면청산 대출 계약의 실행 가능성 탐색: DeFi의 높은 수익과 유연성을 동시에 누릴 수 있을까?

원문 제목: 무청산 대출 프로토콜에 대한 통찰력 있는 검토

원문 저자: SCapital

편집: 치안원, ChainCatcher

현재 대출 프로토콜은 여러 가지 도전에 직면해 있으며, 이는 DeFi 대출 생태계의 주요 참여자(Aave 및 Compound와 같은 플랫폼)가 다음과 같은 몇 가지 기본 메커니즘을 채택했기 때문입니다:

• 과도한 담보: 주로 차용자가 일정 금액의 자산(예: ETH)을 예치해야 하며, 이 금액은 그들이 대출하고자 하는 금액보다 훨씬 높고, 일반적으로 스테이블코인 형태로 예치됩니다.
• 금리 변동: 금리는 수요와 공급에 따라 동적으로 변화합니다. 점점 더 많은 차용자가 사용 가능한 유동성 풀을 이용함에 따라 금리는 종종 빠르게 상승하여 상환을 장려하거나 예금을 늘리게 됩니다.
• 담보 청산: 담보의 시가가 임계 비율(대출 금액과 이자를 고려) 이하로 떨어지면 담보가 매각되어 사용자의 부채를 상환하는 데 사용됩니다.

그러나 이러한 일반적인 모델에는 고유한 결함이 있습니다 ------ 시장 가격이 급격히 하락할 때 연쇄 청산이 발생할 수 있습니다. 이는 금리 상승과 시장 공황을 초래합니다. 최근 CRV의 하락은 좋은 예입니다. 시장은 CRV 청산이 발생할 것이라는 우려로 인해 가격이 폭락하고, 대출 플랫폼에서 스테이블코인에 대한 부실 채권이 발생할 수 있다는 우려가 전체 DeFi 산업에 영향을 미칩니다.차용자 는 시장 갑작스러운 하락에 대한 우려로 인해 자본 효율성 이 저하되는 경향이 있으며 그들이 저축한 자금은 청산을 피하기 위해 필요한 수준보다 높게 유지됩니다. 이러한 모델에서는 자본 효율성, 유동성 풀의 유동성 및 효과적인 청산 요구를 동시에 충족하기가 어렵습니다.****

혁신적인 해결책: 무청산 대출 프로토콜

이 새로운 접근 방식은 이더리움을 주요 담보로 하여 사전 정해진 조건을 가진 대출 프로토콜을 제안합니다.그 장점은 간결함 에 있습니다: 차용자는 대출을 시작할 때 청산 가격을 설정하며, 설정된 기한 이전에 상환하기만 하면 그들의 담보는**** *안전한 상태* *에 있습니다.*

메커니즘 설명

1. 차용자의 관점: 그들은 ETH를 담보로 제공하고 정기 이자가 없는 스테이블코인 대출(예: USDC)을 받으며 청산 가격을 잠급니다. 따라서 ETH의 시장 가격이 이 가격 이하로 급락하더라도 담보는 대출 종료 시점까지 위협받지 않습니다.
2. 대출자의 관점: 그들은 대출에 필요한 스테이블코인을 제공합니다. 차용자가 담보로 제공한 ETH는 스테이킹 수익을 발생시키며, 대출자는 이를 통해 이익을 얻을 수 있습니다. 만약 ETH의 시장 가격이 설정된 청산 수준 이하로 떨어지면, 그들은 사전에 약정된 청산 가격에 따라 ETH를 효과적으로 인수할 수 있습니다.

이 시스템의 핵심은 스테이블코인(USDC) 풀의 개념입니다. 이들 풀은 명확한 만기일과 청산 가격 상한을 가지고 있습니다. 차용자는 이 풀과 상호작용하여 자신이 선호하는 청산 가격을 설정하고(풀의 상한 이하로 보장), 담보 상황에 따라 대출 가능한 USDC 수량을 결정합니다.

대출 기간 동안 차용자는 조기 상환하고 ETH를 회수할 수 있습니다. 대출자의 유동성은 대출되지 않은 USDC에 의해 지원됩니다; 모든 USDC가 대출된 경우, 그들은 조기 인출할 수 없습니다.

