FTX 사건 영향: 시장 및 후속 위험 예측

作者： Flora Li、Nolan Liu、ZengHang、Barry Jiang，Huobi Research

1. 사건 회고

FTX 사건은 11월 9일 새로운 단계에 접어든 것처럼 보이며, 지난 24시간 동안 발생한 일들은 암호화폐 산업 역사에 새겨질 것이라고 거의 확신할 수 있습니다. 아래는 사건의 현재 상황이며, 독자들이 전체 상황을 이해할 수 있도록 몇 가지 주요 숫자를 통해 설명하고자 합니다:

1) 11월 2일, Coindesk는 Alameda의 자산 부채표에 큰 위험이 존재한다고 폭로했습니다. 총 146억 달러의 자산 중 약 60억 달러가 FTT와 SOL입니다.

2) 11월 6일, CZ는 약 2300만 달러의 FTT를 점진적으로 매도할 것이라고 트윗했습니다. 이 소식이 전해진 후 FTT는 하락하기 시작했고, Alameda CEO가 CZ가 매도하려는 FTT를 22달러에 인수하겠다고 밝힌 후 가격은 22달러 근처에서 안정되었습니다. 그러나 이 짧은 이틀 동안 FTX와 Alameda에서 거의 10억 달러의 자산이 유출되었습니다.

3) 11월 8일 11:00(UTC+8), 시장에서는 FTX가 보유하고 있는 1억 개의 비트와 기타 토큰을 매도하여 유동성을 보충했다는 소문이 돌았고, 이 소식은 FTX의 자금链断裂에 대한 우려를 더욱 불러일으켜 FTT는 한때 16달러로 하락했습니다. 그러나 8일 오후 FTX의 몇몇 핫 월렛에서 2시간 동안 코인이 전송되지 않아 공포가 더욱 커졌고, FTT는 시장을 이끌며 계속 하락했습니다.

4) 11월 9일 0:09(UTC+8), SBF와 CZ는 동시에 트윗하여 FTX와 Binance가 비구속적 의향에 도달했다고 밝혔습니다: Binance는 FTX 글로벌 사이트를 인수하여 FTX의 유동성 위기를 돕기로 했습니다. 성명이 발표된 후 시장은 크게 반등하여 FTT는 20달러를 넘겼고, BTC와 ETH도 각각 20000달러와 1500달러 수준으로 돌아갔습니다.

5) 11월 9일 2:00, 미국 상품선물거래위원회는 Binance의 FTX 인수 거래를 모니터링하고 있다고 밝혔습니다. 또한 이번 인수의 신속함은 인수 금액이 상당히 저렴하기 때문이라는 목소리가 있으며, 이는 FTX의 이전 투자자에게 손실을 초래하고 각국의 반독점법을 위반할 가능성이 있습니다. 이러한 목소리는 인수가 완료될 수 있을지에 대한 시장의 우려를 불러일으켰습니다. 더욱이 SBF는 화요일 아침 회사 내부 메일에서 지난 3일 동안 FTX에서 60억 달러가 인출되었다고 밝혔고, 이는 시장이 FTX의 자금 부족이 이전 예상보다 더 크다는 것을 인식하게 만들었습니다.

11월 9일 8:00, FTX는 모든 암호화폐 출금을 중단했습니다. 이 일련의 사건들은 시장의 추가 붕괴를 초래했으며, 현재 FTT 가격은 5달러 이하로 떨어졌고, BTC는 최저 17000달러를 하회했으며, ETH는 1300달러 이하로 떨어졌습니다. 현재 FTX의 지갑에 있는 스테이블코인 수량은 80% 이상 감소하여 현재 2억 달러도 안 되고, BTC는 40개도 채 되지 않습니다.

2. FTX 사건의 영향 범위 및 후속 예측

2.1 FTX 사건의 영향

이번 FTX 폭발 사건의 영향은 이전 Luna와 3AC의 붕괴로 연루되었지만 파산하지 않은 기관의 범위를 초과할 수 있으며, 산업의 각 구석으로 깊숙이 영향을 미칠 것입니다. 이번 라운드에서 FTX에 대한 대출에 계속 참여한 기관들은 막대한 청산 위험을 내포하고 있습니다. 우리는 이번 사건이 가져온 영향을 세 가지 수준에서 이해할 수 있습니다:

a) 직접 영향 수준: FTX와 Alameda가 직접 투자한 프로젝트 및 FTX와 직접 대출 및 협력 관계에 있는 중앙화 기관. 프로젝트 측면에서는 Solana, Fantom 및 Serum을 포함한 중요한 공공 블록체인과 DEX 등이 있으며, 아래 표와 같이 이들은 FTX 폭발 사건의 직접적인 피해자입니다.

우리는 Alameda의 자산 상황을 분석했으며, 현재 Alameda의 모니터링 가능한 지갑이 보유한 가치 순위 상위의 토큰은 다음과 같습니다: BIT, SUSHI, FTT, SRM, LDO, MATIC, RNDR 등.

BIT: 현재 약속을 위반하고 해제할지 여부는 확인할 수 없으며, FTX는 해제를 약속하지 않았지만, BIT는 Alameda 지갑에서의 가치가 23%에 달하고 있어 시장 신뢰가 부족하여 고위험 암호화폐입니다.

SUSHI: Alameda는 총 340만 개의 xSUSHI를 보유하고 있으며, 480만 개의 SUSHI를 인출할 수 있지만, SUSHI의 체인 상 대규모 청산 가격은 매우 낮아 예상에 미치지 못할 것으로 보이며, 현재는 상대적으로 안전합니다. 현재 주로 Alameda의 대량 보유에 대한 두려움이 신뢰 부족을 초래하고 있습니다.

