Uniswap V4가 DeFi에 어떤 변화를 가져올 수 있을까?

원문 저자: Lincoln Murr, Mary Liu

원문 출처: 비推 BitpushNews

최근 암호화폐 커뮤니티에서는 최고의 탈중앙화 거래소(DEX)인 Uniswap이 프로토콜의 다음 버전인 Uni V4를 개발 중이라는 소문이 돌고 있습니다. 아직 공식 확인은 없지만, Uniswap의 역사, V4가 가져올 수 있는 잠재적 특징, 그리고 그 출시가 DeFi와 UNI 토큰 보유자에게 어떤 영향을 미칠지 정리해 보겠습니다.

Uniswap은 2018년 이더리움 재단의 연례 Devcon 대회에서 발표되었습니다. 처음에는 두 가지 다른 이더리움 기반 토큰 간의 거래를 허용하는 개념 증명으로, 이 프로젝트에는 두 가지 주요 참여 역할이 있습니다: 유동성 제공자(LP)와 거래자. 유동성 제공자는 1:1의 가격 비율로 두 가지 토큰을 제공하고, 거래자가 거래를 실행할 때 거래 수수료를 수취합니다.

Uniswap V2는 2020년 3월에 출시되었습니다. 주요 특징은 조작이나 가격 관련 취약성을 방지하기 위한 오라클 기반 가격 책정과 아비트리지 거래를 위한 플래시 스왑 거래입니다. 2020년 9월, UNI 토큰이 이 플랫폼의 모든 초기 사용자에게 에어드롭되었고, Uniswap의 거버넌스는 새로 생성된 Uniswap DAO에 이관되었습니다. UNI 에어드롭은 오늘날 우리가 보는 토큰 에어드롭의 "선구자"이기도 하며, 이 프로토콜이 탈중앙화 지향으로 강화되었습니다. 또한, 유동성 제공자는 UNI 토큰의 적극적인 보상을 받아 dApp에서의 총 잠금 가치를 크게 증가시키는 데 기여했습니다.

2021년 3월에 출시된 Uni V3는 자본 효율성에 중점을 둔 두 가지 주요 혁신을 제공합니다. 첫 번째는 집중화된 유동성으로, 유동성 제공자가 자신의 유동성이 사용될 가격 범위를 지정할 수 있게 하여, 이론적으로 이전 모델에 비해 자본 효율성을 4000배 이상 향상시키고 LP가 더 많은 수수료를 벌 수 있도록 합니다. 또한, 참여자는 서로 다른 거래 쌍에 대해 서로 다른 수수료를 부과할 수 있어, 변동성이 적은 스테이블코인이 위험이 더 크고 변동성이 큰 암호화폐보다 낮은 수익을 얻게 됩니다.

Uniswap V3의 사업 소스 라이센스는 2023년 4월에 만료되며, 이는 SushiSwap, QuickSwap 및 기타 Uniswap 포크와 같은 프로토콜이 다시 직접적으로 경쟁할 수 있는 길을 열어줍니다. 또한, V3 모델은 유동성 제공자에게 우호적이지 않으며, 지난 2년간의 데이터에 따르면 평균적으로 적극적으로 관리된 포지션이 단순히 기초 자산을 보유하는 것보다 나은 성과를 내지 못했습니다. 어떤 경우에는 유동성 제공의 성과가 더 나쁠 수도 있습니다.

Uniswap V4가 이 문제를 해결하는 한 가지 방법은 자산 변동성 측정에 기반한 동적 수수료 모델을 만드는 것입니다. 이 모델은 유동성 제공자에게 더 큰 보상을 제공하고, 무상 손실을 줄이며, 유동성 제공자 수수료를 최적화합니다.

Uniswap 팀은 최근 EIP 1153의 채택을 추진하고 있으며, 이 업그레이드는 이더리움의 거래 비용을 낮추어 이더리움 기반 Uniswap dApp에 명백한 이점을 제공합니다. 그러나 그 우선순위는 높지 않으며, 향후 몇 차례의 이더리움 업그레이드에서 배포될 가능성은 낮습니다.

DeFi의 가장 큰 문제 중 하나는 복잡하고 도전적인 사용자 경험입니다. Uni V4는 개선된 사용자 인터페이스와 함께 출시될 가능성이 있으며, 여기에는 NFT 집계, 내장 지갑 및 가능성 있는 모바일 애플리케이션과 같은 기능이 포함되어, Uniswap이 초보자와 고급 DeFi 사용자 모두에게 최고의 탈중앙화 거래소로 자리 잡는 데 도움이 될 것입니다.

Uni V4의 또 다른 가능한 특징은 대량 경매 시스템입니다. 채굴자 추출 가능 가치(Miner Extractable Value, MEV)는 공공 블록체인의 일반적인 문제로, 거래자의 효율성을 저하시킵니다. 사용자가 거래를 할 때, 이 거래는 확인을 기다리는 동안 블록체인 메모리 풀에 들어가며, 이더리움 검증자는 이 거래를 보고 샌드위치 공격을 실행할 수 있습니다. 이 공격에서 그들은 사용자가 교환하고 있는 토큰을 구매한 다음, 사용자 주문이 생성되면 방금 구매한 모든 토큰을 판매합니다. 이는 검증자가 거래의 순서를 최종적으로 결정할 수 있기 때문에 발생할 수 있습니다.

이 문제를 해결하기 위해 Uniswap은 Cowswap에서 채택한 보다 개인 정보 보호에 중점을 둔 솔루션을 만들 수 있습니다: 수요의 우연(coincidence of wants). 이 모델에서 사용자는 거래를 서명하며, 매수든 매도든 특정 기간 동안 점대점 방식으로 거래 상대방과 매칭됩니다. 전통적인 거래소처럼 직접적이지는 않지만, 이 방법은 MEV를 제거하고 사용자에게 더 효율적인 거래를 제공합니다.

V4가 출시되면 UNI 토큰은 아마도 과열로 인해 단기 상승이 있을 것입니다. 장기적으로 UNI는 제공하는 거버넌스 권한과 효과적으로 연결되어 있으며, Uniswap은 규제 측면에서 UNI 보유자에게 거래 수수료를 지급하지 않았습니다. 만약 V4가 Uniswap의 TVL을 증가시키거나 토큰 보유자가 투표할 수 있는 새로운 매개변수를 제공한다면, 토큰은 가치가 상승할 수 있습니다. Uniswap은 또한 거래소 거래량에서 어떤 가치를 얻을 수 있는 솔루션을 찾을 가능성이 있으며, 예를 들어 재매입 및 소각 또는 분할 토큰 모델과 같은 방식입니다.

현재 Uniswap V4에 대한 모든 것은 순전히 추측에 불과하지만, 이는 시장 동향, 실제 데이터 및 프로토콜의 역사에서 비롯됩니다. V3 라이센스 만료 전후의 잠재적 출시와 함께, 우리는 Uniswap이 어떻게 경쟁력을 유지하고 혁신하며 최고의 DEX로서의 지위를 유지할 것인지 곧 알게 될 것입니다.