米国株式市場の三大指数は下落し、金とビットコインは同時に上昇している。ベーセントの救済策は失敗するのか？

過去二日、高止まりの米国債利回りに直面し、米国財務長官ベーセントは連続して二回市場を救うために動きました。

初めての発表では、米国債の買い戻し規模を40億ドルに拡大すると発表し、市場は多少の反応を示しました。二度目には「規模はさらに大きくできる」と示唆しましたが、市場は完全に反応しませんでした。

二回の救済の結果、市場は期待された効果に達していないと広く見なしています。

一、救ったのは無駄だった：利回りは一周回って元に戻る

データを見るとどれほど気まずいかがわかります。米国債利回りは発表後に一時的に低下しましたが、その後すぐに反発し、10年物は4.7%、30年物は5.25%で、救済前とほとんど変わりません。

昨夜の米国株市場も同様に反応しました：ダウ平均は1.32%下落、S&P500は0.87%下落、ナスダックは1%下落しました。

二、なぜ救えないのか？三つの理由

まず規模について。40億ドルの買い戻し規模は、米国債市場全体に投じても音も聞こえません。このような操作の本当の価値は金額ではなく、姿勢にあります------財務省は市場に対して「長期金利がこんなに早く上昇することを望んでいない」と伝えています。問題は、姿勢は一度しか使えず、二度目に「もっとできる」と示唆すると、限界効果はゼロに近づくということです。

次にツールについて。買い戻しは流動性を通じて行われますが、今回の利回り上昇の推進力は流動性だけではありません------インフレ期待、財政赤字、国債供給の増加が上昇を促しています。下水道を修理するための道具で耐久壁を修理しようとしても、当然無駄です。

最後の層は信頼です。買い戻しは本質的に技術的な底支えの動きであり、高い赤字や高い発行量の根本には手が届きません。さらに厄介なのは、逆効果を生む可能性があることです：財務省が頻繁に手を出すほど、市場はその背後にある不安を読み取るのが容易になります------管理人さえも落ち着かないのに、家はしっかりしているのでしょうか？

三、アメリカ経済の温度計、ウォルマートの決算に隠れている

昨夜の市場では、米国株の七大企業がわずかに下落し、ストレージチップと光モジュールは上下に変動し、幅は限られていました。実際に注目すべきは、AIの動向に押し出されそうな伝統的な企業------ウォルマートです。

この最新の決算は、表面は美しいが、内部は冷たいです。第二四半期の収益と調整後の一株当たり利益は共にウォール街の予想を上回りましたが、年間財務ガイダンスも上方修正されました。しかし、市場は亀裂を発見しました：米国内の同店売上高の成長率は六年ぶりの最低水準に低下し、第三四半期の利益見通しも予想を下回りました。アメリカの消費支出の減速に対する懸念が瞬時に燃え上がり、株価は一時9%以上下落しました。

ウォルマートの決算は、アメリカの一般家庭の温度計です。それが示す問題は：クレジットカードの金利が高く、住宅ローンが重く、物価が上昇しており、一般市民の生活は厳しいということです。そして、もし世界経済で最も重要なアメリカの消費が減速し始めれば、全体のマクロ状況にとって決して良いニュースではありません。

四、米国債を救うか、ドルを救うか？

視点を米国債に戻しましょう。長期債が継続的に売却される中、財務省と連邦準備制度は二者択一の難局に直面しています：米国債を救うのか、それともドルを救うのか？

長期金利を抑えるには緩和が必要で、ドルの信用が損なわれます；ドルを守るには高金利を容認しなければならず、米国債は引き続き売られます。どちらを選んでも、市場に対してそれぞれの状況が楽観的ではないことを認めることになります。

「米国債が低迷し、ドルが下落する」という物語が浮上すると、資金の本能的な反応は代替物を探すことです。これが最近の金と「デジタルゴールド」ビットコインが共に強く上昇している理由です：ここ一ヶ月で、両者の上昇率は10%を超えています。

五、最後に

財務省の二回の救済は、市場の信頼を失いました------投資家はおそらくすでに理解しているでしょう：技術的な買い戻しでは構造的な穴を埋めることはできません。

今後注目すべきは、マクロ面で米国債とドルに関する物語がさらに大規模な動きがあるかどうかです。

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