1ヶ月で5人の幹部を交代、Coinbaseは何を再構築しているのか？

著者：Zhou，ChainCatcher

今月以来、Coinbaseのリーダーシップチームは一連の集中的な調整を経験しました。

最高法務責任者のPaul Grewalは7月31日に退任し、スタートアップに転職します。内部から昇進したMolly Abrahamが新しい最高法務責任者に就任します。

同時に新たに副会長の職が設けられ、前SECおよびホワイトハウス出身のRyan VanGrackが就任し、政策および企業業務を担当します。

最高人事責任者のLawrence Brockは顧問に転任し、機関業務の共同責任者Greg Tusarは政策部門に異動、Baseの責任者Jesse Pollakは二線に退きます。

7月28日、Coinbaseは社内のベテラン社員Rob Witoffを新しい最高技術責任者に任命しました。Witoffは以前、Coinbaseプラットフォームの責任者を務めていました。

これらの変動は、会社の基盤が圧力を受けている時点で発生しました。Benchmarkの報告によれば、暗号市場の取引活動の低迷により、同機関はCoinbaseの第2四半期の収益予想を引き下げました。第2四半期の中央集権型取引プラットフォームの現物取引量は約28%減少し、会社の株価は年内に約3割下落しました。

5つの重要なポジションの交代が完了し、Coinbaseはどのような会社に向かっているのでしょうか？

訴訟に勝つことから、ルール作りに参加することへ

Grewalの退任は、Coinbaseが規制当局との複数の戦線を次々と終結させる中でのことです。

最高法務責任者として、彼の最も重要な戦いは2023年6月のSECによるCoinbaseへの証券訴訟です。この事件は、会社が未登録の証券取引所、ブローカー、クリアリング機関として運営されていると指摘され、暗号業界全体がアメリカで合法的に存続できるかどうかの重要な戦いと見なされ、2025年2月にSECが訴訟を取り下げ、会社に罰金を科さない形で終結しました。

ウォール・ストリート・ジャーナルによれば、7月22日、CoinbaseはSECとの情報自由法に基づく訴訟で和解に達し、SECは15万ドルを支払い、記録保存政策を改善することになりました。この事件は、前議長Gary Genslerの時代の約1年間の通信記録の欠如を明らかにしました。

今年2月のFDICとの類似の和解に加え、これらの規制当局への問いかけや政府の透明性を求める訴訟も、彼の退任前に一つずつ終結しました。

Grewalの後任であるMolly Abrahamは内部から昇進し、新設の副会長には前SECおよびホワイトハウス出身のVanGrackが就任し、政策および対外業務を専門に担当します。機関業務出身のTusarも政策部門に異動します。

後任者の構成は、会社の法務および政務の重心の移動を示しています。

公開された文書によれば、7月27日、Coinbaseの最高政策責任者Faryar Shirzadは市場ルールの策定に向けてCFTCに正式に手紙を送り、新規制を支持し、さらなる調整を求めました。

しかし、訴訟からルール作りへの移行は順調ではありません。

業界から期待されている明確な法案は上院で棚上げされており、一部の見解ではその遅延の責任がCoinbaseにあるとされています。なぜなら、法案のステーブルコインへの利息制限は、CoinbaseとCircleの間の顧客獲得分配収入に直接関係しているからです。会社は最初は高らかに反対しましたが、その後は推進に転じ、何度も試行錯誤を経て、新しいバージョンでは能動的な収益の制限がさらに厳しくなり、その立場が疑問視されています。

CEOのBrian Armstrongは、法案が長期間停滞すれば、会社の一部の業務がアメリカを離れる可能性があると述べています。

取引入口の拡大、チェーン上の物語の縮小

ビジネス面での調整も同様に集中しており、方向性はEverything Exchangeを指向しています。

この戦略は2025年12月に提案されており、核心は統一アカウントを用いて暗号通貨、株式、ETF、予測市場、永続契約などの多様な資産取引を統合し、Coinbaseを現物暗号取引プラットフォームから、チェーン上の経済と伝統的金融をつなぐインフラに変えることです。

この構想は今年6月に集中的に実現し、会社は6月16日に一度に多くの製品を発表し、開始しました。これには以下が含まれます：

• 主アプリ内でアメリカ株、ETF、インデックス取引を開放し、ユーザーは外部の証券会社から既存のポジションを移入可能；
• 非アメリカのユーザー向けに、1:1で実際の株式に裏付けられたトークン化されたアメリカ株を提供し、24時間取引をサポート；
• 会社上場前にその評価に賭けるPre-IPO永続契約を発表し、最初の対象はSpaceX、次にAnthropicとOpenAIが予定；
• AI、中国、防衛などのテーマをまとめたインデックス永続契約を発表；
• さらに、規制プラットフォームKalshiと提携し、選挙、金利決定、マクロイベントをカバーする予測市場を接続。
• その上、会社はSECに登録された最初のAI投資顧問Coinbase Advisorを組み込みました。

今年5月、CFTCはCoinbaseがアメリカの顧客に対して世界的な暗号永続契約を提供できる最初のライセンス機関として承認しました。これにより、以前は海外に制限されていたデリバティブがアメリカ市場に戻ることが可能になりました。

