一.前瞻

1. マクロレベルの要約と未来予測

2026年8月16日---8月23日マクロ要約： 今週の世界的なマクロの主なテーマは「インフレ圧力の再浮上 + 長期金利の高止まり + 成長の分化」です。アメリカでは、7月FOMC会議の議事録が8月19日に発表され、「複数の」当局者がインフレが引き続き低下しない場合、将来的に利上げが必要であると考えていることが示され、現在の連邦基金金利は3.50%--3.75%のままです。一方、8月15日までの週の新規失業保険申請者数は20.6万人に減少し、解雇は依然として低いですが、アメリカの不動産市場は引き続き圧力を受けており、7月の一戸建て住宅の着工は前月比で9.9%減少し、全住宅の着工は12.4%減少しました。市場は「高金利が長く続く」可能性を再評価し、10年物米国債の利回りは一時約4.7%に戻り、30年物は5.25%近くに達し、米国株の主要指数は週次で広く下落しました。財政赤字と長期米国債の供給圧力が利回りの変動をさらに拡大しました。一方、中東の情勢がエネルギーコストを押し上げ、ブレント原油は再び90ドル/バレルを超え、世界的な輸入インフレリスクを強化しています。

来週の予測（8月24日---8月30日）： 市場の焦点はジャクソンホールの世界中央銀行年会、美連邦準備制度理事会の議長ケビン・ウォーシュの政策シグナル、アメリカのPCE、第二四半期GDP修正値、耐久財受注に集中します。現在、市場は年末までに約25bpの利上げの可能性を再評価しているため、ウォーシュがインフレの粘着性、財政拡張、エネルギー価格リスクを強調し続ける場合、米国債の長期金利は高止まりし、ドルは一時的に支えられる可能性があり、高評価の成長株やリスク資産は依然として評価圧縮の圧力に直面します。逆に、コアPCEが明らかに冷却し、ウォーシュが中立的な発言をする場合、長期金利は低下し、リスク資産の反発をもたらす可能性があります。

2. 暗号業界の市場変動と警告

今週の市場変動（2026年8月16日---8月23日）： 暗号市場は今週、明らかなリスク嗜好の修復が見られ、BTCは8月16日の約62,819ドルから急上昇し、8月21日には約79,306ドルに達し、8月23日には約76,000---76,300ドルに戻りました。区間で約21%の上昇です。ETHは約1,876ドルから約2,390ドルに上昇し、週の上昇率は約27%で、8月21日には一時約2,544ドルに達し、全体的なパフォーマンスはBTCを上回りました。この上昇は主に3つの要因によって推進されました。第一に、アメリカ財務省が長期米国債の買い戻し計画を拡大することを発表し、ドルが弱くなり、市場は流動性の改善を期待しました。第二に、アメリカの暗号規制環境が明らかに改善され、CLARITY法案が再び政策の推進を受け、SECが新しい暗号資産発行規則を提案しました。第三に、機関資金が再び流入し、8月17日から20日までの間にアメリカの現物BTC ETFには約16億ドルの純流入があり、8月20日には1日で約6.06億ドルに達しました。資金はその後、BTCから高ベータ資産に拡散し、ETH、XRPなどが明らかに補填され、XRPは週の上昇率が一時約40%に達しました。しかし、8月22日から23日にはBTCとETHがそれぞれ約1%---4%の日内下落を見せ、連続的な急上昇の後に短期的な利益確定が始まったことを示しています。

