LayerFi（レイヤーファイナンス）を理解する：オンチェーン金融進化の必然的な論理

?著者：BitMart創設者シェルドン・シャ

序章：シンプルな問いから始めましょう

2025年10月11日、暗号市場は史上最大規模の清算事件を経験しました。この分野に注目しているなら、あなたはこう思うかもしれません：このような変動はブロックチェーンの実験が失敗したことを意味するのでしょうか？答えは明確に否定です。しかし、別の視点で考えてみてほしいのです：この極端なストレステストの中で、どのシステムが崩壊したのか？どのシステムが生き残ったのか？どのシステムが疑問視されたのか？そして、どのシステムがより強固になるのでしょうか？

まず、私の背景を紹介させてください。私はBitMartの創設者であり、2013年からブロックチェーン業界に入っています。過去約13年間、私たちのプラットフォームは数兆ドルの取引を処理し、1200万人以上のユーザーにサービスを提供してきました。この業界が投機の熱狂からインフラの構築へと完全に移行する様子を目の当たりにしました。今日は、私があなたと共有したい核心的な見解があります：LayerFiは一時的な解決策ではなく、オンチェーン金融が成熟するための必然的な選択です。

この見解を理解するためには、まずより基本的な問いを理解する必要があります：金融システムは一体何を解決しているのでしょうか？

1. 金融の本質は効率と信頼のバランスゲーム

まず、思考の枠組みを構築しましょう。あなたが見知らぬ人にお金を貸そうとしていると想像してみてください。あなたは二つの核心的な問題に直面します：第一に、彼が返済することをどう信じることができるのか？第二に、この貸し借りのプロセスは、双方が価値を感じるほど迅速かつ安価であるのか？これが金融システムが300年間解決し続けてきた二大命題：信頼と効率です。

振り返り：金融システムはどのように信頼を築くのか

歴史を振り返ってみましょう。1717年、イギリスは金本位制を確立し、金という希少な物理資産を用いて通貨の価値を保証しました。これは人類が初めて「目に見えるもの」を用いて信頼の問題を解決した事例です。あなたは私に紙幣を渡しますが、その紙幣の背後には実際の金が支えています。あなたはいつでもそれを引き換えることができます。

1944年にはブレトンウッズ体制が確立され、信頼メカニズムはさらに複雑になりました。ドルは金に連動し、他の国の通貨はドルに連動しました。これは信頼のピラミッドを構築したようなものです：金が最下層にあり、ドルが中間にあり、他の通貨が頂点にあります。しかし、この体制は1971年に崩壊し、ニクソンはドルが金に連動しないことを発表しました。それ以来、信頼は「物理資産」から「制度的約束」と「市場メカニズム」へと移行しました。

同時に、効率の向上も進行中でした。20世紀60年代にはコンピュータ化された清算システムが登場し、金融取引は手動のマッチングから電子処理へと変わりました。考えてみてください、以前は取引を完了させるために、トレーダーは取引所のホールで手を振り回して価格を叫ぶ必要がありましたが、今ではマウスをクリックするだけです。これは技術が効率をどのように向上させるかの典型的な例です。

ここで重要な認識があります：金融システムの重大な変革は、基本的に効率と信頼の関係を再調整することに他なりません。

伝統的金融のジレンマ：信頼コストが効率を侵食し、摩擦係数が持続的に上昇する

現在、現在の伝統的金融システムを見てみましょう。その核心的な論理は、中介機関を通じて信頼を築くことです。銀行、取引所、清算所、保管機関、これらの中介は「信頼ノード」として機能し、取引の両者に保証を提供します。

このシステムは工業化時代にはうまく機能しました。しかし、デジタル化、グローバル化が進む今日、問題が顕在化し始めています。具体的な例を挙げてみましょう：

あなたが中国にいて、アメリカの友人に1万ドルを送金したいとします。このお金はあなたの口座を持つ銀行、代理銀行、受取銀行など、複数の機関を経由する必要があります。それぞれの層で手数料がかかり、各層でコンプライアンス審査が行われます。全体のプロセスには1〜3営業日かかり、手数料は数十ドルから数百ドルに達する可能性があります。さらに重要なのは、あなたは自分のお金がどこにあるのかをリアルタイムで見ることができず、ただ「信じる」しかないということです。

