるインフレリスクに対して比較的楽観的な態度を持っています。株式市場の反応は膝反射的な上昇であり、同時にドルは売られましたが、市場はこの事実をほぼ完全に価格設定しており、利益確定が始まったため、この動きはすぐに逆転しました。しかし、株式市場はその後も上昇を続けました。結局、他に明確な抵抗がなく、中米関係が着実に改善していることも追加の追い風となりました。
• 初めは暗号通貨がリスクフレンドリーなFOMCの立場から恩恵を受け、BTCは会議後の24時間内に11.75万ドルから11.8万ドルの重要な抵抗ラインを試しました。前の2週間で大幅に上昇したETFの流入は平凡なパフォーマンスでした。しかし、市場は再び後続の買いが不足し、暗号通貨の相対的なパフォーマンスが不十分であることに失望し、BTCは最終的に全ての上昇幅を吐き出し、月曜日には11.2万ドルのサポートラインに下落しました。SOLは250ドルの突破を試みた後、220ドルに戻りました。ETHも再び4800ドル付近の重要な抵抗ラインで阻まれ、月曜日には4150ドルに暴落しました。全体的に、現在の市場環境では他に魅力的な投資手段（主にアメリカのテクノロジー/AI分野）が存在するため、小口投資家の暗号通貨への参加度は全体的に低いままです。

BTCのボラティリティ

• 先週の実際のボラティリティは引き続き20%の中低段階に維持されています。ETFの流入と国庫資産の購入（例えばMSTR）が価格を支えていますが、上昇するたびに大量の売りが圧力をかけ、上方向の実際のボラティリティを一時的に制限しています。局所的なガンマのパフォーマンスが不調であるため、今週のデイリーボラティリティは22から25ボラティリティポイント程度で価格設定されています。FOMC会議前には、オーバーナイトボラティリティが60ポイントに押し上げられ、2.4%のボラティリティ期待が価格設定されましたが、そのボラティリティ幅は最終的には実現しませんでした。
• 乏しい実際のボラティリティは、特に先週金曜日までの短期的なインプライドボラティリティ曲線に重い圧力をかけました。週末には25から26ポイントの局所的な低点でサイクルオプションの新たな売り圧力が発生し、市場はこの環境下で保底収益を求めています。期限曲線の遠端では、ボラティリティレベルは比較的安定したサポートを持っています。現在のレベルは歴史的な低点に達しているため（数年のデータに基づいています）。

BTCの偏度/尖度

• 上昇に後続の動力が不足し、低ボラティリティの中で、価格が週末に回撤を始めると、市場の緊張感が偏度を大幅に下方に押し上げました。最終的に月曜日には価格が大幅に調整されました。しかし、高点から5.5%回撤したにもかかわらず、実際のボラティリティは非常に低く、市場は明らかに多くのガンマロングポジションを保持しているため、現物-ボラティリティの関連性の観点から見ると、現在の偏度レベルのサポートは不安定です。
• 尖度は週末に既に高いレベルからさらに上昇しました。市場は依然として翼側の保護（特に下方保護）を求めており、その理由は価格の弱い動きと過去数ヶ月間に機関が蓄積したロングポジションのヘッジが必要だからです。しかし、この尖度（特に短期的なもの）は持続可能ではなく、基礎ボラティリティが非常に低いため、範囲の突破が数日以内に迅速に発生しない限り、現在のレベルでの短期的な翼側保護は急速に減少します。

新しい週の取引が順調でありますように！