これらの仮死状態のプロジェクトには関心を持たないでください。

著者： Chloe， ChainCatcher

2025年の暗号市場は極端な業界の矛盾を目撃しました：GeckoTerminalの統計によると、発行プロジェクトの総数は2000万を突破しましたが、57%以上のプロジェクトが終焉を迎えました。この厳しい淘汰戦の中で、より隠れた「ゾンビプロジェクト」が蔓延しています。これらはトップ資本と主要取引所の支持を受け、高頻度でホットなストーリーを切り替えていますが、実際の製品、技術の提供、エコシステムの構築はほぼ停滞状態にあります。

この記事では、Sleepless AI、Hooked Protocol、Saga、Dymensionなどのゾンビ化の疑いがあるプロジェクトを深く分析し、その運営特性を探ります。2026年には、ストーリーの霧を突き抜け、ゾンビ化の兆候を識別する能力が投資家の生存必修科目となるでしょう。

発行即「終了」？プロジェクトの枯死とゾンビ化現象

ブロックチェーンの初期段階では、「ゾンビコイン（Zombie Coins）」の定義は比較的単純でした：長期間休眠状態にあり、取引流動性を失い、開発チームが消え、コミュニティの参加が欠如しているなど。しかし、資本市場の成熟とベンチャーキャピタルの深い介入に伴い、近年市場にはより隠れた不条理な現象が現れています。

データ表示によると、2021年にGeckoTerminalに上場した発行プロジェクトは42.8万件でしたが、2025年末にはこの数字が2017万件に急増しました。その背後には、53%ものプロジェクトが消滅しています。同時に、この高回転・高淘汰の裏には、多くの「ゾンビ化」プロジェクトが隠れています。これらは取引所で取引され、毎日ソーシャルメディアで発表を行っていますが、実際の製品提供、オンチェーン活動、エコシステムの構築には大きなギャップがあります。

Sleepless AI：寄生AIストーリー？研究開発と提供の断絶

Sleepless AIは市場の寵児でした。Binance Labsに第六期インキュベーションプログラムの優れたプロジェクトとして選ばれ、「Web3+AIバーチャルパートナー」の冠を持ち、Binance Launchpoolの第42期で華々しく登場しました。しかし、2026年に入ると、その市場パフォーマンスは当初の熱気とは裏腹に、トークン価格は歴史的高値の2.46ドルから0.024ドル近くにまで下落し、下落幅は99%に達しました。

1. 技術の透明性と研究開発の断絶 ：このプロジェクトはAIGCと大規模言語モデル（LLM）を利用して深い感情サポート体験を提供すると謳っていますが、実際の技術面では透明性が欠けています。公開された情報を通じて観察すると、このプロジェクトは追跡可能なコード更新記録やコアアルゴリズムのバージョンがほとんどありません。投資家をさらに疑念に陥れるのは、2025年Q2にリリース予定のWeb Dappの進捗が不明なことです。

2. モバイル戦略の非効率的な実行 ：「モバイルファースト」のアプリケーション時代において、Sleepless AIの製品展開は相対的に遅れています。そのフラッグシップ製品『HIM』は2026年初頭の時点で、iOS App StoreやGoogle Playストアに成功裏に上場できておらず、現在公式サイトではAndroid APKのダウンロードのみが提供されています。大規模な採用を目指すプロジェクトにとって、この開発効率はユーザーの成長と市場の信頼を大きく制限しています。

3. ストーリーの再構築と内部の疑念 ：製品の停滞に伴い、市場はそのプロジェクトの本質に対する深い疑念を抱いています。市場では意見が提起され、同プロジェクトはWeb2の旧ゲームの「ストーリー再構築」である可能性があると指摘されています。AIの概念を包装し、資本関係を利用して、AIトラックの熱気に無理やり乗っかり、Binance Labsの投資とLaunchpoolの流量ボーナスを得ようとしているというのです。このような主張は多くが匿名の告発ですが、技術提供の乏しさとトークン価格の崩壊を考慮すると、この「ストーリー寄生」の現象は2026年の投資家がゾンビ化プロジェクトを識別するための重要な参考指標となっています。