7月に入ると、戦略はさらに強化されました。7月21日、Coinbase International Exchangeは24時間取引をサポートするS&P 500インデックスの永続契約を開始しました。翌日、Coinbaseカナダの責任者は、会社が暗号資産、トークン化された株式、予測市場をカバーするオールインワン取引所を現地で構築することを進めていると公に述べました。

この拡大の主線に対照的なのは、Baseの縮小です。7月中旬、Pollakは長文を発表し、Baseアプリの日常管理をCoinbaseに戻し、コミュニティで知られるCobieに引き継ぎ、自身はBaseチェーンそのものに戻ることを認めました。彼は、過去2年間のソーシャルおよびクリエイター方向への投資が明らかに誤っていたと認め、実際に成功したのは予測市場、永続契約、ステーブルコインであり、関連するソーシャルの試みは持続可能な採用を形成できなかったと述べました。

Brian Armstrongも、Baseの現在の核心的な焦点は取引、支払い、AI代理の順であり、これらは相互に関連していると述べています------支払いには外国為替取引が必要であり、AI代理も取引および支払いシーンに大きく関与するため、現在のほとんどのリソースは取引分野に集中しています。

この退場は、消費者向けのチェーン上の物語の段階的な終了と見なすことができます。

外部からの正の圧力もこの緊急性を増しています。Token Terminalのデータによれば、Robinhood Chainのメインネットが立ち上がってからわずか10日余りで、1日の取引量はBaseに迫り、トークン化されたアメリカ株と数千万の証券会社ユーザーというより直接的な入口を持っています。

AIを活用して運営を再構築し、製品も再構築する

CTOの任命に戻ると、実際にはAIがCoinbaseで同時に2つの役割を果たしていることがわかります。

内部では、AIはコスト削減と効率向上のツールです。5月に会社が約14%の人員削減を行った後、組織はよりスリムなチームモデルに明確に移行しました。以前は10人以上が必要だったプロジェクトが、今ではしばしば2～3人で進められます。

現在、会社の95%から100%のコードはAIによって支援されており、この割合は今年2月には約40%でした。各エンジニアは平均して5～10のAI代理を同時に運用しており、全体の生産性は約1200人のフルタイム開発者に相当します。会社はさらに遠期の目標を設定し、2030年までにAI代理の作業量を10万人の従業員に相当するレベルに引き上げることを目指しています。

しかし、この効率化は均等には進んでいません。7月22日、Coinbaseのシンガポールオフィスが正式に稼働し、会社は年末までに現地の従業員を約150人から約200人に増やす計画を立てています。最も成長が早いポジションはエンジニアリングと機関営業に集中しており、チームはAI代理にステーブルコインウォレットを装備することを探求しています。

外部では、AIは新しい製品方向として進められています。7月27日、Armstrongは、暗号を行うならAIに移行すべきというゼロサム思考に明確に反対する文章を発表しました。彼は、暗号はインフラであり、電力やインターネットのように、次のトレンドと競争するものではなく、次のトレンドを支えるものであると述べました。

AI代理は銀行口座を開設できず、数日待たなければならない電信送金も待てません。彼らはリアルタイムでプログラム可能な通貨を必要としており、これが暗号が提供できるものです。彼は、会社が進めている方向性を代理金融と要約し、将来的にエージェントの取引および支払いの規模は人間を超える可能性があると指摘しました。

納品面では、公式によれば先月Baseの文書ページでのagenticトラフィックが初めて人間のトラフィックを超えました。会社は同時に三つの端末の更新を発表し、商業者はCoinbase Businessを通じてAI代理からのUSDC支払いを受け取ることができ、個人は自然言語指示を使って代理に市場を監視させ、条件に応じて実行させることができます。例えば、BTCが特定の価格を下回った場合に清算するなど、開発者は三行のコードで代理支払いを接続できます。

Real Visionの創設者Raoul Palは、数十億のAI代理が間もなく立ち上がり、人間の市場が未だ見たことのない規模で相互に計算、データ、サービスを支払い合うと述べましたが、既存の金融システムは遅すぎてそれを支えることができず、Coinbaseの代理支払いの軌道はGoogleやAmazonに採用されています。

内外の2つのラインが並行して進行しており、AIにはかなりの重みがかけられています。しかし、現時点では両方の方向性には十分な検証が欠けています。

内部の側では、AIによる効率向上が取引量の減少による収益圧力を本当に相殺できるかどうか、現時点では完全な答えはありません。現在の規模から遠期目標までの間には、かなりの実行距離があります。

外部の側では、代理金融製品はまだ初期段階にあります。agenteconomy.toなどの公開データによれば、x402の累計取引件数は約1.59億ドルですが、累計取引額は約4000万～5000万ドルに過ぎず、初期のかなりの部分のトラフィックはミーム関連のテストや投機活動から来ており、実際の商業規模と話術の間には距離があります。

結論

取引量が圧力を受け、規制の段階的勝利、AI能力の飛躍という三重の背景の中で、Coinbaseはどのような会社になろうとしているのでしょうか？その答えはすでに形を成し始めています。

会社のこの調整は、単一の暗号取引サイクルへの依存を減らし、より広範な資産カバーとより高い運営効率を用いて、より安定した基盤を得ることを意図している可能性があります。同時に、AI代理がもたらす可能性のある支払いと取引の需要に先行して準備を進めています。

このリーダーシップチームの調整は、組織の優先順位と戦略的重心の問題を解決しています。本当の試練は、この組み合わせが疲弊したサイクルの中で結果を出せるかどうかです。