米国株のAI関連株が一斉に調整し、市場は連邦準備制度の発表を静かに待っている。

文章来源：BIT証券

昨夜一觉醒来、美股市場上那些出于AI叙事而在融资和涨价的、全部继续遭遇股价回調。

不管是近期将搭载人工智能芯片的服务器涨价逾15%的英伟达、还是刚刚为了AI基础设施而准备增发新股而融资的阿里巴巴、似乎为了AI叙事而涨价的和融资的都在遭遇不断回調。

最终昨夜美股市場收盤、英伟达跌3%、自2022年以来已经连续第7个交易日下跌；而那些存储芯片还有光通信板块、以往任何AI交易叙事都能够让其无脑暴涨的股票们、昨晚再度遭遇回調。闪迪跌6.45%、美光跌5.83%、海力士跌5%。

想知道市場現在對於AI叙事到底是個什麼態度、阿里巴巴這次的遭遇是最好的切入點。

一、阿里筹资800亿港元投向AI、换来港股暴跌10%

阿里巴巴宣布拟在香港配售新股、筹资总额800亿港元（約102億美元）、资金投向AI基础设施------这是阿里自2019年港股上市以来的首次配股、筹码全部押在AI上。

放在半年前、這會是引爆股價的利好。可現實是、港股股價应声暴跌10%。危急时刻、管理层紧急下场救火：集团主席蔡崇信和CEO吴泳铭分别出手增持、合计买入约1.2亿港元的自家股票、才勉强稳住阵脚、让美股市场的阿里股价没有进一步下探。

老板亲自掏钱护盘、才把局面按住------这个动作本身就说明了一切。

二、市场的口味、已经彻底换了

上半年的AI交易是什么画风？不看利润、不看现金流、只看星辰大海、只比谁的想象空间更大。只要故事够性感、资金就敢给估值。

现在、這套玩法沒人買賬了。市場開始翻賬本：營收拿出來、現金流拿出來、還得給股東分錢、搞回購。阿里800亿配股的消息一出、投资者的第一反应不是"AI基建大有可为"、而是"又来摊薄我的股份"。

英伟达的处境是同一枚硬币的另一面。给服务器涨价15%以上、过去会被解读为产业链最硬的利好------上游敢提价、说明需求旺、存储跟着沾光。可现在、這條消息同時點燃了兩種恐慌：下游担心AI硬件成本失控、投资回报承压；上游的股东则嘀咕、公司是不是只顾着扩产、把分红抛在了脑后。

同一个动作、半年前是利好、今天是利空。变的是市场给AI叙事定的那套规则。

三、美国财政部又救市了、市场又没信

AI叙事疲软之外、美债的宏观压力还在拖累大盘。

昨晚、美国财政部再度尝试救市：官员表态称、要动用TGA账户------财政部在美联储的"支票账户"、里面躺着近万亿美元------直接购买长期国债、压低收益率。

听着声势惊人、但市场心里门清：这笔钱根本不可能全拿出来买债、政府日常开销、到期债务还本付息、都得从这里面出、真正能动用的远没有那么夸张。于是反应相当冷淡：美债收益率短暂下探后迅速反弹、30年期收益率依旧挂在5.246%附近的高位、纹丝不动。

四、所有的目光、都等着周五的沃什

财政手段连续失灵、市场的注意力自然全部转向美联储。

本周五、美联储主席沃什将在杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表讲话。这注定是今年最受瞩目的一次央行演说：沃什今年5月就任以来、几乎没有向市场提供过任何前瞻指引、他说什么、怎么说、每一个措辞都会被逐字解剖。

市场最想知道的答案只有一个：面对始终压在2%目标之上的通胀、和不断恶化的财政状况、美联储到底打算怎么办？

毕竟、财政部长贝森特能玩的、只有调整债务期限结构这类技术动作；而真正有能力锚定通胀预期的、只有美联储。周五之前、市场大概率只能在忐忑中横盘。

五、写在最后

把最近的盘面连起来看、会发现市场正在同时经历两场"信任重估"。

一场对AI叙事：从听故事、给梦想估值、切换到查账本、要现金流。阿里配股被抛售、英伟达涨价反遭恐慌、本质上都是同一张考卷------AI投入的回报率、拿出来看看。这场重估不会一两天结束、高人气板块的剧烈波动、恐怕还是接下来的常态。

另一场对美国财政：财政部两次出手、市场两次冷脸。靠技术性回购和TGA喊话、压不住由通胀、赤字、发债量共同推高的收益率。工具箱里的牌越打越少、市场的耐心也越来越薄。

两场重估的交汇点、就是本周五的杰克逊霍尔。沃什的一句话、可能将同时决定AI股的估值锚和美债的利率锚。

リスク警告：この記事の著者は外部投稿者であり、文中の見解、分析及び予測は著者個人の立場を表しており、[プラットフォーム名]の見解や意見を代表するものではありません。文中に含まれる市場データ、企業情報及び価格動向は公開情報を整理したものであり、BITはその正確性、完全性またはタイムリーさについていかなる保証も行いません。この記事の内容は参考のためのものであり、いかなる投資アドバイスを構成するものでもなく、いかなる金融商品を売買するためのオファーや勧誘を構成するものでもありません。市場にはリスクがあり、投資には慎重を要し、読者は独自に判断し、相応のリスクを負うべきです。