Matrixport 연구: 2024년 상반기 암호화폐 시장에 대한 여섯 가지 예측

저자: Matrixport

편집: 우설

요약

• 2024년 상반기, 암호화폐 산업에는 다섯 개의 미시적 사건과 하나의 거시적 사건이 있으며, 이 사건들은 산업에 긍정적인 영향을 미칠 수 있고 비트코인 가격을 끌어올릴 수 있습니다.

• 2024년 1월까지 우리는 미국 증권 거래 위원회가 비트코인 ETF를 승인할 것으로 예상하며, 거래는 2월 또는 3월에 시작될 것으로 보입니다.

• 스테이블코인 발행사 Circle은 4월에 주식 시장에 상장될 가능성이 있습니다.

• FTX의 입찰 소식은 2023년 12월에 발표될 수 있지만, 우리는 이 거래소가 2024년 5월 또는 6월에 운영을 재개할 것으로 예상합니다. FTX는 12개월 이내에 이전 3대 거래소의 지위를 회복할 것으로 보입니다.

• 위의 세 가지 사건과 비트코인 반감기 주기는 향후 1년 동안 건강한 동력을 제공할 것으로 예상됩니다.

• 중요한 상승 촉매제로 보기에는 도전적이지만, 이더리움의 EIP-4844 업그레이드는 2024년 1분기에 진행될 예정입니다.

• 이는 또한 미국 연방준비제도가 2024년 중반에 금리를 인하할 가능성과 일치하며, 시장 가격은 연준이 2024년 6월에 처음으로 금리를 인하할 것이라고 보여줍니다.

인플레이션이 다시 하락하면, 다음 주 미국의 CPI 데이터는 비트코인의 또 다른 상승을 촉발할 수 있습니다. 우리는 비트코인이 최근 3.4만 달러에서 3.5만 달러의 거래 구간을 돌파하려고 시도할 것으로 예상합니다. 36,000 달러를 돌파하면 비트코인은 다음 기술 저항선인 40,000 달러로 나아갈 수 있으며, 2023년 말까지 45,000 달러에 도달할 수 있습니다. 미국 거래 시간 내에 구매자가 꾸준히 증가하고 비트코인의 돌파 시도가 지속됨에 따라, 우리는 가격이 이달 말(및 연말)에 반등할 수 있음을 볼 수 있습니다. 크리스마스 랠리가 언제든지 시작될 수 있습니다.

차트 1: 비트코인이 더 높은 가격대를 돌파하려고 시도 중------목표는 4만 달러, 심지어 4.5만 달러에 이를 수 있음

2024년 미국 상장 비트코인 ETF의 예상 잠재적 영향

2024년 상반기, 암호화폐 산업에는 다섯 개의 미시적 사건과 하나의 거시적 사건이 있으며, 이 사건들은 산업에 긍정적인 영향을 미칠 수 있고 비트코인 가격을 끌어올릴 수 있습니다. 2023년, 암호 자산은 강력한 성과를 보였으며 대부분의 다른 자산보다 우수한 성과를 기록했습니다. 우리의 기본 가치 제안은 미국 상장 비트코인 ETF로, 등록 투자 자문(RIA)의 잠재력을 가지고 있으며, 주로 ETF를 통해 5조 달러의 자산을 관리하며 비트코인을 다중 자산 포트폴리오의 기초로 삼고 있습니다. 단 1%의 배분만으로도 500억 달러의 비트코인 유입이 발생할 수 있습니다.

차트 2: 선정된 자산의 연초 대비 성과

2024년 1월까지 우리는 미국 증권 거래 위원회가 비트코인 ETF를 승인할 것으로 예상하며, 거래는 2월 또는 3월에 시작될 것으로 보입니다. 스테이블코인 발행사 Circle은 4월에 주식 시장에 상장될 가능성이 있습니다. FTX의 입찰 소식은 2023년 12월에 발표될 수 있지만, 우리는 이 거래소가 2024년 5월 또는 6월에 운영을 재개할 것으로 예상합니다. 위의 세 가지 사건과 비트코인 반감기 주기는 향후 1년 동안 건강한 동력을 제공할 것으로 예상됩니다. 중요한 상승 촉매제로 보기에는 도전적이지만, 2024년 1분기에 이더리움의 IEP-4844 업그레이드가 진행될 예정입니다. 동시에, 미국 연방준비제도가 2024년 중반에 금리를 인하할 가능성이 있으며, 시장 가격은 연준이 2024년 6월에 처음으로 금리를 인하할 것이라고 보여줍니다. 이는 거시적 유동성이 금리 정점에서의 순풍에서 금리 인하를 통한 이중 유동성으로 전환될 때 발생할 것입니다.

