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WealthBee 月報：米連邦準備制度の利下げが三重の圧力を突破し、暗号資産が変動の中で主流化の基盤を固める

2025-11-12 22:49:22

コレクション

暗号資産はマクロの春風と自身の高いボラティリティの中で、顕著な「二極」特性を示しています。

2025年10月、世界は米連邦準備制度が利下げサイクルを開始する重要な転換点を迎え、息をつくことができました。市場流動性の注入がリスク資産の一般的な反発を促進しました。暗号資産はマクロの春風と自身の高いボラティリティの中で、顕著な「二極化」特性を示しています。一方で、市場は激しい短期価格の変動を経験し、利益確定と政策の進路に対する疑念が数回のテクニカルな調整を引き起こしました。もう一方では、より深いストーリーラインは、その主流化の基盤がボラティリティの中で持続的に強化されていることです。

データの霧に覆われ、内部のルートに異論があり、外部の政治的圧力が交錯する三重の攻撃の中で、米連邦準備制度は10月に予定通り年内2回目の利下げを開始し、金利を25ベーシスポイント引き下げました。市場はこの決定を十分に予期していましたが、決定の背後にある異常に困難なバランスのプロセスは、今後の政策の方向性に不確実性の影を投げかけました。

数週間にわたる連邦政府の閉鎖は、非農業雇用報告を含む重要な経済データの大規模な欠如を引き起こし、米連邦準備制度は「霧の中を運転せざるを得なくなりました」。その中で、散発的な情報は経済成長の鈍化の輪郭を描き続けています：8月の失業率は4.3%に達し、近年の高水準に達しました。アマゾンやターゲットなどの大企業が相次いで前例のない規模の解雇計画を発表し、これらの兆候は労働市場が冷却しているという判断を強化し、利下げの根拠を提供しました。同時に、9月の消費者物価指数は前年同月比で3%上昇し、関税の影響を除くと2%の目標に近づいているものの、依然としてインフレ抑制のプロセスは完全には完了しておらず、緩和政策の持続可能性はまだ観察が必要です。

この複雑な状況は、米連邦準備制度内部に珍しい二極化を引き起こしました。新任理事のミランは50ベーシスポイントのより積極的な利下げを主張する一方で、カンザスシティ連邦準備銀行の行長シミットは金利を維持すべきだと主張しました。このような二方向の異議は今回の利下げサイクルでは初めてであり、「景気後退防止」と「インフレ防止」の間の深刻な対立を露呈しました。パウエルが会議後に述べたように、12月の次の行動について、委員会内部には「明らかな対立」が存在し、次回の利下げは決定事項ではありません。この発言は市場の動揺を引き起こし、CME Watchは市場が12月の利下げの確率を会議前の90%から大幅に67%に引き下げたことを示しています。

同時に、ホワイトハウスからの政治的圧力は米連邦準備制度の独立性をさらに試すことになります。トランプ大統領はパウエルの行動が遅いと公然と批判し、彼が任命した米連邦準備制度の理事ミランが今回の会議で投じた反対票は、政治的影響力の浸透の明らかな兆候と見なされています。パウエル議長の任期は来年5月に終了するため、彼の後任者の選定作業は財務長官ベンセントが主導しており、この人事の不確実性は今後の金融政策の道筋に新たな変数を加えています。このような背景の中、米連邦準備制度は12月1日から3年半にわたるバランスシート縮小を正式に終了することを発表しました。この決定は、より顕著な経済成長の鈍化に対応するための政策スペースを確保するためのものであると市場は解釈しています。

今後、米連邦準備制度の政策の道筋はデータの明確な指針に依存することになりますが、その前提はワシントンの政治的行き詰まりの解消と重要な経済統計の回復です。

ウォール街の狂乱の10月は恐怖と歓喜の間で極端に揺れ動き、米国株式市場は多様な要因の共鳴の下で大幅な変動と構造的な上昇のパターンを示しました。月初めにはトランプの民主党プロジェクト削減の脅威や政府の継続的な閉鎖の影響で、ナスダック指数は一時的に3.56%の暴落を記録しましたが、米連邦準備制度の利下げ期待の高まりと企業の利益の好転に支えられ、市場は徐々に失地を回復し、何度も新高値に挑戦しました。テクノロジー株と半導体セクターは今回の相場の主エンジンとなり、その動きは政策、利益、産業トレンドの相互作用を十分に反映しています。

米連邦準備制度の金融政策の方向性は市場の感情の転換の鍵です。ニューヨーク連邦準備銀行の行長ウィリアムズは、労働市場の急激な鈍化リスクに対処するために年内にさらなる利下げを明確に支持しています。同時に、9月のCPIデータが予想を下回ったことでインフレ圧力がある程度緩和され、政府の閉鎖が経済データの発表を遅らせたことで、逆に市場は米連邦準備制度が緩和的な立場を維持するとの期待を強化しました。この期待はドル指数の下落を促し、テクノロジー株を代表とする成長型資産の評価修復と上昇をさらに刺激しました。

企業の利益の面では、第三四半期の決算シーズンがAIによるビジネス価値の重要な試金石となっています。テスラは純利益が前年同期比で37%減少したものの、エネルギー事業の収益は前年同期比で44%増加し、AIインフラストラクチャの資産規模は66.21億ドルに達し、エネルギーと人工知能分野での戦略的な配置が深化していることを示しています。市場のテスラに対する穏やかな反応は、投資家がAIへの長期的な投資を理解し、忍耐強くあることを証明しています。

