暗号化インターネットバンキングが直面する利益の罠

原文标题：暗号銀行の誤りを繰り返すのか、それとも正しく再構築するのか？
原文作者：@0xcoconutt
原文编译：SpecialistXBT, BlockBeats

編者按：この記事は、現在注目を集めている「暗号銀行」分野への警鐘です。著者は、ほとんどの「従来のインターネット銀行」が利益を上げられない理由を鋭く指摘しています。それは、彼らがわずかな手数料に過度に依存し、コアの貸出業務が欠如しているためであり、最終的には高価な「預金倉庫」となってしまっています。そして今、多くの暗号新銀行は、高額なインセンティブを用いて利益を上げられない預金を無思慮に集めるという過ちを繰り返しているようです。

ご存知ですか？インターネット銀行（Neobank）の中で利益を上げているのは5%未満です。

インターネット銀行の宣伝ポイントは魅力的です：完全デジタルバンキングサービス、低コスト、そして優れたユーザー体験。しかし、実際には、これらのデジタル銀行の経済モデルには根本的な欠陥があることが証明されています。

この記事では、なぜ多くの従来のインターネット銀行が利益を上げられないのか、そしてなぜ暗号インターネット銀行も同様の道を歩んでいるのかを深く探ります。
> ![](https://admin2049.chaincatcher.info/upload/image/20251107/1762507435745-318311.webp)画像出典：@ashwathbk (https://x.com/ashwathbk/status/1975899128745054710)

### ビジネスモデルが手数料に過度に依存している

インターネット銀行の収入の大部分は「手数料」に依存しています。これは、ユーザーがデビットカードを使用するたびに銀行が得るわずかな分配金です。

このモデルはスケール効果の下でのみ機能し、利益率が維持され、消費総額が十分に高いことが前提です。しかし、実際の運用では、この経済モデルはしばしば利益が薄く、非常に脆弱です。

アメリカのインターネット銀行Chimeを例に挙げると、彼らは自社の銀行ライセンスを持たず、預金を保有しカードを発行するために提携銀行に依存しています------これは暗号インターネット銀行の運営方法と非常に似ています。彼らのビジネスモデルは、カード取引に高度に焦点を当てています。2024年には、総収入の約80%が手数料から来るとされています。

しかし、多くの地域の規制当局は手数料率に上限を設けています：

EU： 取引ごとに0.2%

アメリカ（ダービン修正案）： 一回のカード使用につき約0.21ドル + 0.05ドル

Chimeは小規模な提携銀行を利用し、カード使用ごとに最大約0.44ドルを徴収できます。

しかし、この「規制アービトラージ」はますます大きな圧力に直面しており、インターネット銀行にとって手数料だけに依存することは本来利益が薄く、持続可能なビジネスモデルを支えることが困難です。

さらに、手数料収入は消費者の支出サイクルに非常に敏感です。経済が低迷している時期に人々がカード使用を減らすと、インターネット銀行の収入も減少します。

### 資本の遊休：貸出がなければ利息収入もない

銀行業務のコア収入は、支払いではなく貸出利息から来ます。

従来の銀行は、預金を貸出に転換し、抵当貸付、信用枠、商業融資を通じて利息を得ます。

しかし、インターネット銀行は、たとえ銀行ライセンスを持っていても、このコア機能を確立できていないことが多いです。

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従来の銀行は、60-65%の収入が純利息収入から来ており、貸出比率は55-65%に達し、世界平均はさらに高いです。しかし、ほとんどのインターネット銀行はこの主要な収入源で大きく遅れをとっており、唯一の例外はStarling Bankで、彼らは抵当貸付ポートフォリオを買収しました。

自己保管モデルで運営される暗号インターネット銀行は、預金から利息収入を得る能力がありません。彼らはユーザーの資金を利用して収益を生むことができません。せいぜい、彼らは預金をAaveやLidoなどのDeFiプロトコルに「流す」だけで、そこから得られるわずかな収益を手数料として抽出します。しかし、この統合はリスクの引き受けを提供せず、実際の資金のコントロール権もなく、プロトコルのハッキングやステーブルコインのペッグ外れなど、特有のリスクをもたらします。

従来のフィンテックでも暗号通貨モデルでも、同じ逆説が繰り返されています：預金は山のように積み上がっているが、それを貨幣化することができない。

本質的に、多くのインターネット銀行（暗号インターネット銀行を含む）は、単なる高価な「預金倉庫」です。

### 高額な顧客獲得コストと維持コスト

従来の銀行は歴史的に支店ネットワークを通じて有機的成長を実現してきましたが、インターネット銀行は混雑したデジタル市場で、マーケティングや推薦を通じて各顧客を獲得しなければなりません。これにより、非常に高い顧客獲得コストが発生し、彼らの利益率を圧迫しています。

