DEXは冷めていない、CEXはただ追い風を借りているだけだ。
核心的な視点
トレーダーがどこで取引するかは、信頼だけでなく、プラットフォームの追加機能にも依存しています。著者：Prathik Desai
前言
中央集権型取引所 (CEX) と分散型取引所 (DEX) にとって、過去一年は変化に富んだ年でした。過去12ヶ月から18ヶ月の間に、暗号通貨の参加者は、取引の勢いと流動性が信頼とコンプライアンスに依存する中央集権型取引所（CEX）から、ユーザーに透明性、コンポーザビリティ、自主管理を約束する分散型取引所（DEX）への移行を目の当たりにしました。
メディアの報道では中央集権型取引が強力に復活したとされていますが、データを深く分析すると、実際の状況ははるかに複雑であることがわかります。
本稿では、DEXとCEXのデータを詳しく分析し、暗号通貨取引における現物とレバレッジの流動性の進化をより良く理解します。
CEX-DEX の戦い
長期的には、2025年は中央集権型取引所（CEX）が約2年間の信頼の低下と流動性の縮小を経て強力に復活する年のようです。2021年1月から2022年5月の間、中央集権型取引所の月平均取引量は1.5兆ドルを大きく上回っていました。しかし、2022年6月以降、2023年11月までの間、月間取引量が1兆ドルを突破したのは一度だけです。
過去2年間、CEXの取引量は急増しました。ETFやマクロ経済の好材料のおかげで、取引量は新たな高値を更新し続けました。2024年12月には、この数字は2.94兆ドルに達しました。
2024年第4四半期は取引量の増加の転換点でした。CEXの現物取引量は10月の1.14兆ドルから12月の2.94兆ドルに急増し、この四半期の月平均取引量は2.25兆ドルを超えました。
この成長は、アメリカのドナルド・トランプ大統領の再選後の市場リスク選好の高まりと、暗号通貨規制を支持する交渉プロセスと一致しています。
2025年第1四半期はこの成長の勢いを継続し、月平均取引量は約1.8兆ドルに達しましたが、第2四半期には約30%減少し、1.3兆ドルとなりました。しかし、2025年第3四半期には取引量が急速に回復し、月平均取引量は1.8兆ドルを超えました。
中央集権型取引所（CEX）が強力に復活する一方で、分散型取引所（DEX）も停滞していません。実際、彼らの成長速度は中央集権型取引所を常に上回っています。
2024年1月、DEXの現物取引量は約1330億ドルでした。わずか18ヶ月後、この数字は4倍になり、5400億ドルを超えました。
2025年第1四半期、DEXの月平均取引量は3950億ドル、第2四半期は3320億ドルでした。2025年第3四半期には月平均取引量が50%増加し、4800億ドルに達しました。10月の取引量は5400億ドルを超えました。
今年これまでのところ、分散型取引所 (DEX) の現物取引量はすべての現物取引量の約20%を占めており、2024年の10%を少し上回っています。法定通貨の入金チャネルの利点により、中央集権型取引所 (CEX) は依然として市場の主導権を握っていますが、速度、コンポーザビリティ、匿名性、自主管理を追求するユーザーにとって、DEXは選択肢となっています。
Uniswap v4、Hyperliquid L1、Raydiumなどのプロトコルが提供するより良いユーザー体験、低いガス料金、狭いスプレッドは、2つのエコシステム間の体験のギャップを縮小しています。
デリバティブの推進力
もし私に、DEXの活動を推進する最も重要な要因は何かと尋ねられたら、私は迷わず永続的契約を選びます。2024年以前、オンチェーンの永続的契約はまだニッチな製品であり、月間取引量は数千億ドルに過ぎませんでした。これは主にdYdX、GMX、その他のArbitrumベースのDEXなどのプロトコルに集中していました。しかし、2025年末までに、これらのプラットフォームの規模は全体の分散型取引所（DEX）現物市場と肩を並べるようになりました。
2024年1月、永続的契約DEXの月間取引量は1270億ドルでした。2024年12月には、この数字はほぼ3倍になり、3450億ドルに達しました。
しかし、2025年はこのトレンドを変えました。永続的契約の月平均取引量は第1四半期の3320億ドルから第3四半期の6880億ドルに増加し、倍以上になりました。10月だけで、その取引量は1.13兆ドルを超え、オンチェーンのデリバティブ取引量が初めて1兆ドルを突破した月となり、DEX現物市場の規模の2倍以上となりました。
これらのデータは、より多くのトレーダーがオンチェーンの領域に参入していることを示すだけでなく、各トレーダーの取引活発度が向上していることも示しています。永続的契約を提供するオンチェーンDEXは、現在、中央集権型取引所（CEX）のいくつかの機能を複製しています。たとえば、独立したマージン、深いオーダーブック、クロスチェーン担保などです。さらに、CEXが提供できない高度なコンポーザビリティも提供しています。これらの利点は、多くの高価値トレーダーがオンチェーンで取引を行うのに十分です。
このトレンドは、デリバティブ取引における分散型取引所 (DEX) と中央集権型取引所 (CEX) の取引比率の安定した上昇に反映されています。
2024年、分散型取引所が処理した世界の先物取引量は5%未満でした。2025年中頃には、この数字は倍増し、10%に達し、10月には14.3%に達し、オンチェーンのデリバティブが中央集権型取引所に対して最高の割合を記録しました。
バイナンスの規模と比較すると、この数字は依然として小さいですが、将来の発展の方向性を示唆しています。今年、中央集権型取引所のデリバティブ取引量は基本的に範囲内で変動していますが、2023年中頃以降、分散型取引所の取引量は毎四半期増加しています。
取引量は確かに一部の状況を反映しますが、未決済契約 (OI) はより詳細な情報を提供します。2024年1月1日現在、オンチェーン取引所の未決済契約は世界のデリバティブ取引量の1.5%に過ぎませんでした。2024年12月31日には、この割合は倍増し、3.7%に達し、2025年6月30日には5.9%に達しました。そして、2025年9月30日にはこの割合が9.8%に達しました。2年足らずで、成長は6.5倍を超えました。
これらの変化は、中央集権型取引所 (CEX) が流動性の中心である一方で、分散型取引所 (DEX) が新たなリスクの中心となることを示しています。トレーダーがどこで取引するかは、信頼だけでなく、プラットフォームの追加機能にも依存しています。
DEXの現物、デリバティブ、永続的契約分野の成長は、CEXが複製できない機能を提供していることを示しています。少なくとも現時点では。オンチェーンのトレーダーの絶対数は依然として少数かもしれませんが、彼らの意図と要求する機能は、暗号通貨開発者に明確なメッセージを伝えています。暗号通貨取引所を開発する際に優先すべき側面は何かということです。
以上が本次の量的分析報告の全内容です。次回の記事でお会いしましょう。
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