世界の金融機関は毎年、コンプライアンスに数千億ドルを支出しており、大規模機関の運営コストの約15％を占めています。これはどういうことか？それは、あなたが金融サービスを利用するたびに、かなりの部分のコストが「このシステムが信頼できることを証明する」ために使われていることを意味します。これが摩擦係数です。

考えてみてください：もし信頼コストを下げつつ、効率を維持または向上させる技術があったら、何が起こるでしょうか？

ブロックチェーンの突破口：アルゴリズムで中介を置き換える

これがブロックチェーン技術の意義です。2008年、中本聡はビットコインのホワイトペーパーを発表し、「分散型台帳+プルーフ・オブ・ワーク」を用いて信頼を築くという革命的なアイデアを提案しました。中介機関に依存する必要はありません。

この概念を説明するために、比喩を使いましょう。伝統的金融は中央集権的な図書館のようなもので、すべての帳簿は図書館員によって管理されています。あなたは図書館員が記録を改ざんしないと信じなければなりません。一方、ブロックチェーンはこの帳簿を何千何万部もコピーし、すべての人に配布するようなものです。新しい取引があるたびに、すべての人の帳簿が同期更新されます。もし誰かが記録を改ざんしようとしたら、彼は同時に何千何万部の帳簿を変更する必要があり、技術的にほぼ不可能です。

2013年から2015年にかけて、イーサリアムの登場はこの革命をさらに推進しました。ヴィタリック・ブテリンは「スマートコントラクト」の概念を導入しました。これにより、金融ルールをコードとして記述し、自動的に実行することが可能になりました。先ほどの例を使いましょう：あなたがアメリカの友人に送金したい場合、スマートコントラクトは自動的にあなたの残高を確認し、送金を実行し、両者のアカウントを更新します。このプロセスには中介が一切必要なく、数分で完了し、手数料は数ドルに過ぎません。

2025年10月までに、DeFi（分散型金融）の総ロック量は1600億ドルに達し、分散型取引所の1日の取引量のピークは800億ドルに達しました。これらの数字は、アルゴリズムで中介を置き換えることが単なる理論ではなく、大規模に実践されている現実であることを証明しています。

しかし、純粋な分散型は新たな問題に直面している

ここで、あなたに理解してもらいたい重要な転換点があります。DeFiは技術的に非信任化を実現しましたが、新たな矛盾を露呈しました：体験と信頼は両立できないようです。

例えば、純粋なDeFiはユーザーにMetaMaskのような自己管理型ウォレットを使用し、秘密鍵とリカバリーフレーズを管理することを要求します。これは、あなたに金庫の鍵を渡すようなもので、もしその鍵を失ったり、パスワードを間違えたりした場合、あなたのすべての資産が永遠に失われ、誰も助けてくれないと言われるようなものです。これは技術に不慣れな人にとっては、あまりにも高いハードルです。

一方、純粋な中央集権型取引所は便利ですが、あなたはそのプラットフォームがあなたの資産を流用しないことを完全に信頼する必要があります。歴史的に、中央集権型取引所が倒産したり、逃げたりした事例が何度もあり、ユーザーは大きな損失を被っています。

これが、今日の主役であるLayerFiを引き出すことになります。LayerFiは、非中央集権的な信頼を維持しながら、中央集権的なユーザー体験を提供できるかという問いに答えようとしています。

2. LayerFiの革新的な構造を理解する

さて、LayerFiが一体何であるかを深く理解していきましょう。多くの人はLayerFiをCeFi（中央集権型金融）とDeFi（分散型金融）の混合体、妥協案だと単純に考えています。しかし、この理解は浅いものです。

LayerFiの核心設計哲学：階層構造

まず、あなたがよく知っている比喩を使って思考を開きましょう。あなたがAmazonのような電子商取引プラットフォームを使用していると想像してみてください。あなたが見るフロントエンドのインターフェースは、洗練されたデザインで、シンプルで使いやすく、商品を簡単にブラウズし、注文し、支払うことができます。しかし、バックエンドでは、非常に複雑な在庫管理システム、物流調整システム、決済清算システムが稼働しています。これらのシステムはあなたが見る必要も、詳細を理解する必要もありません。

