一.前瞻

1. マクロレベルの要約と今後の予測

今週（4月6日〜4月12日）のマクロの主なテーマは、地政学的な対立とインフレ期待の急速な切り替えです。週初め、中東の状況の悪化により原油価格は一時約$111に達し、市場は短期間「スタグフレーション+引き締め継続」の取引を行いました。その後、停戦期待が高まると、原油価格は急速に$94〜$96（約13%の下落）に戻り、アメリカのCPIが軟調であることが重なり、市場は迅速に「緩和期待」にシフトしました。米国債の利回りは約4.2%付近に戻り、リスク資産は反発しましたが、全体的なボラティリティは著しく増加し、明らかなイベントドリブンの特徴を示しました。

来週の展望としては、核心的な変数は中東の状況とインフレデータの持続性です。もし状況が穏やかであれば、原油価格は$90〜$100の範囲で推移する可能性が高く、市場は「年内に利上げせず、むしろ早期の利下げ」の取引論理を強化し続けるでしょう。しかし、もし対立が繰り返され、原油価格が再び$105以上に上昇すれば、リスク資産は急速に圧迫されるでしょう。全体的な判断としては、現在は短期的な緩和ウィンドウと高ボラティリティの尾部リスクが共存する段階にあり、市場の方向性は依然として不安定です。

2. 暗号業界の市場変動と警告

今週のBTCは完全にマクロに駆動され、価格は振動構造を呈しました。4月6日約$69Kから始まり、停戦の刺激を受けて4月7日には$71K〜$72Kに急上昇しましたが、その後ETFからの約$2.5億の純流出とリスク嗜好の変動により$68.5K付近に戻りました。週末には$73Kを試みましたが失敗し、再び$71K付近に戻りました。全体の構造として、$73K〜$74.5Kは強い抵抗ゾーンであり、$67Kは短期的なサポート、$64K〜$65Kは重要な防線です。資金面は増量駆動ではなく、既存のゲームに基づいています。

来週の明確なパスを示します：大きな確率で$67K〜$73Kの範囲での振動（主なパス）を維持するでしょう。もしマクロがさらに温かくなり、$73Kを突破すれば、上方のスペースは$75K〜$77Kまで見込まれます。しかし、もし地政学的リスクが再び高まったり、原油価格が反発した場合は、$67Kへの急落に警戒が必要で、下回った場合は$64K〜$65Kを試す可能性があります。核心的な結論は、現在の暗号市場は依然としてマクロに駆動される範囲の市場段階にあり、トレンドは未確認であり、資金の流れとイベントの変化に重点を置く必要があります。

3. 業界およびトラックのホットスポット

今週の内容の核心は2つの主なラインに焦点を当てています。一つは基盤構造の革新（Unicity）で、共有台帳を排除し、自己検証可能な資産とユニークなオラクルを通じて、ブロックチェーンを「グローバルステートマシン」から「ピアツーピア検証可能システム」に再構築し、理論的には無限の並行性、高スループット、デフォルトのプライバシーを実現しますが、組み合わせ性と開発の複雑さを犠牲にします。もう一つはAI + DeFiの融合（Pluton AI）で、AIエージェントを中心に、エージェントの作成からDeFi AIの自動取引、エージェントのトークン化を通じて「エージェント駆動の金融と経済システム」を構築し、使用のハードルを下げ、商業化のクローズドループを強調しますが、技術的な複雑さ、安全性、規制リスクに直面しています。

二.市場のホットスポットと今週の潜在プロジェクト

1. 潜在プロジェクトの概要

1.1. BlockChangeがリードし、Tawaso SuperappおよびOutliers Venturesがフォロー投資した------ブロックチェーンの非共有台帳構造Unicity Protocolの再構築

概要

Unicityブロックチェーンは、共有台帳を完全に排除することで、取引レベルの課題を解決します。仲介者の検証なしでのピアツーピアの価値移転を実現しました。資産は自己包含型の暗号オブジェクトとなり、双方の間で直接伝達され、受取人のみが検証します。システム内には取引を処理する検証者の集合は存在せず、処理待ちの操作のメモリプール（mempool）も存在せず、取引を記録する公共台帳もありません。したがって、その結果はほぼ無限のスループット能力、即時の最終性、デフォルトのプライバシー保護をもたらします。