来週の警告と予測（8月24日---8月30日）： 市場の短期的なトレンドは弱い振動からやや強気に変わりましたが、高ボラティリティの検証段階に入っています。核心的な変数は8月26日のアメリカのPCE、コアPCE、第二四半期GDP修正値、8月28日の美連邦準備制度理事会の議長ケビン・ウォーシュのジャクソンホールでのスピーチです。もしPCEが予想を下回るか一致し、ウォーシュがハト派のシグナルを発信すれば、BTCは再び79,000---80,000ドルをテストする可能性があり、有効に突破すれば82,000---85,000ドルの上昇スペースが開かれる可能性があります。ETHは2,500---2,550ドルの再突破に注目し、突破すれば市場はETHと主流のアルトコインに拡散する可能性があります。しかし、今回のBTCは数日で約6.3万ドルから80,000ドルに急上昇しており、短期的に過熱しているため、もしPCEが高めであったり、ウォーシュがインフレリスクを強調し続ける場合、BTCはまず73,000ドル近くのサポートに注目し、次に69,000---70,000ドルです。ETHは2,200---2,250ドルに注目し、これを下回ると約2,000ドルを再テストする可能性があります。したがって、来週は「高位での振動 + マクロデータが二次方向を決定する」可能性が高く、今週の約22%のBTCの上昇を単純に新たな一方向のブル市場として外挿することは避けるべきです。

3. 業界およびトラックのホットスポット

8月16日---23日の一次市場全体の資金調達規模はそれほど高くなく、実際に注目すべきは資金の方向性です------AIエージェント（NeoSoul）、プライバシーインフラ（Beldex）、DeFiの貸付および借入インフラ（Twyne、Concrete）、およびAI × DePIN（Botanika）が今週の主要な資金調達トラックを構成しています。その中で、NeoSoulの1,100万ドルのAラウンドは今週の公開された初期資金調達の中で最大の単一取引です。AIエージェントとオンチェーンの自主経済は引き続き一次市場で最も注目すべき新興方向です。

二.市場ホットスポットトラックおよび当週の潜在プロジェクト

1. 潜在プロジェクトの概要

1.1. 総資金調達1540万ドル、Franklin Templeton、Triton Capital、GSR、Flow Tradersなどの機関が参加------ステーブルコインを入口に、機関レベルの持続可能な収益とオンチェーン信用インフラを構築するCap

概要

Capは、イーサリアム上に構築されたオンチェーン信用貸付プラットフォームで、金融担保メカニズムによって支えられています。各ローンは、エスクローされた担保を通じて過剰担保され、貸し手の資金の安全を保障します。

このプラットフォームの核心は「アンダーライター市場」に依存しています：これらのアンダーライターは独立してローンを発行するかどうかを決定し、各ローンに信用担保を提供し、同時に自らの資金をリスクの裏付けとして投入する必要があります。

その見返りとして、アンダーライターはローンの利ざやから「アンダーライティング収益」を得ることができます。貸し手にとっては、アンダーライターの資本によって保障された安全な収益を得ることができ、すべてのリスクカバールールはスマートコントラクトによって透明に実行され、自動的に強制されます。

プロトコルメカニズムの概要

1. Capプロトコルの貸付メカニズム（stcUSD）

stcUSDはCapプロトコル内の収益型ステーブルコインで、ユーザーが安定資産（USDCなど）を預け入れると、信用貸付市場によって駆動される収益を得ることができます。