LayerFiはまさにこの考え方を採用しています：ユーザーが見ることができるフロントエンドは究極の体験を追求し、ユーザーが見ることができないバックエンドは非中央集権的な信頼を確保します。しかし、これは単なる「フロントエンドとバックエンドの分離」ではなく、より深いレベルでの構造的革新です。

もう一つの比喩を使って、この革新の本質を理解してもらいましょう。現代的な摩天楼を想像してみてください。基礎は地下深く埋まっており、建物全体の重さを支えなければならず、非常に堅固でなければなりません。建設には数年かかるかもしれませんが、一度完成すれば壊れません。主体構造は、さまざまな機能を支えるのに十分強力である必要がありますが、基礎のように過剰に設計する必要はありません。そして、最上階の展望レストランは、優雅で洗練され、究極のユーザー体験を提供します。

誰も基礎とレストランが異なる材料とデザインを使用する理由を疑うことはありません。なぜなら、それぞれが解決すべき問題が根本的に異なるからです。LayerFiはこの工学的知恵を金融構造に応用しています。

LayerFiの三層構造の詳細

さて、この構造を具体的に分解してみましょう。LayerFiは金融システム全体を三つの層に分け、それぞれの層に明確な役割と最適な技術的解決策を持たせています。

第一層：決済層（Settlement Layer）------信頼の基礎

これはシステム全体の基礎であり、最終的な資産の決済と安全保障を担当します。この層で追求する核心的な目標は、非中央集権と絶対的な安全性であり、速度ではありません。銀行の金庫のように、私たちはそれが遅くても、複雑でも構わないが、絶対的に安全でなければならないのです。

技術的には、この層は通常、イーサリアムのメインネットまたは他の成熟したLayer 1ブロックチェーンで構成されています。すべての重要な資産の保管、所有権の確認はこの層で行われます。あなたの資産はスマートコントラクトによってここにロックされており、これらのコントラクトは完全に透明で、検証可能で、改ざん不可能です。プラットフォームにはこれらの資産に触れる権限はなく、あなたは暗号学的署名を通じてのみそれらを移転できます。

この層の設計哲学は、「遅くても構わない、高くても受け入れられるが、絶対に壊れない」ということです。銀行の金庫の扉が厚すぎたり、開くのが遅すぎたりして文句を言うことはありません。なぜなら、それが安全の保証だからです。

第二層：実行層（Execution Layer）------効率のエンジン

これはシステムの中間層であり、大量の日常取引と計算を処理します。この層で追求するのは高性能と低コストです。これは建物の主体構造のように、さまざまな機能を支えるのに十分強力である必要がありますが、基礎のように過剰に設計する必要はありません。

技術的には、この層は通常、Optimistic RollupやZK-RollupのようなLayer 2スケーリングソリューションを採用しています。これらの技術の核心的な考え方は、大量の取引をオフチェーンで効率的に処理し、最終結果だけを決済層にパッケージして提出することです。これは、会社の各部門が毎日大量の業務を処理し、定期的に本社に集計結果を報告するのと同じです。

具体的な例を挙げてみましょう。あなたがLayerFiプラットフォームで高頻度取引を行っていると仮定します。毎秒数十件の取引があるかもしれません。もし各取引がイーサリアムのメインネットで確認される必要があるなら、あなたは高額なガス代（取引ごとに数十ドルかかる可能性があります）と遅い確認速度（数分かかる可能性があります）に悩まされるでしょう。しかし、実行層を通じて、これらの取引はLayer 2で瞬時に完了し、費用は数セントに抑えられ、速度はミリ秒単位になります。そして、システムは定期的にバッチ取引の結果を決済層にパッケージして提出し、最終的な安全性を確保します。

この設計により、あなたは速度とコストの利点を得ると同時に、最終的な非中央集権的な安全保障を維持します。これは妥協ではなく、異なるレベルでそれぞれの最適解を実現することです。

第三層：アプリケーション層（Application Layer）------体験のインターフェース

これはユーザーが直接接触する層であり、友好的なインタラクションインターフェースと豊富な機能を提供します。この層で追求するのは究極のユーザー体験です。これは摩天楼の最上階のレストランのように、優雅で快適で、使いやすくなければなりません。

