分析：ビットコインのベアマーケット段階でクジラがCEXへの入金を支配し、ステーブルコインの流入が急減

据 The Block 报道，在当前熊市环境下，比特币交易平台流入资金正由大额持有者主导。数据显示，交易平台鲸鱼比率已升至 0.64，为 2015 年 10 月以来最高水平，意味着 64% 的比特币交易平台流入来自前十大单笔存款地址，显示大型投资者正在主导抛售行为。

同時、ビットコインの単一平均取引所流入規模は1.58 BTCに上昇し、2022年6月の前回の熊市中期以来の最高水準となっています。しかし、今月初めにビットコインが6万ドル近くに調整された後、取引所の総流入は一時約6万BTC（2024年11月以来の最高）に急増し、その後7日平均約2.3万BTCに戻り、ピークから約60%減少しました。これは段階的な恐慌売却が和らいだことを示していますが、全体の流入レベルは依然として数ヶ月前より高いです。

山寨币方面，抛压同样明显。2026 年以来，山寨币日均交易平台存入笔数约 4.9 万笔，较 2025 年第四季度的约 4 万笔增长 22%。CryptoQuant 指出，高企的山寨币存入通常预示波动性上升，并反映出市场对非比特币资产信心偏弱。此外，稳定币资金流入显著下滑。Tether（USDT）每日净流入交易平台规模已从 2025 年 11 月创下的 6.16 亿美元高点降至近期约 2700 万美元，且期间多次转为净流出，包括 2026 年 1 月 25 日单日净流出 4.69 亿美元。

この機関は、ステーブルコインの流入減少は限界買いの「弾薬」が減少していることを意味すると考えています。総合的に見ると、CryptoQuantは現在の市場構造が：ビットコインの売圧がクジラアドレスに集中し、山寨币が広く分配され、ステーブルコインの流動性が収縮するという特徴を示しており、持続的な熊市の中で市場の需要緩和が限られており、価格がさらなるボラティリティリスクに直面していることを示しています。