核心メカニズムの概要

1. 全体のアーキテクチャ理念：共有台帳のないブロックチェーン

Unicityの核心的な革新は、共有台帳モデルを完全に放棄することです。従来のブロックチェーン（Bitcoin / Ethereum / Solanaなど）は「すべての取引は検証者を通過し、公共台帳に書き込まれなければならない」というアーキテクチャに基づいていますが、Unicityはオンチェーン機能を「ユニーク性の証明」のみを担当するように圧縮します。

ブロックチェーンは二重支出の不在を証明するためだけに使用され、取引は保存されず、mempoolは存在せず、グローバルな共有状態も存在しません。

その核心的な考え方は：

• 資産はチェーン上に存在しない
• 資産は「自己検証可能な暗号オブジェクト」
• 資産はピアツーピアで流通する
• 受取人が検証を担当する
• チェーン上には「ユニーク性の状態根」のみが固定される

これが「非共有台帳ブロックチェーン」を構成します。

2. 三層の階層構造

Unicityは三層構造を採用しています：

1️⃣ コンセンサス層

• プルーフ・オブ・ワーク（RandomX、ASIC耐性）
• BFT最終性
• SMT状態根のみを保存
• 取引を記録しない
• ブロック時間は約2.4時間
• 年間のチェーン成長は<1MB

役割：

• 根本的な信頼を提供
• ユニークネスオラクルの状態を固定
• Unicityのネイティブ通貨を生成

その設計目標は、極度に軽量な信頼のアンカーです。

2️⃣ ユニーク性オラクル

これはUnicityの核心的な革新層です。

構造：

• スパースマークルツリー（SMT）
• 分割更新
• 再帰的ZK整合性証明
• 状態変換ハッシュのみを記録

それは三種類の証明を生成します：

• インクルージョン証明（登録済み）
• エクスクルージョン証明（未登録）
• ユニシティ証明（SMTユニーク性証明）

重要な特徴：

• 取引内容を記録しない
• ある状態が「唯一発生した」ことを証明するのみ
• 二重支出を防ぐ
• 分割並行をサポート
• 無限の並行分割に拡張可能

3️⃣ トークン層（資産層）

トークンはスマートコントラクトアカウントではなく、「独立したブロックチェーン型資産オブジェクト」です。

各トークンには以下が含まれます：

• 創世データ
• 歴史的取引チェーン
• すべてのユニークネス証明
• 実行証明

転送プロセス：

1. 送信者が状態変換を作成
2. ユニークネスオラクルにリクエスト
3. ユニシティ証明を取得
4. 更新されたトークンを受取人に送信
5. 受取人がローカルで検証

特徴：

• メモリプールなし
• ガス競争なし
• グローバルな順序なし
• 受取人が検証を担当
• 無限の並行性

これは「デジタルキャッシュ」の設計哲学に似ています。

3. エージェント = 共有状態のないスマートコントラクト

Unicityには共有状態のスマートコントラクトはなく、以下のようになります：

• トークンはPredicateでロック可能
• エージェントはトークンを受け取る
• ロジックを実行する
• 実行証明を生成する
• 新しいトークンを解放する

作業フロー：

1. ロック（資産をロック）
2. 実行（ロジックを実行）
3. 証明（実行証明を生成）
4. 解放（資産を解放）

特徴：

• グローバルな状態なし
• 共有ストレージなし
• プライバシーはデフォルト
• 原子的交換はPredicateによって保証
• 完全に並行

1. 検証可能な実行

さまざまな実行検証メカニズムをサポート：

• 再実行
• ゼロ知識証明
• 不正証明
• TEE
• 検証者委員会

核心的な考え方：

実行と検証を分離
経済的関連者のみが検証
全ネットワークでの再実行は不要

5. エージェンティックインターネット（AI層）

構造には以下が含まれます：

• 検証可能なエージェント
• インテリジェントエージェント（神経シンボル）
• エージェントランタイム
• 非中央集権ストレージ
• オーバーレイネットワーク
• インフラ市場
• マイクロペイメントシステム