この層では、プラットフォームは中央集権的な方法を採用して体験を最適化できます。なぜなら、この層は資産の管理権を含まないからです。

あなたは電話番号やメールアドレスで登録でき、秘密鍵が何かを理解する必要はありません。カスタマーサービスを通じてリアルタイムで助けを得ることができ、従来の金融アプリのように使用できます。システムは複雑な技術的詳細を自動的に処理します：ガス代の計算と立替、アドレス形式の検証、取引経路の最適化、リアルタイムの市場分析とリスク警告。これらすべては、あなたの体験をできるだけスムーズにするためです。

しかし、ここには非常に重要な設計原則があります：この層は中央集権的ですが、あなたの資産に触れる権限はありません。レストランのウェイターがあなたのために注文を取り、飲み物を注ぎ、料理を紹介することができますが、彼らはあなたの財布からお金を取ることはできません。あなたの資産は常に第一層のスマートコントラクトにロックされており、あなた自身が暗号学的署名を通じてのみそれを移転できます。

プラットフォームがこの層でできることは、取引指示を構築し、インターフェースを提供し、体験を最適化することだけです。しかし、これらの指示を実行する最終的な権限は、常にあなたの手の中にあります。

階層設計の巧妙さ：不可能な三角形を打破する

さて、なぜこの階層構造が画期的な革新であり、単なる妥協ではないのかを理解してもらいましょう。

伝統的なブロックチェーンシステムは「不可能な三角形」に直面しています：非中央集権、安全性、性能の三つは同時に最適化することができません。もし極端な非中央集権と安全性（ビットコインのような）を選択すれば、性能を犠牲にしなければなりません；もし高性能（ある新しい公的ブロックチェーンのような）を選択すれば、非中央集権の程度を妥協しなければなりません。

LayerFiは階層設計を通じてこのジレンマを打破しました。重要な洞察は、異なる機能がこの三つの次元に対して異なる要求を持っているということです。

資産の保管は非中央集権的で安全でなければなりませんが、遅くても構いません。だから私たちはそれを決済層に置きます。日常取引は高性能で低コストが必要ですが、適度に非中央集権の程度を下げても構いません。だから私たちはそれを実行層に置き、定期的に結果を決済層に提出することで最終的な安全を保証します。ユーザーインターフェースは究極の体験が必要であり、完全に中央集権化できます。だから私たちはそれをアプリケーション層に置きますが、資産の管理権は絶対に与えません。

これは現実の成功した物流システムのようなものです。一般的な荷物には標準的なプロセスを使用し、効率を追求します；貴重品には特別な保護プロセスを適用します；そして最終的な核心的な清算と責任の認定の段階では、厳格な制度的保障があります。各層は特定のニーズに最適化され、全体としてコスト、効率、安全のバランスを実現しています。

10·11事件の実戦検証：構造的優位性の真の展現

さて、記事の冒頭の問いに戻りましょう：なぜ10月11日の極端な市場状況で、あるシステムが崩壊し、ある構造のプラットフォームが安定したパフォーマンスを示したのでしょうか？

伝統的な中央集権型取引所は集中清算の圧力の下で、システム的リスクの伝播が容易に発生します。ドミノ倒しのように、一つの環節に問題が発生すれば、全体のシステムに影響を及ぼします。また、極端な状況下では、プラットフォームが自らの利益を考慮して不透明なリスク管理措置を講じたり、悪意を持って清算を行ったりする可能性があります。ユーザーは完全にプラットフォームの「善意」に依存しますが、生死の岐路に立たされた時、プラットフォームの「善意」はしばしば信頼できません。

純粋な非中央集権型DeFiはプラットフォームの悪用リスクがないものの、オンチェーンの実行遅延やユーザーがリスクを自己管理する必要がある状況では、多くのユーザーが市場の変化に迅速に対応できません。ガス代が極端な市場状況で数百ドルに急騰した場合、一般のユーザーは操作できなくなります。清算価格が発動した際、ユーザーは技術的な問題により、迅速にマージンを追加できず、損失が拡大することになります。

LayerFiの階層構造は、このような状況で独自の優位性を発揮します：

中央集権的なフロントエンドは迅速に対応し、流動性とサービスの連続性を維持し、ユーザーが迅速にポジションを調整できるようにします。システムはリアルタイムでリスク警告を提供し、ガス代戦略を自動的に調整し、取引経路を最適化します。これらの機能は強力な中央集権的サーバーのサポートが必要ですが、実際に重要な瞬間に命を救うことができます。

