CryptoQuant：熊市はすでに始まった可能性があり、中期サポートラインは7万ドルと予想されています。

チェーン上分析会社 CryptoQuant は、ビットコインの需要の増加が著しく鈍化しており、熊市が近づいていることを示唆していると発表しました。2023年以降、ビットコインは3回の主要な現物需要の波を経験しました——それぞれアメリカの現物ETFの導入、アメリカ大統領選挙の結果、そしてビットコイン国庫会社のバブルによって推進されました——しかし、需要の増加はトレンドレベルを下回っています。これは、今回のサイクルの大部分の新たな需要がすでに実現しており、価格支援の重要な柱も消失したことを示しています。

機関投資家と大口保有者の需要は現在、拡大ではなく収縮しています：アメリカの現物ビットコインETFは2025年第4四半期に純売却に転じ、保有量は2.4万ビットコイン減少し、2024年第4四半期の強い増加と対照的です。同様に、100から1000ビットコインを保有するアドレス（ETFと国庫会社を代表する）の増加もトレンドレベルを下回っており、これは2021年末に2022年の熊市が到来する前に見られた需要の悪化トレンドと呼応しています。

デリバティブ市場はリスク選好の低下を確認しています：永続的な先物の資金調達率（365日移動平均線）は2023年12月以来の最低水準にまで低下しました。歴史的データから見ると、その低下はロングポジションを維持する意欲の低下を反映しており、このパターンは通常、熊市で発生し、牛市では発生しません。

需要の疲弊に伴い価格構造が悪化しています：ビットコインはその365日移動平均線を下回っており、これは重要な長期的技術的支援レベルであり、歴史的には牛市と熊市の境界線となっています。需要サイクルがビットコインの4年サイクルを駆動しており、減半イベントそのものや過去の価格パフォーマンスではありません。需要の増加がピークに達し、減少し始めると、供給側のダイナミクスに関わらず、熊市がしばしば続いてきます。

下方の参照点は熊市の幅が相対的に小さいことを示しています：歴史的データから見ると、ビットコインの熊市の底は実現価格と基本的に一致しており、現在は約5.6万ドルに近づいています。これは、最近の歴史的高値からの下落幅が55%に達する可能性があることを意味しており——これは史上最小の下落幅です。中期的な支援レベルは7万ドル付近と予想されています。