CPIが利上げ期待を引き起こす！暗号市場での両建てが大打撃、近十万人が清算される

著者：Zhou，ChainCatcher

アメリカ労働省統計局は金曜日に8月のCPIを発表し、全体の物価は前年同月比で3.4%上昇し、前月比で0.4%上昇した。これらの数値は市場の予想と一致している。食品とエネルギーを除いたコアCPIは前年同月比で2.4%に鈍化し、2021年3月以来の最低水準となったが、前月比では0.3%上昇し、予想の0.2%を上回った。ガソリン価格は前月比で3.9%上昇し、全体の月次上昇幅の3分の1以上を占め、エネルギー指数は前月比で2.1%上昇した。

株式市場では、データ発表前にアジア太平洋市場が全面的に下落し、日経225指数は1.93%下落、韓国KOSPI指数は1.76%下落し、A株の四大指数も集団で低開し下落した。データ発表後、米国株は高く始まり低下し、最終的には上昇し、S&P 500指数は0.9%上昇、ダウ平均株価とナスダックも約1%上昇したが、3大指数はその週全体で依然として下落した。

また、10年物米国債の利回りは4.974%で、5%の水準に迫り、1週間前は4.783%だった。ブレント原油はその日104.61ドルで取引され、週間で8%以上上昇した。フーシ派のサウジアラビアのエネルギー施設への攻撃やホルムズ海峡の輸送リスクなどの要因が引き続き油価を押し上げている。

暗号市場は、最初は抑えられた後に上昇し、再び高値をつけて戻す動きを見せた。ビットコインはデータ発表後、一時7.6万ドル近くまで下落し、その後最高で79,837ドルに達した。日足の50日移動平均線が200日移動平均線を一時的に上回ったが、利上げ期待が急速に高まる中、価格はすぐに戻り、ゴールデンクロスの日に失効した。イーサリアムは一時2600ドルを超え、ビットコインよりも強い弾力性を示した。

Coinglassのデータによると、執筆時点で24時間内に全ネットでの清算額は6.74億ドルに達し、約9.4万人が清算された。イーサリアムの清算は3.11億ドルで最も多く、ビットコインの清算は1.84億ドルで、最大の単一清算はHyperliquidのETH-USDポジションで、金額は約2028万ドルだった。

利上げ確率が80%に上昇し、米連邦準備制度の来週の決定への期待は消えず

米連邦準備制度にとって、8月のCPIデータの重要性は発表前から高まっていた。米銀のアナリストは以前、8月の非農業部門雇用者数は前菜のようなもので、9月15日から16日の政策決定会議の方向を決定する本当のメインディッシュはCPIであると述べていた。この銀行は、雇用データに明らかな下振れがない限り、非農業部門雇用者数が利上げの最終決定要因になることは難しいと考えており、9月の利上げ判断を維持している。その後発表された8月の非農業部門雇用者数は16.2万人の増加で、予想の約3倍であり、利上げの議論を前進させた。

CPIデータ発表後、市場は来週の米連邦準備制度の政策決定会議に対する態度が明らかにタカ派に転じた。Polymarketの最新データによると、市場は米連邦準備制度が9月16日に25ベーシスポイントの利上げを行う確率を80%と見込んでおり、維持する確率は21%、50ベーシスポイント以上の利上げの確率は約1%、利下げに関連する契約の確率は1%未満である。CPI発表前、維持することが長い間最も高い確率の選択肢であったが、データ発表前後に利上げの選択肢が急速に逆転した。

中金研究は、8月のCPIが米連邦準備制度の利上げの閾値に達しており、9月16日に25ベーシスポイントの利上げを予想し、失業率予測を引き下げ、インフレ予測を引き上げ、引き締め信号を発信すると述べている。金融ブログZero Hedgeは、コアCPIが高温であり、スーパーコアインフレがさらに高温であることを強調し、教育と通信サービスの価格が歴史的な上昇を示し、その中で携帯通信サービスの価格が記録的な急騰を見せていると述べている。

