火币大咖講堂第七期：ワシントンから原油価格へ、Cryptoの新しい価格設定ロジックを解読する

9月23日、火币大咖講堂第七期「規制、石油と投票：Cryptoの新しいサイクル」が放送されました。HTX Researchの資産アナリストWZは「ワシントンから原油価格へ：Cryptoの新しい価格設定ロジック」というテーマで、アメリカの暗号規制、地政学とエネルギー価格、マクロ流動性および資金の循環について、暗号資産の価格に影響を与える重要な変数を解析し、市場が注目するリスクヘッジ特性、ニュース取引およびアルトコインの動向などの問題について交流を行いました。

WZは、暗号資産が主流金融システムにさらに統合されるにつれて、半減期、オンチェーンデータ、レバレッジおよび資金コストなどの業界内部指標は依然として重要であるが、相場を理解するには規制ルール、原油、米国債およびドルを同じ観察フレームワークに組み込む必要があると考えています。ルールがいつ明確になるか、流動性がどのように変化するか、資金がどのようなチャネルを通じて入場するかが、暗号市場の価格設定に共同で影響を与えています。

規制プロセスが市場の期待に影響を与え、ルールの実施時期も同様に重要

アメリカの暗号規制について言及する際、WZはCLARITY法案を例に挙げ、体系的な規制フレームワークがデジタル資産の属性の区分、規制責任、取引プラットフォームのコンプライアンス要件および機関参加条件に関わることを指摘しました。市場にとって、ルールの内容と実施時期は、プロジェクトの運営や資金配置の期待に影響を与えます。

9月15日、CLARITY法案はアメリカ合衆国上院の手続き投票で進展を見ませんでした。WZは、立法プロセスが超党派の協議、利益配分および選挙日程などの要因に影響されていると分析しています。立法のウィンドウが狭まると、市場はルールの確実性がいつ到来するか、機関参加およびビジネス拡大のペースを再評価する必要があります。

同時に、具体的なビジネスの規制の取り決めも進行中です。9月17日、SECはトークン化されたNMS株取引に対する「イノベーション免除」を発表し、条件を満たす取引所および関連流動性提供者に一定の規制免除を提供しました。WZは、このような進展がアメリカの暗号規制を観察する際には、議会の立法と規制機関の具体的な行動を同時に追跡する必要があり、単一の法案の進展だけで業界全体の政策方向を判断してはいけないことを示していると考えています。

原油価格はインフレと金利期待を通じて、暗号資産の価格設定に伝わる

「一バレルの原油がどうやってBTCの価格になるのか？」この問題を巡り、WZは地政学が暗号市場に与える影響の経路を解明しました：地域紛争や航行リスクが原油供給の期待を変え、リスクプレミアムの変化を促し、エネルギーコスト、インフレ期待および金融政策期待を経由して、ドル、米国債および世界の資金のリスク嗜好に影響を与えます。

彼の見解では、原油価格には市場が将来の供給の安定性を判断する要素が含まれています。実際の生産量が明らかに変化していなくても、重要な航路が阻害されるリスクは価格に先行して反映される可能性があります。エネルギー価格が持続的に上昇すると、インフレ圧力と金利期待が変化し、高ボラティリティ資産が置かれる資金環境は圧力を受ける可能性があります。逆に、地政学的状況が緩和され、原油価格が下落すれば、リスク嗜好の修復の条件が整う可能性があります。

WZはまた、ビットコインが24時間取引される特性により、伝統的な市場が休市している間にマクロのニュースをいち早く反映できると指摘しました。資金が先に入場し、価格が重要な位置を突破すると、ショートカバーなどの取引構造要因が上昇幅を拡大する可能性があります。したがって、短期相場を分析するには、マクロ期待による方向の変化とレバレッジ清算によるボラティリティの加速を区別する必要があります。

ビットコインの上昇が拡散するかどうか、鍵は資金の出所と流れにある

市場でよく知られている「BTCが先に上昇し、アルトコインが後に上昇する」という経験について、WZはこの経験を現在の資金構造と結びつけて再評価する必要があると考えています。ビットコインの価格が上昇しても、他の暗号資産が同時に利益を得るとは限らず、特に過去のセクターの循環を新たな普遍的な上昇の保証として直接理解することはできません。

その中で、ETFチャネルの資金と暗号市場内部の資金には異なる流通経路があります。ETFを通じてビットコインに投資する資金は、退出時に他の暗号資産に向かうとは限りません；ステーブルコインの増加や場内資金の再配置は、異なるセクターに新たな買いを提供する可能性があります。したがって、相場が拡散するかどうかを判断するには、資金がどこから入ってきているのか、暗号市場に留まっているのか、実際にセクターの循環が起きているのかを追跡し続ける必要があります。

同時に、新技術、新アプリケーションおよび新しいストーリーも局所的な相場をもたらす可能性があります。WZは、市場参加者は全体の流動性を観察するだけでなく、特定の資産が注目を集める理由を見極める必要があり、単に周期的な経験に基づいてすべての資産のパフォーマンスを推測することを避けるべきだと警告しています。

ニュースを追うことから理解へ、持続可能な検証可能な研究フレームワークを構築する

インタラクティブセッションでは、ビットコインが時には金と同時に上昇し、時には米国株と同時に下落する問題について、WZは市場が直面しているのが安全需要なのか、現金と流動性の圧力なのかを判断すべきだと提案しました。異なる状況下では、ビットコインの取引特性が変化する可能性があり、固定的な「リスクヘッジ資産」というラベルで全ての相場を説明することはできません。

「ニュースを見たときには、すでに価格が上昇している」という一般的な混乱について、彼は、重要なのは情報が市場に十分に消化されているか、そしてその後に期待を変える新たな進展があるかどうかを判断することだと考えています。ニュースの熱度と持続的な価格の推進は必ずしも一致するわけではなく、ニュースがどの価格設定段階にあるかを理解することは、感情に基づく取引を減らすのに役立ちます。

今後について、WZは持続可能に観察すべき4つの変数を提案しました：規制の進展、地政学的状況と原油価格、ドルと米国債が反映するマクロ環境、そして暗号市場内部の資金の流れとレバレッジ構造です。これらの変数を相互に照らし合わせることで、相場の駆動要因およびその持続条件を判断するのに役立ちます。

火币大咖講堂は火币成長学院が構築した長期教育プログラムで、学者、業界研究者および第一線の実践者を招き、暗号産業、人工知能、Web3および先端技術についてのシェアを行っています。本期はマクロ研究とユーザーの質問応答を組み合わせ、ユーザーが政策の変化が資産価格に伝わるプロセスを理解するのを助けます。今後、プログラムは市場のホットトピックと産業の発展に関する交流を続け、ユーザーに独立したシステム的な研究フレームワークを提供する支援を行います。