より高い参入障壁と必要なユーザー教育コストにより、暗号インターネット銀行の顧客獲得コストはさらに高くなります。言うまでもなく、彼らの多くは高い年利とトークンインセンティブを使用してユーザーの預金を引き寄せています。これは、企業が返済しなければならない「繰延負債」を構成し、顧客獲得コストを大幅に増加させます。

暗号インターネット銀行のコスト収入比は、従来のインターネット銀行よりも悪化しています：

ステーブルコインに基づく支払いは、外国為替交換と手数料の利益空間を圧縮し、ますます激化する競争の中で「底辺競争」に陥っています。

規制義務（自己保管モデルを採用していても）は、KYC、入出金管理、カードのコンプライアンスを要求します。詐欺的なカード使用が発見された場合、返金や罰金は暗号インターネット銀行が負担します。彼らは、中央集権的な発行機関からサービスを停止されるリスクにも直面する可能性があります。

ほとんどのユーザーは低残高の個人投資家（預金 < 1,000ドル）であり、顧客サポート、反詐欺、インフラのコストは固定的です。

### ビジネスモデルの再構築：埋め込み型DeFiで勝利する

その自己保管の性質を考えると、暗号インターネット銀行のビジネス基盤は完全に異なり、ChimeやMonzoを模倣して勝利することはできません。私は、暗号インターネット銀行が従来のインターネット銀行に比べて優位性を持っているとは思いませんが、暗号技術が「埋め込み型DeFi」を通じてインターネット銀行の収益性を向上させるのに役立つと考えています。

#### 取引を主要な収入源とする

取引収入は、従来のインターネット銀行と暗号ウォレットが高利益収入を推進する成熟した手段となっています。

Revolutの資産部門（暗号業務を含む、2024年）：収入5.06億ポンド（総収入の16.3%）、前年比298%増、これは主に顧客の暗号通貨投機行動によって推進されています。

Phantomウォレット（2025年予測）：ウォレット内のトークン取引から7900万ドルの利益を得る。

取引機能の埋め込みは業界標準となっています。アプリケーションは、広範な資産クラス、取引ペア、MEV（最大抽出可能価値）保護、迅速な実行などの機能を提供する必要があり、そうすることで際立ち、ユーザーに最良の取引体験を保証します。

#### 構造化収益とオンチェーン金融商品

インターネット銀行は直接貸出を行う必要はなく、複雑なDeFi製品を小口投資家が理解しやすく投資しやすい金融商品としてパッケージ化することができます。

自己発行のステーブルコインを通じて、ユーザーにそのステーブルコインを交換させることで、背後のアメリカ国債（T-bill）からの収益を得る。

精巧に設計された収益金庫と小口投資家向けの貯蓄プロトコル。

オンチェーンETF / 実世界資産（RWA）。

保険。

私はまだ多くの西洋のインターネット銀行が「Alipay Wealth」製品スイートの成功を再現できているのを見たことがありません。
> ![](https://admin2049.chaincatcher.info/upload/image/20251107/1762507435657-296527.webp)Alipayの金融商品インターフェースのスクリーンショット

幅広い資産管理製品を提供する点で、暗号インターネット銀行は優位性を持っており、DeFiを簡素化し、高収益金融商品をより広範なオーディエンスに届けやすくすることができます。

埋め込み型DeFiは、インターネット銀行の金融商品ラインを大幅に豊かにするのに役立ちます。

### 銀行を再構築するのではなく、DeFi「レール」を構築する

インターネット銀行は常に利益が薄いです。そして、暗号インターネット銀行は、DeFiのネイティブツールを持っているにもかかわらず、より厳しい課題に直面しています：ステーブルコイン支払いによる低い手数料、高いコンプライアンスコスト、困難なユーザー導入（onboarding）、そして従来のインターネット銀行が「暗号を受け入れる」ようになった場合に直面する激しい競争です。

RevolutやNubankが既存のインフラの上にステーブルコイン、暗号通貨取引、オンチェーン収益を提供し始める中、「暗号優先」のインターネット銀行は、ユーザーの心の中でのシェアを競うのが難しくなります。

本当に勝利の鍵は、インターネット銀行を再構築することではなく、「レール」を提供することです：つまり、既存の銀行流通チャネルに挿入できる収益ルーター、ステーブルコイン外国為替レイヤー、DeFiパッケージャー、またはキュレーションプロトコルを開発することです。私たちは、すでに大規模なユーザーベースを持つインターネット銀行と競争するのは難しいですが、暗号技術を利用して彼らの収益性を補完し、強化する努力をすべきです。

「[原文リンク](https://x.com/0xcoconutt/status/1986516206602293664)」