우리의 연말 가격 목표가 야망에서 실현 가능성으로 전환

1년 전, 우리는 "비트코인이 2024년 3월에 63,160달러로 반등할 수 있다"는 제목의 보고서를 발표했습니다. 보고서에서 우리는 이상적인 비트코인 구매 기회가 역사적으로 다음 반감기 이전의 14-16개월에 나타났다고 보았으며, 이는 2022년 10월 하순으로, 당시 비트코인의 거래 가격은 약 20,000달러였습니다. 그러나 2022년 12월 2일에 발표한 보고서 "거시 경제의 추진으로 비트코인이 2023년에 29,000달러에 도달할 수 있다"는 우리의 미국 인플레이션율이 하락하고 암호화 시장에 대량의 유동성을 제공할 것이라는 예상에 따라 비트코인이 70% 상승할 것이라고 전망했습니다.

그 이후로 인플레이션은 실제로 크게 하락했으며, 이더리움 수익 데이터와 같은 암호화폐의 기본 지표는 여전히 부진하지만, 2024년으로 접어들면서 암호화폐 시장의 상승 모멘텀은 다시 가속화될 수 있습니다. 한 달 전, 시장은 다섯 번째 황소 시장의 지속을 위한 충분한 동력을 제공할 수 있는 또 다른 전환점에 도달했습니다. 우리가 보고서를 발표했을 때, 2023년 2월 3일에 설정한 2023년 연말 목표는 45,000달러였으며, 이는 당시 비트코인의 거래 가격이 22,500달러였기 때문에 야망이 넘치는 목표로 보였습니다. 그러나 시장이 40,000달러에 가까워짐에 따라 이 가격 목표는 실현 가능할 수 있습니다.

기관 투자자의 잠재력 발휘

차트 3: 그레이스케일 GBTC의 상대 자산 순가치 할인율이 -45%에서 -14%로 축소되어 비트코인보다 우수한 성과를 보임

그레이스케일의 비트코인 신탁(GBTC) 주식은 61개의 기관 회사가 보유하고 있는 것으로 보이며, 고액 자산 개인, 가족 사무소 등 다른 투자자 외에도 1억 달러 미만의 자산을 보유한 모든 보고 가능한 자산이 포함됩니다. SPDR Gold(GLD) ETF는 1,090명의 기관 투자자를 보유하고 있으며, 블랙록의 iShares Gold ETF와 유사합니다. 블랙록 비트코인 ETF 하나만으로도 1,000개 이상의 기관 투자자를 유치할 수 있습니다. 약 4,500만 명의 미국인이 이미 암호화폐를 보유하고 있지만, 1억 6천만 명의 미국인이 주식 투자에 참여하고 있습니다. 투자자들이 암호화폐 시장에 미칠 잠재적 영향은 여전히 크지만 종종 과소평가됩니다. 이러한 유입은 암호화폐 시장의 유동성을 크게 향상시킬 수 있으며, 현재 주로 테더에 국한된 법정화폐에서 암호화폐로의 통로를 크게 개선할 수 있습니다.

파급 효과: 코인베이스 IPO와 FTX의 새로운 주인

코인베이스가 2021년 4월 14일에 IPO(또는 직접 상장)를 할 것으로 예상되면서 비트코인 가격은 61,500달러로 급등했습니다. 각 측은 가능한 한 많은 홍보를 위해 조율했습니다. 시장 평론가 짐 크래머는 트위터에서 "우리는 코인베이스의 목표가를 475달러로 보고 있다"고 밝혔으며, 이는 해당 회사에 골드만삭스와 유사한 평가를 부여했습니다. 회사가 제시한 기준 가격은 주당 250달러였지만, 많은(주로) 소액 투자자들은 이 수준의 주식을 구매할 수 있다고 생각하여 회사를 650억 달러로 평가했습니다. 미디어 보도가 강화되면서 IPO는 종종 산업에 큰 동력을 가져오며, 코인베이스는 IPO 전 단계에서 가장 많은 고객을 유치했습니다.

이 주식은 개장가가 381달러였고, 최고가는 429.5달러였으며, 첫 거래일 종가는 328달러였습니다. 현재 이 주식의 가격은 88달러로, 직접 상장 가격보다 77% 낮아졌으며, 시가총액은 210억 달러입니다. 코인베이스는 약 9,800만 명의 사용자를 보유하고 있으며, 매월 900만 명이 코인베이스에서 거래를 하고 있습니다.