ゴールドマン・サックスのエコノミスト、アレクサンドラ・ウィルソン＝エリザンドは、その日のCPIが表面的には投資家が見たい結果に合致しているが、来週の金利決定への期待を高めていると述べている。彼女は、データが最近の一部のインフレ圧力を完全に反映しておらず、短期的にインフレが目標に戻る証拠がほとんど見られないと考えている。

エネルギーはこの論理の中で外生的な変数である。フーシ派のサウジアラビアのエネルギー施設への攻撃、ホルムズ海峡の輸送リスク、サウジアラビアの東西の石油パイプラインの閉鎖が供給懸念を引き続き高めている。高い油価と高い金利が同時に存在することで、ウォール街は問題を「高金利がどれくらい続くのか」と「政策がインフレを抑えられるかどうか、経済や企業の利益に明らかな悪影響を与えずに」と書き換えている。

RBCキャピタルマーケッツは、今年のパスを以前の利下げ予想から3回の利上げに調整し、高金利が企業の利益や株式評価をさらに抑制する可能性があると考えている。米連邦準備制度のスポークスマン、ニック・ティミラオスは最新の文章で、投資家は米連邦準備制度が来週3年ぶりに初めて利上げを行うと基本的に認識しているが、その後どうなるかがより難しい問題であると述べている。

米連邦準備制度内部では、単一の利上げが25ベーシスポイントでインフレを抑えるには不十分であると考える人はほとんどいない。来週利上げを選択した場合、大多数の投資家はそれを以前の金利水準自体に偏差があったと解釈し、利上げは修正の始まりであり、単発で終わる可能性は低いと考えている。1990年代以来、米連邦準備制度は単発で利上げを停止することはほとんどなかった。

ウォッシュは7月に、米連邦準備制度が微調整を得意としないとは考えていないと述べており、アナリストはこれを基に、微調整に懐疑的な議長が25ベーシスポイントの利上げ後に任務完了を発表する可能性は低いと判断している。市場は現在、来年6月までに累計で少なくとも3回の利上げが行われると予想しており、以前の2回の予想を上回っている。

リスク資産にとって、金曜日の反発は主に政策の道筋がより明確になったことから来ており、インフレ圧力自体は実際には解消されていない。政策の不確実性が低下することで、利上げ期待が高まった後でも米国株が上昇できた理由を説明できる。真の価格決定の時点は、9月16日の決定、ドットプロット、ウォッシュの記者会見に依存している。

ビットコインのゴールデンクロスは一日限り、8.2万ドルの抵抗が浮上

暗号市場はこのデータに対してより激しい反応を示した。CPI発表後の4時間で、ビットコインは7.6万ドルまで下落し、その後7.9万ドルを突破し、再び7.76万ドル近くまで戻った。Coinglassのデータによると、この4時間で全ネットでの清算額は4.71億ドルに達し、その中でショートポジションの清算が3.48億ドル、ロングポジションの清算が1.23億ドルで、典型的な両建ての損失となった。

著名なトレーダーKillaは、過去3回のアメリカのCPI発表後、ビットコインが8日以内に5%以上上昇したことを指摘し、現在の市場はネガティブなニュースを織り込んでおり、ベアマーケットの罠がすでに仕掛けられていると考えている。

長期的に見ると、暗号市場は最近大きな変動を見せている。Coinglassのデータによると、ビットコインは8月に24.95%上昇し、今年最も良い月となったが、9月に入ると勢いが弱まり、月内で1.83%下落している。

資金の流れにおいて、ビットコインとイーサリアムの現物ETFには分化が見られる。SoSoValueのデータによると、ビットコインの現物ETFはその週に4.63億ドルの純流出があり、純資産は約975.8億ドルで、ビットコイン価格は約77286ドルに相当する。一方、イーサリアムの現物ETFは同期間に1.97億ドルの純流入があり、純資産は約163.1億ドルで、価格は約2539ドルに相当する。