神経シンボルアーキテクチャ：

• 神経ネットワークは意味理解を担当
• シンボルシステムは型安全性と実行を担当
• すべての実行は検証可能な状態変換を生成

目標：

「検証可能な計算」をAI推論層に拡張すること。

Tronのコメント：

Unicityの核心的な利点は、その非共有台帳アーキテクチャにあります：チェーン上は「ユニーク性証明のアンカー」としてのみ機能し、資産は自己検証可能な暗号オブジェクトとしてピアツーピアで流通し、理論的には無限の並行性、高スループット、デフォルトのプライバシー、ガスの混雑なし、MEVなしを実現し、ユニークネスオラクルと再帰的ZK圧縮を通じて二重支出防止を実現し、検証可能な実行のエージェントシステムをサポートします。これは機械規模とAI自治経済のためのインフラを提供します。しかし、その欠点は、グローバルな共有状態を放棄することで得られる組み合わせ性の制限（グローバルな原子的操作なし、フラッシュローンなしなど）、ユーザーがクライアント検証の複雑さを負担する必要があること、システム構造が比較的複雑であること（SMTの分割+ ZK + PoW + BFTの重なり）、開発者のパラダイムに対する要求が高いこと、エコシステムの移行コストと現実の実行可能性が時間を要することです。

1.2. 総額270万ドルの資金調達、Kitchenがシードラウンドをリード------自主的なAIエージェントによって駆動されるスマートDeFiインフラPluton AI

概要

Pluton AIは、人工知能と分散型金融（DeFi）を融合させた先進的なエコシステムで、シームレスなWeb3体験を提供することを目指しています。その核心はAIエージェントで構成されており、これらのスマートエージェントは自律性と適応能力を持つプログラムで、ユーザー、企業、開発者の効率を向上させることを目的としています。個別化されたAI駆動のサービスから自動化された金融プロセスまで、Pluton AIはスマートデジタルソリューションを新たな発展段階へと推進しています。

製品アーキテクチャの解析

段階1：個人AIエージェントの作成とPluton AIプラットフォームへの上場

個人ユーザーが専用のAIエージェントを作成し、Telegramにシームレスに統合し、Pluton AIプラットフォームで展示することを可能にします。

核心機能：

1️⃣ 使いやすいAIエージェント構築ツール

• ゼロコードインターフェースを提供し、ユーザーが特定の機能を持つAIエージェント（カスタマーサポート、知識問答、パーソナルアシスタントなど）を設計・訓練できるようにします。
• 電子商取引、教育、ゲームなど、異なる業界向けのプリセットテンプレートを提供し、使用のハードルを下げます。

2️⃣ Telegramとの深い統合

• 各AIエージェントは専用のTelegramボットを自動生成し、オンライン後にユーザーと対話できます。
• 多言語機能をサポートし、世界中のユーザーのニーズに応えます。

3️⃣ PlutonAIマーケットへの上場

• 集中型AIエージェントマーケットで、AIエージェントを発見、評価、雇用できます。
• 評価とレビューシステムを通じて信頼性と露出を強化します。
• 検索とフィルタリングツールを提供し、ユーザーがニーズに正確にマッチすることを助けます。

収益モデル：

• サブスクリプション制：ユーザーはプレミアムAIエージェントサービスをサブスクライブできます。
• 収益分配：クリエイターとPlutonAIプラットフォームが比例配分します。

革新点：

この段階では、個人AIの創造から商業化までのクローズドループモデルを構築し、ユーザーが自分のAI能力を簡単に収益化できるようにし、Telegramエコシステム内で活発で持続可能なAIマーケットシステムを形成します。

段階2：DeFAIエージェント------分散型暗号金融のスマート実行層

分散型金融操作能力を持つAIエージェント（DeFAIエージェント）を構築し、スマートで安全なインタラクションを通じて自動化された暗号資産管理と取引実行を実現します。

核心機能：

1️⃣ 市場分析AIエージェント

• 分散型取引所（DEX）からのオンチェーンデータをリアルタイムで集約・分析します。
• 予測アルゴリズムを使用して価格動向と市場トレンドを判断します。
• 機会の通知、リスク警告、投資ポートフォリオの動的通知を提供します。

これらのAIエージェントは「オンチェーンのスマートアナリスト」として機能し、ユーザーにデータ駆動の意思決定支援を提供します。

2️⃣ AI自動取引エージェント

• ユーザーが取引パラメータとリスク管理ルールをカスタマイズできるようにします。
• 主流のDEXおよびウォレットと深く統合し、安全でリアルタイムの取引を実現します。
• 投資ポートフォリオの最適化と自動再バランスの提案を提供します。

