公链の堀はわずか3分？Alliance DAO創設者の発言が暗号界の論争を引き起こす

オリジナル / Odaily 星球日报 Wenser

最近、Alliance DAO の創設者 qw（@QwQiao）が驚くべき見解を示しました：「ブロックチェーンの競争優位性は限られている」とし、L1 パブリックチェーンの競争優位性を 3/10 と評価しました。

この発言はすぐに海外の暗号通貨界を沸かせ、暗号 VC、公チェーンの構築者、KOL たちの熱い議論を引き起こしました。Dragonfly のパートナー Haseeb は 怒りを込めて反論し、「ブロックチェーンの競争優位性を 3/10 と評価するのはあまりにも馬鹿げている」と述べました。業界のギャンブル文化に反感を抱く Aave の創設者 Santi でさえ、ブロックチェーンに「競争優位性がない」とは考えていませんでした。

ブロックチェーンと暗号通貨の意義、価値、ビジネスモデルに関する議論は、周期的に繰り返し現れます。暗号業界は理想と現実の間で揺れ動いています：人々は去中心化の初心を懐かしむ一方で、伝統的金融業界の地位と認知を求め、また「単なる包装されたカジノではないか」という自己疑念に陥っています。これらすべての矛盾の根源は、規模にあるのかもしれません------暗号業界の総時価総額は常に 3~4 兆ドルの範囲であり、数千億から数兆ドル規模の伝統的金融の巨人と比べると依然として小さいです。

業界の関係者として、皆は一種の傲慢さと劣等感の矛盾した心理を抱いています------中本聡の去法貨幣化の理想と去中心化主義の精神を受け継いでブロックチェーンが誕生したことに対する傲慢さ、そして暗号業界が確かに新興金融産業となり、徐々に主流の力に重視され、受け入れられ、参加されていることに対する自信；一方で、貧しい少年が自分のやっていることがあまり光彩を放っていないと感じるような劣等感があり、その間には人食い人、ゼロサムゲームの血と涙、苦しみと痛みが満ちています。要するに、業界規模の限界が、この周期的なアイデンティティの不安、自己疑念、自己否定を生み出しています。

今日は、qw が提起した「競争優位性ビジネス評価」というテーマを借りて、暗号業界の現存する病弊と核心的な強みについて話しましょう。

議論の発端：流動性は暗号業界の競争優位性か？

「暗号業界に競争優位性は存在するのか」という業界の大討論は、実は Paradigm チームの研究メンバー frankie が 提起した一言 に由来しています------「悪魔が仕掛けた最大のトリックは、暗号通貨ユーザーに流動性が競争優位性であると信じさせることだ。」（Odaily 星球日报注：原文は the greatest trick the devil ever pulled was convincing crypto people that liquidity is a moat.）

見るからに、「純血の」VC である frankie は、暗号業界が現在「流動性がすべて」という風潮を高く評価していることに対して少し冷笑しています。結局のところ、資金の優位性と情報の優位性を持つ投資家や投資研究の専門家にとって、彼らは自分が管理する資金を、実際のビジネスに支えられ、実際のキャッシュフローを生み出し、継続的に資金回収をもたらすプロジェクトやビジネスに使いたいと考えています。

この見解は、コメント欄でも多くの人に支持されました：

• Multicoin のパートナー Kyle Samani は直接「+1」と述べました；
• イーサリアム財団のメンバー binji はこう考えています「信頼こそが真の競争優位性であり、短期的には信頼が機会によって流動する可能性があるが、流動性は常に信頼される場所に置かれる。」；
• Circle の Arc パブリックチェーンチームの Chris Reis も指摘しました：「TVL は常に誤った北極星指標（ビジネスガイド目標）に見える。」；
• Aura 財団の Justin Alick は 少し皮肉を込めて言いました：「流動性は気まぐれな女性のようで、いつでもあなたを離れる可能性がある。」；
• DeFi 研究者 Defi peniel は率直に言いました：「単に流動性に依存することは競争優位性ではない、投機は一夜にして消えることができる。」