非中央集権的なバックエンドは、スマートコントラクトを通じて清算プロセスの透明性と公正性を保証し、人為的な介入を回避します。あなたはプラットフォームが既定のルールに従って清算を実行していることをリアルタイムで検証できます。プラットフォームのフロントエンドサーバーが崩壊しても、あなたの資産は依然として安全にオンチェーンにロックされ、ルールに従って実行されます。あなたは他の方法を通じてスマートコントラクトと直接やり取りして資産を取り戻すことができます。

これは嵐の中を航行する船のようです：船長（中央集権的フロントエンド）は変化に柔軟に対応し、航路を適時調整し、水夫にさまざまな突発的な状況に対処させる必要があります。しかし、船体構造（非中央集権的バックエンド）は堅固で信頼できるものでなければなりません。船長の決定によって基本的な物理法則が変わることはありません。船長はどの航路を選ぶかを決定できますが、船体の材料を変えることはできず、鉄の船を突然紙の船にすることはできません。

考えてみてください：この構造は妥協ですか？いいえ、これは異なるレベルで最適解を実現するための体系的な革新です。これにより、専門的なサービスのサポートを受けながら、最終的な資産の管理権を保持することができます。

3. LayerFiが今後5年間主導する理由

今、あなたはこう思うかもしれません：純粋なDeFiが理論的にはより完璧であるなら、なぜLayerFiが未来を主導するのでしょうか？三つの次元から説明しましょう。

第一の次元：ユーザーのハードルが市場の境界を決定する

まず、思考実験をしましょう。チェーン上の金融が現在の2500万の月間アクティブユーザーから1.5億の月間アクティブユーザーに成長するには、何が必要でしょうか？

答えは簡単です：使用のハードルを下げることです。大多数の人々は技術の専門家ではなく、秘密鍵、リカバリーフレーズ、ガス代が何であるかを理解したくありません。彼らはシンプルで使いやすい金融サービスを求めています。ほとんどの人がPayPalやWeChat Payを使用するように、彼らは背後の決済清算技術を理解する必要はなく、ただスキャンするだけで済みます。

純粋なDeFiの使用ハードルは、それが少数のグループにしかサービスを提供できないことを意味します。リカバリーフレーズを失うと、資産は永遠に戻ってこないため、大量のインタラクションには制御できないセキュリティリスクが潜んでいます。ガス代を手動で設定する際、少しでも不注意があれば取引が失敗したり、過剰な費用が発生したりします。アドレスを一文字間違えると、資産が誤ったアドレスに送信され、永遠に取り戻せなくなります。

LayerFiは「バックエンドの複雑さを隠し、フロントエンドのインタラクションを簡素化する」ことでこの問題を解決しました。ユーザーはWeb2レベルの体験を享受しつつ、基盤の安全性はWeb3技術によって保証されます。これは大規模な普及を実現するための前提条件です。

重要な洞察：技術の成功は、その先進性ではなく、どれだけ多くの人々にサービスを提供できるかにあります。

第二の次元：機関資金の参入ロジック

次に、機関投資家の視点を見てみましょう。伝統的な金融機関は数十兆ドルの資産を管理しており、チェーン上の金融に非常に興味を持っていますが、二つの核心的な懸念があります：

第一に、責任主体が不明確です。純粋なDeFiの匿名ガバナンス構造は、問題が発生した場合に責任者を見つけることができません。これは金融規制の基本的な要求と矛盾します。想像してみてください、もし年金基金が完全に匿名のガバナンスのプロトコルに資金を投入しようとしたら、規制当局は同意するでしょうか？取締役会は同意するでしょうか？

第二に、資産の保管の安全性が検証できません。機関は監査可能で追跡可能な保管ソリューションを必要としており、第三者の監査が必要で、明確なコンプライアンスプロセスが必要です。

LayerFiはこれらの問題を解決します。フロントエンドには明確な運営主体があり、法的責任を負うことができます。バックエンドは非中央集権的ですが、すべての取引記録はオンチェーンにあり、完全に透明で追跡可能です。資産の保管はスマートコントラクトによって実行され、同時に第三者の監査機関が定期的に監査を行います。