本質的には、「過剰担保 + アンダーライター担保 + オンチェーン清算」によって支えられた収益型ステーブルコインシステムです。

参加役割

基本フロー

1）預け入れと鋳造

2）資金源と収益

収益の源は3つの部分から成ります：

• 基本的なステーブルコイン収益（Aave / Morpho金利など）

• 借り手が支払う利息

• アンダーライターが提供するリスクプレミアム

貸付メカニズム（コアエンジン）

借り手の条件

Borrowerは：

• 過剰担保（Overcollateralized）

• アンダーライターの担保を得る

• 収益率 > プロトコル基準収益（Hurdle Rate）

収益分配モデル

仮にBorrowerが15%の収益を得た場合：

2つの運用結果

1. 正常な状況（Happy Path）

結果：

• stcUSDは安定した収益を得る

• アンダーライターは保険料を得る

• Borrowerは残りの利益を得る

2. リスク状況（清算）

トリガー条件：

借り手の担保率 < 清算閾値

フロー：

結果：

• Borrowerは強制清算される

• アンダーライターの担保がオークションにかけられる

• stcUSD保有者の資金は完全に保護される（1:1保証）

清算メカニズム（ダッチオークション）

• 価格は時間とともに下降する

• 清算者が早く参加するほど報酬が高くなる

• システムリスクを迅速に修正するために使用される

作用：

不良債権がstcUSDに伝播しないことを保証する

金利モデル（借入金利）

借入金利 = 2つの部分から成る：

1. 基本金利（Minimum Rate）

最大値を取る：

• 外部市場金利（Aaveなど）

• プロトコルが設定した下限

2. 利用率調整（Utilization Rate）

• 利用率が高いほど → 金利が高くなる

• 閾値を超えると → 金利が加速的に上昇する

コアリスク構造

コア設計ロジック

Capの本質は普通の貸付プロトコルではなく、「アンダーライターの信用によって裏付けられた収益型ステーブルコインシステム」です。

重要な設計：

• 過剰担保 + 信用担保の二重保険

• 収益はstcUSDに優先的に分配される

• リスクはアンダーライターによって負担される

• 清算メカニズムが資金の安全を保証する

1. 保険庫メカニズムの解析

分数準備金メカニズム（Fractional Reserves）

分数準備金はCapプロトコル内で資本効率を向上させるための収益強化および流動性管理モジュールです。

コア目標：cUSDがいつでも償還可能であることを保証しつつ、「遊休準備金」を安定したDeFi戦略に投入して追加収益を得ることです。

基本構造

資金の流れ（Flow of Funds）

cUSD鋳造者は資産をCap Vaultに預け入れます。

過剰資本（Excess Capital）は分数準備金Vaultに投入され、その中でTokenHolder戦略が受動的収益を生成します。

累積収益はFee Auctionに送信され、cUSDに交換されます。

cUSDはその後Fee Receiverに転送され、定期的にstcUSD保有者に分配されます。

分数準備金金庫とGelatoメカニズム

ERC4626標準のTokenHolder分数準備金Vaultを展開し、基盤となる準備資産（USDCなど）を使用します。このVaultは戦略層として機能し、Yearn V3 Tokenized Strategyモデルに従います（例えば、Aave V3に展開）。分数準備金Vaultのみが主Vault内での出入操作を行うことができます。

CapSweeper契約は6時間ごとに自動的に遊休資産を戦略に投入します。

戦略は資産が撤回される前に継続的に利息を得ます。CapInterestHarvesterは分数準備金戦略の収益を自動的に収穫し、Fee Auctionに送信します。

分数準備金の重要パラメータ（Key Fractional Reserve Parameters）

Reserve Level：各資産がVault内に保持する必要がある最低数量（投資不可部分）

Loaned Amount：現在分数準備金戦略に投入されている資産の総量

Interest Receiver：収益受取アドレス（Fee Auctionに設定）

Claimable Interest：現在戦略から現金化できる収益額

Investment Threshold：戦略投資をトリガーするために必要な最小資金規模

3. CapのSymbiotic統合

CapはSymbioticの再質入基盤インフラを統合し、アンダーライターがBorrowers（借り手/代理）にリスクカバーを提供する委託（delegation）に基づく信用システムを構築します。

アンダーライターはVaultを展開し、Borrowersに質入れサポート（coverage）を提供できます。資金提供者はVaultに資産を預け入れたり引き出したりできます。