차트 4: 채권자 가치 비율로 평가된 채권 - FTX 채권은 올해 두 배 증가함

1년 전 FTX가 붕괴될 당시 코인베이스의 시가총액은 120억 달러였습니다. 이전 라운드 자금 조달에서 FTX의 가치는 320억 달러였으며, 800만 명의 등록 사용자를 보유하고 있다고 전해졌습니다. 샘 뱅크먼-프리드의 스캔들에도 불구하고 FTX 브랜드와 그 사용자 기반은 여전히 중요한 가치를 가지고 있습니다. 2023년 12월까지 새로운 소유자가 이 거래소를 인수할 가능성이 있습니다. 우리는 FTX의 판매 가격이 2-30억 달러일 것으로 보며, 이는 등록 사용자 수와 글로벌 브랜드 인지도를 고려할 때 매력적인 가격입니다. 고객 이탈은 주로 SBF의 핵심 인물들에 기인하며, 거래소의 브랜드 가치는 상대적으로 온전합니다.

Matrix on Target은 잘 알려지지 않은 암호화폐 거래소 "Bullish"가 이 실체를 인수할 것으로 예상하고 있습니다. Block.one의 소유권을 통해 충분한 자금을 확보했으며, 자금이 풍부한 투자자와 좋은 관계를 맺고 있지만, "Bullish" 거래소는 활발한 사용자 기반이 극도로 부족합니다(그리고 "Matrix on Target"이라는 이름은 더 나은 이름이 필요합니다). FTX의 가격 태그는 FTX 채권자들에게 계속해서 혜택을 줄 수 있습니다. 일부 추정에 따르면 FTX 채권자의 채권 거래 가격은 55센트 이상이며, 이는 거래소가 다른 투자자에게 판매될 것이라는 명확한 소식이 있기 전의 가격입니다. SEC 의장 겐슬러는 FTX가 새로운 리더십 하에 재개될 수 있다고도 밝혔습니다. 이는 암호화폐가 계속 존재할 것임을 나타내며, SEC가 암호화폐를 명확하게 배제하지 않았음을 보여줍니다. 새로운 소유자는 거래소 사용자를 유지하기 위해 대규모 마케팅 자원과 인센티브 비용을 제공할 수 있습니다. 이는 암호화폐 시장의 전반적인 감정에 큰 동력을 창출할 것입니다.

Circle의 IPO 야망과 Tether의 놀라운 시가총액 증가

스테이블코인 발행사 Circle도 IPO 계획을 재개할 것으로 예상됩니다. 2022년 말, SPAC(특별 목적 인수 회사)의 거래가 실패했으며, 이 거래는 해당 회사를 90억 달러로 평가하려 했으나 결국 실패했습니다. 이는 암호화폐 운영자들이 암호화폐 황소 시장이 2024년까지(더 길게 지속될 경우) 계속될 것에 대한 자신감을 더욱 높이고 있음을 나타냅니다. 그러나 비판적인 투자자들은 코인베이스의 IPO가 시장이 절대적인 정점에 가까운 시점에 발생했음을 지적하며, 많은 투자자들이 "손해를 보며 기다리고 있다"고 주장할 수 있습니다.

지난 12개월 동안 Circle의 USDC 시가총액은 -47% 감소하여 450억 달러에서 240억 달러로 떨어졌습니다. 하락의 대부분은 2023년 3월 미국 정부가 암호화폐 투자자들을 위해 세 개의 주요 은행을 폐쇄했을 때 발생했습니다. Circle 자체도 어려움에 처했으며, 이 세 개의 은행 중 적어도 하나는 수십억 달러를 보유하고 있었습니다. 그러나 (또는 그로 인해) Circle이 정기적인 감사 세부 정보를 제공하고 미국 규제 기관과 긴밀히 협력함에도 불구하고 투자자들은 Circle의 형인 USDT를 더 선호하고 있습니다.

차트 5: Tether USDT 시가총액이 크게 증가했으며, 새로운 발행은 새로운 유입을 의미하며, 860억 달러에 달함

USDC의 시가총액이 지난해 감소했지만, Tether의 USDT는 30% 증가하여 660억 달러에서 860억 달러로 증가하며 역사적인 최고치를 기록했습니다. 지난달에도 시가총액이 계속 증가하면서 암호화폐 시장에 30억 달러가 유입된 것으로 보입니다. 2023년 10월 중순 이후, 투자자들이 거시적 환경이 암호화폐 유동성에 유리하다고 믿으면서 이러한 유입이 다시 증가하고 있습니다.

거시적 데이터 신호가 강화됨에 따라 비트코인은 인플레이션과 거시적 요인이 비트코인 거래 행동에 미치는 영향을 돌파할 준비가 되어 있습니다.