もちろん、反論する人も多くいます------

• DFDV COO 兼 CIO Parker はコメントしました：「何を言っているの？USDT は最悪のステーブルコインだが、絶対的な支配を占めている。ビットコインは（性能体験が）最悪のブロックチェーンだが、絶対的に支配を占めている。」；
• 元セコイア投資家で、現在は Folius Ventures の投資家 KD は 反問しました：「そうではないのか？」；
• Fabric VC の投資家 Thomas Crow は指摘しました：「取引所において、流動性は競争優位性である------流動性が深いほど、ユーザー体験が良くなる；これはこの垂直産業において最も重要な特徴であり、例外はない。これが、暗号資産取引の主要な革新が流動性不足（それによってユーザー体験が悪化する）を解決することに集中している理由である。LP を通じて長尾資産の流動性を得る Uniswap や、標準化された契約と共同曲線を通じてトークン発射前の流動性を引き付ける Pump.Fun のように。」；
• Pantera の投資家 Mason Nystrom はリツイートし、コメントしました：「流動性は絶対に競争優位性である。」その後、彼は異なる例を挙げて説明しました：パブリックチェーンでは、イーサリアムの今日のリーダーシップは DeFi の流動性（および開発者）によるものである；CEX では Binance、Coinbase など；貸出プラットフォームでは Aave、MakerDAO；ステーブルコインでは USDT；DEX では Uniswap、Pancakeswap。

その後、Alliance DAO の創設者 qw の 競争優位性評価に関するツイート がありました：

彼の見解では、ブロックチェーン（パブリックチェーン）自体の競争優位性は非常に限られており、評価は 3/10 に過ぎない。

• 彼は、マイクロソフト（重要な SaaS）、アップル（ブランド + 開発エコシステム）、Visa/Mastercard（決済ネットワーク効果）、TSMC（IP + 物理インフラストラクチャ）の評価は 10/10（最強の競争優位性）に達すると考えています；
• グーグル（検索と AI IP）、アマゾン（eコマースネットワーク効果 + 物流インフラストラクチャ）、ムーディーズ、スタンダード＆プアーズ、FICO などの格付け機関（規制駆動 + ブランド + 格付けネットワーク効果）、大規模なクラウドコンピューティング（AWS/Azure/GCP など）の評価は 9/10 に達します；
• メタ（ソーシャルネットワーク効果）、NVIDIA（IP + CUDA ネットワーク効果）の評価は 8/10 です；
• 暗号業界で最も優れた暗号ビジネスの評価は 5/10 です；
• パブリックチェーン（ブロックチェーン）の評価は 3/10（競争優位性が狭い）です。

qw はさらに、競争優位性の評価が低いことは悪いことではないが、これはチームが持続的に革新をリードできる必要があることを意味し、さもなければ急速に代替されるだろうと述べました。その後、彼は以前の評価があまりにも軽率だったと思ったのか、コメント欄でいくつかの補足評価を示しました：

• 3 大クラウドサービスプロバイダーの評価は 9/10；
• BTC の競争優位性の評価は 9/10（Odaily 星球日报注：qw は、誰も BTC パブリックチェーンの創設ストーリーや「リンディ効果」をコピーできないが、安全予算や量子脅威に対処できるかどうかは不明であるため、1 点を減点したと指摘）；
• テスラは 7/10（Odaily 星球日报注：qw は、スマートドライビングなどの自動化 IP は非常に驚異的だが、自動車は商品化された業界であり、人型ロボットも同様の可能性があると考えている）；
• 光刻機製造業者 ASML は 10/10；
• AAVE の競争優位性の評価は 5 点（満点 10 点）を超える可能性があり、qw が示した理由は「ユーザーとして、彼らのスマートコントラクトの安全性テストが十分であり、あなたの資金を失わないと信じる必要がある」というものでした。

もちろん、qw がこのように堂々と「鋭い批評家」となったことを見て、コメント欄では「競争優位性システム」に関する議論の他に、qw の発言に対して無関係な冷笑や皮肉が寄せられ、さらには誰かが 「あなたが投資したあのひどい発射プラットフォームはどうなるの？」 と言及する人もいました（Odaily 星球日报注：投資した pump.fun の後、Alliance DAO がその後投資したワンクリック発行プラットフォーム（例えば Believe）のパフォーマンスは芳しくなく、彼自身も評価したくないと考えています）。

このような火薬の匂いが漂う焦点の話題があったからこそ、Dragonfly のパートナー Haseeb のその後の発言がありました。

Dragonfly パートナーの内心 OS：一派胡言、私はこんな厚顔無恥な人を見たことがない

qw が示した「競争優位性評価システム」に対して、Dragonfly のパートナー Haseeb は怒りを込めて発言しました：「何？『ブロックチェーンの競争優位性：3/10』？これは少し馬鹿げている。Santi でさえ公チェーンに『競争優位性がない』とは考えていない。