VaultとBorrowerの関係

• ユニークバインディング（Unique Pair）：
  各Symbiotic Vaultは1つのBorrowerにのみ委託できます。

• Borrowerが新しいVaultからの委託を受け取るには、新しいEthereumアドレスを使用する必要があります。

• アンダーライターが新しいBorrowerをサポートするには、新しいVaultを展開する必要があります。

• 一度VaultがBorrowerに委託を提供し始めると、そのBorrowerアドレスは変更不可（immutable）になります。

Symbiotic Vaultのライフサイクル

1. Vaultの作成（Vault Creation）

アンダーライターはCapのSymbiotic Vault Factory契約を通じてVaultを作成します：

• 各Vaultは1種類のERC20担保資産のみをサポートします。

2. Capホワイトリスト（Cap Whitelisting）

Vaultの作成が完了した後：

• CapはVaultをBorrowerアドレスとシステムに追加します。

• 同時に以下を設定します：

• ローンパラメータ（loan terms）

• アンダーライティング費用（underwriting premium）

3. Vault管理（Vault Management）

Borrower--Vaultのバインディング関係が有効になった後：

• アンダーライターはVaultの預金者権限（depositors）を制御できます。

• 報酬分配（rewards）を管理できます。

• リスクイベントが発生した場合、Vaultの清算（liquidation events）を実行します。

Tronのコメント

Capの利点は、Shared Security Networks（EigenLayer / Symbiotic）+ アンダーライターの担保メカニズムを通じて、オンチェーン信用と再質入資本を組み合わせた革新的な貸付システムを構築し、Borrowersが自身を完全に担保することなく資金サポートを得られることです。また、アンダーライターは質入資本を通じて信用の裏付けを提供し、リスクプレミアム収益を得ることで、より高い資本効率と市場化された信用価格設定を実現します。さらに、リスクはBorrowerレベルでの隔離と自動化された清算メカニズムによって制御され、ステーブルコイン保有者は常に優先的に保護され、システムは強い透明性と構造化されたリスク管理能力を備えています。

その欠点は、全体のメカニズムが複雑なオンチェーンとオフチェーンの協調（SSN、再質入、法的担保、清算システム）に依存しており、システム構造が重く、理解と参加のハードルが高いことです。また、収益と安全性はアンダーライターのリスク評価能力と再質入資産の質に高度に依存しており、極端な市場条件下では担保不足や流動性収縮リスクに直面する可能性があり、ある程度の中央集権的な担保とコンプライアンス依存を引き起こします。

2. 当週の重点プロジェクトの詳細

2.1. 総資金調達360万ドル、Bain Capital、ParaFiがリードし、Nascent、Robot Ventures、Chapter oneがフォロー投資---機関資金向けのオンチェーン収益基盤インフラ層Ground

概要

Groundは、銀行、フィンテック企業、さまざまな金融アプリケーションが非托管統合方式（non-custodial integrations）でステーブルコインと現金残高から収益を得ることを可能にする機関向けのオンチェーン収益基盤プラットフォームです。

APIと構成可能なポートフォリオ戦略を通じて、Groundは遊休資産を多様なオンチェーン収益源に接続し、透明性、リスク管理、コンプライアンスツール、および自動化された資産配置管理能力を提供します。

このプラットフォームは、企業が複雑なDeFi基盤を自ら構築することなく、収益能力のある金融商品を作成し、資金管理効率を向上させ、新たな収入源を開拓するのを助けます。

システムアーキテクチャの核心解析

1. ポートフォリオウォレット

• 複数戦略収益ウォレットで、混合収益率、自動再バランス、流動性層管理能力を備えています。

• ポートフォリオウォレットは、新しい銀行（neobanks）、取引所、資金庫が遊休ステーブルコインを収益システムに投入することを許可します。一度のAPI統合で、顧客の預金を複数の収益源に分配することができます------資産の分配、再バランス、引き出し、報告管理はGroundが担当します。

作業フロー（How it works）

構成（Configure）--- 収益源カタログから収益源と目標ウェイトを選択します。
作成（Create）--- 選択した戦略を使用してウォレットを作成し、Groundが各チェーンの預金アドレスを構成します。
預け入れ（Deposit）--- USDCを対応するチェーンのウォレット預金アドレスに送信します。
収益（Earn）--- Groundが資金を異なる収益源に分配し、目標ウェイトを維持するために動的に再バランスします。
引き出し（Withdraw）--- クロスチェーン引き出しリクエストを発起し、Groundがポジションを決済し、必要に応じてクロスチェーンブリッジを行い、最終的にUSDCを引き渡します。