上場企業の財務状況について、SoSoValueのデータによると、米東部時間の9月8日現在、先週の世界の上場企業によるビットコインの買い増し規模は明らかに鈍化しており、マイニング企業を除いた純買い入れ総額は2.67億ドルで、前週比で48%減少した。上場企業全体の保有量は合計111.9973万枚のビットコインで、前週比で2.38%減少し、市場価値は約877.7億ドルで、ビットコインの流通市場価値の5.6%を占めている。

その中で、Strategyの最近の買い増しは8月31日に4600枚のビットコインを購入したもので、現在の総保有量は84.505万枚で、若干の浮上益がある。Strategyの最新の8-K書類によると、同社は今年累計で約209億ドルの資金調達を行い、アメリカの株式発行規模で4位にランクインしており、SpaceX、Alphabet、インテルに次いでいる。それに対して、イーサリアムの財務企業Bitmineは逆風の中で買い増しを続けており、先週に新たに2.8086万枚のイーサリアムを追加し、総保有量は592.92万枚、コスト平均は3347ドルで、現価格で約50億ドルの浮損を抱えている。

テクニカル面では、9月12日にビットコインは一時79837ドルに達し、日足の50日移動平均線が200日移動平均線を一時的に上回ったが、その後価格は戻り、ゴールデンクロスもすぐに消失した。これはビットコインが2025年11月以来初めて日足ゴールデンクロスを形成したものであり、失効速度が最も早いものであった。短期的な動きも同時に冷却している。類似のゴールデンクロスは2021年、2023年2月、2024年10月、2025年5月に発生した後、いずれも一時的な調整を迎え、ゴールデンクロスは遅行指標のようであり、発生時にはかなりの部分の上昇幅がすでに完了していることが多い。

オンチェーンの資金分布について、アナリストのマーフィーは、短期保有者の資金は主に5.9万ドルから8.1万ドルの範囲に分布しており、8.2万ドルを突破すると、この部分のポジションがすべて利益に入ることを意味し、短期資金には利益確定の動機が存在する。長期保有者の最も集中した資金のピークも8.1万ドルから8.2万ドルにあり、その中にはロスカット後に受動的に長期保有している資金も多く、価格がコストに近づくと離脱しやすい。10万枚以上のビットコインを保有するクジラのグループは、4万ドル近くに2つの集中があるほか、残りは7.8万ドルから8.2万ドルに積み上がっている。

Glassnodeは、ビットコインが現在8.3万ドルから8.5万ドル近くの長期保有者の供給圧力に制約されており、この新たに形成された資金集中区を下回ると、7.5万ドルが重要な観察ポイントとなり、さらなる下落が6万ドル近くの蓄積プラットフォームに戻る可能性があると述べている。

CryptoQuant アナリスト Axel Adler Jr. は、ビットコイン供給の中で利益を得ている割合が6月末の約47%から約69%に回復し、90日間の変化も8月初めの-19%から迅速に約41%に転じたことを指摘しています。これはビットコインの歴史の中で比較的早い修正です。

来週の規制カレンダーは金利決定会議と重なります。グレイスケールの研究責任者 Zach Pandl は、暗号市場のための包括的なルールを確立することを目的としたアメリカのCLARITY法案が9月15日に上院の手続き投票に直面し、60票の支持を得る必要があると述べています。共和党は現在53議席を持っており、進展には民主党の協力が必要です。法案が年内に通過しなくても、ステーブルコイン、トークン発行、トークン化された証券、永続先物などの分野の規制フレームワークは引き続き明確になるでしょう。

CoinbaseのCEO Brian Armstrong は、ビットコインが2030年に 40万ドル に達することは依然として合理的な目標であり、彼自身は今回のサイクルの底がすでに現れた可能性があると考えています。また、9月15日の投票結果にかかわらず、SECとCFTCは既存の権限に基づいてルールを進める準備ができており、業界は投票前後に新たな規制の明確さを得る可能性があると述べています。