ユーザーは戦略を設定し、AIがオンチェーンで自動的に実行し、半自動または全自動の取引管理を実現します。

3️⃣ DeFi対話型インターフェース

• 自然言語指令を通じて取引を実行します。例えば、「ETHが2800を下回ったら1ETHを購入して」など。
• 収益マイニングの推奨、ステーキング操作、流動性管理をサポートします。
• マルチチェーン操作とクロスチェーンの相互運用性をサポートします。

ユーザーは複雑な操作インターフェースを必要とせず、チャットを通じてDeFi行動を完了できます。

4️⃣ コンプライアンスと安全メカニズム

• 取引承認の安全メカニズムを強化します。
• 分散型アイデンティティ（DID）システムを統合します。
• 透明性とコンプライアンスを向上させます。

自動化された実行が安全かつ規制の枠組み内で行われることを保証します。

革新の意義：

AIとDeFiを融合させることで、Pluton AIは新しいDeFAI（分散型金融+AI）パラダイムを構築します：

• DeFiの使用ハードルを下げる
• オンチェーン操作の効率を向上させる
• 対話型金融を実現する
• 新人と専門ユーザーが簡単に参加できるようにする

PlutonAIは分散型金融を「ツール駆動」から「エージェント駆動」へとアップグレードしています。

段階3：AIエージェントのトークン化とボンディングカーブメカニズムの統合

AIエージェントにトークン化メカニズムを導入し、拡張可能な経済エコシステムを構築し、ユーザーの参加を促進し、開発者とコミュニティに長期的なインセンティブを提供します。

核心機能：

1️⃣ AIエージェント専用トークンの発行

• Pluton AI上で作成された各AIエージェントは専用トークンを発行できます。
• トークンはそのエージェントのサービス価値とエコシステム権益を代表します。

トークンの用途には以下が含まれます：

• アクセス権（高機能のアンロック）
• ステーキング報酬
• ガバナンス投票権

「各エージェントは独立して運営される経済体である」を実現します。

2️⃣ ボンディングカーブメカニズム

• トークンはボンディングカーブモデルで発行されます。
• 需給関係に基づいて動的に価格設定されます。
• 初期流動性を自動的に形成します。
• 価格操作と流動性リスクを減少させます。

このメカニズムは以下を保証します：

• 早期参加者が適切なインセンティブを得る
• 価格が需要に応じて自然に上昇する
• 発行プロセスが透明で予測可能である

3️⃣ PlutonAIマーケットとの深い統合

• トークンはプラットフォーム内で取引可能です。
• ステーキングに使用できます。
• 高機能のアンロックに使用できます。
• トークン保有者は報酬とエコシステムインセンティブを得ることができます。

完全な使用---価値---インセンティブのクローズドループを形成します。

4️⃣ 非中央集権的ガバナンス

• トークン保有者はAIエージェントの発展決定に参加します。
• 機能のアップグレード、パラメータの調整、エコシステムの方向性を含みます。

コミュニティ主導のAI進化メカニズムを実現します。

革新の意義：

AIエージェントのトークン化を通じて、Pluton AIは：

• 「エージェント経済層」を構築する
• クリエイター、ユーザー、投資家の利益を調整する
• エコシステムの拡張性を向上させる
• AIサービスを「ツール」から「自成長するデジタル資産」へとアップグレードする

この段階で、Pluton AIはAIツールプラットフォームから、完全なトークン経済体系を持つ分散型スマートエコシステムへと進化します。

Tronのコメント：

Pluton AIの利点は、道筋が明確で、物語が完全であることです。「個人AIエージェントの作成→DeFAI自動化金融→エージェントのトークン化経済」と段階的にエコシステムのクローズドループを構築し、AI、DeFi、Telegramのトラフィック入口、トークン経済設計を兼ね備え、強い市場の魅力と拡張の想像力を持っています。特に、対話型DeFiとエージェント経済モデルは、使用のハードルを下げ、参加のインセンティブを強化する点で革新性があります。

しかし、その挑戦も明らかです：技術的実現の複雑さが高く（マルチチェーン統合、自動取引の安全性、ボンディングカーブ設計、DIDコンプライアンス）、AIの実行リスクと資金の安全性問題は厳重に管理する必要があります。トークン化モデルは規制や投機の変動圧力に直面する可能性があり、エコシステムの冷却スタートはクリエイターとユーザーの両側の成長に依存しています。もし実際の使用シーンと長期的な価値の捕獲が不足すれば、トークンとエージェント市場は短期的な投機に陥る可能性があります。