ウォレットを作成し、預金アドレスを取得すると、全体のライフサイクルは次のようになります：ステーブルコインを預け入れる → バランスと収益をポーリングまたはwebhookで監視する → 必要に応じて引き出しを発起します。引き出しプロセスはTurnkeyを通じて取引署名を行う必要があり、その後Groundがブロードキャストし、目標アドレスへの資金決済を完了します。

保管とセキュリティ（Custody and Security）

• 非托管キー管理（Non-custodial key management）--- 各ウォレットの秘密鍵はTurnkeyが管理し、Groundは署名鍵に触れません。

• 署名ポリシー（Signing policies）--- 機関はどの引き出し操作が承認を必要とするかをカスタマイズできます；ポリシーの更新はAPI認証された目標資産配置の変更を通じて実行され、以降の再バランスはポリシーに従って自動的に非同期実行されます。

• 独立アドレス（Dedicated addresses）--- 各ウォレットは独立した預金アドレスを持ち、資金は異なるウォレット間で混合されません。

• HTTPS通信のみ（HTTPS only）--- すべてのAPIおよびwebhook通信は、伝送層で暗号化されて安全が保証されます。

1. オンチェーンアーキテクチャ

預金フロー（Deposit flow）

ユーザーがUSDCをポートフォリオウォレットに預け入れると、資金は以下のフローで流れます：

フローの説明

• ユーザーがExternal Walletからポートフォリオウォレットの預金アドレスにUSDCを転入します。

• Groundはオンチェーン監視を通じて入金を検出します。

• Groundは署名し、預金取引（deposit transaction）を提出します。

• ポートフォリオウォレットはMasterRouter契約を呼び出します。

• MasterRouterはAdapterRegistryを通じて対応する収益源を解析します。

• USDCは基盤となる収益プロトコル（Morpho vaultやMaple poolなど）に預け入れられます。

• 受取トークン（receipt tokens）はポートフォリオウォレットに留まります。

• Groundはオンチェーンポジションとバランスデータを更新します。

引き出しフロー（Withdrawal flow）

引き出しフローは預金とは逆で、まずポジションを決済し、次にUSDCを返却し、最後に目標アドレスに送信します：

フローの説明

• 各payout legは独立して決済され、独立して支払われます。

• APIはまず引き出しパスを計画します（決済が必要なポジションを決定し、各ポジションは1つのpayout legを構成します）。

• 各payout legに対して、Groundは署名し、redeem取引を提出します。

• ポートフォリオウォレットはMasterRouterを呼び出します。

• MasterRouterはAdapterRegistryを通じて対応する収益プロトコルを解析します。

• 基盤となる収益プロトコルから受取トークンを引き出し、USDCに交換します。

• 各payout legの決済が完了した後、USDCは即座にポートフォリオウォレットからユーザーの目標アドレスに転送されます。

• 各payout legは互いに待機しません（parallel settlement）。

コアメカニズムのまとめ（源構造の意味を保持）

• 預金：ユーザー → Ground監視 → Routerルーティング → 収益プロトコル → 受取トークン入金

• 引き出し：収益プロトコル → redeem → USDC回流 → 分割payout leg並行決済

• コアコンポーネント：MasterRouter（実行ルーティング）+ AdapterRegistry（戦略マッピング）+ ポートフォリオウォレット（資産キャリア）