イーサリアムは 10 年間連続して主導的地位を占めており、数百の挑戦者が 100 億ドル以上の資金を調達して市場シェアを奪おうとしています。10 年間の競争者がそれを打ち負かそうと試みてきましたが、イーサリアムは毎回王座を守り抜いてきました。これがイーサリアムに競争優位性がないことを示すのであれば、私は競争優位性が何であるか本当にわかりません。」

このツイートのコメント欄で、qw も自分の見解を示しました：「あなたが言っていることは過去を振り返ることであり（『過去 10 年』）、事実誤認です（複数の指標でイーサリアムはもはや王座を占めていない）。」

その後、二人は「競争優位性とは何か？」や「イーサリアムには競争優位性があるのか？」について数回切磋琢磨し、qw は自分が 11 月に発表した投稿を持ち出し、自分の心の中の「競争優位性」は実際には収益/利益であると指摘しました。しかし、Haseeb はすぐに反例を挙げました------OpenSea、Axie、BitMEX などの一時的に人気のあった暗号プロジェクトは、かつては高い収益を上げていましたが、実際には競争優位性を持っていませんでした。真の競争優位性は「競争相手に取って代わられることができるかどうか」に注目すべきです。

Abra Global の資産管理責任者 Marissa も 議論に参加しました：「Haseeb の見解に同意します。qw の言い分は少し奇妙です------切り替えコストとネットワーク効果は堅固な競争優位性になり得ます------Solana とイーサリアムはこれらを持っており、時間が経つにつれて、他のパブリックチェーンよりも強力になると思います。彼らは強力なブランドと開発エコシステムを持っており、明らかに競争優位性の一部です。もしかしたら彼は、これらの利点を持たない他のパブリックチェーンを指しているのかもしれません。」

Haseeb はさらに皮肉を込めて続けました：「qw はただ強弁しているだけで、自ら苦しんでいる。」

以上の議論に基づいて、私たちは暗号通貨業界のパブリックチェーンの「真の競争優位性」がどのような側面を含むのかを解明する必要があるかもしれません。

パブリックチェーンの競争優位性の 7 つの構成要素：人物からビジネスまで、原点からネットワークまで

筆者の見解では、qw が示した「競争優位性評価システム」がいくつかの点で自己矛盾している主な理由は：

その一、評価基準が現在の業界の地位や収益のみを見て、多様な次元の評価を無視していることです。マイクロソフト、アップル、アマゾンウェブサービスなどのインフラ、あるいは Visa、Mastercard などの決済巨人に対して、qw が高評価を与えた主な理由は、そのビジネスの強力な収益モデルであり、これは明らかに巨大企業のビジネス競争優位性を単一化し、浅層化していることになります。また、アップルの世界市場シェアが支配的ではないことや、Visa などの決済巨人が市場縮小や地域ビジネスの低下などの困難に直面していることは言うまでもありません。

その二、彼はパブリックチェーンや暗号プロジェクトが伝統的なインターネットビジネスと異なる複雑性と独自性を無視しています。法定通貨システムの挑戦者として、暗号通貨やブロックチェーン技術、さらにはその後登場するパブリックチェーンや暗号プロジェクトの立脚点は、去中心化ネットワークの天然の「隠密性」と「ノード化」にありますが、これは伝統的な収益駆動型ビジネスが達成できないことが多いです。

これに基づいて、個人的にはパブリックチェーンビジネスの競争優位性は以下の 7 つの側面に主に依存していると考えています：

1. 技術理念。 これはビットコインネットワーク、イーサリアムネットワーク、Solana ネットワーク、そして数え切れないパブリックチェーンプロジェクトの最大の強みと差別化された特徴であり、人類が中心化システム、権威政府、法定通貨システムに対して警戒心を持ち、主権的個人および関連する観念を受け入れ続ける限り、去中心化ネットワークの真の需要は常に存在します；

