封号経済学者から新火のチーフへ：付鹏は下半期の流量を理解した

著者：Zhou, ChainCatcher

2026年4月20日、香港株式上場企業新火グループ（1611.HK）は公告を発表し、前東北証券チーフエコノミストの付鹏が正式に加盟し、チーフエコノミストに就任することを発表しました。

このニュースが出ると、新火の株価は一時22％以上上昇し、当日は約18％の上昇で取引を終えました。

数日後、付鹏はX上でも話題になりました。彼のツイートは多くの暗号ネイティブユーザーの議論を引き起こし、その後多くのKOLをブロックしたため、コミュニティの感情はさらに激化し、彼を非難する声や支持する声、分析する声が飛び交い、暗号界は数日間賑わいました。

しかし、どのような声も、この盛り上がりの一環である可能性があります。

なぜなら、最初から私たちは彼のターゲット顧客ではなかったからです。

新火はなぜ伝統的な金融の人を招くのか？

今年4月、新火グループ（Bitfire）はまず付鹏をチーフエコノミストに迎え、その後Avenir Groupの約20人の投資チームと関連取引システムを買収し、彼らのAlpha BTCオプション戦略を香港の9号牌のコンプライアンスフレームワークに組み込み、ビットコイン資産管理サービスを開始しました。

この一連の動きの背後には、進行中の全面的な転換があります。

昨年8月末、李林は火币の旧部の翁晓奇を共同CEOに任命し、会社の全面的な転換を正式に発表しました。目標はOTC取引業者からプライベートバンク級のデジタル資産管理プラットフォームへとアップグレードすることです。

財務報告の数字は、この転換がどれほど切迫しているかを示しているかもしれません。

2025会計年度、新火グループの総収入は約86.61億香港ドルで、前年同期比で約451％の増加を記録しましたが、収入が急増しても依然として損失に直面しています。具体的には、会社の収入はほぼすべて顧客の大口売買を仲介し、価格差を得ることから来ており、つまりOTCの大宗取引業務です。2025会計年度において、この業務は約82.57億香港ドルの収入を実現し、販売コストは約82.56億香港ドルに達し、結果として粗利益は200万香港ドルに満たない状況です。

一方、会社の資産管理業務は2025会計年度に約2720万香港ドルの収入を上げ、管理資産は年初の約8870万ドルから年末には約1.386億ドルに増加し、半年間で56％以上の成長を遂げました。収入規模はまだ小さいものの、OTCの取引ロジックとは完全に異なり、その管理費とパフォーマンスフィーはAUMの増加に伴い持続的に蓄積されます。

画像出典：Bitfire 財務報告

これも新火がAvenir Groupの投資チームを統合する論理です。

報道によれば、Avenir GroupのAlpha BTC戦略は、BTC現物を保有しながらコールオプションを売却してプレミアムを受け取るもので、目標年利回りは5％から7％、歴史的なドローダウンは約1％に制御されています。

製品設計自体を見ると、BTCは常に顧客自身の口座に保管されており、新火はAPI取引実行権限のみを取得し、出金権は持っていません------資産管理権と戦略実行権の分離は、香港の9号牌コンプライアンスフレームワーク下での標準的な資産管理商品の運用ロジックです。

BitfireのCEO、Livio Wengは、新しいチームの加入に伴い、Bitfireは家族オフィスと上場企業から約5億ドルの初期投資意向を得たと述べています。

しかし、意向資金と実際の資金の到着の間には、しばしば距離があります。

新火が狙っているこの資金は、暗号ネイティブユーザーではなく、高純資産個人、家族オフィス、上場企業、そして資産の多様化配置を考慮している企業資金です。これらの人々はおそらくホワイトペーパーを理解せず、K線を見ないかもしれませんが、意思決定の前には必ずコンプライアンス審査、リスク管理評価、投資委員会の承認を経る必要があります。どの一つでも引っかかれば、先に進むことは難しいのです。

暗号製品に触れたことのない伝統的な資金がこの門をくぐることをどうやって促すか、これが付鹏が解決すべき問題です。

顧客群体が付鹏のポジショニングを決定する

付鹏の新火に対する戦略的価値は、彼の肩書きだけでなく、彼のオーディエンスが誰であるかを見る必要があります。

前東北証券チーフエコノミスト、伝統的な金融界で百万のフォロワーを持ち、抖音、WeChatビデオアカウント、さまざまなオフラインの閉鎖フォーラムで活躍する付鹏は、これらが彼のラベルです。

彼が長年深耕してきたその圈子は、上場企業の幹部、プライベートバンクの顧客、家族オフィスの核心的な意思決定層です。

この人々は、新火が最も必要としている、しかし最もアクセスが難しいターゲット顧客です。

ある意味で、付鹏が本当に解決する問題は認知のハードルです。暗号製品に対して伝統的な資金が理解できず、信頼できないというのが主な障害であり、付鹏が最も得意とするのは、この物語に必要なマクロなパッケージです。