• コア特性：複数戦略の統一入口 + 自動ルーティング + 分腿決済 + 即時出金能力

Tronのコメント

Groundの利点は、API + ポートフォリオウォレット + 自動ルーティングアーキテクチャ（MasterRouter + AdapterRegistry）を通じて、銀行やフィンテック機関に「自らDeFi基盤を構築する必要のない」機関レベルのオンチェーン収益接続層を提供し、遊休ステーブルコインを自動的に多様な収益プロトコル（Morpho、Mapleなど）に分配し、自動再バランス、クロスチェーン決済、リアルタイム透明報告を実現します。また、非托管キー管理（Turnkey）と戦略的権限管理を組み合わせることで、コンプライアンスと安全性を考慮しつつ、資金使用効率と製品化能力を大幅に向上させます。

その欠点は、システムが多層のオンチェーンルーティングとオフチェーン調整（監視、署名、webhook、クロスチェーン実行）に高度に依存しており、全体のアーキテクチャの複雑さが高く、基盤インフラの安定性、プロトコル適合能力、第三者収益源の質に強く依存しています。また、極端な市場環境下では、戦略間の流動性と実行遅延による操作リスクが依然として存在します。

三. 業界データ解析

1. 市場全体のパフォーマンス

1.1. 現物BTC vs ETH 価格動向

BTC

ETH

四. マクロデータの回顧と来週の重要データ発表ノード

今週のマクロデータ回顧（8月16日---8月23日）：

アメリカのマクロは「成長の分化、インフレ圧力の緩和だが連邦準備制度は依然として警戒を維持」という特徴が見られました。8月18日に発表されたアメリカの7月新築住宅着工は前月比で12.4%大幅に減少し、年率123.9万戸で、前年同月比で13.5%減少し、高い資金調達コストが不動産投資を圧迫し続けていることを示しています。しかし、建築許可は前月比で5.0%増加し、144.3万戸に達しました。8月19日に発表された7月FOMC会議の議事録では、連邦準備制度内部の政策の対立が依然として明らかであり、7月の会議では9:3で金利を維持し、多くの当局者がインフレがさらに低下しない場合、将来的に利上げが必要であると考えているため、市場の金融政策が迅速に緩和に転じるという期待が制限されています。しかし、8月21日に発表されたアメリカの8月S&P Global総合PMI初値は56.0に上昇し、52ヶ月ぶりの最高値を記録し、サービス業PMIは56.8に上昇し、製造業PMIは53.9から53.2に低下しました。一方、投入コストと販売価格の上昇幅は緩和され、「サービス業の成長が強い、製造業はマージナルに冷却、価格圧力が緩和される」という組み合わせが形成されました。

来週の重要ノード（8月24日---8月30日）：

市場で最も重要な時間ウィンドウは8月25日---28日に集中しています。8月25日、アメリカは8月の消費者信頼感、7月の新築住宅販売、6月のCase-Shiller住宅価格データを発表します。8月26日は週で最も重要なデータ日で、アメリカは7月のPCE、コアPCE、個人所得/消費、第二四半期GDP修正値を発表します。市場はコアPCEが前月比約+0.2%、前年同月比約+3.2%であると予想しており、このデータは9月FOMCの金利パスに対する市場の判断に直接影響を与えます。8月27日にはアメリカの新規失業保険申請者数、7月の商品貿易収支、在庫データが発表されます。8月28日にはミシガン大学の8月消費者信頼感の最終値と1年/5年のインフレ期待が発表されます。

来週最も警戒すべきは経済データだけでなく、中央銀行の政策期待の再評価です。8月28日、連邦準備制度理事会の議長ケビン・ウォーシュがジャクソンホールの世界中央銀行年会でスピーチを行い、市場は彼が現在の目標を上回るインフレ、最近の成長の弾力性、今後の利上げの可能性をどのように評価するかに注目します。