2025年、チェーン上のRWA（実世界資産）の規模は86億ドルから300億ドルに成長し、249％の成長を遂げました。その大部分のプロジェクトがLayerFiの構造を採用しています。なぜでしょうか？それは、ブラックロックのような伝統的な金融巨人が必要としているのが「コンプライアンス可能で監視可能な技術的信頼性のある」混合構造だからです。

もし今後5年間でRWAの規模が5兆ドルに成長するなら、LayerFiは機関資金の参入の必経路となるでしょう。

第三の次元：規制適合性が生存空間を決定する

最後に、規制について話しましょう。これは最も過小評価されがちですが、最終的には決定的な要因です。

世界の規制当局は暗号資産に対する態度を「観察」から「規制」へと移行しています。彼らの核心的な要求は、革新を殺すことなく、リスクを制御し、責任を追跡可能にすることです。

純粋なDeFiはガバナンス主体が欠如しているため、KYC（顧客確認）やAML（マネーロンダリング防止）などの基本的な規制要件を実施することが困難です。規制当局は完全に匿名のプロトコルに対して効果的な規制を実施できません。

純粋なCeFiは規制されることができますが、過度に中央集権的であるため、単一のリスクが存在します。プラットフォームは顧客の資産を流用する可能性があり、市場を操作する可能性があり、強力な規制が継続的に必要です。

LayerFiは階層構造を通じて規制との有効な適合を実現しました。フロントエンドはKYC、AMLなどのコンプライアンス要件を実施し、規制当局はこのプラットフォームを使用している人々を明確に把握できます。バックエンドのオンチェーン記録は完全に透明で、規制当局は資金の流れをリアルタイムで追跡し、マネーロンダリングやテロ資金調達のリスクを防ぐことができます。

歴史的な類似を挙げてみましょう：1998年、PayPalの登場。これは銀行システムを覆そうとするのではなく、伝統的な銀行システムとインターネット決済の間の橋渡しをし、コンプライアンスの枠組みの中で電子決済の大規模な普及を促進しました。

LayerFiは同様の役割を果たします：それは非中央集権的な理想と規制の現実の間の橋であり、オンチェーン金融が主流化するための実行可能な道筋です。

4. LayerFiエコシステムを支える四つの基石

さて、LayerFiエコシステムがどのように機能するかを深く理解しましょう。私は建築を比喩として使うのが好きです：モジュール化された構造が骨格であれば、RWA、コンポーザビリティ、安全体系、コンプライアンスフレームワークがこの建物を支える四本の柱です。

第一の柱：RWA------仮想と現実を結ぶ価値のアンカー

まず、あなたに質問します：DeFiの初期に「空中楼閣」と見なされた理由は何でしょうか？それは、主にBTC、ETHなどの暗号原生資産に依存しており、これらの資産の価値変動が激しく、実体経済とはほとんど関連がなかったからです。

想像してみてください：世界の株式市場が崩壊するとき、ビットコインは急騰するかもしれません；連邦準備制度が金利を引き上げると、イーサリアムは急落するかもしれません。このような伝統経済との乖離は、DeFiが真の金融基盤インフラになることを難しくしました。

RWA（実世界資産）の導入はこの状況を変えました。ブロックチェーン技術を通じて、国債、株式、手形、不動産、マネーマーケットファンド、商品などの伝統的資産をトークン化し、チェーン上で流通・取引できるようにします。

具体的な例を挙げてみましょう。ブラックロックが発表したBUIDLファンドは、トークン化されたアメリカ国債に投資しています。これは、シンガポールにいる普通の投資家が数千ドルでアメリカ国債のトークン化されたシェアを購入し、アメリカ国債の安定した収益を享受できることを意味します。従来の金融システムでは、これは複雑な国境を越えたプロセスと高いハードルを必要とします。

2024年初頭、チェーン上のRWAの規模は86億ドルでした。2025年9月には、この数字は300億ドルを突破し、249％の成長を遂げました。なぜこれほど急速に成長したのでしょうか？それは、規制が徐々に明確になり、技術が成熟し、最も重要なのは、伝統的金融機関がこの分野を