彼が長年にわたり伝統的な金融界で構築してきたフレームワーク------グローバルな利益の減少、伝統的な経済システムが直面する構造的な挑戦、旧秩序が新しい価値のアンカーを探す必要があることは、企業が現金準備の配置方法を再考するための基盤を自然に提供します。

したがって、伝統的な上場企業に資産負債表の現金部分をビットコインに変換させることは、付鹏にとって難しくありません。

新火にとって、顧客がよく知っているマクロ経済の言語で話す人が立ち上がって背書きすることで、顧客獲得の摩擦が大幅に減少します。

この論理は新しいものではありません。ブラックロックがビットコインETFを発表する前の第一歩も、伝統的な金融背景を持つアナリストに研究報告を作成させることでした。

多くの暗号KOLは、付鹏はマクロの発信者であり、彼のコンテンツを見ることで大市場で何が起こっているかを知ることができるが、彼に従って取引をするのは別の話だと述べています。

これも付鹏のこのエコシステムにおけるポジショニングを正確に表現しています------彼の役割は物語の提供者であり、取引の実行は彼の責任範囲外です。新たに取引チームに加わった新火にとって、まさに彼らが必要としている役割です。

新火に加入した後の初めての登場で、付鹏は香港の機関デジタル資産管理サミットでFICC+Cフレームワークを提案し、暗号資産を伝統的な大類資産配置体系に組み込みました。聴衆には伝統的な金融背景を持つ機関投資家が座っていました。この講演では具体的な製品は紹介されませんでしたが、「なぜビットコインを配置する必要があるのか」という認知の基盤が築かれました。

完全なビジネスロジックのチェーンがここに形成されます：付鹏は伝統的な金融言語でターゲット顧客にアプローチし、信頼の扉を開きます；顧客が入場した後、OTC購入、保管、再びAlpha BTC戦略に入る過程で、新火は対応する手数料を徴収します。付鹏の価値はファネルの頂点にあり、新火が本当に望んでいるのは顧客をファネルの底に留めることです。

暗号ネイティブユーザーはなぜこれほど激怒しているのか？

4月25日、付鹏はX上で連続してツイートし、英語でBTCのファンディングレートのロジックとポジション収益のフレームワークを説明しました。暗号コミュニティからの疑問がすぐに寄せられ、付鹏はその後中国語のツイート（削除済み）を発信しました。「多くの人は私が何を言っているのか全く分からないが、大規模なBTC現物保有者は、初期段階で生き残ったこの数人が私が何を言っているのかを知っている。」

このツイートはコミュニティの感情を完全に燃え上がらせました。言外の意味は明確です------あなたたちが理解できないからといって、私が間違っているわけではない。

分散型と権威への疑問を基盤文化とするコミュニティでは、このような表現方法は反発を引き起こさないわけにはいきません。Xユーザー@Nicole_yang88が言ったように、「付鹏大佬には『古いお金』の説教感を適度に下げてほしい。暗号界には独自のコミュニティ文化があり、よりオープンで分散型、感情の共鳴に偏っているため、単方向の専門家の表現方法には本質的に適していません。」

その後、付鹏のアカウントは徐々に一部の華語のトップKOLをブロックし、事態はさらに悪化しました。

ユーザーは率直に言います。付鹏がチーフエコノミストであるかどうかに関わらず、このブロック事件の広がりの効果は、まさにチーフトラフィックエコノミストに匹敵します。

意図的であれ無意識的であれ、新火はこの論争を利用してゼロコストの全体的な露出を達成しました。暗号界の反発は、まさにこの戦略のターゲットが彼らではなかったことを示しています。

暗号コミュニティの激怒は、実際には理にかなっています。

暗号KOLの土澳大狮兄は、この業界がこれまでに多くの波乱を経て生き残ったOGたちが、誰もが冷笑や嘲笑を受けたことがあると述べています。伝統的な背景を持つ人が突然参入することは、非常に正常な反応です。群れの批判を恐れるよりも、実際の取引で自分を証明する方が良い、業績が最良の証明です。

楽観的な見方を持つ人もいます。@Billions2022は、付鹏のような伝統的な資本エリートが暗号業界に参加することは、古いお金たちがBTCに対する態度を観察から配置へと移行していることを意味し、この構造的なブルマーケットの主要な推進者は機関と裕福な古い登たちであると考えています。

結論

結局のところ、付鹏は新火グループの顧客獲得ロジックにおいて正確な一手ですが、棋局はまだ終わっていません。

この暗号界で騒がれている騒動は、一見すると伝統的な経済学者と暗号界のOGとの文化的衝突のように見えますが、深く見ると、会社が付鹏の伝統的金融界での影響力を利用して、元々アクセスが難しい顧客資金を動かそうとしているだけです。

しかし、このビジネスがうまくいくかどうかは、最終的には実際の転換率にかかっています。意向資金がどれだけ実際に到着するのか、新火の次の財務報告の粗利益率が構造的に改善されるかどうかが重要です。

いずれにせよ、新火はすでに流量を獲得しました。