五. 規制政策

アメリカ｜SECが暗号資産に特化した新しい証券発行規制フレームワークを正式に提案。

8月18日、アメリカのSECは正式に「Regulation Crypto Assets」を提案しました。これは今週の世界で最も重要な暗号規制の変化の1つであり、SECが暗号資産投資契約に特化した証券発行制度を初めて確立しようとする試みです。新しいフレームワークでは、2種類の証券法登録免除を提案しています。第一のタイプは、プロジェクトが4年間で最大500万ドルを調達することを許可します。第二のタイプは、プロジェクトが12ヶ月ごとに最大7,500万ドルを調達することを許可しますが、より厳格な財務開示と継続報告義務を負う必要があります。同時に、SECは「投資契約」の条件付きセーフハーバーを提案しています：発行者がその約束された重要な管理業務を完了または永久に停止し、相応の条件を満たす場合、関連する暗号資産はもはや投資契約の制約を受けないと見なされます。この提案は、アメリカの規制の考え方が過去の執行と個別判断に依存するのではなく、トークンの資金調達とプロジェクトの発展に対する明確な制度的パスを確立する方向に進んでいることを意味します。提案は8月21日に正式に「Federal Register」に掲載され、意見募集の締切は2026年10月20日です。

アメリカ｜CLARITY法案の市場構造立法が明確な推進スケジュールに再度入る。

8月19日、ホワイトハウスはCoinbase、Kraken、Ripple、Gemini、Robinhoodなどの暗号および金融業界の幹部を招集し、SECの議長ポール・アトキンス、CFTCの議長マイケル・セリグなどの規制当局者が参加しました。トランプは公然と議会にCLARITY法案の推進を要求しました。この法案の核心的な意義は、アメリカのデジタル資産市場の包括的な規制フレームワークを確立し、SECとCFTCの規制の境界をさらに明確にすることです。上院では、手続き的な投票が9月15日に予定されています。したがって、今週アメリカでは「SECがRegulation Crypto Assetsを通じて証券発行規則を推進し、議会が引き続きCLARITY法案の市場構造立法を推進する」という二重の規制構造が見られました。しかし、注意が必要なのは、8月23日現在、CLARITY法案はまだ最終的に通過しておらず、今週の新たな進展は投票のスケジュールと政治的な推進がさらに明確になったことであり、法案がすでに発効したわけではありません。

アメリカ｜CFTCがDeFi、予測市場などのオンチェーン金融活動に対する連邦規制の役割をさらに強化。

8月19日から21日の間、CFTCはデジタル資産、AI、予測市場に関する規制の議論を進めました。特に注目すべきは、予測市場の規制権の対立です。アメリカの複数の州がギャンブル法に基づいて関連プラットフォームに対して執行行動を取ろうとしている一方で、CFTCはこのような契約が連邦の「商品取引法」フレームワークに基づく金融契約に該当し、主にCFTCが規制すべきであると主張しています。現在、州レベルの規制機関と連邦規制権の間には明らかな法的争いが存在します。この変化は新しい暗号資産の成文化された法律ではありませんが、アメリカのデジタル資産規制が過去の「SEC主導の証券属性の争い」から、CFTCによるオンチェーンデリバティブ、予測市場、分散型取引活動の規制境界の再定義に拡大していることを反映しています。

欧州連合｜MiCAが全面的なライセンス規制段階に入り、今週ESMAは統一規制登録システムを更新し続けています。

8月21日、ESMAはMiCA Interim Register（MiCA暫定中央登録名簿）を更新し、暗号資産のホワイトペーパー、資産参照型トークン（ART）発行者、電子マネートークン（EMT）発行者、認可されたCASPおよび不適合な実体を集中して開示します。ここで特に強調すべきは、MiCAの移行期間が2026年7月1日に全面的に終了することであり、これは今週の新しい政策ではありません。8月16日から23日の新たな変化は、ESMAが全面的なライセンス規制段階で中央規制データベースと実行システムを更新し続けていることです。欧州市場にとって、これは規制の重点が「MiCAの策定」からライセンス、市場参入、不適合な実体の識別、持続的な規制の実行段階に移行したことを意味します。