2. 創設者の魅力。 中本聡はビットコインを発明し、ビットコインネットワークの安定した運営を確保した後、姿を消しました。数百億ドルの資産を持ちながらも動じません；魔獣世界に夢中になり、ゲーム会社に「虐待」されたゲームプレイヤーからイーサリアムの共同創設者となった Vitalik は、去中心化の精神の苦旅を毅然として始めました；Solana の創設者 Toly などはアメリカの大手企業のエリートでしたが、そこで止まることを甘んじることなく、自らの「資本インターネット」構築の道を開きました。さらに、Move 言語は Meta Libra ネットワークの遺志を受け継いで各種のパブリックチェーンを構築しています。創設者の個人的な魅力や号召力は、暗号業界において非常に重要です。これが無数の暗号プロジェクトが創設者によって VC に好まれ、コミュニティに支持され、資金が集まる理由であり、また創設者が退任したり、事故に遭ったりすることで最終的に埋没してしまうこともあります。良い創設者は、パブリックチェーンや暗号プロジェクトの真の魂です；

3. 開発者およびユーザーネットワーク。 これは、メトカーフ効果やリンディ効果が強調するポイントと同様であり、同じ事物のネットワーク効果が強いほど、存在する時間が長いほど、持続的に存在することができます。開発者およびユーザーネットワークは、パブリックチェーンや多くの暗号プロジェクトの基盤です。なぜなら、開発者は暗号パブリックチェーンやプロジェクトの最初のユーザーであり、最も長く存在するユーザーだからです；

4. アプリケーションエコシステム。 木が根しか持たず、枝葉がなければ、生き残ることは難しいのと同様に、暗号プロジェクトも同様です。したがって、豊かで自己完結的で、相乗効果を生み出すアプリケーションエコシステムが非常に重要です。イーサリアムや Solana などのパブリックチェーンが寒冬を乗り越えて存在し続ける理由は、常に構築されているさまざまなアプリケーションプロジェクトに依存しています。さらに、アプリケーションエコシステムが豊かであればあるほど、持続的に資金を生み出し、パブリックチェーンに還元することができます；

5. トークン時価総額。 前述の要素が「競争優位性」の内部、基盤であるとすれば、トークン時価総額はパブリックチェーンや暗号プロジェクトの外的形態とブランドイメージです。「高価に見える」時にこそ、より多くの人が「多くの資金を持っている」と信じ、ここが「金を掘る場所」であると信じるのです。個人もそうであり、プロジェクトも同様です；

6. 対外開放度。 パブリックチェーンなどの暗号プロジェクトは、自己の内部循環エコシステムを構築するだけでなく、外部環境との操作性や交換価値を保持する必要があります。したがって、対外開放度も非常に重要です。イーサリアムや Solana などのパブリックチェーンの例を挙げると、彼らが伝統的金融、ユーザー資金の出入り、さまざまな業界との決済、貸出などの窓口を通じて接続する便利さと規模が重要です；

7. 長期的なロードマップ。 真に堅固な競争優位性は、短期的に支えるだけでなく、常に更新され、革新され、長期的に自らの活力と持続性を保つ必要があります。パブリックチェーンにとって、長期的なロードマップは北極星指標であり、エコシステム内外の持続的な発展と革新を促す強力な手段でもあります。イーサリアムの成功は、その長期的なロードマップの計画と密接に関連しています。

以上の要素に基づいて、パブリックチェーンはゼロから一へ、無から有へと成長し、徐々に野蛮な成長期を経て成熟したイテレーション期に入ることができます。そして、それに応じて流動性やユーザーの粘着性も自然と高まります。

結論：暗号業界はまだ「才能を競う」段階には達していない

最近、「中国版 NVIDIA」と称されるモールスレッドが香港株に上場し、上場初日に 3000 億円のマイルストーンを達成しました；その後、短期間で株価が急騰し、今日 4000 億円を超える時価総額 に達するという驚異的な突破を果たしました。

10 年間運営されてやっと 3000 億ドルに達したイーサリアムと比較して、モールスレッドは短期間で前者の 1/7 の道のりを歩んでおり、時価総額が数兆ドルに達するアメリカの巨人と比べると、暗号業界はなおさら小さな存在です。

これにより、私たちは再び感嘆せざるを得ません。資金規模とユーザーの巻き込み規模が伝統的金融業界やインターネット業界に比べて遥かに小さい今日、私たちはまだ「才能を競う」段階には達していません。暗号業界の現在の唯一の痛点は、私たちの人がまだ十分でなく、引き寄せる資金がまだ大きくなく、巻き込む業界がまだ広範でないことです。マクロな「競争優位性」を心配するよりも、暗号通貨がどのようにより早く、より低コストで、より便利に多くの市場ユーザーの真のニーズを満たすことができるかを考えるべきかもしれません。