Hooked Protocol：インセンティブ枯渇後のエコシステムの困難

Hooked ProtocolはLearn-to-Earnモデルを駆使してWeb3のソーシャルラーニング分野で急成長し、Binance LabsやSequoia Chinaからの投資を受け、Binanceの第29のLaunchpadプロジェクトとして上場しました。しかし、トークンの配布が中後期に入ると、補助金のボーナスが徐々に減少し、同プロジェクトは「実際のユーザーの保持」と「エコシステムの価値」の厳しい試練に直面しています。

1. Learn-to-Earnからインセンティブ依存のジレンマへ ：Hooked Protocolの初期の成功は、Binance Launchpadの流量効果と強力なトークン補助金メカニズムに依存していました。このモデルは初期に膨大なユーザー数を迅速に獲得できますが、HOOKトークンの価格が高値から99%近く下落すると、補助金に依存した成長ゲームは魅力を失います。歴史的な経験は繰り返し証明しています：TGE後、インセンティブが消失すると、剛性の需要がない「巨大なユーザー数」は急速に萎縮します。

2. ストーリー転換の「マーケティング化」傾向 ：2025年に入ると、Hookedは「AI駆動の学習エコシステム」と「教育インフラ」への転換を試みています。公式には3〜7のトップ大学と共同でコースを開発し、2025年8月には74以上のWeb3プロジェクトと提携したHooked Coursera Hubを発表するとしていますが、これらの取り組みはマーケティングの観点からの「ブランド強化」に過ぎません。目を引く提携リストに対して、技術的な基盤での実質的な突破は乏しいです。

Hooked Protocolの現状は、Web3アプリケーションプロジェクトの核心的な課題をある程度明らかにしています：プロジェクトの生命力がトークンインセンティブに依存し、商業的な弾力性を持つ原生需要に転換できない場合、トークン価格の大幅な下落やゾンビ化の運命から逃れることは非常に難しいです。現在の低迷するトークン価格とおそらく縮小しているエコシステムの活性度は、補助金型の繁栄の後のネガティブなフィードバックです。

Saga：市場の需要とセキュリティの脆弱性による二重の打撃

Sagaは別のゾンビ化の道を代表しています：シャベルを売る人が鉱山を見つけられない。『ワンクリックでチェーンを発行』という壮大なビジョンを持つSagaは、Placeholder、GSR、Samsung Nextなどのトップ機関から1000万ドル以上の資金を成功裏に集め、Binance Launchpoolの第51期プロジェクトとしても成功裏に上場しました。しかし、この強力な自動化された発行ツールは、市場の真の需要の検証の下で少し戸惑っています。

1. 頻繁な「道の変更」が露呈するエコシステムの不安 ：過去2年間、Sagaは非常に高いストーリーの柔軟性を示しましたが、同時にそのエコシステムの核心的な欠陥も露呈しました。最初は350以上の提携プロジェクトを持つゲーム専用チェーンを打ち出し、その後AIインフラストラクチャのストーリーに転換しましたが、この頻繁なストーリーの変更は、本質的に旧エコシステムが実用的なアプリケーションの欠如から生じた成長の不安を反映しています。

もしそのコア技術「Chainlet」が真の市場の剛性の需要を持っているなら、開発者の継続的なリースを通じてトークンの買い戻しを促進するはずですが、現実はSagaの提携リストは長いものの、ヒットプロジェクトの支えが常に欠けており、大多数の提携先は長期的に初期の探索段階に留まっており、プロトコルに実質的な経済的推進力を提供できていません。

2. セキュリティの信頼性への致命的な打撃 ：インフラストラクチャにとって、技術の安全性は生存の底線です。SagaEVMは今年1月に700万ドルの脆弱性攻撃を受け、ステーブルコイン$Dは0.75ドルに脱ペッグし、TVLは約3700万ドルから1200万ドルに蒸発しました。これはインフラストラクチャを主な位置づけとするプロジェクトにとっては深刻な打撃です。

壮大なストーリーがエコシステムデータに転換できず、技術の安全性に欠陥があるとき、市場の反応は容赦なく、現在の原生トークンSAGAの価格は2024年の高値6ドルから約0.032ドルにまで下落しています。