2. 今週の重点プロジェクトの詳細

2.1. 総額1018万ドルの資金調達、Consenseys、Linea、HSGがリードし、OKX、Hashkeyなどが参加---オンチェーン流動性を再構築する高性能分散型取引エンジンMYX Finance

概要

独自のマッチングプールメカニズム（MPM）によって駆動される取引エンジンMYXは、卓越したオンチェーンデリバティブ取引体験を提供します。

MYXはUSDCを担保として使用する永続契約を提供し、最大50倍のレバレッジをサポートします。

革新的な分散型永続契約取引プラットフォームとして、MYXは独自のMPMメカニズムを通じてゼロスリッページ取引を実現します。多くのロングとショートポジションをシームレスにマッチングさせることで、MYXは資金効率を最高125倍に引き上げ、トレーダーにより広範な機会を提供します。

システムアーキテクチャの核心解析

注文タイプ：

• Buy-to-Open（買い開設）
  指数トークンを購入してロングポジションを構築します。➡ ロング未決済量を増加させます（Long OI）

• Sell-to-Close（売り決済）
  指数トークンを売却して既存のロングポジションを閉じます。➡ ロング未決済量を減少させます

• Sell-to-Open（売り開設）
  指数トークンを売却してショートポジションを構築します。➡ ショート未決済量を増加させます（Short OI）

• Buy-to-Close（買い決済）
  指数トークンを購入して既存のショートポジションを閉じます。➡ ショート未決済量を減少させます

流動性プールはどのように取引を促進するか？

MYXの非注文簿アーキテクチャの下では、ロングとショートの未決済量に自然な非対称性が存在します。
流動性プール（Liquidity Pool、LP）は取引の対手方として機能し、遅延メカニズムの下で徐々にポジションをロングとショートのトレーダー間で移転します。

流動性プールは受動的にポジションを保持します。

流動性プールは受動的にポジションを保持し、即時成立の対手方として機能します。LPは潜在的な最大損失義務を負うために十分な担保を確保します。

例1（ロングシナリオ）

市場が均衡状態にある場合。アリスが1BTCをロングする場合：

• 流動性プールは受動的に1BTCのショートポジションを保持します。
• 同時に1BTCを担保として確保します。

アリスの理論上の最大利益➡ BTC価格が無限に近づくと、最大利益は1BTCです。

例2（ショートシナリオ）

市場が均衡状態にある場合。
アリスが$30,000で1BTCをショートする場合：

• 流動性プールは受動的に1BTCのロングポジションを保持します。
• $30,000のUSDCを担保として確保します。

アリスの理論上の最大利益➡ BTC価格が$0に下がると、最大利益は$30,000です。

遅延マッチングメカニズム

新しい取引が市場の不均衡を減少させると：

• LPは自身の既存ポジションを閉じます。
• 資金を解放します。
• 既存のロングとショートのトレーダーが互いに対手方となります。

一方が清算されるか、または自発的に決済されるまで。

例：

市場がロングに偏っていると仮定します10BTC。

アリスが1BTCをショートする場合：

• LPは1BTCのショートポジションを閉じます。
• ショートリスクをアリスに移転します。
• LPは決済行為により相応の損益を負担します。

資金費率、市場の均衡と資本効率

資金費率は1時間ごとに決済されます：

• 優位な側から劣位な側に支払われます。
• 例えば：ロングが優位な場合、ロングがショートに支払います。

適切に管理されると：

• マーケットメイカー（LP）は流動性を提供することで資金費を稼ぐことができます。
• 同時に対象資産の価格リスクをヘッジします。

統計結果は示しています：

• 資金費メカニズム + マーケットメイキング行為➡ 長期的に約50:50のロングとショートの均衡を維持できます。

均衡市場では：

• LPはリスクを最小限に抑えます。
• 資金利用率は低いです。
• より高い取引量をサポートできます。

不均衡市場では：

• MPMメカニズムは依然として高い資本効率を持ちます。
• 均衡市場環境下では、資本効率は従来のP2Poolモデルよりも著しく優れています。

自動減少メカニズム（ADL）

取引量が拡大し、市場が均衡している場合：

• 未決済量（OI）は流動性プールの規模を大きく超える可能性があります。
• これによりLPの収益が向上しますが、
• システムリスクももたらします。

資金プールの利用率が上限に達すると：

• すべての新規開設注文は拒否されます。
• 決済と清算の注文は影響を受けません。

LPがこれ以上のポジションを保持できない場合：

• 決済や清算が市場の不均衡を悪化させる可能性があります。

MYXの解決策：自動減少（ADL）

ADLメカニズム：

• 最も利益を上げている対手ポジションを強制的に決済します。
• 同時にロングとショートのOIを等量減少させます。
• 新たな資金に依存せず、
• システムの均衡を自動的に回復します。