MATIC 및 RNDR: 유동성이 강하고 SOL 계열 자산이 아니므로 자금을 회수하기 위해 우선 매각될 가능성이 높습니다. RNDR은 26% 하락했으며, MATIC은 20% 하락했습니다. 잔액의 토큰이 거래소로 전송되면 계속 하락할 것입니다.

FTT: FTX 자체의 플랫폼 토큰으로, Alameda도 FTX에서 상당량을 빌렸으며 담보로 사용되었습니다. 그러나 대출은 체인 상에 존재하지 않아 구체적인 청산 세부 사항을 알 수 없습니다. 담보를 기반으로 FTT 가격은 Alameda에 유리할 수 있으며, 마지막 수단으로 사용될 가능성이 있습니다.

SRM: FTX와 Alameda의 관계가 가까운 프로젝트로, 관계가 항상 밀접했습니다. 현재 코인 가격은 심각하게 하락했으며, 다른 Solana의 프로토콜과 마찬가지로 TVL은 24시간 동안 20%-30% 하락했습니다.

SOL: 체인 상에 대규모 자산 청산 위험이 있으며, 현재 한 체인 상 대주가 2,095,598개의 SOL(가치 3800만 달러 이상)을 담보로 보유하고 있으며, 48,038,000 USDC의 부채를 지고 있습니다. 만약 오라클이 복구되면 청산이 발생하여 가격이 크게 하락할 것입니다.

Alameda와 비즈니스 관계가 있는 기관에 대해서는 현재 공개된 정보가 없어 확인할 수 없지만, 반드시 존재할 것입니다.

b) 간접 영향 수준: Alameda는 시장 조성자 및 주식 교환 프로젝트로, FTT 등 자산과 밀접하게 연결된 프로젝트인 bitDao, MIM 등이 있습니다. 이들 프로젝트는 FTX의 투자는 없지만, 그와 깊은 비즈니스 관계가 있어 현재 상황에서 큰 영향을 받을 것입니다.

c) 방사층: 대시장의 다른 자산, 주로 연관 자산의 영향과 시장의 공포 감정에 의해 영향을 받습니다.

간단히 말해, FTX가 부상한 이 3년 동안, 두 번째 중앙화 거래소로서 그 손길은 산업의 여러 측면에 깊숙이 침투해 있으며, 이번 사건이 얼마나 많은 프로젝트에 손실을 초래할지 완전히 정량화할 수는 없지만, 질적으로 말하자면 Luna 사건과 비교할 때 FTX 사건은 암호화폐 업계의 리먼 사건이라고 할 수 있습니다.

2.2 후속 시장 및 진행 예측

a) 시장 측면에서 보면, FTX 폭발 이전에 시장은 이미 깊은 하락세에 있었습니다. 거시 통화 정책의 긴축과 Luna, 삼箭 자본 등의 사건 이후 BTC는 18000달러까지 하락했습니다. 그러나 최근 몇 달 동안, 미 연준의 지속적인 대폭 금리 인상이 거시 환경을 계속 긴축시키고 있지만, 전체 시장은 상대적으로 안정된 단계에 들어섰고, BTC는 18000달러를 안정적으로 지키며 천천히 21000달러로 반등했습니다. 금리 인상의 정점이 지나가고 있는 상황에서 FTX의 붕괴는 시장을 다시 하락세로 돌려놓았고, BTC는 다시 17000달러를 하회하며 ETH는 1300달러 이하로 떨어졌습니다. 마지막으로 BTC가 17000달러 근처에 있었던 것은 2년 전인 2020년 11월이었습니다. 따라서 5개월 동안 지탱해온 18000달러 지지선은 신뢰할 수 있지만, 그 이하의 가격대는 현재 신뢰성이 떨어지며, 시장은 다음 주요 지점에 대한 합의에 도달하지 못했습니다.

b) 사건 발전의 가능 경로를 추론해보면, 먼저 Binance의 인수는 여러 어려움에 직면해 있습니다: 이번 인수는 미국 규제 기관의 심사 위험과 반독점법 위반 가능성에 직면해 있으며, 이는 Binance의 인수 실패로 이어질 수 있습니다. 또한 FTX의 재정적 결함은 시장 예상보다 훨씬 크며, CZ도 트윗에서 이를 언급하며 시장의 다른 잠재적 인수자들을 겁먹게 했습니다. 예를 들어 Coinbase는 FTX를 인수하지 않을 것이라고 명확히 밝혔습니다. 종합적으로 분석할 때, Binance의 FTX 인수 창구는 점점 좁아지고 있지만, 미국 본토의 엘리트들이 암호화폐 업계에서의 영향력을 유지하기 위해 결국 미국 본토의 세력이 FTX 구출에 나설 가능성이 있습니다. 그러나 현재로서는 이 사건이 어떤 전환점을 보이지 않고 있으며, 전환점이 나타나기 전까지 시장은 고통스러운 시기를 겪을 것입니다.

c) 산업에 대한 영향 측면에서: 이번 사건은 다시 한 번 중앙화 거래소에 대한 불신을 불러일으켰으며, 산업 신뢰를 확고히 하기 위해 Binance와 Huobi는 한 달 이내에 감사 가능한 머클 트리의 준비 증명 또는 POF를 공개하겠다고 밝혔습니다. 동시에 산업 내부의 규제 강화 목소리가 다시 일어나고 있으며, Coinbase CEO는 FTX 사건이 미국 내 암호화폐 산업에 더 엄격한 규제를 초래할 것이라고 밝혔습니다. 이번 사건은 산업 규범의 관점에서 상징적인 역사적 사건이 될 것입니다.