Dymension：壮大な構造の下のデータのゴーストタウン

DymensionのシナリオはSagaと非常に似ており、提唱されたRollAppの概念は理論的な構造上非常に魅力的ですが、2026年の実際のデータの前では、むしろ壮大なゴーストタウンのようです。Dymensionはモジュール化された決済層の基準を確立しようとしていますが、そのエコシステムの実際の活力は期待に遠く及びません。

1. RollAppネットワークの活動の断絶 ：Dymensionはエコシステム内に1万以上のRollAppが展開されていると主張しましたが、このデータの繁栄は本質的に「発行と発行のハードル」の低下に起因しています。すでに展開されたRollAppの大多数は、初期のトークン発行を除いて、持続的なオンチェーン取引や実質的な成果がなく、ほとんどが消失しています。

2. インフラストラクチャの経済機能の失調 ：Launchpadと開発キットが活況を呈するデジタル経済に転換できないとき、インフラストラクチャ自体は価値の枯渇に陥ります。Dymensionの主要DEXプロジェクトとエコシステムのTVLのパフォーマンスはどちらも芳しくなく、現在の全体TVLはわずか1.3Mドルであり、発行初期の市場が期待していた「モジュール化のリーダー」との強い対比を形成しています。

インフラストラクチャ上で動作するのがゾンビアプリケーションばかりで、全体のエコシステムが崩壊しているとき、原生トークンDYMの価格は必然的に市場によって修正されます。現在のFDVは45Mで、トークン価格は高値6ドルから99%下落し、現在は0.042ドルにまでなっています。

なぜ「ゾンビ」プロジェクトが次々と現れるのか？

このようなプロジェクトが表面的な「生気」を維持できるのは、Web3業界の深層にある構造的な問題に起因しています。

1. 資本化された上場の権力構造 ：近年、多くのプロジェクトの上場経路は技術の実質的な突破からではなく、「資本、利益関係、ストーリーの包装」に高度に依存しています。このようなプロジェクトはVCと内部の高層の協力によって、精巧な包装とテストネットデータを駆使してトップ取引所に入ります。一旦トークンのロックが解除されると、チームはさらなる開発の動機を失うことが多いです。

2. 曖昧なチームの背景 ：ゾンビプロジェクトの一部には共通の特徴があります：コアオペレーターと技術リーダーの背景が非常に曖昧です。この「ブラックボックス化」の運営モデルは、プロジェクトが技術的なボトルネックやセキュリティの脆弱性に直面した際に、信頼性のある責任を負う必要がなく、非常に低い退出コストを提供します。これにより、オペレーションチームはプロジェクトが行き詰まった後、迅速に形を変え、新しいストーリーの中で再配置することができ、市場の信用を消耗し続けることができます。

3. ストーリー寄生能力 ：ゾンビプロジェクトはしばしば非常に強い「ストーリー寄生」能力を持っています。市場のホットな話題が変わるたびに、これらの実質的な進展がないプロジェクトは「発表型の転換」を通じてストーリーに寄り添います。これにより、投資家の識別コストが増加し、希少な流動性が実質的な成果のない空の殻に分散され、それらは熱気を借りて投機資金を引き寄せることができます。

結論：投資家は2026年に真の価値の底線を探すべき

2000万の発行プロジェクトが交錯する繁栄市場に直面し、投資家の核心的な論理は変わらなければなりません。2026年には、ゾンビ化プロジェクトを識別することが単なるプラス要素ではなく、防御となります。以下に、読者が識別するための3つの核心指標を整理します：

まずはチーム、技術提供の検証可能性：明確なチーム背景がなく、GitHubに提出記録がなく、ロードマップの実現率が低く、製品の配布が遅いプロジェクトを避けること。次に、データの含金量：補助金型の活性と原生需要を区別し、トークン補助金から離れた後、ユーザーが依然として保持意欲を示すかどうかを確認すること。最後に、3ヶ月ごとにコアトラックを変更するプロジェクトに警戒すること。本当のイノベーションは深耕を必要とし、頻繁なストーリーの切り替えは通常、旧ビジネスの失敗を隠すためのものです。

暗号市場が成熟する中で、業界が求めているのは、発行前後を問わず持続的に提供し、実際に業界に価値をもたらし、市場の痛点を解決するプロジェクトです。