シリコンバレーのテクノロジー大手の業績は全体的に強力で、アナリストの予想を上回っています。例えば、グーグルの親会社であるアルファベットの収益は前年同期比で17.3%増加し、マイクロソフトの収益は前年同期比で約18%増加しました。その中で、AIとクラウドサービスがコアエンジンとなっています。今回の決算シーズンの際立った特徴は、クラウド事業とAI関連の収益がすべての大手企業の成長の最も早い主エンジンとなっていることです。例えば、アルファベットのGoogle Cloudの収益は前年同期比で33.5%大幅に増加し、マイクロソフトのインテリジェントクラウド部門の収益も前年同期比で約28%増加しました。これは、企業がAIインフラストラクチャとソリューションに対する強い需要を持っていることが、直接的に大手企業の財務成長に転換されていることを明確に示しています。

AI時代の制高点を占めるために、大手企業はAIインフラストラクチャへの資本支出を大幅に増加させています。マイクロソフトの第三四半期の資本支出は前年同期比で74%以上急増し、349億ドルに達しました。アルファベットも年間資本支出の指針を910億から930億ドルに引き上げました。この「軍拡競争」の背後には、大手企業がAIの未来の需要に対する楽観的な期待と長期的な優位性を確立するための戦略的決意があります。

シリコンバレーの大手企業は今回の決算シーズンで新しい発展の景色を非常に明確に描き出しました。すなわち、クラウドとAI分野での深い配置を活かして強力な成長を実現し、前例のない資本投入を通じて、人工知能主導の未来に全力で賭けるということです。

全体的に見て、 10月の米国株は政策の緩和と利益の弾力性の二重支援の下で、「ボラティリティの中で上昇し、テクノロジー株が先導する」という特性を示しました。政治的な不確実性と企業の利益の分化が波動をもたらすものの、AI技術革命が推進する資本支出サイクルとクラウド事業の成長は、依然として市場に持続的な動力を注入しています。

しかし、これらの急進的な拡張戦略は、地政学的リスクや政府の閉鎖などのマクロリスクと鋭い矛盾を形成する恐れがあります。現在までに、米政府の閉鎖は30日を超えており、推定では米政府の継続的な閉鎖は毎週70億から140億ドルの損失をもたらす可能性があり、これらの損失は再び「開門」した後には修復できません。IMFは米国株の暴落警告を発し、高盛も株式市場の下落リスクが上昇リスクを上回ると指摘しています。

期待されていた「Uptober」暗号市場の季節的な反発は、2025年10月に地政学的リスクと厳しい清算の波の二重の襲撃に遭遇しました。ビットコインは当月の月次で3.69%下落し、歴史的な同時期の21.89%の平均リターンから大きく乖離しました。主な理由は、世界的な流動性の限界的な引き締めと前期の過剰なレバレッジの集中清算が、価格上昇の余地を抑制したためです。

市場の短期的な疲労は、ビットコインの長期的な価値の基盤を揺るがすものではないことを指摘する必要があります。市場のあらゆる震動は、資産の質を検証する試金石となります。現在、ビットコイン市場の深層構造は根本的な変化を遂げています：個人投資家が主導する時代は徐々に遠ざかり、機関投資家の資金の流れと意思決定の論理が価格形成メカニズムを再構築しています。

この変化は資金の流れにおいて特に顕著に現れています。DATs社とETFの資金流入が一時的に疲弊しているとき、資金はむしろビットコインのようなコンプライアンスが強く、技術的な障壁が高いコア資産に加速的に流入しています。MicroStrategyは市場の調整の中で1週間で388枚のビットコインを増持するという確固たる姿勢を示し、機関資本は依然として実際の行動で信任票を投じています。

マクロレベルでも重要な変化が醸成されています。米連邦準備制度の10月の再利下げに加え、世界の広義の貨幣供給量（M2）が96兆ドルを突破し、歴史的な新高値を記録しました。これは、世界的な流動性緩和サイクルが始まったことを示唆しています。このマクロ背景はビットコインなどのリスク資産に理想的な温床を構築しています。政治的な面でも好材料が伝わり、トランプ政権が暗号資産を支持する明確な表明を行い、彼の家族のメンバーが複数の中央銀行の増持動向を示唆したことは、市場に前例のない政策の確実性を提供しています。

まさにa16zの『2025年暗号通貨現況報告』の鋭い論断の通りです：「暗号 通貨は青春期を卒業し、正式に成人期に入った。」この報告は2025年を暗号通貨元年と定義し、業界の成熟を示す4つの顕著な特徴を指摘しています：規制面での敵対から支持への転換、『GENIUS法案』が明確なコンプライアンスフレームワークを確立；市場構造の面では、機関資金が個人投資家に代わって価格の主導力となり、第三四半期のビットコイン現物ETFの純流入が78億ドルであることがその証拠；資金の流れの面では、機関がボラティリティの中で持続的に増持し、資金が優良資産に集中することを促進；技術面では、ビットコインが検閲耐性を強化することで決済層としてのコアバリューを向上させています。

要するに、2025年の暗号世界は重要な転換点にあります：それは主流化がもたらす機関資金、規制の明確さ、技術のアップグレードを享受しつつ、周期モデルの変化、市場構造の調整、そして避けられない高位のボラティリティという新たな挑戦に直面しなければなりません。