Tronのコメント：

MYXの核心的な利点は、その独自のマッチングプールメカニズム（MPM）にあります。流動性プールが受動的に対手方として機能し、ゼロスリッページの成立と即時取引体験を実現します。同時に、ロングとショートの再マッチングと資金費調整メカニズムの下で資本効率を向上させ（均衡市場下での効率が特に顕著）、最大50倍のレバレッジとUSDC担保構造をサポートします。メカニズム設計は明確で、リスク境界も明確です。

しかし、その欠点は流動性プールの資金規模に強く依存していることであり、極端な一方向の市場では利用率の上限が発生し、ADLによる強制減少リスクが引き起こされる可能性があります。LPはエクスポージャーを管理するために積極的にヘッジする必要があり、全体のモデルの複雑さが高く、市場の均衡と資金費調整の有効性には一定の構造的依存があります。

三. 業界データ解析

1. 市場全体のパフォーマンス

1.1. 現物BTC vs ETHの価格動向

BTC

ETH

2. ホットセクターのまとめ

AIインフラ：計算力/データセンターが新たな「マイニングストーリー」に

• 元暗号マイニング企業（Core Scientific、TeraWulfなど）が全面的にAIデータセンターに転換
• 業界の時価総額：2B→48B（2年内に爆発）
• 核心的な論理：
• 電力資源 + サーバールーム = AI計算力の希少資産
• Google / AWSなどと計算力契約を締結

本質的な変化：

「マイニング資産→AI計算力インフラ資産」

市場のマッピング：

• AI計算力のチェーン（電力/GPU/IDC）が新たな資金の注目点となる
• Cryptoが徐々にAIインフラの価値体系に組み込まれる

四. マクロデータの振り返りと来週の重要データ発表ノード

1）今週のマクロデータの振り返り（4/6--4/12）

アメリカのCPI：約2.4%（コア2.5%）

ユーロ圏のPPIは依然としてマイナス（約-2.1%）

信号：

アメリカのインフレは依然として「粘着性」があり、利下げ期待はさらに前倒しされることは難しい。

ヨーロッパは依然としてデフレの縁にある。

2）来週の重要マクロデータノード（4/13--4/19）

重点的に注目：

• アメリカのPPI（4/14）
• 判断：インフレが上流から再び上昇するか（利下げの道筋に影響）
• 日本のM2（4/13）
• 流動性の変化を観察（日本銀行の政策に合わせて）

五. 規制政策

今週は新たな重大な立法/規制の実施はほとんどなく、全体的には既存の枠組みの実行/移行期段階にあり、新たな政策の段階ではありません。

しかし、注目すべき構造的変化があります：

1）EUのMiCAが実質的な実行影響段階に入る（継続的な変化）

今週の立法ではありませんが、今週の市場レベルの影響が持続的に強化されています：

• 複数のステーブルコイン（USDTなど）が規制要件を満たさないために上場廃止されました。
• コンプライアンスのあるステーブルコイン（USDCなど）がライセンスを取得し、主導的な地位を占めています。
• 取引所はユーザーをコンプライアンス資産に移行させるよう導いています。

本質的な変化：

• 規制が「立法段階→実際の清算段階」に移行しています。
• ステーブルコインセクターに「規制駆動の供給側の再構築」が見られます。

2）規制トレンドのまとめ（今週は新たなものはありませんが、トレンドが強化されています）

• 世界的に：
• ステーブルコインの強い規制（準備金+ライセンス）
• 取引所のコンプライアンス化
• 地域の分化：
• EU：最も厳しい（MiCAの実行）
• アメリカ：ルールはまだ詳細化中（今週は新たなものはありません）
• アジア：一部の流動性を受け入れ（規制は比較的柔軟）