두 달 전, 미국의 인플레이션율(CPI)은 예상치 않게 3.2%에서 3.7%로 상승했습니다. 이러한 상승은 인플레이션의 지속적인 하락을 깨뜨렸으며, 이는 아마도 비트코인이 여름 말에 2.5만 달러에서 2.6만 달러 사이에서 상대적으로 조용했던 이유를 설명할 수 있습니다.

우리 독자들이 아는 바와 같이, 2022년 11월 이후 인플레이션의 하락은 거시적 유동성의 거대한 추진력이었으며, 이는 비트코인 가격이 올해 113% 이상 상승한 주요 원인 중 하나입니다. 한 달 전, 미국의 인플레이션율은 여전히 3.7%에 머물러 있었습니다. 거래자들이 이 수준에 점점 더 적응하고 이를 일시적인 상승으로 간주하면서, 비트코인 가격은 인플레이션 데이터 발표 일주일 후 2.7만 달러에서 3.4만 달러로 상승했습니다.

차트 6: 인플레이션과 함께 미국 국채 수익률은 2022년 암호화폐의 저항이 되어왔음

다른 요인들도 작용했을 수 있으며, 예를 들어 비트코인 옵션 시장 조성자의 단기 감마 값이나 "불행한" 13일 금요일에 비트코인을 구매하는 것과 관련된 긍정적인 통계 등이 있습니다. 그러나 우리가 여러 번 증명했듯이, 인플레이션 데이터의 하락은 올해 초 비트코인 가격 상승을 촉발했습니다. 원유 가격은 여름 저점에서 30% 이상 상승했으며, 이는 인플레이션 기대에 영향을 미칠 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 9월 하순 이후 유가가 -20% 하락했습니다. 거래자들은 인플레이션이 다시 하락할 것으로 예상하고 있으며, 이는 거시적 유동성 관점에서 위험 자산을 지원합니다.

차트 7: 유가 하락이 또 다른 미국 인플레이션 하락을 촉발할 수 있음

인플레이션이 다시 하락하면, 다음 주 미국의 CPI 데이터는 비트코인의 또 다른 상승을 촉발할 수 있습니다. 이 데이터 발표 이전에 우리는 비트코인이 최근 34,000 - 35,000 달러의 거래 구간을 돌파하려고 시도하는 것을 볼 수 있습니다. 36,000 달러를 돌파하면 비트코인은 다음 기술 저항선인 40,000 달러로 나아갈 수 있으며, 2023년 말까지 45,000 달러에 도달할 수 있습니다.

거래 패턴: 미국 비트코인 구매 활동 안정

차트 8: 비트코인 가격은 주로 미국 거래 시간에 급등함

주목할 점은 비트코인이 아시아 거래 시간에 하락했음에도 불구하고 미국 거래 시간에는 지속적이고 점진적인 구매 활동이 나타났다는 것입니다. 한 가지 가능한 설명은 아시아 거래자들이 비트코인보다 알트코인을 더 선호한다는 것입니다.

그러나 이더리움의 수익률이 +16% 증가했음에도 불구하고, 그 중 70%의 수익(약 +11%)이 미국 거래 시간에 발생했습니다. 반면, 솔라나는 세 지역 모두에서 보다 균형 잡힌 성과를 유지하고 있습니다. 이는 미국과 아시아 거래 시간의 거래량에 비해 유럽에서의 자금 흐름이 상대적으로 적기 때문에 놀라운 일입니다. 유입 흐름의 균형 분포는 유럽(암스테르담)에서의 솔라나 돌파 회의에 기인할 수 있습니다.

지난주에는 세 가지 "거시적 호재" 데이터가 발표되었습니다: 1) 미국 재무부가 장기 채권 발행 속도를 늦추어 채권 수익률이 하락할 것임을 나타냅니다; 2) 의장 파월이 FOMC 회의 후 기자 회견에서 비둘기파적인 입장을 취하여 연준이 이번 사이클 내에 다시 금리를 인상할 가능성이 낮음을 나타냅니다; 3) 미국의 고용 데이터가 실망스러워 앞의 두 가지 점을 강화합니다.

차트 9: 여름 CPI의 소폭 상승으로 비트코인이 구간 변동을 유지함

다음 주요 거시적 데이터 포인트는 미국 CPI(인플레이션) 데이터로, 다음 주 화요일(11월 14일)에 발표될 예정입니다. 미국 거래 시간 내에 구매자가 꾸준히 증가하고 비트코인이 계속해서 돌파를 시도함에 따라, 우리는 가격이 월말(및 올해) 반등할 수 있음을 볼 수 있습니다. 크리스마스 랠리가 언제든지 시작될 수 있습니다.