두 명의 차용자 A와 B를 예로 들어 보겠습니다:

차용자 A는 10 ETH를 담보로 제공하고 청산 가격을 1600 USDC로 지정합니다. 이러한 기준에 따라, 해당 차용자는 16,000 USDC의 대출을 받을 수 있습니다. 문제의 핵심은 ETH의 가격이 1600 USDC로 떨어지거나 대출 종료 시점에 더 낮은 가격으로 떨어지면, 그가 예치한 10 ETH는 압수될 것이며, 그가 대출을 조기 상환하기로 선택하지 않는 한입니다.

차용자 B는 유사한 절차를 따르지만 구체적인 수치는 다릅니다: 이 차용자는 5 ETH를 담보로 선택하고 1200 USDC를 청산 값으로 설정하여 6000 USDC의 대출을 받을 수 있습니다.

전통 시스템과 비교한 전략적 이점

이 프로토콜은 차용자가 청산 가격을 설정할 때 더 많은 여유를 제공하여 Aave와 같은 플랫폼에서 발생할 수 있는 조급한 청산에 대한 완충 역할을 합니다. 반면, 대출자는 전통 플랫폼(Aave 등)보다 높은 예치금리의 잠재적 수익을 누릴 수 있으며, 특히 ETH의 시장 가격이 그들에게 유리할 경우 더욱 그렇습니다.

심층 비교

ETH의 시장 가격이 2000 USDC라고 가정해 보겠습니다.

새로운 프로토콜 사용:

차용자가 1 ETH를 얻고 청산 가격을 1600 USDC, 1200 USDC 또는 800 USDC로 선택할 때

해당 차용자는 각각 1600, 1200 또는 800 USDC를 대출받을 수 있습니다.

AAVE 사용:

1 ETH를 담보로 하여 1600 USDC, 1200 USDC 또는 800 USDC의 자금을 대출받습니다.

시스템은 자동으로 ETH 청산 가격을 각각 1927 USDC, 1445 USDC 및 963 USDC로 설정합니다. 새로운 프로토콜의 청산 가격과 비교할 때, 이 지점들은 명백히 높아 차용자에게 더 큰 위험을 초래할 수 있습니다.

수익률 평가:

Lido의 stETH 연 이율은 4.2%입니다. 만약 70%의 자금 풀 이용률을 고려하고 AAVE의 2.1% USDC 예치금리와 비교한다면:

새로운 프로토콜을 통해 운영되는 대출자는 위의 청산 수치가 1600 USDC, 1200 USDC 및 800 USDC인 경우, 예상 실제 수익률은 각각 4.31%, 5.53% 및 7.98%입니다. 분명히 이러한 수익은 Aave의 예치금리보다 더 풍부합니다.

결론적으로, AAVE와 같은 기존 플랫폼과 비교할 때, 이 새로운 프로토콜은 차용자에게 더 유연하고 안전한 환경을 제공하며, 대출자에게는 더 매력적인 수익을 가져다줍니다.

미래에 고려할 수 있는 개선 요소:

대출자에게는 잠재적인 개선 조치가 활성 대출 기간 동안 이전에 합의된 가격 이상으로 실시간 청산을 진행하는 것입니다. 이러한 접근 방식은 대출자가 유리한 가격으로 ETH를 획득할 수 있게 할 수 있지만, 차용자는 ETH 가격 변동을 항상 주시해야 합니다.

요약

DeFi 분야에서는 Aave 및 Compound와 같은 플랫폼을 대표로 하는 몇 가지 대출 모델이 인기를 끌고 있으며, 이러한 모델은 내재적인 도전을 초래하여 시장 변동성과 계획되지 않은 청산을 초래합니다. 무청산 대출 프로토콜은 간단하고 효과적인 새로운 대안 솔루션을 제공합니다.이 모델에서는 차용자가 ETH를 예치하고 청산 가격을 스스로 설정하며, 만기일 이전에 대출을 상환하기만 하면 담보를 회수할 수 있습니다. 이 모델은 대출 양측에 더 큰 유연성과 잠재적으로 더 높은 수익을 제공합니다.